事件：
　　8月30日，北京银行发布2023年半年报，实现营业收入334.1亿，同比下降1.6%，实现归母净利润142.4亿，同比增长4.9%。年化加权平均净资产收益率为11.58%，同比下降0.2pct。
　　点评：
　　规模扩张提速、非息走强提振业绩增长。公司1H23营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为-1.6%、-6.2%、4.9%，较1Q23分别提升5.4、7.1、3pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为-3.9%、5.5%，较1Q23分别变动-0.5、22.3pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速17.2、18pct；从边际变化看，规模扩张贡献走阔，非息由负贡献转为正贡献，息差负向拖累加大，拨备贡献有所收窄。
　　扩表速度逆势提升，信贷投放拉动资产端扩张明显。公司2Q单季新增生息资产规模1226亿，同比多增588亿，余额同比增速较1Q末提升1.6pct至13%。从生息资产投放结构来看，2Q新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为786亿、283亿、157亿，同比分别多增508亿、12亿、68亿。其中，贷款余额同比增速较1Q末提升2.7pct至11.3%，存量贷款占比较1Q末提升0.3pct至55.3%。公司2Q扩表速度逆势提升，且扩表主要通过信贷资产拉动，在现阶段实体有效融资需求不足背景下，彰显北京银行项目储备优势。
　　对公信用扩张仍占主导，零售贷款增速持续走高。从对公角度来看，北京银行上半年新增公司贷款（不含贴现）规模达1536亿，同比多增近1000亿；结合公司1Q母行口径公司贷款新增927亿来看，预估2Q新增公司贷款规模在600亿左右，占2Q单季一般贷款增量超7成。行业投向上，科创金融、绿色贷款、文化金融较年初增幅分别为27.5%、28.3%、17.9%，分别高于一般贷款增幅17.5、18.3、7.9pct；2Q单季增量分别占新增贷款的29.8%、20.3%、9.7%；从零售角度来看，上半年新增零售贷款规模达306亿，同比多增176亿；零售贷款余额同比增速达11.4%，较1Q末提升2pct左右，主要投向消费贷（增量占比88.6%）、经营贷（增量占比21.8%），按揭贷款较年初减少39亿，同比少减12亿。
　　零售转型成果显著，零售存款增势较好。公司2Q单季新增付息负债1189亿，同比多增626亿，余额同比增速较年初提升2pct至14.6%；从新增付息负债结构来看，2Q单季新增存款、应付债券、同业负债规模分别为775亿、376亿、38亿。其中，存款、应付债券同比分别多增601亿、140亿，同业负债同比少增115亿；存款余额同比增速较1Q末提升3.2pct至11.5%。进一步考察存款结构，北京银行零售存款、公司存款增速分别为18.8%、6.6%，其中零售存款增速高于一般存款增速7.3pct。北京银行积极布局场景金融，不断加强营销下沉，通过为客户提供支付结算、现金管理等综合化营销服务，带动核心存款增长。
　　受资产负债两端挤压，1H23息差收窄至1.54%。1H23，北京银行息差披露值为1.54%，较2022年收窄22bp；测算公司1H23息差为1.55%，较1Q23收窄7bp左右，降幅季环比收窄。其中，测算生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.7%、2.2%，较1Q23年分别变动-5bp、2bp。公司资产端定价延续下行的同时，负债成本则进一步走高，致使2Q息差承压下行。对于资产端而言，预估压力点主要在于存量贷款的滚动重定价，新发生对公贷款定价相对稳定；对于负债端而言，存款定期化使得负债成本相对于资产端定价存在刚性特征。向前看，公司于9月2日下调存款挂牌利率，1Y、2Y、3Y、5Y定期存款挂牌利率分别下调10、20、25、25bp，将有助于缓释存款定期化压力，下半年北京银行息差下行幅度有望进一步收窄。
　　投资收益、公允价值变动损益支撑非息收入增速走高，非息收入占比较上年同期提升1.8pct至26%。公司1H23非息收入同比增速为5.5%，较1Q提升22.3pct。其中，净手续费及佣金收入同比增速为-41.4%，较1Q提升11.6pct。受代理及委托业务（YoY-55.3%）拖累，公司上半年净手续费及拥挤年收入表现欠佳，但降幅较1Q有所收窄；净其他非息收入同比增速为54.8%，较1Q提升9.1pct，主要受投资收益（YoY+24.1%）、公允价值变动损益（1H23实现收入8.49亿，1H22亏损1.5亿）支撑，2Q市场利率下行，公司债券估值收益有所增加。
　　资产质量延续向好态势，风险处置力度加大。截至23Q2末，北京银行不良贷款余额为264亿，较1Q末增加5.8亿，不良贷款率较1Q末下降2bp至1.32%；关注贷款率为1.5%，较年初下降11bp；不良+关注率合计为2.83%，较年初下降21bp；逾期率为1.67%，较年初下降59bp。公司上半年核销处置不良贷款53.2亿，同比多核销29亿，不良处置维持较大力度；不良净生成率为0.67%，较2022下降8bp。报告期内，公司持续加大不良资产处置力度，不良净生成率进一步下降，资产质量延续前期向好态势。拨备方面，公司上半年信用减值损失/平均总资产为0.49%，较1Q提升13bp，拨备计提力度有所提升；拨备覆盖率为217.7%，较1Q末小幅提升0.6pct，拨贷比为2.91%，较1Q末下降5bp。
　　受RWA增速走高、股利分配影响，各级资本充足率明显下降。23Q2末，公司核心一级/一级/资本充足率分别

研究报告全文：2023年9月2日公司研究扩表速度逆势提升资产质量持续向好北京银行601169SH2023年半年报点评增持维持要点当前价453元事件作者8月30日北京银行发布2023年半年报实现营业收入3341亿同比下降16分析师王一峰实现归母净利润1424亿同比增长49年化加权平均净资产收益率为1158执业证书编号S0930519050002010-57378038同比下降02pctwangyfebscncom分析师董文欣点评010-57378035执业证书编号S0930521090001规模扩张提速非息走强提振业绩增长公司1H23营收拨备前利润归母净利dongwxebscncom润同比增速分别为-16-6249较1Q23分别提升54713pct其中净利息收入非息收入同比增速分别为-3955较1Q23分别变动-05联系人蔡霆夆223pct拆分盈利同比增速结构规模扩张拨备为主要贡献分项分别拉动业绩caitingfeng1ebscncom增速17218pct从边际变化看规模扩张贡献走阔非息由负贡献转为正贡献市场数据息差负向拖累加大拨备贡献有所收窄总股本亿股21143扩表速度逆势提升信贷投放拉动资产端扩张明显公司2Q单季新增生息资产规总市值亿元95778模1226亿同比多增588亿余额同比增速较1Q末提升16pct至13从生息一年最低最高元37648近3月换手率252资产投放结构来看2Q新增贷款金融投资同业资产规模分别为786亿283亿157亿同比分别多增508亿12亿68亿其中贷款余额同比增速较1Q股价相对走势末提升27pct至113存量贷款占比较1Q末提升03pct至553公司2Q扩表速度逆势提升且扩表主要通过信贷资产拉动在现阶段实体有效融资需求不足背景下彰显北京银行项目储备优势对公信用扩张仍占主导零售贷款增速持续走高从对公角度来看北京银行上半年新增公司贷款不含贴现规模达1536亿同比多增近1000亿结合公司1Q母行口径公司贷款新增927亿来看预估2Q新增公司贷款规模在600亿左右占2Q单季一般贷款增量超7成行业投向上科创金融绿色贷款文化金融较年资料来源Wind初增幅分别为275283179分别高于一般贷款增幅17518379pct2Q单季增量分别占新增贷款的29820397从零售角度来看上半年收益表现新增零售贷款规模达306亿同比多增176亿零售贷款余额同比增速达1141M3M1Y较1Q末提升2pct左右主要投向消费贷增量占比886经营贷增量占比相对3240235218按揭贷款较年初减少39亿同比少减12亿绝对-1322172资料来源Wind零售转型成果显著零售存款增势较好公司2Q单季新增付息负债1189亿同比多增626亿余额同比增速较年初提升2pct至146从新增付息负债结构来看2Q单季新增存款应付债券同业负债规模分别为775亿376亿38亿其中存款应付债券同比分别多增601亿140亿同业负债同比少增115亿存款余额同比增速较1Q末提升32pct至115进一步考察存款结构北京银行零售存款公司存款增速分别为18866其中零售存款增速高于一般存款增速73pct北京银行积极布局场景金融不断加强营销下沉通过为客户提供支付结算现金管理等综合化营销服务带动核心存款增长敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告北京银行601169SH受资产负债两端挤压1H23息差收窄至1541H23北京银行息差披露值为154较2022年收窄22bp测算公司1H23息差为155较1Q23收窄7bp左右降幅季环比收窄其中测算生息资产收益率付息负债成本率分别为3722较1Q23年分别变动-5bp2bp公司资产端定价延续下行的同时负债成本则进一步走高致使2Q息差承压下行对于资产端而言预估压力点主要在于存量贷款的滚动重定价新发生对公贷款定价相对稳定对于负债端而言存款定期化使得负债成本相对于资产端定价存在刚性特征向前看公司于9月2日下调存款挂牌利率1Y2Y3Y5Y定期存款挂牌利率分别下调10202525bp将有助于缓释存款定期化压力下半年北京银行息差下行幅度有望进一步收窄投资收益公允价值变动损益支撑非息收入增速走高非息收入占比较上年同期提升18pct至26公司1H23非息收入同比增速为55较1Q提升223pct其中净手续费及佣金收入同比增速为-414较1Q提升116pct受代理及委托业务YoY-553拖累公司上半年净手续费及拥挤年收入表现欠佳但降幅较1Q有所收窄净其他非息收入同比增速为548较1Q提升91pct主要受投资收益YoY241公允价值变动损益1H23实现收入849亿1H22亏损15亿支撑2Q市场利率下行公司债券估值收益有所增加资产质量延续向好态势风险处置力度加大截至23Q2末北京银行不良贷款余额为264亿较1Q末增加58亿不良贷款率较1Q末下降2bp至132关注贷款率为15较年初下降11bp不良关注率合计为283较年初下降21bp逾期率为167较年初下降59bp公司上半年核销处置不良贷款532亿同比多核销29亿不良处置维持较大力度不良净生成率为067较2022下降8bp报告期内公司持续加大不良资产处置力度不良净生成率进一步下降资产质量延续前期向好态势拨备方面公司上半年信用减值损失平均总资产为049较1Q提升13bp拨备计提力度有所提升拨备覆盖率为2177较1Q末小幅提升06pct拨贷比为291较1Q末下降5bp受RWA增速走高股利分配影响各级资本充足率明显下降23Q2末公司核心一级一级资本充足率分别为91912271346较1Q末分别下降364948bp公司2Q各级资本充足率明显下降主要受两方面因素影响2Q确认股利分配71亿导致未分配利润规模减少若剔除股利分配影响公司核心一级一级资本充足率较1Q末分别下降82120bp23Q2末公司RWA增速为128较1Q末提升37pct致使各级资本充足率有所承压盈利预测估值与评级北京银行深耕首都北京长三角珠三角等经济发达地区贷款占比超70近年来零售转型持续推进2022年加快推进五大转型零售业务营收贡献增强后续零售转型效能有望持续释放公司当前A股PBLF为04倍股息率高达684位居A股上市银行第4作为典型的低估值高股息品种对于追求长期绝对回报的投资者有吸引力维持公司2023-2025年EPS预测为129140149元当前股价对应PB估值分别为038035032倍对应PE估值分别为351324305倍维持增持评级风险提示如果宏观经济超预期下行可能增加大额风险暴露的潜在风险敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告北京银行601169SH表1北京银行盈利预测与估值简表指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元6627566276680176998371666营业收入增长率3100262924净利润百万元2222624760273222952331444净利润增长率351141038165EPS元105117129140149ROE10621106113311241100PE431387351324305PB044042038035032资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-9-1图1北京银行营收及盈利累计增速图2北京银行盈利同比增速拆分资料来源公司财报光大证券研究所资料来源公司财报光大证券研究所单位pct图3北京银行资产负债结构2Q213Q2120211Q222Q223Q2220221Q232Q23资产结构占比发放贷款和垫款生息资产547554553565562560538550553较上季变动pct045077018119026024219127031公司贷款贷款618NA563NA560NA558NA585较上季变动pctNANANANANANANANANA零售贷款贷款330NA352NA339NA356NA339较上季变动pctNANANANANANANANANA票据贷款52NA85NA101NA86NA76较上季变动pctNANANANANANANANANA金融投资生息资产331325326324326333337349345较上季变动pct055057014023020071041120041金融同业资产生息资产123121121111112107125101101较上季变动pct010020004097006046178247009负债结构占比客户存款付息负债626617635672665673641646647较上季变动pct03009318038073081318054002活期存款存款453NA438NA427NA416NA404较上季变动pctNANANANANANANANANA定期存款存款491NA500NA509NA501NA520较上季变动pctNANANANANANANANANA个人存款存款247NA262NA264NA282NA282较上季变动pctNANANANANANANANANA公司存款存款697NA676NA672NA636NA643较上季变动pctNANANANANANANANANA应付债券付息负债144146143135141129135134141较上季变动pct025025029086057113061012068金融同业负债付息负债230237222193195198224219212较上季变动pct005067151289016032256042070资料来源公司财报光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告北京银行601169SH图4北京银行净息差走势测算值图5北京银行生息资产收益率及计息负债成本率测算值资料来源公司财报光大证券研究所测算资料来源公司财报光大证券研究所测算图6北京银行资产质量主要指标2Q213Q2120211Q222Q223Q2220221Q232Q23不良贷款率145144144144164159143136134较上季变动pct001001000000020005016007002关注不良贷款总额241NA292NA361NA304NA283较上季变动pctNANANANANANANANANA逾期90天以上贷款不良贷款824NA640NA962NA790NA802较上季变动pctNANANANANANANANANA逾期90天以上贷款贷款总额120NA092NA158NA113NA107较上季变动pctNANANANANANANANANA拨备覆盖率227922462102211519492003210021702177较上季变动pct19033114401281657532979697064拨贷比331324303304320318300296291较上季变动pct001007021001016002018004005资料来源公司财报光大证券研究所图7北京银行各级资本充足率2Q213Q2120211Q222Q223Q2220221Q232Q23资本充足率112311531463145614351462140413941346较上季变动pct019030310007021028058010048一级资本充足率100410341345133713161344128612761227较上季变动pct020030311007021028058010049核心一级资本充足率923953986987969996954955919较上季变动pct018030033002018027042001036风险加权资产同比增速3550332413178391128较上季变动pct012148176084107033660083369资料来源公司财报光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告北京银行601169SH财务报表与盈利预测利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入6627566276680176998371666总资产30589593387952372062040517844381585净利息收入5139751458521735363854850发放贷款和垫款16732381797319192313120519812179204非息收入1487814818158441634616816同业资产366635418596461259504722549418净手续费及佣金收入599070668479949710446金融投资9879041127241128505514521121611844净其他非息收入88887752736468496369生息资产合计30277773343156366944540088154340466营业支出4097839332382783784237429总负债27618813077335338890536974234003216拨备前利润4878547929510885291254541吸收存款16993371913358211426122939732454551信用及其他减值损失2360720910212732069620229市场类负债9786001071224117225712917551428041税前利润2517827019298143221734312付息负债合计26779372984582328651735857273882592所得税27862089230524912653股东权益297078310617331715354362378369净利润2239224930275092972631659股本2114321143211432114321143归属母公司净利润2222624760273222952331444归属母公司权益295054308473329383351827375618盈利能力2021A2022A2023E2024E2025E业绩规模与增长2021A2022A2023E2024E2025E生息资产收益率386353361352341生息资产50104989283贷款收益率456433425420415付息负债271151019183付息负债成本率238215238237235贷款余额6774706762存款成本率196203193191189存款余额381261058570净息差174162149140131净利息收入-0401142823净利差149138124115107净手续费及佣金收入-63180200120100RORWA185187110107106营业收入3100262924ROAA075077077076075拨备前利润-11-18663631ROAE10621106113311241100归母净利润351141038165资产质量2021A2022A2023E2024E2025E不良贷款率144143139137134每股盈利及估值指标2021A2022A2023E2024E2025E拨备覆盖率21022100207620452045EPS元105117129140149拨贷比3030289281274PPOPPS元231227242250258BVPS元10271091119012961408资本2021A2022A2023E2024E2025EDPS元031031034037039资本充足率100001404132413071297PE431387351324305一级资本充足率91911286121512011195PPPOP196200187181176核心一级资本充足率6736954921929942PB044042038035032资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-9-1敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告