2023年中报概况:东方证券2023年上半年实现营业收入86.95亿元，同比+19.18%；实现归母净利润19.01亿元，同比+193.72%。基本每股收益0.21元，同比+200.00%；加权平均净资产收益率2.44%，同比+1.58个百分点。2023年半年度不分配、不转增。
　　点评：1.2023H公司经纪、利息净收入及投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，投行、资管、其他收入占比出现下降。2.机构客户及私人财富业务增势喜人，代买收入市占率稳中有升，经纪业务手续费净收入同比5.72%。3.股权融资规模下滑幅度较大，各类债券承销金额同比保持增长，投行业务手续费净收入同比-14.55%。4.券商资管、公募基金业务营收均出现下滑，资管业务手续费净收入同比-18.06%。5.自营业务规模再创新高，固收自营投资业绩保持行业前列，投资收益（含公允价值变动）同比+190.50%。6.两融规模企稳回升，持续压降质押规模，信用减值维持高位，利息净收入同比+46.54%。
　　投资建议:报告期内公司机构客户及私人财富业务增势喜人，经纪业务手续费净收入虽有下滑但优于行业；受市场环境影响，券商资管、公募基金业务虽有承压但仍保持行业领先；权益自营低仓位严控风险，固收自营投资业绩保持行业前列，投资收益显著改善推动公司释放业绩弹性。预计公司2023、2024年EPS分别为0.42元、0.49元，BVPS分别为8.81元、9.09元，按9月4日收盘价10.00元计算，对应P/B分别为1.14倍、1.10倍，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

研究报告全文：证券分析师张洋登记编码S0730516040002投资收益显著改善推动公司释放业绩弹性zhangyang-yjsccnewcom021-50586627东方证券6009582023年中报点评证券研究报告-中报点评增持维持市场数据2023-09-04发布日期2023年09月05日收盘价元10002023年中报概况东方证券2023年上半年实现营业收入8695亿一年内最高最低元1170754元同比1918实现归母净利润1901亿元同比19372基本沪深300指数384895每股收益021元同比20000加权平均净资产收益率244同市净率倍116比158个百分点2023年半年度不分配不转增总市值亿元84966点评12023H公司经纪利息净收入及投资收益含公允价值变动占流通市值亿元74695比出现提高投行资管其他收入占比出现下降2机构客户及私人财富基础数据2023-06-30业务增势喜人代买收入市占率稳中有升经纪业务手续费净收入同比-每股净资产元8595723股权融资规模下滑幅度较大各类债券承销金额同比保持增长总资产亿元360118投行业务手续费净收入同比-14554券商资管公募基金业务营收均出所有者权益亿元77986现下滑资管业务手续费净收入同比-18065自营业务规模再创新高净资产收益率244固收自营投资业绩保持行业前列投资收益含公允价值变动同比总股本亿股8497190506两融规模企稳回升持续压降质押规模信用减值维持高位H股亿股1027利息净收入同比4654个股相对沪深300指数表现投资建议报告期内公司机构客户及私人财富业务增势喜人经纪业务手东方证券沪深300续费净收入虽有下滑但优于行业受市场环境影响券商资管公募基金3730业务虽有承压但仍保持行业领先权益自营低仓位严控风险固收自营投2316资业绩保持行业前列投资收益显著改善推动公司释放业绩弹性预计公9司20232024年EPS分别为042元049元BVPS分别为881元2-5909元按9月4日收盘价1000元计算对应PB分别为114倍110-13倍维持增持的投资评级202209202301202305202309资料来源中原证券相关报告风险提示权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑市东方证券600958年报点评投资资管12场波动风险3全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期承压看好2023年业绩改善2023-04-03东方证券600958中报点评市场波动对公司影响较大轻资产业务提供支撑2021A2022A2023E2024E2022-09-05营业收入亿元24370187792006522729东方证券600958年报点评经纪资管增长比率5-23713持续高增信用减值大幅减少2022-04-归母净利亿元537130113587418812增长比率97-441917EPS元073035042049联系人马嶔琦市盈率倍2582248823812041电话021-50586973BVPS元845852881909地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼市净率倍177105114110邮编200122资料来源Wind中原证券11965本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共9页证券东方证券2023年中报概况东方证券2023年上半年实现营业收入8695亿元同比1918实现归母净利润1901亿元同比19372基本每股收益021元同比20000加权平均净资产收益率244同比158个百分点2023年半年度不分配不转增点评1投资收益含公允价值变动占比明显提高其他收入占比明显下降2023H公司经纪投行资管利息投资收益含公允价值变动和其他业务净收入占比分别为169841311142142862022年分别为16593141881373772023H公司经纪利息净收入及投资收益含公允价值变动占比出现提高投行资管其他收入占比出现下降其中投资收益含公允价值变动占比明显提高其他收入占比明显下降根据公司2023年中报披露的相关信息报告期内公司其他收入主要为大宗商品交易租赁投资性房地产处置及其他本期合计2307亿元同比1772图12016-2023H公司收入结构经纪投行资管利息投资收益含公允其他100725328680379402378377494467602146856413785195276881144013060231228141131216341491884710720110938412694687023855140131113148165169081-1232016-1912017201820192020202120222023H-20资料来源Wind公司财报中原证券注其他收入包括汇兑损益资产处置收益其他收益其他业务收入等2机构客户及私人财富业务增势喜人代买收入市占率稳中有升2023H公司实现经纪业务手续费净收入1468亿元同比-572报告期内公司持续推进财富管理业务向买方投顾模式的转变形成了多业务协同矩本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共9页证券阵全面升级服务体系报告期内公司代理买卖证券业务收入市占率166较2022年底003个百分点排名行业第20位较2022年底持平截至报告期末公司共有机构客户6415户较2022年底308户资产规模为4408亿元较2022年底18亿元代销金融产品方面报告期内公司代销各类金融产品合计66849亿元同比1212实现代销收入288亿元同比-495截至报告期末公司权益类产品保有规模为473亿元较2022年底-150根据基金业协会数据公司股票混合公募基金保有规模在券商中排名第11位较2022年底-1位截至报告期末公司基金投顾组合策略规模为1526亿元较2022年底242机构理财及私人财富业务方面报告期内公司为各资管类机构上市公司等机构客户提供全品类产品截至报告期末公司机构理财业务规模达到927亿元较2022年底236截至报告期末公司零售端高净值客户共7034户较2022年底440户资产规模为1555亿元较2022年底784期货经纪业务方面报告期内东证期货实现营业收入2942亿元同比925实现净利润309亿元同比8423股权融资规模下滑幅度较大各类债券承销金额同比保持增长2023H公司实现投行业务手续费净收入734亿元同比-1455股权融资业务方面报告期内公司完成股权融资主承销金额5725亿元同比-5279其中完成IPO主承销金额2907亿元同比-3552完成再融资主承销金额2818亿元同比-6301根据Wind的统计截至2023年9月4日公司IPO项目储备17个不包括辅导备案登记项目排名行业第16位债权融资业务方面报告期内公司各类债券主承销金额109271亿元同比1188图2公司股权融资规模亿及同比增速图3公司债权融资规模亿及同比增速主承销金额同比增速主承销金额同比增速45025025007039121224002006035020005015030015184023523415001322250100301881093200171898957951205010008761501091007110057500050-50-100-1000-2020162018202020222016201820202022资料来源Wind公司财报中原证券资料来源Wind公司财报中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共9页证券4券商资管公募基金业务营收均出现下滑2023H公司实现资管业务手续费净收入1143亿元同比-1806券商资管业务方面报告期内东证资管紧扣高质量发展的主线坚持与国内外一流资管机构全面对标对表通过二次创业推进公司平台化多元化市场化转型截至报告期末东证资管受托资产管理规模263292亿元较2022年底-754其中集合单一专项资管及券商公募基金规模分别为394亿181亿99亿1959亿较2022年底分别-90亿-3亿-8亿-113亿截至报告期末东证资管近七年股票投资主动管理收益率10012排名行业第6位较2022年底-4位报告期内东证资管实现营业收入1184亿元同比-2101实现净利润389亿元同比-2173基金管理业务方面公司持有35412股权的汇添富基金管理总规模超11万亿元其中公募基金管理规模8700亿元非货币公募基金规模4900亿元较2022年底-758排名行业前列报告期内汇添富基金及旗下产品获市场高度认可综合实力位居行业前列报告期内汇添富基金实现营业收入2769亿元同比-1347实现净利润797亿元同比-2101私募基金业务方面公司全资子公司东证资本积极寻找抗周期行业及卡脖子领域优质投资机会重视生物医药先进制造人工智能云计算新能源等符合社会及国家发展趋势的相关领域投资机会截至报告期末东证资本管理规模16386亿元较2022年底792在投金额9686亿元较2022年底基本持平报告期内东证资本实现营业收入218亿元实现净利润105亿元同比扭亏为盈图4公司资管总规模亿及同比增速图5公司各类别资管规模亿资管总规模同比集合单一专项券商公募4000365950100350040363298528488075385630002633301071234250022292019962696207119592144200160121128200015411040779755160150005933501231000-102731631079920139185181500-205152924244855936614853940-300201620182020202220162017201820192020202120222023H资料来源Wind公司财报中原证券资料来源Wind公司财报中原证券5自营业务规模再创新高固收自营投资业绩保持行业前列2023H公司实现投资收益含公允价值变动1865亿元同比19050截至报告期末公司自营业务规模为142053亿元较2022年底1053其中股本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共9页证券票基金债券其他自营规模分别为5046亿6142亿122312亿8552亿较2022年底分别807亿-189亿11726亿2888亿权益类自营业务方面报告期内公司严控风险股票投资维持低仓位运行以自下而上的选股思路为主集中资源研究各个行业内财务稳健且具有优质管理水平的龙头公司均衡持仓高股息策略表现良好积极布局FOF量化等领域固定收益类自营业务方面报告期内公司固收规模稳步增长持仓结构继续优化同时基于自上而下的分析框架优选投资标的持续做好信用风险管理投资业绩保持行业前列场外衍生品业务方面报告期内公司场外期权交易规模73758亿元同比7228收益互换交易规模19419亿同比10032另类投资业务方面报告期内公司全资子公司东证创新围绕支持硬核科技国产替代的国家自主可控行业领域坚持成长为纲合理估值的投资思路在芯片计算机软硬件企业级互联网应用以及新能源领域扩大布局截至报告期末东证创新股权业务投资规模4564亿元较2022年底141报告期内东证创投实现营业收入456亿元同比411实现净利润286亿元同比-467图6公司自营总规模亿及同比增速图7公司各类别自营规模亿自营总规模同比股票基金债券其他1600401001421432319923185786140012853511708012003098396025100086060566750204058799778007768311106122355515600401040052027422000917911930263180610-50356975844250201620182020202220162017201820192020202120222023H资料来源Wind公司财报中原证券资料来源Wind公司财报中原证券6两融规模企稳回升持续压降质押规模信用减值维持高位2023H公司实现利息净收入995亿元同比46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