事件：
　　2023年上半年实现营业收入1.77亿元，同比+9.26%；归母净利润0.56亿元，同比+2.67%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+3.23%。
　　分析点评
　　疫情恢复阶段带来业绩端承压
　　单季度来看，公司2023Q2收入为1.16亿元，同比-0.78%；归母净利润为0.46亿元，同比-3.04%；扣非归母净利润为0.53亿元，同比-0.53%。2023年上半年，公司整体毛利率为50.25%，同比-6.93个百分点；期间费用率15.86%，同比+0.25个百分点；其中销售费用率5.45%，同比+0.25个百分点；管理费用率10.93%，同比-0.56个百分点；财务费用率-0.53%，同比+0.56个百分点；公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少859.86%。整体而言，公司所在行业处于疫情后的恢复阶段，医院及医药流通企业客户资金面较为紧张；医药领域集中整治行动亦延后了部分项目的实施进度。
　　积极开拓海外市场，沙特项目持续推进
　　公司与Ajlan & Bros Information Technology Company （阿吉兰兄弟控股集团）签署合资协议，在沙特首都利雅得新设合资公司，拟通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。合资公司与沙特卫生部、沙特部分区域的公立医院医联体以及一批大型公私立医院等陆续建立了业务联系，业务稳步推进。
　　截至上半年，合资公司第一个项目，已在沙特私立医院Dallah医院正式投入使用。截至报告披露日，公司亦与俄罗斯、印度尼西亚、泰国等地的经销商和意向客户建立了业务联系。
　　国内多业态多点开花，加速构建产业生态
　　1）to-G：公司与四川省中医药科学院已签署了合作协议，拟共同推动中药饮片发药机在四川省内的逐步推广。
　　2）SPD：公司加大对参股公司武汉博科国泰信息技术有限公司投资，增持后持有其32%股份，进一步构建软硬件一体化的核心优势，推进SPD行业战略布局。公司在深圳合资设立健麾医疗技术（深圳）有限公司，正式进军国内以进口产品为主的住院药房市场，并战略布局养老药品管理市场。
　　3）零售药店：公司与美团正式签署战略合作协议，探索合作推广的创新模式。公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机，已接通医保支付（含线上医保结算）。
　　投资建议
　　我们维持此前盈利预测，预计公司2023~2025年收入分别6.6/8.3/10.4亿元，分别同比增长103.6%/26.3%/25.0%，归母净利润分别为2.2/2.8/3.6亿元，分别同比增长94.4%/26.4%/26.0%，对应估值为22X/17X/14X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　应收账款坏账损失风险；客户、供应商集中的风险；新业务拓展不及预期等。
　　

研究报告全文：健麾信息TableStockNameRptType605186公司研究公司点评上半年医院恢复阶段带来业绩端承压期待公司沙特订单落地TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-09-02TableSummary事件收盘价元TableBaseData35812023年上半年实现营业收入177亿元同比926归母净利润056近12个月最高最低元54642841亿元同比267扣非归母净利润053亿元同比323总股本百万股136分析点评流通股本百万股67疫情恢复阶段带来业绩端承压流通股比例4899单季度来看公司收入为亿元同比归母净利总市值亿元492023Q2116-078流通市值亿元24润为046亿元同比-304扣非归母净利润为053亿元同比-0532023年上半年公司整体毛利率为5025同比-693个百分点期公司价格与沪深TableChart300走势比较间费用率1586同比025个百分点其中销售费用率545同77比025个百分点管理费用率1093同比-056个百分点财务费52用率-053同比056个百分点公司经营活动产生的现金流量净额27较上年同期减少85986整体而言公司所在行业处于疫情后的恢复2阶段医院及医药流通企业客户资金面较为紧张医药领域集中整治行9221222323623动亦延后了部分项目的实施进度-23健麾信息沪深300积极开拓海外市场沙特项目持续推进分析师谭国超TableAuthor公司与AjlanBrosInformationTechnologyCompany阿吉兰兄弟执业证书号S0010521120002控股集团签署合资协议在沙特首都利雅得新设合资公司拟通过双邮箱tangchazqcom分析师李昌幸方长期积累的商业实力业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙执业证书号S0010522070002特中东及北非市场全力推动沙特医疗产业迈向数字化自动化提邮箱licxhazqcom高医疗行业和服务质量和效率合资公司与沙特卫生部沙特部分区域的公立医院医联体以及一批大型公私立医院等陆续建立了业务联系业务稳步推进相关报告TableCompanyReport截至上半年合资公司第一个项目已在沙特私立医院Dallah医院正式1华安医药健麾信息点评报告投入使用截至报告披露日公司亦与俄罗斯印度尼西亚泰国等地一季度改善明显医院订单恢复新业的经销商和意向客户建立了业务联系务拓展期待公司全年表现2023-05-07国内多业态多点开花加速构建产业生态1to-G公司与四川省中医药科学院已签署了合作协议拟共同推动中药饮片发药机在四川省内的逐步推广2SPD公司加大对参股公司武汉博科国泰信息技术有限公司投资增持后持有其32股份进一步构建软硬件一体化的核心优势推进SPD行业战略布局公司在深圳合资设立健麾医疗技术深圳有限公司正式进军国内以进口产品为主的住院药房市场并战略布局养老药品管理市场敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1健麾信息6051863零售药店公司与美团正式签署战略合作协议探索合作推广的创新模式公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机已接通医保支付含线上医保结算投资建议我们维持此前盈利预测预计公司20232025年收入分别6683104亿元分别同比增长1036263250归母净利润分别为222836亿元分别同比增长944264260对应估值为22X17X14X我们看好公司未来长期发展维持买入评级风险提示应收账款坏账损失风险客户供应商集中的风险新业务拓展不及预期等Tab重要财务指标leProfit单位百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入3226568291036收入同比-3421036263250归属母公司净利润116225284358净利润同比-16944264260毛利率596602604604ROE115183188191每股收益元085165209263PE3541216617131360PB407396322260EVEBITDA3230174513781038资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1健麾信息605186财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产830108513851743营业收入3226568291036现金366391369562营业成本130261328410应收账款333531763896营业税金及附加2568其他应收款1181620销售费用24496583预付账款26325358管理费用19395062存货74102158179财务费用-3-2-2-2其他流动资产20212728资产减值损失0000非流动资产369425492558公允价值变动收益14000长期投资46607387投资净收益37810固定资产32262115营业利润132260333424无形资产15141312营业外收入0000其他非流动资产276325385445营业外支出0000资产总计1199151018762301利润总额132260333424流动负债113190261312所得税12263751短期借款0000净利润120234296373应付账款24395565少数股东损益491215其他流动负债89151205246归属母公司净利润116225284358非流动负债2222EBITDA115257327415长期借款0000EPS元085165209263其他非流动负债2222负债合计116193263314主要财务比率少数股东权益7888100114会计年度2022A2023E2024E2025E股本136136136136成长能力资本公积359359359359营业收入-3421036263250留存收益51073510191377营业利润-82970278274归属母公司股东权1005123015141872归属于母公司净利-16944264260益负债和股东权益1199151018762301润获利能力毛利率596602604604现金流量表单位百万元净利率359343343346会计年度2022A2023E2024E2025EROE115183188191经营活动现金流-379254267ROIC94170176180净利润116225284358偿债能力折旧摊销4888资产负债率96128140137财务费用0000净负债比率107146163158投资损失-3-7-8-10流动比率733570531559营运资金变动-164-163-262-124速动比率639496446479其他经营现金流291418578517营运能力投资活动现金流-85-68-76-74总资产周转率027043044045资本支出-67-61-61-61应收账款周转率097124109116长期投资-19-13-23-23应付账款周转率536663593626其他投资现金流07810每股指标元筹资活动现金流-12000每股收益085165209263短期借款0000每股经营现金流薄-027068040196长期借款0000每股净资产73990411131377普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE3541216617131360其他筹资现金流-12000PB407396322260现金净增加额-13424-22193EVEBITDA3230174513781038资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType1健麾信息605186分析师与研究助理简介TableIntroduction分析师谭国超医药行业首席分析师医药行业全覆盖中山大学本科香港中文大学硕士曾任职于强生医疗上海医疗器械有限公司和君集团与华西证券研究所分析师李昌幸医药分析师主要负责消费医疗药店品牌中药OTC生命科学上游智慧医疗领域行业研究山东大学药学本科中南财经政法大学金融硕士曾任职于华西证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告