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　　1.广州、深圳先后执行认房不认贷政策，其他一、二线城市有望跟进。
　　2.央行、国家金融监管总局宣布降低存量房贷利率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付比例政策下限。
　　3.唐山市钢铁企业接到环保限产减排指示，自9月4日起，长流程钢厂烧结机限产20%-30%，高炉暂未有影响。
　　焦煤：
　　现货暂稳，期货偏强。沙河驿蒙古主焦煤报1910元/吨(+0)，京唐港山西产主焦煤报2100(-0)，现货回落。活跃合约报1675元/吨(+49)。基差+235元/吨(-49)，1-5月差111元/吨(+22）。
　　供需双增，供给弹性更大。110家洗煤厂开工率报76.56%(+1.84)，供给大幅回升，创6月以来新高。需求方面，本周230家独立焦企生产率报77.85%(+0.94)，继续回升。
　　产地去库，下游补库。矿山库存报223.9万吨(+5.1)，洗煤厂精煤库存122.89万吨(+3.96）。247家钢厂库存752.54万吨(+6.26)，230家焦企库存743.56万吨(-12.08)。港口库存179.17万吨(-16.09)。
　　焦炭：
　　期货领涨，基差转负。天津港准一级焦报2140元/吨(-0)。活跃合约报2362元/吨(+38)。基差-50.91元/吨(-38)，1-5月差101/吨(+17)。
　　供给上升，需求高位有韧性。230家独立焦企生产率报76.91%（+0.9），焦企产能利用率继续回升。247家钢厂产能利用率报92.27%(+0.5)，铁水日均产量246.92万吨（+1.35），铁水产量高位继续增长，需求韧性较强。
　　下游继续补库，上游持平，中游去库。230家焦企库存56.29万吨（-0.59），247家钢厂库存585.49万吨（+14.93），港口库存183.6万吨（-11.1）。库存持续向下游转移。
　　策略建议：
　　宏观方面，美联储暂停加息预期继续上升，对商品的压制减弱。国内方面，房地产市场利好政策频出，宏观情绪持续回暖。产业方面，粗钢平控预期反复，铁水产量暂未受明显影响，原料需求仍有支撑。钢厂开启补库，焦炭向上驱动明显。焦煤短期供需双增，但产量在期货走强之下开始放量，后续或对价格有一定压制。
　　钢材成交量近期有所回升，利好黑色产业链整体需求。焦煤作为最上游，预期行情之下，波动被放大，近期明显强于焦炭，故01炼焦利润暂时先止损离场。考虑到焦煤短期供需驱动向上，但供给放量且中长期供需趋宽松格局不变，可能有向下修复风险，故建议做JM9-1正套。另外，焦炭处在补库周期中，向上驱动仍在，建议J01多单继续持有，但也需注意焦煤向下修复带来的成本坍塌风险，可在焦煤转弱之后再转为多01炼焦利润头寸。
　　风险提示：债务暴雷影响扩大（下行风险）、粗钢限产超预期（下行风险）

研究报告全文：期货研究报告钢材成交回升焦炭下游主动补库煤焦偏强运行TableReportDate报告日期2023年9月5日商品研究报告内容摘要TableReportTypeTableSummary煤焦早报相关资讯走势评级焦炭震荡偏强1广州深圳先后执行认房不认贷政策其他一二线城市有望跟进2央行国家金融监管总局宣布降低存量房贷利率统一全国商业性个人焦煤震荡偏强住房贷款最低首付比例政策下限3唐山市钢铁企业接到环保限产减排指示自9月4日起长流程钢厂TableChart烧结机限产20-30高炉暂未有影响刘开友黑色研究员从业资格证号F03087895焦煤投资咨询证号Z0019509现货暂稳期货偏强沙河驿蒙古主焦煤报1910元吨0京唐港山西联系电话0571-28132535产主焦煤报2100-0现货回落活跃合约报1675元吨49基差235邮箱liukaiyoucindasccom元吨-491-5月差111元吨22供需双增供给弹性更大110家洗煤厂开工率报7656184供给张亦宁黑色研究员大幅回升创6月以来新高需求方面本周230家独立焦企生产率报从业资格证号F30845997785094继续回升产地去库下游补库矿山库存报2239万吨51洗煤厂精煤库存联系电话0571-2813257812289万吨396247家钢厂库存75254万吨626230家焦企邮箱zhangyining1cindasccom库存74356万吨-1208港口库存17917万吨-1609焦炭期货领涨基差转负天津港准一级焦报2140元吨-0活跃合约报2362元吨38基差-5091元吨-381-5月差101吨17供给上升需求高位有韧性230家独立焦企生产率报769109焦企产能利用率继续回升247家钢厂产能利用率报922705铁水日均产量24692万吨135铁水产量高位继续增长需求韧性较强下游继续补库上游持平中游去库230家焦企库存5629万吨-059247家钢厂库存58549万吨1493港口库存1836万吨-111库存持续向下游转移策略建议宏观方面美联储暂停加息预期继续上升对商品的压制减弱国内方面房地产市场利好政策频出宏观情绪持续回暖产业方面粗钢平控预期反复铁水产量暂未受明显影响原料需求仍有支撑钢厂开启补库焦炭向上驱动明显焦煤短期供需双增但产量在期货走强之下开始放量后续或对价格有一定压制钢材成交量近期有所回升利好黑色产业链整体需求焦煤作为最上游预期行情之下波动被放大近期明显强于焦炭故炼焦利润暂时先01止损离场考虑到焦煤短期供需驱动向上但供给放量且中长期供需趋宽松格局不变可能有向下修复风险故建议做JM9-1正套另外焦炭处在补库周期中向上驱动仍在建议J01多单继续持有但也需注意焦煤向下修复带来的成本坍塌风险可在焦煤转弱之后再转为多01炼焦利润信达期货有限公司头寸CINDAFUTURESCOLTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼风险提示债务暴雷影响扩大下行风险粗钢限产超预期下行风邮编311200险请务必阅读正文之后的免责条款1一焦煤1供需图1110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2110家洗煤厂开工率季节性图110家洗煤厂日均产量110家洗煤厂开工率万吨1002019202020212022202320192020202120222023809075708065706055605050454040353030172737475767778797107117127172737475767778797107117127资料来源Mysteel信达期货研究所资料来源Mysteel信达期货研究所2库存图3110家洗煤厂精煤库存季节性图图4港口炼焦煤库存季节性图万吨110家洗煤厂精煤库存万吨北方港口炼焦煤库存300900201920202021202220232018201920202021202220238002507002006005001504001003002005010000112131415161718191101111121112131415161718191101111121资料来源Mysteel信达期货研究所资料来源Mysteel信达期货研究所图5独立焦化厂230家炼焦煤库存季节性图图6样本钢厂247家炼焦煤库存季节性图万吨230家独立焦企炼焦煤库存万吨247家钢厂炼焦煤库存13002016201720182019210020162017201820192020202120222023190020202021202220231200170011001500130010001100900900700800500162636465666768696106116126700112131415161718191101111121资料来源Mysteel信达期货研究所资料来源Mysteel信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款23现货价格与价差图7山西产主焦煤价格图8蒙古产主焦煤价格元吨元吨京唐港库提价山西主焦煤价格蒙古产4500450040004000350035003000300025002500200020001500150010001000500500002021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062020-102020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07资料来源Wind信达期货研究所资料来源Mysteel信达期货研究所图9焦煤基差图10焦煤01合约基差季节性图元吨焦煤基差-蒙煤元吨元吨焦煤01合约基差季节性图1800蒙煤基差右焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤45002000JM1901JM2001JM2101JM2201JM2301JM2401160040001400350015001200300010001000250080020005001500600400100005002000-5000-20081815829912926101010241171121资料来源WindMysteel信达期货研究所资料来源WindMysteel信达期货研究所图11JM2401-JM2405月差元吨JM01-JM05JM1901-JM1905JM2001-JM2005J2101-J2105800700JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM24056005004003002001000-100-200-300519619719819919101911191219资料来源Wind信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款3二焦炭1供需图12独立焦化厂230家焦炉产能利用率图13247家高炉产能利用率季节性图230家独立焦企焦炉产能利用率247家钢厂产能利用率100952018201920202021202220232019202020212022202395908590808575807075656070112131415161718191101111121112131415161718191101111121资料来源Mysteel信达期货研究所资料来源Mysteel信达期货研究所图14247家铁水日均产量季节性图万吨247家钢厂铁水日均产量26020192020202120222023250240230220210200190180112131415161718191101111121资料来源Mysteel信达期货研究所2库存图15国内独立焦化厂230家焦炭库季节性图图16北方港口焦炭库存季节性图北方港口焦炭库存万吨230家独立焦企库存万吨60020182019202020212022202320182019202020212022202321050019017040015013030011090200705010030010112131415161718191101111121112131415161718191101111121资料来源WindMysteel信达期货研究所资料来源WindMysteel信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款4图17247家钢厂焦炭库存季节性图万吨247家钢厂焦炭库存1000201820192020202120222023950900850800750700650600550500112131415161718191101111121资料来源WindMysteel信达期货研究所资料来源WindMysteel信达期货研究所3现货价格价差与利润图18天津港准一级冶金焦平仓价含税图19焦炭基差元吨天津港准一级焦平仓价山西产元吨焦炭基差元吨45005000基差活跃合约收盘价天津港准一冶金焦平仓价2000450040004000150035003500300010003000250020005002500150010000200050015000-500资料来源WindMysteel信达期货研究所资料来源WindMysteel信达期货研究所图20焦炭01合约基差季节性图图21J2401-J2405月差焦炭01合约基差元吨J01-J0520001000J1901J2001J2101J2201J2301J2401J1901-J1905J2001-J2005J2101-J2105J2201-J22051500800J2301-J2305J2401-J2405100060040050020000-500-200-100051961971981991910191119121981816831915930101510301114112912141229资料来源WindMysteel信达期货研究所资料来源WindMysteel信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款5图22炼焦净利润现货图2301合约炼焦净利润盘面元吨焦企炼焦利润山西含副产收入元吨01合约盘面炼焦利润20001200201820192020202120222023J1801J1901J2001J2101J2201J2301J24011000150080060010004002005000-2000-400-600-500-800112131415161718191101111121-1000717157298128269992310710211141118资料来源WindMysteel信达期货研究所资料来源WindMysteel信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款6免责声明本报告由信达期货有限公司以下简称信达期货制作及发布本公司已取得期货交易咨询业务资格交易咨询业务资格证监许可20111445号本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人除非另有说明信达期货拥有本报告的版权和或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