研究报告全文：期货研究报告政策暖风持续指数底部逐渐夯实本周试探性上攻TableReportDate报告日期2023年9月4日宏观金融研究报告内容摘要TableReportTypeTableSummary股指日报宏观股市信息走势评级震荡1据CME美联储观察美联储9月维持利率在525-550不变的概率为加息个基点至区间的概率为到9325550-575711月维持利率不变的概率为653累计加息25个基点的概率为326累计加息个基点的概率为TableChart5021戴朝盛2上海认房不认贷首日中介称门店二手房预约带看量直接增长50从业资格证号F03118012很多业主只等着新政出台就启动换房计划投资咨询证号Z0019368股指盘面回顾联系电话0571-28132632盘面追踪上个交易日股震荡微涨在批量利好政策释放后上周邮箱daichaoshengcindasccom1A股市波动率快速放大周五四大指数小幅高开随即盘面多空分歧再度转强全天市场情绪仍然偏暖期间大盘有试探性上攻动作但整体宋婧琪力度偏弱上证指数维持高位震荡四大指数中上证50收涨087从业资格证号F03100886沪深300收涨070中证500收涨020中证1000收涨005联系电话0571-28132632板块方面昨日煤炭保险等板块涨幅靠前电脑硬件环保等相对落邮箱songjingqicindasccom后全天顺周期概念相对活跃带动沪深300上证50等大盘类指数走势强于中小盘指数全天个股上涨超过2700家较前一日再度回升短期板块轮动特征显著投资者信心仍在磨底2技术追踪继前期A股跳空上冲并收出长上影线后8月上证指数疲态再现大盘重回3150-3300点重压区上方均线继续呈现空头趋势本周关注触底反弹后的技术面压力仍强3资金流向上周A股成交金额短暂地重回万亿级别北向资金延续净流出态势短期筹码充分换手后A股底部逐渐夯实而汇率贬值等因素干扰下外资成为指数能否企稳的关键变量核心逻辑小结短期来看8月供给端扰动催化大宗商品价格有所抬头投资者或对于企业盈利的改善预期有阶段性修复与此同时投资者筹码充分换手后目前以股息债息比等指标为代表的股市性价比触及历史极值汇率北向资金净流出天数等指标技术见顶下半年兜底逻辑下A股底部区间已经确认中长期来看股市仍处于分子与分母两端受限的阵痛期其中分子端的症结在于需求而外资流入受限信用周期探底的背景下A股由存量市场向增量市场转换路径较为淤堵投资者等待政策利好由量变到质变过渡操作建议期货操作上短期继续紧盯地产端需求的进一步松绑以及金九银十旺季的兑现情况海外关注美联储货币政策节奏变化等待中美政策周期共振带来的估值修复行情在此之前股指趋势性机会有限IHIF等大盘类指数可轻仓试多若遇上述积极因素释放可逐步加仓前期正套可继续持有期权操作上各期权隐历差背离后趋势收敛政策集中释放阶段标信达期货有限公司的指数尝试上攻可在差值企稳后继续布局认购期权隐含波动率多头CINDAFUTURESCOLTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编311200请务必阅读正文之后的免责条款1图目录图110年国债利率与沪深300指数3图2沪深300指数与换手率3图3即期汇率与沪深300指数3图4上证指数与换手率3图5中美利差与沪深300指数3图6信用利差与中证500指数3图7沪深300指数与隐含波动率4图8沪深300指数与历史波动率4图9上证50指数与隐含波动率4图10上证50指数与历史波动率4图11北向累计资金流向5图12北向当日资金流向5图13四大指数PE6图14上证50指数与恒生AH溢价指数6图15IF合约基差7图16IH合约基差7图17IC合约基差7图18IM合约基差7请务必阅读正文之后的免责条款2图110年国债利率与沪深300指数图2沪深300指数与换手率410国债到期收益率10年沪深300右轴60006000450400390550055003503705000300500035025045003304500200400015031040001003500290050350027030000002503000换手率基准自由流通股本沪深300左轴资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图3即期汇率与沪深300指数图4上证指数与换手率740600045003507205500300400050007002504500680350020040006601503500300064030001002500620250005060020002000000换手率基准自由流通股本上证50左轴美元兑人民币沪深300右轴资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图5中美利差与沪深300指数图6信用利差与中证500指数3006000800015250550075001320050007000111506500450010060000905040005500070003500500005-05045003000-100400003-1502500-2002000中美10年国债利差沪深300右轴中证500左轴AA-AAA信用利差右资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款3图7沪深300指数与隐含波动率图8沪深300指数与历史波动率60005000450060000655004000550005500050003500300045000445002500400003200035004000021500300010003500250001500200003000000202182020120202202032020420205202062020720208202092021120212202132021420215202162021720219201912202010202011202012202110202111沪深300指数下月IV右轴沪深300指数20日HV右轴资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图9上证50指数与隐含波动率图10上证50指数与历史波动率450090004500000454000800040000004035350070003500000330006000300000025250050002500000220004000015150030002000000110002000150000005500100010000000000上证50指数下月IV右轴上证5020日HV右轴资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款4图11北向累计资金流向12000630010000580053008000480060004300400038002000330002800201612201712201812201912202012202112202212沪股通累计资金净流入亿元人民币深股通累计资金净流入亿元人民币沪深300指数右轴资料来源Wind信达期货研究所图12北向当日资金流向20060001505500100500050450004000-503500-100-1503000沪股通当日资金净流入亿元人民币深股通当日资金净流入亿元人民币沪深300指数右轴资料来源Wind信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款5图13四大指数PE18951785167515146513551245113510925815201601201701201801201901202001202101202201202301沪深300PETTM上证50PETTM中证500PETTM右轴中证1000PETTM右轴资料来源Wind信达期货研究所图14上证50指数与恒生AH溢价指数45001601554000150350014514030001351302500125200012011515001102018122020132020322023222020424202061920161222017127201732720175232017718201791120171172018228201842520186212018815201812420191292019328201952420197192019912201911820208142020124202112920213292021524202171920219102021115202222820224252022621202281520221252016101020181010202010122021123020221011上证50指数左轴恒生AH股溢价指数资料来源Wind信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款6图15IF合约基差图16IH合约基差250200200150150100100505000201912202012202112202212201912202012202112202212-50-50-100-100IF当月基差IF下月基差IH当月基差IH下月基差IF当季基差IF下季基差IH当季基差IH下季基差资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图17IC合约基差图18IM合约基差60050040040030020020010000201912202012202112202212-100-200IC当月基差IC下月基差IM当月基差IM下月基差IC当季基差IC下季基差IM当季基差IM下季基差资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款7免责声明本报告由信达期货有限公司以下简称信达期货制作及发布本公司已取得期货交易咨询业务资格交易咨询业务资格证监许可20111445号本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人除非另有说明信达期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经信达期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经信达期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记请务必阅读正文之后的免责条款8信达期货简介信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司系经中国证券监督管理委员会核发经营期货业务许可证浙江省工商行政管理局核准登记注册统一社会信用代码913300001000226378由信达证券股份有限公司全资控股注册资本6亿元人民币是国内规范化信誉高的大型期货公司之一公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位为上海期货交易所郑州商品交易所大连商品交易所全权会员单位为中国证券业协会观察员上海国际能源交易中心会员中国证券投资基金业协会观察会员全国分支机构请务必阅读正文之后的免责条款9