事件：
　　公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营业收入7.97亿元，同比增长25.17%，归母净利润-0.39亿元，同比增长53.69%，扣非归母净利润-0.70亿元，同比增长22.74%，毛利率9.75%，同比提升3.71pct，净利率-6.25%，同比提升6.90pct。2023Q2，公司实现营业收入4.43亿元，同比增长57.26%，归母净利润-0.30亿元，同比增长7.23%。
　　点评
　　轴承保持强劲增长。报告期内公司营收快速增长，拆分业务来看，公司的轴承产品实现营收4.16亿元，同比增长43.34%，占公司总营收达52.21%，主要系报告期内，公司各基地争取到了更多的重点项目，其中涵盖比亚迪等客户的项目，产品涵盖客户明星车型的轮毂轴承、新能源减速机轴承等，这些项目逐步开始进入客户道路试验、客户量产验收阶段，在2023年部分项目将进入批量爬坡阶段。另外，公司的同步器行星排产品/毛坯加工/线路板业务同比增长15.48%/5.03%/35.60%至2.31/0.71/0.39亿元。
　　盈利持续改善。报告期内，公司盈利能力持续好转，2023Q2，毛利率环比提升4.36pct至11.68%，2023H1，轴承/同步器行星排/毛坯加工/线路板业务毛利率同比提升4.04/0.06/6.39/27.32pct，期间费用率同比下降1.35pct至18.17%，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.14/-2.62/+0.96/+0.45pct至2.95%/8.07%/5.56%/1.60%，主要系公司全力推进降本增效，提升业务规模的同时控制业务亏损，另外，公司全资子公司常州天宏机械制造有限公司获得拆迁补偿款带动净利润改善。
　　积极扩产精密轴承。近期，公司拟通过定增项目，募集不超过5.7亿元人民币，投建年产6500万套高端新能源汽车关键零部件及精密轴承项目，其中丝杠轴承产能为500万套/年，项目建成后，将有助于加大公司在轴承零部件行业的产能规模和提高客户服务能力，进一步提高市场地位。
　　盈利预测：公司作为轴承行业的优秀企业，未来有望充分受益下游需求放量，进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润0.12/ 1.39/ 2.19元，对应PE为308/ 27/ 17倍。给予2024年盈利30倍PE估值，目标价为8.5元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate光洋股份002708汽车零部件汽车发布时间2023-09-03TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持轴承业务快速增长盈利持续改善首次覆盖事件股票数据TableMarket20230901公司发布TableSummary年半年度报告公司实现营业收入亿元20232023H17976个月目标价元85同比增长2517归母净利润-039亿元同比增长5369扣非归母收盘价元759净利润-070亿元同比增长2274毛利率975同比提升12个月股价区间元546881371pct净利率-625同比提升690pct2023Q2公司实现营业收总市值百万元373436入443亿元同比增长5726归母净利润-030亿元同比增长总股本百万股492A股百万股492723B股H股百万股00日均成交量百万股42点评轴承保持强劲增长报告期内公司营收快速增长拆分业务来看公司历史收益率曲线TablePicQuote的轴承产品实现营收416亿元同比增长4334占公司总营收达5221主要系报告期内公司各基地争取到了更多的重点项目其光洋股份沪深300中涵盖比亚迪等客户的项目产品涵盖客户明星车型的轮毂轴承新能30源减速机轴承等这些项目逐步开始进入客户道路试验客户量产验收20阶段在2023年部分项目将进入批量爬坡阶段另外公司的同步器10行星排产品毛坯加工线路板业务同比增长15485033560至0231071039亿元-10盈利持续改善报告期内公司盈利能力持续好转2023Q2毛利率-20环比提升436pct至11682023H1轴承同步器行星排毛坯加工线-30路板业务毛利率同比提升4040066392732pct期间费用率同比下降202292022122023320236135pct至1817销售管理研发财务费用率同比-014-262096045pct至295807556160主要系公司全力推进降本增效提升业务规模的同时控制业务亏损另外公司全资子公司TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益16205常州天宏机械制造有限公司获得拆迁补偿款带动净利润改善相对收益212111积极扩产精密轴承近期公司拟通过定增项目募集不超过57亿元人民币投建年产6500万套高端新能源汽车关键零部件及精密轴承项相关报告TableReport目其中丝杠轴承产能为500万套年项目建成后将有助于加大公苏轴股份430418滚针轴承领军企业先司在轴承零部件行业的产能规模和提高客户服务能力进一步提高市场发式扩产卡位行业红利地位--20230629盈利预测公司作为轴承行业的优秀企业未来有望充分受益下游需求TableAuthor放量进一步提高市场地位我们预计公司2023-2025年实现归母净利润012139219元对应PE为3082717倍给予2024年盈利30证券分析师韩金呈倍PE估值目标价为85元首次覆盖给予增持评级执业证书编号S055052112000118021008991hanjcnesccn风险提示下游需求不及预期盈利预测与估值判断不及预期TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入16221488181523633527-1311-829219630224927归属母公司净利润-81-23412139219--26132-188301047085734每股收益元-017-048002028044市盈率416511703084126891709市净率240220296267231净资产收益率-548-17810969931351股息收益率000000000000000总股本百万股492492492492492请务必阅读正文后的声明及说明光洋股份公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金197188541736净利润-24913146230交易性金融资产0204060资产减值准备36000应收款项6068058361320折旧及摊销176686869存货406287537601公允价值变动损失0000其他流动资产681012财务费用18262831流动资产合计1253136620262806投资损失1000可供出售金融资产运营资本变动-100422806长期投资净额050100150其他-21-2-2-4固定资产1090106810441019经营活动净现金流量-138147521332无形资产123142161181投资活动净现金流量-151-182-181-147商誉0000融资活动净现金流量27726149非流动资产合计1460155616511713企业自由现金流-3166431233资产总计2713292236774519短期借款528548568588应付款项69278113061784财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债33333333每股收益元-048002028044流动负债合计1413158821742766每股净资产元254256284329长期借款23436383每股经营性现金流量元-028030106068其他长期负债33353737成长性指标长期负债合计5678100120营业收入增长率-83220302493负债合计1469166522742886净利润增长率-188310471573归属于母公司股东权益合计1247126013981617盈利能力指标少数股东权益-3-3516毛利率27140163170负债和股东权益总计2713292236774519净利润率-157075962运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数112381000090008000营业收入1488181523633527存货周转天数9393800075007000营业成本1448156019782927偿债能力指标营业税金及附加10131725资产负债率541570618639资产减值损失-36000流动比率089086093101销售费用47454771速动比率059066067078管理费用13110995141费用率指标财务费用1518218销售费用率32252020公允价值变动净收益0000管理费用率88604040投资净收益-1000财务费用率10100902营业利润-26814157247分红指标营业外收支净额1000股息收益率00000000利润总额-26714157247估值指标所得税-1811117PE倍-11703084126891709净利润-24913146230PB倍220296267231归属于母公司净利润-23412139219PS倍184206158106少数股东损益-151712净资产收益率-1781099135资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24光洋股份公司点评TablePageTop研究团队简介韩金呈复旦大学应用统计硕士四川大学金融学学士现任东北证券电新组证券分析师主要研究方向为风电光伏和储能TableIntroduction等曾任东方证券股票质押融资融券岗位分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34光洋股份公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44