公司中报表现积极：存量风险显著出清，资产质量相关指标显著改善；盈利增速提升，收入降幅收窄，上半年业绩同比增长4.9%，增速较1季度提升3个百分点，营收同比下降1.6%，降幅收窄5.4个百分点，息收入降幅收窄，非息收入提速。公司战略转型坚定，执行积极，随着历史包袱化解，零售、数字化转型成效对报表提升或强化，财务表现或进一步提升。目前公司23年PB0.38X，23年股息率7.17%，高股息、低估值叠加基本面改善，积极看好，维持对公司的增持评级。
　　支撑评级的要点
　　资产质量显著改善，存量风险出清显著
　　北京银行不良率连续4个季度下行，2季度不良率1.34%，环比降2bp，测算上半年不良生成率0.67%，同比下降21bp。关注类贷款占比1.50%，较上年底下降11bp，逾期占比1.67%，较上年底下降59bp，正常贷款迁徙率1.08%，较去年末下降46bp。
　　规模增长提速，零售贷款表现优异
　　北京银行2季度末总资产同比增长13.5%，增速较1季度上升2.0个百分点，贷款同比增长11.3%，增速较1季度提升2.7个百分点，对公与零售贷款分别同比增长11.2%、11.4%，零售贷款增长表现优异。债券投资保持较快增长，同比增长19.6%，交易类金融资产同比增长29.4%。存款同比增长11.3%，增速较1季度提升3.0个百分点。
　　上半年存贷利差降幅较小，债券投资收益率下行较多
　　北京银行上半年净息差1.54%，同比下降23bp，净利差1.54%，同比下降16bp，存贷利差2.25%，较去年末下降9bp，相比同业，存贷利差降幅较小，债券收益下降幅度较大。资产端收益率3.67%，同比下降20bp，上半年债券投资收益率3.3%，同比下降51bp，贷款收益率4.21%，同比下行14bp。负债成本略降，存款成本1.96%，同比下降5bp。公司测算2季度单季净息差1.51%，环比下降11bp，降幅扩大。
　　金融市场业务积极带动投资收入高增，手续费降幅收窄
　　北京银行上半年非息收入同比增长5.5%，增速较1季度提升22.3个百分点。其中投资相关其他非息收入同比增长54.8%，增速提升9.1个百分点。手续费净收入同比下降41.4%，降幅较1季度收窄11.6个百分点。
　　估值
　　根据中报披露，我们维持公司盈利预测，2023至2024年EPS为1.08/1.21元，目前股价对应2023/2024年PB为0.38x/0.34x，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　经济下行、海外波动导致资产质量恶化超预期。

研究报告全文：银行证券研究报告业绩评论2023年9月5日601169SH北京银行增持业绩积极提升资产质量显著改善原评级增持市场价格人民币453公司中报表现积极存量风险显著出清资产质量相关指标显著改善盈利增速提升收入降幅收窄上半年业绩同比增长49增速较1季度提升3板块评级强于大市个百分点营收同比下降16降幅收窄54个百分点息收入降幅收窄本报告要点非息收入提速公司战略转型坚定执行积极随着历史包袱化解零售业绩积极提升资产质量显著改善数字化转型成效对报表提升或强化财务表现或进一步提升目前公司23年股价表现PB038X23年股息率717高股息低估值叠加基本面改善积极看22好维持对公司的增持评级16支撑评级的要点9资产质量显著改善存量风险出清显著3北京银行不良率连续4个季度下行2季度不良率134环比降2bp测3算上半年不良生成率067同比下降21bp关注类贷款占比150较9JulJanJunSepFebMarOctDecAprMayAugNov上年底下降11bp逾期占比167较上年底下降59bp正常贷款迁徙----23----23---23222223-232223222323率较去年末下降10846bp北京银行上证综指规模增长提速零售贷款表现优异今年1312北京银行2季度末总资产同比增长135增速较1季度上升20个百分至今个月个月个月点贷款同比增长113增速较1季度提升27个百分点对公与零售绝对56283694贷款分别同比增长112114零售贷款增长表现优异债券投资保相对上证综指512014110持较快增长同比增长196交易类金融资产同比增长294存款同比增长113增速较1季度提升30个百分点发行股数百万2114298上半年存贷利差降幅较小债券投资收益率下行较多流通股百万2114298北京银行上半年净息差154同比下降23bp净利差154同比下总市值人民币百万9577772降16bp存贷利差225较去年末下降9bp相比同业存贷利差降个月日均交易额人民币百万324468幅较小债券收益下降幅度较大资产端收益率367同比下降主要股东20bp上半年债券投资收益率33同比下降51bp贷款收益率荷兰安智银行股份有限公司1303421同比下行14bp负债成本略降存款成本196同比下降资料来源公司公告Wind中银证券5bp公司测算2季度单季净息差151环比下降11bp降幅扩大以年月日收市价为标准202391金融市场业务积极带动投资收入高增手续费降幅收窄北京银行上半年非息收入同比增长55增速较1季度提升223个百分相关研究报告点其中投资相关其他非息收入同比增长548增速提升91个百分北京银行20230504点手续费净收入同比下降414降幅较1季度收窄116个百分点北京银行20230410估值北京银行20221104根据中报披露我们维持公司盈利预测2023至2024年EPS为中银国际证券股份有限公司108121元目前股价对应20232024年PB为038x034x维持增持具备证券投资咨询业务资格评级银行城商行评级面临的主要风险证券分析师林媛媛经济下行海外波动导致资产质量恶化超预期8675582560524TableFinchinaSimpleyuanyuanlinbocichinacom投资摘要证券投资咨询业务证书编号S1300521060001年结日12月31日202120222023E2024E2025E营业收入6627566276699447688284282联系人丁黄石变动307000553992962huangshidingbocichinacom归母净利润2222624760260832887532781变动345114053410711353一般证券业务证书编号S1300122030036每股收益元102102108121140净资产收益率10621106108710941112市盈率倍444444418373324市净率倍044042038034031资料来源公司公告中银证券预测北京银行2023H1归母净利润同比增长49净利息收入同比下降39手续费收入同比下降414其他非息同比增长548营业收入同比下降16总资产较年初增长72贷款增长100存款增长99不良率13拨备覆盖率21765核心一级资本充足率919公司中报表现积极存量风险显著出清资产质量相关指标均显著改善盈利增速提升收入降幅收窄上半年业绩同比增长49增速较1季度提升3个百分点上半年营收同比下降16降幅收窄54个百分点息收入降幅收窄非息收入提速公司战略转型坚定执行积极随着历史包袱化解零售数字化转型成效对报表提升或强化财务表现或进一步提升目前公司23年PB038X23年股息率717高股息低估值叠加基本面改善积极看好维持对公司的增持评级1业绩增速提升收入降幅收窄北京银行上半年归母净利润同比增长49业绩贡献主要来自规模拨备和其他非息上半年业绩增速较1季度提升3个百分点2季度单季归母净利润同比增长84上半年营收同比下降16降幅趋缓降幅较1季度大幅收窄54个百分点其中净利息收入同比下降39降幅较上季度收窄05个百分点净非息收入同比上升55增速较1季度上升223个百分点其他非息收入同比增长548增速较1季度上升91个百分点手续费净收入同比下降411降幅较1季度收窄116个百分点2上半年存贷利差降幅较小债券投资收益率下行较多北京银行上半年净息差154同比下降23bp净利差154同比下降16bp存贷利差225较去年末下降9bp相比同业存贷利差降幅较小债券收益下降幅度较大资产端收益率367同比下降20bp上半年债券投资收益率33同比下降51bp贷款收益率421同比下行14bp负债成本略降存款成本196同比下降5bp其他负债同比亦下行仅同业成本233同比上升16bp公司测算2季度单季净息差151环比下降11bp降幅较1季度扩大资产端收益率下行负债成本上行3规模增长提速零售贷款表现优异北京银行2季度末总资产同比增长135增速较1季度上升20个百分点贷款同比增长113增速较1季度提升27个百分点对公与零售贷款同比分别上升112114零售贷款增长表现优异债券投资保持1季度较快增长同比上升196交易类金融资产同比增长294存款同比增长113增速较1季度提升30个百分点4金融市场持续优秀投资收入高增手续费降幅收窄非息收入增速提升金融市场优秀投资相关其他非息持续高增长北京银行上半年非息收入同比增长55增速较1季度提升223个百分点其中投资相关其他非息收入同比增长548增速提升91个百分点手续费净收入同比下降414降幅较1季度收窄116个百分点5资产质量显著改善存量风险出清显著北京银行不良率连续四季度下降2季度不良率134环比降2bp测算上半年不良生成率067同比下降21bp关注类贷款占比150较上年底下降11bp逾期占比167较上年底下降59bp正常贷款迁徙率108较去年末下降46bp6拨备反哺盈利全部拨备高位略降北京银行上半年资产减值损失同比下降221回补盈利贷款减值损失同比下降122非贷直接回补盈利同比少提148亿元同比下降479上半年拨备覆盖率21765环比增长064个百分点拨贷比291环比下降4bp贷款拨备基本稳定公司全部拨备总资产25全部拨备加权风险资产358较上年末下降30bp和44bp高位略有下行2023年9月5日北京银行2图表1北京银行2023年中报摘要资料来源公司公告中银证券除百分比外其他为RMB百万2023年9月5日北京银行3主要比率TableFinchinaDetail财务报表人民币百万元每股指标RMB202120222023E2024E2025E利润表202120222023E2024E2025EPE444444418373324利息收入114164112449121736132607144717PB044042038034031利息支出6276760991672377294579641净利息收入5139751458544985966365076EPS102102108121140手续费净收入59907066459352826074BVPS10271091117913171473营业收入6627566276699447688284282业务及管理费1654317599181851998921913每股拨备前利润231227241265291拨备前利润4878547929510045608461505驱动性因素拨备2360720910214962341724419生息资产增长5001042895933954税前利润2517827019295083266737086贷款增长673742800800800税后利润2239224930262622907433006存款增长4091099900900900归属母公司净利2222624760260832887532781贷款收益率456433425425425资产负债表生息资产收益率386353349348347贷款总额16732381797319194110520963932264104存款付息率194201203201201贷款减值准备5070754005626467244682778计息负债付息率236214215214214贷款净额16278211749107187845920239472181327净息差174162156157156债券投资9870581126391128539214668381673897风险成本146120115116112存放央行159440160603169973185271201945净手续费增速040012591948907同业资产207195257993245093232839221197成本收入比24962655260026002600其他资产7744593858740177803075878所得税税率1107773110011001100生息资产30269313342306364156339813404361143盈利及杜邦分析资产总额30589593387952365293439869244354243ROAA075077075076079ROAE10621106108710941112存款17238371913358208556022732612477854净利息收入173160155156156同业负债594597667171747232836899937327非净利息收入050046044045046发行债券384003404053424256445468467742营业收入222206199201202计息负债27024372984582325704735556283882923营业支出058057054055055负债总额27618813077335332351836281923962167拨备前利润164149145147147拨备079065061061059股本2114321143211432114321143税前利润085084084086089资本公积4388243882438824388243882税收009006009009010盈余公积2209524554271443001233268业绩年增长率一般风险准备3533538651413574425247349净利息收入040012591948907未分配利润92902102155115544138855165508营业收入307000553992962股东权益297078310617329417358732392077拨备前利润105175641996966归属母公司利润345114053410711353资本状况资产质量资本充足率14631404169619832239不良率144143140134132核心一级资本986954936955978拨备覆盖率2102421005230032571327768杠杆率10301091110911111111拨贷比303300323346366RORWA105110108112118不良净生成率测算102075080075075风险加权系数71026943689067546618资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年9月5日北京银行4披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年9月5日北京银行5风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证邮编200121券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供电话862168604866给接受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施中银国际研究有限公司追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际香港花园道一号证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册中银大厦二十楼商标或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别致电香港免费电话的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融中国网通10省市客户请拨打108008521065票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建中国电信21省市客户请拨打108001521065议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承新加坡客户请拨打8008523392诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目传真85221479513的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法中银大厦二十楼律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性电话85239886333不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本传真85221479513报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的中银国际控股有限公司北京代表处投资策略为免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网西单北大街110号8层站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的邮编100032方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通传真861083262291知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或2F1Lothbury暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判LondonEC2R7DB断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投电话442036518888资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合传真442036518877阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371