事件描述
　　公司发布2023年半年报，2023年上半年公司收入1.97亿元，同比下滑43.77%；归母净利润为296.18万元，同比下滑95.77%。其中单二季度公司收入1.22亿元，同比下滑23.20%；归净利润为1175.91万元，同比减少59.38%。
　　事件评论
　　短期业绩承压，单二季度环比改善。公司2023年上半年收入为1.97亿元，同比下降43.77%，其中生物培养类耗材销售收入同比下降22.52%，液体处理类耗材销售收入同比下降51.63%,过去两年热销的吸头、移液管、冻存管的收入同比大幅下降了70.86%、61.44%、76.20%。分地区上看，国内耗材销售收入同比下降31.29%，海外耗材销售同比下降49.96%。二季度环比改善，单二季度公司收入环比增长64.73%，其中内环比增长62.47%、海外环比增长67.92%。
　　拓展营销网络，提升国产化率。公司积极推进各区域的仓储建设和自有物流配送的能力建设，续加大国内营销网络覆盖力度和市场投入。并且公司计划在美国、德国、日本等境外设立子公司和营销渠道建设，未来将在主要国际市场实现自有品牌产品的销售。
　　毛利率受产品销售结构影响较大，新项目投入谨慎。2023年上半年公司主营业务毛利率为26.48%，同比下降10.03pct，主要是由于规模效应下降和产品销售结构变化，并且2022年6月底发行的可转换公司债券导致新增确认的可转债利息费用达1,218.78万元。
　　未来公司将结合市场环境合理投入可转债项目。
　　看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.83亿元（-4.9%）、1.07亿元（+28.6%）、1.39亿元（29.5%）当前股价对应2023-2025年PE分别为29、23和18倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、新品销售不达预期；
　　2、汇率波动风险。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨洁特生物688026SHTableTitle短期业绩承压国产化替代为趋势报告要点短期业绩承压单二季度环比改善公司2023年上半年收入为197亿元同比下降4377其中生物培养类耗材销售收入同比下降2252液体处理类耗材销售收入同比下降5163过去两年热销的吸头移液管冻存管的收入同比大幅下降了708661447620分地区上看国内耗材销售收入同比下降3129海外耗材销售同比下降4996二季度环比改善单二季度公司收入环比增长6473其中内环比增长6247海外环比增长6792分析师及联系人TableAuthor伍云飞徐晓欣SACS0490521060001SACS0490522120001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-04cjzqdt11111洁特生物688026SHTableTitle2公司研究丨点评报告短期业绩承压国产化替代为趋势TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据公司发布2023年半年报2023年上半年公司收入197亿元同比下滑4377归母净利润TableBaseData当前股价元1669为29618万元同比下滑9577其中单二季度公司收入122亿元同比下滑2320归总股本万股14036净利润为117591万元同比减少5938流通A股B股万股140200事件评论每股净资产元714短期业绩承压单二季度环比改善公司2023年上半年收入为197亿元同比下降近12月最高最低价元371815014377其中生物培养类耗材销售收入同比下降2252液体处理类耗材销售收入同比注股价为2023年8月30日收盘价下降5163过去两年热销的吸头移液管冻存管的收入同比大幅下降了708661447620分地区上看国内耗材销售收入同比下降3129海外耗材销售同市场表现对比图近12个月比下降4996二季度环比改善单二季度公司收入环比增长6473其中内环比增洁特生物长6247海外环比增长67921-18-38拓展营销网络提升国产化率公司积极推进各区域的仓储建设和自有物流配送的能力建-57202282022122023420238设续加大国内营销网络覆盖力度和市场投入并且公司计划在美国德国日本等境外资料来源Wind设立子公司和营销渠道建设未来将在主要国际市场实现自有品牌产品的销售相关研究毛利率受产品销售结构影响较大新项目投入谨慎2023年上半年公司主营业务毛利率为2648同比下降1003pct主要是由于规模效应下降和产品销售结构变化并且TableReport海外需求退坡影响短期业绩长期看好国产替2022年6月底发行的可转换公司债券导致新增确认的可转债利息费用达121878万元代大机遇2023-05-12未来公司将结合市场环境合理投入可转债项目三季度承压持续看好公司自主品牌的搭建2022-10-30上半年承压长期国产替代和国际化双轮驱动看好公司未来发展维持买入评级我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2022-09-05083亿元-49107亿元286139亿元295当前股价对应2023-2025年PE分别为2923和18倍维持买入评级风险提示1新品销售不达预期更多研报请访问2汇率波动风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1公司的新产品尚处在推广早期市场销售中可能存在不达预期的风险可能对公司业绩增长造成不利影响22023年上半年公司收入主要来源于国外市场公司外销收入主要以美元计价未来汇率的波动可能对公司业绩增长造成不利影响请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入610586724909货币资金599751822962营业成本416381461571交易性金融资产0000毛利194205263337应收账款105101125156营业收入32353637存货125112129167营业税金及附加87911预付账款11576986营业收入1111其他流动资产991012销售费用25415368流动资产合计849103011551383营业收入4778长期股权投资34343434管理费用31405165投资性房地产0000营业收入5777固定资产合计438375311248研发费用37354355无形资产59595959营业收入6666商誉0000财务费用-7000递延所得税资产8888营业收入-1000其他非流动资产217217217217加资产减值损失-16000资产总计1605172317851949信用减值损失1000短期贷款0000公允价值变动收益0000应付款项64587187投资收益-20-1-1预收账款0000营业利润9693120155应付职工薪酬13232531营业收入16161717应交税费3334营业外收支2000其他流动负债41611213利润总额9893120155流动负债合计121145111136营业收入16161717长期借款0000所得税费用10101316应付债券314314314314净利润8883107139递延所得税负债2222归属于母公司所有者的净利润8883107139其他非流动负债29392727少数股东损益0000负债合计465500454479EPS元063059076099归属于母公司所有者权益1139122313301469现金流量表百万元少数股东权益11112022A2023E2024E2025E股东权益1140122413311470经营活动现金流净额16614183139负债及股东权益1605172317851949取得投资收益收回现金00-1-1基本指标长期股权投资-30002022A2023E2024E2025E资本性支出-173111每股收益063059076099其他-310000每股经营现金流118100059099投资活动现金流净额-486100市盈率3819294322891768债券融资0000市净率296201185167股权融资443000EVEBITDA203813001066830银行贷款增加减少0000总资产收益率55486071筹资成本-60000净资产收益率77688195其他-2811-120净利率144143148153筹资活动现金流净额35411-120资产负债率290290254246现金净流量不含汇率变动影响4715271140总资产周转率038034041047资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明555