23H1归母净利润同比-15.89%，维持增持评级
　　公司公布半年报，23H1实现营业收入66.56亿元（yoy+3.76%）；实现归母净利润19.04亿元（yoy-15.89%）。23Q2实现营业收入33.19亿元（yoy-12.29%，qoq-0.55%），实现归母净利润9.73亿元（yoy-33.02%，qoq+4.49%）。我们根据半年报情况略调低23年产销预期，并略调高23-25年管理费用率假设，最终预计公司23-25年归母净利润分别为37.21/33.78/25.25亿元（前值39.88/34.19/25.63亿元）。特钢/锂电材料可比公司Wind一致预期PE（23E）均值分别为10.8X/7.2X；给予公司23年特钢/锂电材料业务10.8X/7.2XPE估值，目标价53.25元（前值69.18元），维持增持评级。
　　锂价下跌影响碳酸锂业务业绩表现，特钢新材料实现量价齐升
　　据中报，碳酸锂业务方面，公司实现碳酸锂销量12,842吨，同比增长74.01%。测算单吨成本5.63万元/吨，去年同期约5万元/吨，公司生产成本相对稳定。测算单吨净利润为13.26万元/吨，最终碳酸锂业务实现归母净利润17亿元，同比-19%，主要因碳酸锂价格下跌。特钢新材料业务方面，公司调整产品结构、优化棒线材产品比例，盈利能力提升明显，实现量价齐升。23H1实现不锈钢产品销量15.5万吨，同比增长6.14%，实现营业收入36亿元，同比增长6.36%，归母净利润2亿元，同比增长24.56%。
　　开展期货套期保值业务，降低市场价格波动风险
　　因公司主要产品之一碳酸锂的价格受市场价格波动影响明显，为规避产品价格波动给公司带来的经营风险，公司拟利用期货工具的避险保值功能，根据生产经营计划择机开展期货套期保值业务，有效规避市场价格波动风险。公司进行套期保值业务的保证金金额不超过人民币1亿元，额度在有效期限内可循环滚动使用。
　　预计Q3锂价仍将偏弱运行，Q4因下游旺季不排除价格有小幅反弹可能
　　我们预计Q3锂盐价格仍将偏弱运行：1）海外矿价出现松动，7月底以来持续下跌。矿价下跌将直接导致以外购矿为原料的锂盐企业成本下降，该部分锂盐成本相对较高，因此直接导致碳酸锂边际成本下行，锂盐价格同步下跌；2）据SMM，下游库存重新开始下降，说明下游整体补库相对谨慎，而行业整体库存重新开始被动累库。若Q4下游排产超预期，正极厂商或有重新补库的可能，进而再次拉动锂价小幅反弹，但我们认为仍非反转。整体来说，23-25年行业供需大概率恶化，锂下行周期开启，价格长周期向下。
　　风险提示：下游需求不及预期，原材料价格大幅波动，行业政策出现变化