研究报告全文：中原期货研究所晨会纪要2023第161期发布日期2023-09-05商品指数每日市场跟踪202395202394投资咨询业务资格宏观指标涨跌涨跌幅8001500证监发2014217号上证综指31770631770600道琼斯工业指数34837713472191115800334纳斯达克指数14031821403497-3150-0022标普50045157745076681100180中原期货研究所恒生指数188441618382064621025140371-58620081SHIBOR隔夜153168-0149-8885美元指数1041410412001900190371-58620083美元兑人民币CFETS72772700主力合约202394202393涨跌涨跌幅COMEX黄金196420196620-20-0102COMEX白银24342455-0205-0835LME铜845000849150-4150-0489LME铝220050223700-3650-1632LME锌246650248700-2050-0824LME铅220200225550-5350-2372外盘LME锡2630000257650053502076公司官方微信LME镍210200020980004000191ICE11号糖2586258600ICE2号棉花9000900000CBOT大豆13685013685000CBOT豆粕399103991000CBOT豆油6338633800CBOT玉米482754827500NYMEX原油85988605-0070-0081ICE布油8900889900100011202395202394金属主力合约涨跌涨跌幅8001500黄金4636046482-1220-0262白银585600588300-270-0459铜694100069340007000101锌212500021220003000141铝190250018965006000316锡2211400021742000372001711铅16575001659500-200-0121国内镍1702400017071000-4700-0275铁矿石8505084450600710螺纹钢3825003813001200315不锈钢15870001586500500032热轧卷板3938003917002100536硅铁73280073280000锰硅700200700200001中原期货研究所202395202394化工主力合约涨跌涨跌幅8001500焦煤1701001675002601552焦炭2380002362001800762动力煤0000000DIV0天然橡胶14175001410000750053220号胶1058500104550013001243塑料8427008385004200501聚丙烯PP7857007813004400563PTA607800607200600099PVC652800651500130020沥青3892003802009002367国内甲醇257900257300600233乙二醇4281004238004301015苯乙烯8842008762008000913尿素22050022050000玻璃1779001748003101773原油66910664804300647燃油360700360200500139纯碱1914001903001100578纸浆5836005796004000690LPG5641005613002800499202395202394农产品主力合约涨跌涨跌幅8001500黄大豆1号521100523000-190-0363黄大豆2号515200515100100019豆粕4061004032002900719菜粕326700326200500153豆油837400840200-280-0333菜籽油925900928700-280-0301棕榈油774400775000-60-0077鲜鸡蛋43610043610000国内白砂糖7048007038001000142黄玉米2685002673001200449玉米淀粉29990029930060020一号棉花174700017420005000287棉纱233400023245009500409苹果88170088170000红枣1351500135150000花生10288001028800002中原期货研究所宏观要闻1国家发改委宣布设立民营经济发展局释放出重视民营企业提振发展信心的强烈信号国家发改委副主任丛亮透露近日中央编办正式批复在国家发改委内部设立民营经济发展局作为促进民营经济发展壮大的专门机构加强相关领域政策统筹协调推动各项重大举措早落地早见效2国际油价集体收涨美油10月合约涨05报8598美元桶布油11月合约涨051报89美元桶3财政部税务总局等多部门宣布延续多项税费优惠政策相关政策执行至2027年底政策明确对符合条件的从事污染防治的第三方企业减按15的税率征收企业所得税继续对内资研发机构和外资研发中心采购国产设备全额退还增值税4工信部表示近期将开展全国减轻企业负担和促进中小企业发展综合督查新培育100家左右中小企业特色产业集群组织开展清理拖欠企业账款专项行动深入开展中小微企业发展环境第三方评估5上交所进一步优化交易型开放式指数基金网上现金认购业务有关事项网上现金认购期原则上不超过3个交易日网上现金认购期内基金管理人可以申请变更网上现金认购终止日原则上仅允许变更一次6国务院副总理何立峰强调保障性住房建设是艰巨复杂的系统性工程要坚持规划先行谋定后动扎实做好前期工作严格项目管理和成本控制综合考虑市场形势合理把握建设节奏保障性住房要实施严格封闭管理不得上市交易7财政部税务总局发布公告称为鼓励煤炭资源集约开采利用自2023年9月1日至2027年12月31日对充填开采置换出来的煤炭资源税减征508郑商所公告自9月7日结算时起棉花期货2401合约交易保证金标准调整为9涨跌停板幅度调整为8纯碱期货合约交易保证金标准调整为12涨跌停板幅度调整为109俄罗斯总统普京表示正与土耳其增加在双边结算中使用本国货币比例俄罗斯今年已向土耳其供应超过100亿立方米天然气俄土双方讨论乌克兰问题和粮食协议一旦所有协议得到履行将准备好重新续签粮食协议10巴西8月出口糖38185万吨创历史同期新高同比增加257202324榨季4-8月巴西累计出口糖133183万吨同比增加1911新闻来源陆家嘴财经早餐3中原期货研究所主要品种晨会观点1农产品4日花生期货主力合约PK311以10400开盘最高10406以10288收盘成交量97134手持仓量172966手持仓较昨日减1057手天气有利于花生收货与晾花生晒新花生上货量有所增加短期现货市场仍有一定的支撑但需求谨慎想已开始偏弱盘面或随现货继续高位运行建议逢高逐步空远月4日豆油成交8800吨棕榈油成交2600吨总成交比上一交易日减少11000吨减幅4911开机方面当日全国123家油厂开机率上升至5635全国111家油厂开机率下降至4838据Wind数据截至9月4日全国进口大豆港口库存为683303万吨8月28日为687413万吨环比减少411万吨据Mysteel调研显示截至2023年9月1日第35周全国重点地区豆油商业库存约10033万吨油脂较上次统计减少272万吨减幅264全国重点地区棕榈油商业库存约6760万吨较上周增加294万吨增幅455同比2022年第35周棕榈油商业库存增加3542万吨增幅11007信息面美国中西部大豆主产区本周气温料高于正常水平可能有降雨巴西降雨对改善土壤墒情大有裨益利于大豆播种油脂需求不佳建议空为主国际方面巴西生产出口高峰期天气顺利利于糖产出8月份出口381万吨同比增90万吨印度本年度甘蔗种植面积同比增7北半球减产预期支撑四季度糖价原糖回落空间有限易涨难跌中长期关注印度产量和政策白糖国内白糖现货价格坚挺中秋双节季节性需求旺季高基差低库存支撑糖价进口持续亏损新糖上市前糖价跟随外盘高位震荡关注原糖中长期等待新糖上市及进口到港昨日全国生猪现货稳中有跌均价为1700元公斤左右环比下降023元公斤供应端月初集团场缩量散户看涨情绪有所升温压栏抗价情绪偏浓中游屠生猪宰企业积极性不高以压价收购为主下游需求气温依旧偏高学校开学需求提振甚微预计短期猪价稳定运行生猪期货盘面近月跟随现货下跌远月表现先对偏强阶段性近弱远强建议参与价差反套为主4中原期货研究所今日全国鸡蛋现货稳中偏强均价51元斤左右中期看上游养殖端气温先对前期有所下降但温度依旧偏高整体产蛋率整体稳中有升中游贸易商拿货谨慎出货积极风控意识强下游需求端经过短期备货后再度平稳旅游消费下降鸡蛋等待新需求再度提振整体看供应端仍旧处于稳中有增库存不高现货价格更多取决于下游消费的支撑和拉动短期更多因学生开学集中备货拉动现货上涨盘面上周震荡偏强盘面基差修复为主关注反弹高度9月4日中国主港报价大幅上涨国际棉花价格指数SM10247美分磅涨213美分磅折一般贸易港口提货价18103元吨按1关税计算汇率按中国银行中间价计算下同国际棉花价格指数M10084美分磅涨213美分磅折一般贸易港口提货价17818元吨当日主要品种价格如下SM1-18级棉中美国CA棉的报价为10495美分磅下同折人民币一般贸易港口提货价1854099元吨按1关税计算下同美国EMOT棉的报价为10420折人民币一般贸易港口提货价1840889元吨澳棉报价为10123折人民币一般贸易港口提货价1789146元吨巴西棉报价为10272折人民币一般贸易港口提货价1814467元吨乌兹别棉花克斯坦棉报价为9842折人民币一般贸易港口提货价1739606元吨西非棉的报价为10248折人民币一般贸易港口提货价1810063元吨印度棉的报价为9823折人民币一般贸易港口提货价1736303元吨美国EMOTM1-332级棉的报价为10239折一般贸易港口提货价1808963元吨截止9月4日仓单总数量306万吨近期需注意期货仓单数量开始快速下降郑棉期货主力CF2401合约大幅下跌日盘终盘报收17420元吨较前一交易日下跌365元吨操作上下游棉纱略有改善纺企按需采购美棉实播面积同比减少19中国棉花实播面积同比减少103中储棉公告7月31日开始抛储国家发放75万吨滑准税配额建议考虑将多空分水岭调整至17500一线偏多震荡思路对待2能源化工核心观点甲醇后市而言利多因素在于1宁夏宝丰三期投产支撑MTO需求预期2传统需求方面市场对金九有预期利空因素在于19月进口预期大增港口持续累5中原期货研究所库2煤市转入淡季煤价确定性走弱概括而言供需双增格局下甲醇产业基本面矛盾不显预计短期内阶段性交易重心在需求端盛虹落地后宝丰三期投产接续支撑盘面同时成本端煤价走弱以及供应端的释放预期也在限制这上方空间中长期看秋检及限气等预期下基本面向好预计后市震荡略偏强风险点在于宏观扰动策略建议单边不适合做空跨期推荐11-01反套01-05正套风险提示烯烃装置异动宏观利好持续发酵核心观点后市而言利多因素在于1成本端支撑力度强2市场对金九内需改善有一定预期3宏观预期始终存在利空因素在于1印度补库转弱外需支撑放缓2社库高企不下长期存压概括而言供需宽松的国内格局始终未曾改善前期引领市场的出口拉涨近期也开始逐步降温成本端的坚挺成为近期支撑价格抬升的主要逻PVC辑后市而言短期盘面仍将在市场高库存和旺季需求预期的拉扯中宽幅震荡预计难有单边市行情出现除非宏观方面超出市场预期的刺激策略建议单边逢高短空不建议跨期套利风险提示原油异动国内尿素市场价格小幅上涨供应端尿素日产因装置检修下滑明显预计九月中旬将陆续复产明水新产能装置已投产需关注华鲁荆州及心连心新产能装置投产情况需求端复合肥厂开工处高位秋季肥需求对市场形成一定支撑工业需求仍逢低按需采购为主国际市场方面印度发布新一轮招标截标时间9月15日船尿素期11月14日国际尿素市场因供应紧张预期导致价格由下跌转为上涨国内由于出口预期发生变化因此短时印标带来的影响仍需观望九月中旬以后尿素供需格局或逐步转为宽松企业库存预计进入累库周期逢高偏空对待但近期市场多空消息频发盘面操作需谨慎关注出口政策变化印度招标情况企业装置检修复产情况6中原期货研究所3工业金属隔夜LME期铝跌163报22005美元吨国内沪铝主力期货跌099收于19025元吨现货方面9月4日上海有色A00铝均价报19410元吨-200升贴水报20元吨-30基本面看云南复产逐步落地国内电解铝运行产能创出新高沪铝需求端进入9月传统消费旺季在需求持续转暖拉动下各版块开工有回升预期短期铝下游开工预计上行为主库存方面截至9月4日国内铝锭社会库存为519万吨26库存仍旧维持在年内低位水平整体来看周一铝价冲至年初高点一线遇阻回落短期或将陷入调整隔夜氧化铝2311合约涨003报3139元吨现货方面9月4日上海有色氧化铝均价报2918元吨2基本面看供给端目前氧化铝行业开工率维持在83氧化左右的相对高位需求端云南地区电解铝企业复产基本完成成本端国产矿石延铝续紧张格局关注后续河南矿山的复产情况整体来看近期氧化铝期货价格大幅上涨升水现货幅度持续走高刺激由氧化铝厂发往交割库的订单增多建议关注基差的回归修复市场夜盘伦镍偏强震荡有突破均线压制可能沪镍震荡整理技术上突破回踩9月4日金川升水报2500-2700元吨均价2600元吨价格与上一交易日下调500元吨俄镍升水报价-200-100元吨均价-50元吨较前一交易日下调400元吨镍豆价格169600-170200元吨较前一交易日现货价上调4200元吨主力基差为1390元吨基差率为08沪镍需求端镍主要用于制造不锈钢不锈钢生产企业消耗了全球三分之二的镍供应镍的第一消费大国中国经济加力复苏利多不锈钢镍也是电动汽车行业的关键材料用于电池的阴极组件库存9月4日伦镍库存持平为37170吨伦镍注册仓单36330吨注销仓单840吨12吨上期所镍仓单日报237吨为2369吨不锈钢仓单日报3576吨为70236吨7中原期货研究所判断全球经济复苏通胀加速升温盘面波动加剧多空都有机会减少交易频率低库存弱供给产业需求给力急跌新多布局控制持仓风险做好仓位增减外盘方面隔夜LME铜下跌049报收84500美元吨现货市场上海9月4日SMM1号铜均价70240元吨日涨40元吨均价升水280元吨日减40元吨铜价高企月差走扩现货商成交困难升水走低广东SMM1号铜均价70080元吨日涨115元吨均价升水145元吨日减55元吨库存3连增叠加月差大沪铜整体交投不佳现货升水走低库存LME铜库存日增3150吨至107425吨上期所铜仓单与昨日持平至7285吨市场分析及操作建议截至9月4日周一SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加081万吨至967万吨其中上海地区库存大幅增加主要原因是周末进口铜清关量明显增加叠加高铜价下下游采购量减少广东库存也小幅增加原因是国产铜到货增加且消费持续疲弱预计铜价短期延续高位震荡隔夜COMEX黄金期货收跌015报19642美元盎司COMEX白银期货收跌09报2434美元盎司消息面欧洲央行行长拉加德表示欧元区处于通胀过高的环境中贵金将及时让通胀回归至2瑞银预计欧洲央行将在9月会议上最后一次加息25个基属点将存款利率上调至4整体来看美国最新非农数据好于预期但前值大幅下调市场继续预期美联储9月份按兵不动金价日线高位运行上方关注前期高点一线压力主力移仓至3401合约夜盘上涨4收报3825供需方面据Mysteel消息唐山钢企接到环保限产减排指示长流程钢厂烧结机限产20-30至月底目前部分钢螺纹厂烧结已停到位因有一定库存储备高炉暂未有影响关注后续钢厂生产情况需钢求端全国建材成交1678万吨日内低价成交尚可贸易商有一定挺价意愿主流报价稳中个别上调10-20基差走扩当前钢价仍有支撑但鉴于宏观利好部分消化短时涨势将有所放缓夜盘上涨5收报3938供需方面唐山烧结限产对高炉影响有限因此鉴于热热卷卷仍有利润短时产量难以形成明显减量需求端随着盘面涨幅趋缓现货采购热8中原期货研究所情略有回落贸易商随行就市多数报价持稳基差小幅走扩原料端走势依然坚挺成本支撑较强预计钢价后续仍存上行空间短时涨幅趋缓硅铁4日主产区72硅铁价格6700-6800现货持稳期货方面周一硅铁放量高开午前冲击前高7450附近但午后回吐涨幅收长上影线主力基差-78元28交割仓单20702张-157硅锰4日主产区硅锰6517价格6670-6700内蒙涨40天津港Mn45澳块383元吨度Mn365半碳酸31元吨度价格持稳期货方面锰硅周一高开低走周线上有40-60周线明显压制11基差-132元-68交割仓单14840张-铁合总结周一商品冲高回落未能延续周五夜盘强势基本面上周合金周度数据金显示供需双弱但成本端煤电依旧偏强以及宏观利多政策频出合金跟随黑色系反弹偏强目前锰硅已反弹至近四个月以来新高盘面重心稳步抬升但周K线显示盘面上方或有一定压力硅铁指数高开低走前高附近再次收长上影线我们认为随着价格反弹合金期现利润均回升势必带动四季度供应增加但四季度需求却有平控采暖季限产压制需求大概率走弱因此合金基本面不宜过分乐观建议合金企业反弹保值思路不变但目前涨势仍未宣告终结需关注盘面升水幅度注意保值节奏关注前高及周线压力附近表现9月4日普氏62铁矿石指数涨03报1185美元港口金步巴粉涨5报865元上周澳洲巴西铁矿发运总量2763万吨环比增加36万吨澳洲发运量1887万吨环比增加71万吨其中澳洲发往中国的量1467万吨环比减少54万吨巴西发运量876万吨环比减少35万吨澳洲巴西发运整体小幅增加供应平稳需求端来铁矿看日均疏港312万吨环比降17万吨铁矿港口库存12127万吨环比增94万吨石日均铁水产量2469万吨环比增14万吨铁矿疏港高位有所回落但日均铁水产量再度上升铁矿需求表现较为坚挺国内货币政策宽松力度持续增加政策环境偏暖地产政策放松力度加大预计将持续提振工业品情绪建议铁矿仍以震荡偏强对待现货价格1535元0产地方面陕西延安和韩城地区停产的煤矿仍未复产焦煤山西古交和晋中地区除事故煤矿以外前期停产的煤矿正在恢复生产炼焦煤供应逐9中原期货研究所步恢复但目前主产地安全检查仍严对供应端仍有压制港口方面焦煤港口现货市场偏强运行受期货盘面走强影响港口贸易商情绪提振中间环节询盘积极性增加成交氛围好转大部煤种价格涨10-50元吨不等进口蒙煤方面蒙煤进口量延续高位运行上周甘其毛都日均通关1241车口岸蒙煤价格偏强运行蒙煤价格由弱转强贸易商心态偏乐观蒙5原煤报价1350元吨左右需求方面下游焦企对部分刚需煤种有适当补库现象同时贸易商等中间环节有少量投机需求进场炼焦煤需求有所回升期货上焦煤基本面边际有好转迹象操作上建议投资者震荡偏强思路参与市场消息面2023年8月我国重卡市场销售约69万辆环比增长13同比增长49现货市场9月4日云南地区22年全乳胶报12800元吨50供需来看近期东南亚长期受降雨影响胶水产出受限价格较为坚挺库存方面截至8月27橡胶日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量9929万吨-122去库幅度平稳下游开工率方面截止8月31日全钢胎企业开工率6460013半钢胎企业开工率7211-015整体来看沪胶价格冲高回落多单注意在前高一线利润保护行情回顾9月4日碳酸锂期货走小幅震荡行情主力合约LC2401上涨104电池级碳酸锂现货日均价2055万元吨下跌0从期货盘面来看碳酸锂期货盘面活跃持续市场分析宏观方面31地首套房贷利率下限全部出炉从全国性方案出台到因城施策落地依然有许多细节有待明确产业方面近日工信部等7部门发布汽车碳酸行业稳增长方案其中2023年国内新能源汽车销量目标900万辆左右碳酸锂基本锂面方面外购锂精矿企业成本倒挂明显利润进入负区间部分外采生产线已被迫停产多家现货企业传出停产检修促使对碳酸锂价格形成利多库存方面上周小幅累库02至692万吨冶炼厂累库3至433万吨下游去库5至121万吨其他库存去库2至138万吨后市下游补库需求不足预期市场看空情绪释放现货价格企稳成交量有限10中原期货研究所策略建议单边策略建议空头止盈期货月间合约价差整体收窄明显合约LC2401和LC2406价差反弹套利策略关注反套操作4期权金融利好累积效果显做多信心已回暖盘面综述周一三大股指高开高走午后指数震荡上行北证50大涨北向资金大幅净流入沪深两市成交额放量超88千亿截止收盘沪指涨14报收317706点深成指涨141报收1061174点创业板指涨085报收211803点美股休市分析逻辑宏观上近期一线城市相继出台认房不认贷政策或可有效降低购房者成本置换需求有望提升上周是今年以来政策最为密集的时段政策利好正逐步从量变到质变当前A股估值或已内涵地产销售面积下行的全年预期尾部风险大概率短期得以解除对于后市市场风格或将向顺周期科技股等风格转变本轮地产政策对改善型需求和二套房需求倾斜更多首套房比率下降提升居民杠杆空间二手房如果活跃度提升对社融也会有正面作用对刚需也有一定支持一二股指线城市销量有望企稳能否带动整体销量回升还要看房价走势和居民加杠杆的意愿目前市场观望情绪比较浓厚城中村改造也是关键变量政策重心还是避免地产行业继续过快下行托底意图明显美国8月非农数据公布新增187万超彭博一致预期失业率意外升至38不过主要原因是劳动力参与率提高整体来看本次非农数据进一步印证了美国劳动力市场正在趋于平衡美联储继续加息的必要性略有下降不过就业市场并未明显恶化距离降息仍有明显的距离9月4日Wind数据显示北向资金强势回归全天大幅净买入6884亿元终结连续5日净卖出其中沪股通净买入3826亿元深股通净买入3058亿元配置建议仅供参考不作为入市依据四大指数周一强筋反弹基本恢复到上周一高点附近近期监管层持续利好活跃资本市场提振投资者信心的方向未变操作上在安全边际持续改善的前提下11中原期货研究所可以适量关注期指在不跌破上周五低点前提下配置反弹多单或虚值看涨期权也可以适度关注9月4日A股三大指数集体收涨截至收盘上涨股票数量近4200只市场两市全天成交额8849亿元行业板块几乎全线上涨采掘行业装修装饰装修建材煤炭行业钢铁行业工程机械化肥行业涨幅居前仅医疗器械板块下跌北向资金结束连续五个交易日净流出截至收盘净买入7051亿元其中沪港通净买入3826亿元深港通净买入3058亿元沪深300股指期货IF加权指数增仓放量上涨截至收盘IF股指期货当月合约升水标的扩大次月合约升水当月合约亦扩大中金所沪深300股指期权华泰300ETF期权成交量PCR上升三个300期权持仓量PCR也期权都上升加权隐含波动率降低上证50股指期货IH加权指数增仓放量上涨截至收盘IH股指期货当月合约升水标的扩大次月合约升水当月合约也扩大中金所上证50期权成交量PCR上升两个50期权持仓量PCR也上升加权隐含波动率降低中证1000股指期货IM加权指数增仓放量上涨截至收盘IM股指期货当月合约贴水标的缩小次月合约贴水当月合约缩小中证1000期权成交量PCR下降期权持仓量PCR上升加权隐含波动率降低趋势投资者等待快速下跌带来的买入看涨期权机会波动率投资者卖出宽跨式做空波动率12中原期货研究所1农产品3工业金属姓名从业资格证号投资咨询证号姓名从业资格证号投资咨询证号李娜F3060165Z0016368刘培洋F0290318Z0011155刘四奎F3033884Z0011291彭博涵F3076814Z0016415王伟F0272542Z0002884孙琦F0261953Z0002173陈明明F3000690Z00118512能源化工4期权金融姓名从业资格证号投资咨询证号姓名从业资格证号投资咨询证号邵亚男F3080133Z0016340丁文F3066473Z0014838李鹏飞F0268707Z0002729李卫红F0231193Z001718213中原期货研究所免责条款此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发发布可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显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