2023H1营收与归母净利实现高增，各类产品保持稳步增长
　　2023年上半年，公司实现营收3.52亿元，同比增长64.82%，归母净利润1289万元，同比增长102.19%，收入与归母净利润均实现高增长，主要原因为报告期内电力市场向好，订单量同比增加，各类产品保持稳步增长。考虑公司钢渣处理业务订单实现突破以及火电建设需求持续向好，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.19/1.77/2.39亿元（前值为1.12/1.69/2.31亿元），对应EPS分别为0.97/1.44/1.94元，当前股价对应PE分别为18.4/12.4/9.2倍，维持“买入”评级。
　　火电新增装机规模保持高增，传统辅机业务订单逐步落地
　　2023年1-7月，我国火电新增装机容量3227万千瓦，同比增长75.86%，火电新增装机规模保持高增长。从投资端来看，2023年以来，煤炭价格持续回落，多家火电运营商已扭亏为盈，运营商投资火电新建项目积极性也在提升。我们认为随着火电基建加速，公司传统辅机设备订单有望实现不断突破。
　　风光装机保持高增，火电灵活性改造需求提升，全负荷脱硝业务景气向好
　　国家能源局数据显示，2023年1-7月，我国风电新增装机2631万千瓦，同比增长76.2%，光伏新增装机9716万千瓦，同比增长157.5%，均保持高速增长。我们认为随着光伏组件价格的持续下探，光伏项目的盈利性有望提升，光伏装机高增长或将全年维持，对灵活性资源的需求逐步提升，火电灵活性改造进程有望加快。公司深度布局全负荷脱硝业务，将直接受益于火电灵活性改造进程的加速。
　　钢渣处理订单从0→1，未来增长可期
　　2023年6月20日，公司发布公告，全资子公司青达节能工程研究院（青岛）有限公司近日同首钢集团签订钢渣产业化综合利用设备购置合同，合同金额为1.04亿元，此次项目落地，表明公司钢渣业务已实现突破，公司与首钢签订订单也可为其他项目开拓构建背书，公司钢渣处理业务或将实现快速增长。
　　风险提示：钢渣订单落地不及预期；政策发展不及预期；火电建设不及预期。

研究报告全文：环保环保设备公司研青达环保688501SH2023H1收入实现高增钢渣处理业务订单获突破究2023年09月04日公司信息更新报告投资评级买入维持孟鹏飞分析师熊亚威分析师张健联系人mengpengfeikyseccnxiongyaweikyseccnzhangjian1kyseccn证书编号S0790522060001证书编号S0790522080004证书编号S0790123040050日期202394当前股价元17812023H1营收与归母净利实现高增各类产品保持稳步增长公一年最高最低元388217582023年上半年公司实现营收352亿元同比增长6482归母净利润1289司万元同比增长10219收入与归母净利润均实现高增长主要原因为报告期信总市值亿元2192息流通市值亿元1455内电力市场向好订单量同比增加各类产品保持稳步增长考虑公司钢渣处理更总股本亿股业务订单实现突破以及火电建设需求持续向好我们上调2023-2025年盈利预测新123报流通股本亿股082预计2023-2025年归母净利润分别为119177239亿元前值为112169231告亿元对应分别为元当前股价对应分别为近3个月换手率13144EPS097144194PE18412492倍维持买入评级股价走势图火电新增装机规模保持高增传统辅机业务订单逐步落地2023年1-7月我国火电新增装机容量3227万千瓦同比增长7586火电新青达环保沪深30060增装机规模保持高增长从投资端来看2023年以来煤炭价格持续回落多家火电运营商已扭亏为盈运营商投资火电新建项目积极性也在提升我们认为40随着火电基建加速公司传统辅机设备订单有望实现不断突破200风光装机保持高增火电灵活性改造需求提升全负荷脱硝业务景气向好2022-092023-012023-05国家能源局数据显示2023年1-7月我国风电新增装机2631万千瓦同比增开-20源长762光伏新增装机9716万千瓦同比增长1575均保持高速增长我证数据来源聚源们认为随着光伏组件价格的持续下探光伏项目的盈利性有望提升光伏装机高券增长或将全年维持对灵活性资源的需求逐步提升火电灵活性改造进程有望加证券相关研究报告快公司深度布局全负荷脱硝业务将直接受益于火电灵活性改造进程的加速研究业务结构持续优化受益火电基建钢渣处理订单从01未来增长可期报加速及灵活改造公司信息更新报2023年6月20日公司发布公告全资子公司青达节能工程研究院青岛有告告-2023413限公司近日同首钢集团签订钢渣产业化综合利用设备购置合同合同金额为104火电灵活性改造再迎政策支持公亿元此次项目落地表明公司钢渣业务已实现突破公司与首钢签订订单也可司有望持续受益公司信息更新报为其他项目开拓构建背书公司钢渣处理业务或将实现快速增长告-2022116风险提示钢渣订单落地不及预期政策发展不及预期火电建设不及预期前三季度扣非净利高增重点关注财务摘要和估值指标Q4业绩表现公司信息更新报告指标2021A2022A2023E2024E2025E-20221025营业收入百万元628762120417372447YOY126214580443408归母净利润百万元5659119177239YOY170481033485350毛利率319338336337337净利率10193109114111ROE8385138175195EPS摊薄元045048097144194PE倍39237418412492PB倍2927242017数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产12031408267831084948营业收入628762120417372447现金231256405584822营业成本42850580011511622应收票据及应收账款494507125712282239营业税金及附加5591318其他应收款1317303857营业费用445372104147预付账款66131525管理费用436172104147存货2603916418451248研发费用31334869100其他流动资产198230332398556财务费用11114574110非流动资产211279332396480资产减值损失-8-12-8-1-3长期投资00000其他收益135246固定资产78126174233310公允价值变动收益10000无形资产3332323233投资净收益-12027其他非流动资产101121126131137资产处置收益1-0000资产总计14141687301035045427营业利润7279148223306流动负债628849205023544016营业外收入00000短期借款280276130913602677营业外支出11001应付票据及应付账款2344166018531192利润总额7179148223305其他流动负债114157140141147所得税88172433非流动负债1513131313净利润6471131198272长期借款00000少数股东损益812122234其他非流动负债1513131313归属母公司净利润5659119177239负债合计644862206323674029EBITDA90100204313438少数股东权益1226386093EPS元045048097144194股本9595123123123资本公积341341312312312主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益323364456595786成长能力归属母公司股东权益75880090910781306营业收入126214580443408负债和股东权益14141687301035045427营业利润271103867506371归属于母公司净利润170481033485350获利能力毛利率319338336337337净利率10193109114111现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE8385138175195经营活动现金流-4265-742293-854ROIC107116102154122净利润6471131198272偿债能力折旧摊销912142027资产负债率455511685675742财务费用11114574110净负债比率71559596861329投资损失1-20-2-7流动比率1917131312营运资金变动-133-49-9298-1249速动比率1512101009其他经营现金流723-4-5-8营运能力投资活动现金流-167-8-67-82-104总资产周转率0505050505资本支出32616784111应收账款周转率1518161616长期投资-13551000应付账款周转率2019191919其他投资现金流02027每股指标元筹资活动现金流232-15-76-82-121每股收益最新摊薄045048097144194短期借款32-41034501317每股经营现金流最新摊薄-034053-603238-694长期借款00000每股净资产最新摊薄6166507398761061普通股增加2402800估值比率资本公积增加1770-2800PE39237418412492其他筹资现金流-0-11-1109-133-1438PB2927242017现金净增加额2342-885129-1078EVEBITDA2412171509493数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业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