研究报告全文：安洁科技0026351H23业绩符合预期看好汽车电子成长空间2023-09-041H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入1866亿元同比减少482归母净利润137亿元同比增加024扣非净利润092亿元非经常损益主要为政府补贴2740万元和投资收益2325万元对应2Q23收入986亿元同比增加883环比增加1200归母净利润069亿元同比增加3273环比增加134扣非净利润056亿元业绩符合我们预期发展趋势消费电子业务收入短期承压汽车电子持续保持高增长1H23公司智能终端功能件和精密结构件及模组产品收入939亿元同比下降1652我们判断主因消费电子行业需求疲软1H23新能源汽车业务收入701亿元同比增长2799占总收入比重提升至3760YoY964ppt我们判断主要系北美新能源车客户出货量增长1H23信息存储类产品收入178亿元同比下降3436主要系市场需求不振展望2H23我们预计随着消费电子进入传统旺季以及国际客户新品推出公司消费电子收入有望修复此外我们持续看好新能源汽车类产品业务的强劲发展势头盈利能力保持稳定持续投入研发布局长远1H23公司毛利率为2292同比下降040ppt分业务看1H23消费电子业务毛利率2176同比增长104ppt行业需求疲软下公司盈利能力仍保持稳定体现了公司的经营韧性汽车电子业务毛利率2885同比基本持平信息存储类业务毛利率976同比下降1395ppt我们判断主因收入下降后固定成本分摊增加费用率方面1H23研发费用率862同比增长107ppt主要系公司在新能源汽车大客户新品开发等领域持续投入看好汽车电子新品拓展产能持续扩张展望未来在消费电子领域公司表示将持续推进折叠屏等产品的拓展并筹建越南工厂以满足消费电子东南亚产业链布局在汽车电子领域公司表示将持续推进大功率无线充电系统氢燃料电池核心零部件储能等新业务和新领域的拓展并将扩建泰国工厂新建美国工厂和筹建墨西哥工厂以进一步扩充现有产能和推进新能源汽车业务国际化进程我们看好汽车电子业务随产能扩张持续放量盈利预测与估值考虑到消费电子需求低迷我们下调20232024年净利润预测22981624至350亿元480亿元当前股价对应20232024年253倍185倍PE维持跑赢行业评级下调目标价111至1600元对应20232024年307倍224倍PE较当前股价有215的上行空间风险消费电子需求低迷新能源汽车客户出货量不及预期威博精密持续亏损