事件概述：2023年1月19日，公司发布2022年度业绩预告，预计2022年归母净利润亏损2.0～2.4亿元，同比下降146.19%～195.43%。
　　受疫情影响短期承压，随疫情影响减弱、需求复苏，业绩有望进入上行周期。公司预计22Q4归母净利润亏损0.56～0.96亿元，短期承压，主要系新冠疫情影响供需两端所致。1）供给端：2022年国内多地疫情反复，公司所在工厂出现停工停产，疫情蔓延导致物流受阻，产销供应脱节，产能未能充分释放，短期严重影响公司业绩。2）需求端：受全球地缘环境、新冠疫情等多方面影响，国内消费电子需求骤降（2022年1-11月国内市场手机总体出货量2.44亿部，同比-23.2%），公司消费电子产品部分定点进展未达预期。同时，商用车市场表现低迷（2022年全年新车零售量258.78万辆，同比-38.94%），下游需求严重不足，业绩短期承压。22年末国内疫情防控政策陆续放开，消费市场回暖，公司生产经营逐渐恢复，供需两端有望显著改善，业绩有望进入上行周期。
　　新能源轴承放量在即，定点订单充沛前景可期。1）产品：公司全面推进新能源项目，驱动电机轴承产品已落地，年产5000万件高端新能源汽车精密轴承及零部件项目已于22M4竣工验收，新能源轴承放量在即。2）客户：公司相继切入比亚迪/小鹏/蔚来/理想/零跑等新能源车企供应链，伴随着新能源汽车需求放量，新能源板块的营收有望带动公司业绩持续高速上行。3）定点：公司于2022年11月1日公告，成为国内某头部新能源品牌八款新能源减速箱专用轴承的供应商，预计生命周期为5年，总销售额7亿元，项目预计在2023Q1逐步开始量产；于2022年11月3日公告，子公司天海精锻成为麦格纳（江西）新能源汽车项目转子轴产品的供应商；于2022年11月29日公告，公司成为国内某头部新能源品牌的新能源前轮毂单元总成产品的供应商。
　　威海世一客户持续拓展，开启业绩增长新曲线。公司于2020年12月收购威海世一布局汽车电子业务，威海世一现有产品为FPCB、电子元器件等，客户主要为手机、无线蓝牙耳机等消费类电子厂商。公司加速产品拓展，积极布局国内外VR＆AR类智能穿戴类、车载智能座舱类、车载自动驾驶摄像类、车载动力电池类等PCB和FPC业务，目前已成功地为终端客户（三星手机、北京奔驰、小鹏汽车、通用汽车）等国内外知名消费类和智能汽车类主机单位提供FPC产品。凭借威海世一FPCB领域长期积累的经验及优质的下游客户资源，叠加公司现有汽车领域优势的客户资源，有望助力公司开启第二成长曲线。
　　投资建议：受2022年疫情及商用车销量低迷等因素影响，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润-2.09/1.22/2.64亿元，当前市值对应2023-2024年PE为26/12倍。看好公司轴承板块的龙头地位及FPCB领域的强劲布局，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低，疫情缓解不及预期的风险等。
　　

研究报告全文：光洋股份002708SZ2022年度业绩预告点评疫情导致短期承压新能源汽车电子助力业绩反转在即2023年01月20日事件概述2023年1月19日公司发布2022年度业绩预告预计2022推荐维持评级年归母净利润亏损2024亿元同比下降1461919543当前价格639元受疫情影响短期承压随疫情影响减弱需求复苏业绩有望进入上行周期公司预计22Q4归母净利润亏损056096亿元短期承压主要系新冠疫情影响供需两端所致1供给端2022年国内多地疫情反复公司所在工厂出现TableAuthor停工停产疫情蔓延导致物流受阻产销供应脱节产能未能充分释放短期严重影响公司业绩2需求端受全球地缘环境新冠疫情等多方面影响国内消费电子需求骤降2022年1-11月国内市场手机总体出货量244亿部同比-232公司消费电子产品部分定点进展未达预期同时商用车市场表现低迷2022年全年新车零售量25878万辆同比-3894下游需求严重不足业绩短期承压22年末国内疫情防控政策陆续放开消费市场回暖公司生产经分析师邵将营逐渐恢复供需两端有望显著改善业绩有望进入上行周期执业证书S0100521100005邮箱shaojiangmszqcom新能源轴承放量在即定点订单充沛前景可期1产品公司全面推进新研究助理张永乾能源项目驱动电机轴承产品已落地年产5000万件高端新能源汽车精密轴承执业证书S0100121110030及零部件项目已于22M4竣工验收新能源轴承放量在即2客户公司相继邮箱zhangyongqianmszqcom切入比亚迪小鹏蔚来理想零跑等新能源车企供应链伴随着新能源汽车需求研究助理郭雨蒙执业证书S0100122070027放量新能源板块的营收有望带动公司业绩持续高速上行3定点公司于2022邮箱guoyumengmszqcom年11月1日公告成为国内某头部新能源品牌八款新能源减速箱专用轴承的供应商预计生命周期为5年总销售额7亿元项目预计在2023Q1逐步开始相关研究量产于2022年11月3日公告子公司天海精锻成为麦格纳江西新能源1光洋股份002708SZ事件点评轮毂轴汽车项目转子轴产品的供应商于2022年11月29日公告公司成为国内某头承再获定点高端轴承国产替代趋势加速-20部新能源品牌的新能源前轮毂单元总成产品的供应商221130威海世一客户持续拓展开启业绩增长新曲线公司于2020年12月收购2光洋股份002708SZ2022年三季报业威海世一布局汽车电子业务威海世一现有产品为FPCB电子元器件等客户绩点评22Q3业绩短期承压高端轴承放量加速成长-20221102主要为手机无线蓝牙耳机等消费类电子厂商公司加速产品拓展积极布局国3光洋股份002708SZ事件点评切入奇内外VRAR类智能穿戴类车载智能座舱类车载自动驾驶摄像类车载动瑞供应链新能源业务持续落地-2022091力电池类等PCB和FPC业务目前已成功地为终端客户三星手机北京奔驰7小鹏汽车通用汽车等国内外知名消费类和智能汽车类主机单位提供FPC产4光洋股份603358SH2022年中报业绩品凭借威海世一FPCB领域长期积累的经验及优质的下游客户资源叠加公司点评立足汽车走出汽车公司迎来重大业现有汽车领域优势的客户资源有望助力公司开启第二成长曲线绩拐点-202209025光洋股份002708SZ事件点评新能源投资建议受2022年疫情及商用车销量低迷等因素影响我们预计公司业务再获定点国产替代持续突破-2022082022-2024年实现归母净利润-209122264亿元当前市值对应2023-202418年PE为2612倍看好公司轴承板块的龙头地位及FPCB领域的强劲布局维持推荐评级风险提示行业竞争加剧导致毛利率降低疫情缓解不及预期的风险等盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1622162524172930增长率13102487212归属母公司股东净利润百万元-81-209122264增长率-2613-157315821168每股收益元-017-042025054PE2612PB22262320资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月19日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1光洋股份002708汽车公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入1622162524172930成长能力营业成本1404156618942185营业收入增长率131101948702122营业税金及附加15131721EBIT增长率-33820-10235173929859销售费用46426274净利润增长率-26132-157271581911684管理费用181159236285盈利能力研发费用636191109毛利率134436621662543EBIT-97-197146289净利润率-501-1286503900财务费用16192124总资产收益率ROA-305-754394746资产减值损失-20-20-20-20净资产收益率ROE-567-17099041640投资收益-1-1-2-2偿债能力营业利润-111-24595237流动比率116100110125营业外收支30303035速动比率084071078092利润总额-81-215125272现金比率018016006014所得税0-648资产负债率4625559056445452净利润-81-209122264经营效率归属于母公司净利润-81-209122264应收账款周转天数10361105001050010500EBITDA79-7347502存货周转天数8961100001000010000总资产周转率061060082088资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金21324096258每股收益-017-042025054应收账款及票据72671710691297每股净资产291249273327预付款项14151821每股经营现金流-009006002063存货350415506587每股股利000000000000其他流动资产4896144165估值分析流动资产合计1351148418332329PE2612长期股权投资0000PB22262320固定资产890924918886EVEBITDA4236-477401042688无形资产130130130130股息收益率000000000000非流动资产合计1313129012541207资产合计2664277330873536短期借款379529529529现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据5907188681001净利润-81-209122264其他流动负债192232274326折旧和摊销176190201213流动负债合计1161147916721857营运资金变动-17337-326-173长期借款32323232经营活动现金流-452911312其他长期负债39393939资本开支-157-135-133-128非流动负债合计71717171投资-1000负债合计1232155017431928投资活动现金流-128-135-135-130股本492492492492股权募资75000少数股东权益0000债务募资15615000股东权益合计1432122313451608筹资活动现金流147133-20-20负债和股东权益合计2664277330873536现金净流量-2827-144163资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2光洋股份002708汽车分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3