事件：
　　公司发布2023半年度业绩报告，2023H1公司实现营业收入1.77亿元，同比增长9.26%；实现归母净利润0.56亿元，同比增加2.67%；实现扣非净利润0.53亿元，同比增长3.23%；经营活动产生的现金流量净额同比减少859.86%。其中，Q2公司实现营业收入1.16亿元，同比减少0.85%；实现归母净利润为0.46亿元，同比减少2.13%。
　　公司所处行业处于疫情后恢复阶段，上半年公司业绩小幅增长。公司深耕智能化药品管理行业，下游客户涉及医药流通企业及医院。2023年上半年，公司下游客户皆处于疫情后恢复阶段，整体来看，资金面仍较为紧张；分季度来看，2023Q1公司业绩增速较快，营业收入、归母净利润分别为0.61亿元（+35.03%）/ 0.10亿元（+40.98%）；2023Q2受医疗反腐影响，公司部分项目设备进场及验收进度显著放缓，业绩同比下滑。
　　面对内需不足，公司积极拓展海外市场。2022年公司与阿吉兰科技在沙特首都利雅得新设合资公司，目前已与当地卫生部、公立医院医联体、大型公私立医院等成功建立业务联系。截止报告披露日，合资公司第一个项目已在沙特私立医院Dallah医院正式投入使用。另外，公司亦与俄罗斯、印度尼西亚、泰国等地经销商和意向客户建立了业务联系。海外增量市场已然成为公司新战略发展目标，后续将为公司提供新增长曲线。
　　战略布局医药零售市场，已取得阶段性进展。报告期内，公司与美团正式签署战略合作协议，采取设备投放的创新服务收费模式助力新零售药店推广；值得关注的是公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机已在当地接通医保支付（含线上医保结算），标志着公司新零售业务取得新突破，向未来实现自动化零售药房大面积推广迈出了坚实的一步。
　　加大对博科国信投资，加强推进SPD行业战略布局。报告期内，公司加大对参股公司武汉博科国泰信息技术有限公司投资，增持后持有其32%股份，此举将进一步助力公司构建软硬件一体化的核心优势。
　　复制“钟祥模式”，大力拓展ToG业务。截止报告期内，公司与四川省中医药科学院已签署了合作协议，拟共同推动中药饮片发药机在四川省内的逐步推广；与江西省医投集团达成战略合作，大力发展养老业务。
　　盈利预测：根据中报调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.23/ 1.78/ 2.27亿元，同比增长分别为+6.44%/ +44.94%/ +27.40%，对应PE分别为40x/ 28x/ 22x，维持“买入”评级。
　　风险提示：自动化设备渗透率不及预期；零售药店新模式发展不及预期；海外业务拓展不及预期；业绩预测和估值不达预期。
　　
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate健麾信息605186机械设备发布时间2023-09-01TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入半年报业绩小幅增长新战略板块进展顺利上次评级买入---2023半年报业绩点评事件股票数据TableMarket20230901公司发布TableSummary半年度业绩报告公司实现营业收入亿元20232023H11776个月目标价元---同比增长926实现归母净利润056亿元同比增加267实现扣收盘价元3581非净利润053亿元同比增长323经营活动产生的现金流量净额同12个月股价区间元28485478比减少85986其中Q2公司实现营业收入116亿元同比减少085总市值百万元487016实现归母净利润为046亿元同比减少213总股本百万股136A股百万股136公司所处行业处于疫情后恢复阶段上半年公司业绩小幅增长公司深B股H股百万股00耕智能化药品管理行业下游客户涉及医药流通企业及医院2023年上日均成交量百万股2半年公司下游客户皆处于疫情后恢复阶段整体来看资金面仍较为紧张分季度来看2023Q1公司业绩增速较快营业收入归母净利润历史收益率曲线TablePicQuote分别为061亿元3503010亿元40982023Q2受医疗反腐影响公司部分项目设备进场及验收进度显著放缓业绩同比下滑健麾信息沪深300面对内需不足公司积极拓展海外市场2022年公司与阿吉兰科技在沙80特首都利雅得新设合资公司目前已与当地卫生部公立医院医联体60大型公私立医院等成功建立业务联系截止报告披露日合资公司第一40个项目已在沙特私立医院Dallah医院正式投入使用另外公司亦与俄20罗斯印度尼西亚泰国等地经销商和意向客户建立了业务联系海外0增量市场已然成为公司新战略发展目标后续将为公司提供新增长曲线-20战略布局医药零售市场已取得阶段性进展报告期内公司与美团正式签署战略合作协议采取设备投放的创新服务收费模式助力新零售药店推广值得关注的是公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机已在当地接通医保支付含线上医保结算标志着公司新零售业务TableTrend涨跌幅1M3M12M取得新突破向未来实现自动化零售药房大面积推广迈出了坚实的一步绝对收益-11-1812加大对博科国信投资加强推进SPD行业战略布局报告期内公司加相对收益-5-1719大对参股公司武汉博科国泰信息技术有限公司投资增持后持有其32股份此举将进一步助力公司构建软硬件一体化的核心优势相关报告TableReport复制钟祥模式大力拓展业务截止报告期内公司与四川省ToG机器人最核心零部件人形机器人带来巨大中医药科学院已签署了合作协议拟共同推动中药饮片发药机在四川省想象空间内的逐步推广与江西省医投集团达成战略合作大力发展养老业务--20230709盈利预测根据中报调整盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润2023年机械行业投资策略聚焦制造业分别为123178227亿元同比增长分别为64444942740复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市场对应PE分别为40x28x22x维持买入评级--20230104风险提示自动化设备渗透率不及预期零售药店新模式发展不及预激荡六十年世纪之光引领先进制造期海外业务拓展不及预期业绩预测和估值不达预期新时代TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E--20221230营业收入490322347479595多因素共振国产机床有望迎来新一轮上行-7076-341875338282420周期归属母公司净利润118116123178227--20221118-2285-16564444942740每股收益元086085091131167TableAuthor市盈率42163541399727582165市净率547407441380323证券分析师唐凯净资产收益率13641211110313791494执业证书编号S0550516120001股息收益率025025025025025021-20363260tangkainesccn总股本百万股136136136136136请务必阅读正文后的声明及说明健麾信息公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金366320408551净利润120128185236交易性金融资产0369资产减值准备21151316应收款项333409422442折旧及摊销4567存货748694110公允价值变动损失-14-3-3-3其他流动资产13162023财务费用0000流动资产合计83086510021193投资损失-3-3-4-5可供出售金融资产运营资本变动-164-85-27-23长期投资净额467489108其他0000固定资产32425060经营活动净现金流量-3757170227无形资产15141312投资活动净现金流量-85-91-81-85商誉0000融资活动净现金流量-12-1200非流动资产合计369457536619企业自由现金流-8212119180资产总计1199132115391812短期借款0000应付款项31384250财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债0000每股收益元085091131167流动负债合计113120153190每股净资产元7398209521119长期借款0000每股经营性现金流量元-027042125167其他长期负债2222成长性指标长期负债合计2222营业收入增长率-34275383242负债合计116123155193净利润增长率-1664449274归属于母公司股东权益合计1005111612941522盈利能力指标少数股东权益78838998毛利率596598600602负债和股东权益总计1199132115391812净利润率359355372382运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数34613391943216226914营业收入322347479595存货周转天数18613207291697515500营业成本130139192237偿债能力指标营业税金及附加2234资产负债率9693101106资产减值损失0000流动比率733718657627销售费用24243136速动比率627615561535管理费用19192429费用率指标财务费用-3-4-2-3销售费用率75706560公允价值变动净收益14333管理费用率58555048投资净收益3345财务费用率-10-11-04-05营业利润132144207263分红指标营业外收支净额0000股息收益率02020202利润总额132144207263估值指标所得税12162227PE倍3541399727582165净利润120128185236PB倍407441380323归属于母公司净利润116123178227PS倍127014201027827少数股东损益4578净资产收益率121110138149资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24健麾信息公司点评TablePageTop研究团队简介唐凯美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士武汉大学经济学学士数学学士现任东北证券轻工组组长曾任尼尔森TableIntroduction上海分析师久谦咨询有限公司咨询师东海证券研究员具有5年证券研究从业经历分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34健麾信息公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44