安洁科技股份有限公司于1999年成立，主营业务为功能性器件、结构件和功率无线充电模组等产品，公司产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、信息存储和5G通信四大领域。
　　供需端：移动终端增速放缓，新能源+VRAR成为增长新方向。（1）全球智能手机需求小幅下滑，但差异化市场保持增长，预计发展中国家将成为全球手机销售增长的主要来源。（2）全球新能源车销量持续增长，中国市场占比迅速提升。从渗透率来看，中国新能源乘用车渗透率从2019年不足5%提升到2022年接近30%，2025年销量有望达到1110万辆。（3）VR技术及应用有所突破，再迎市场关注。随着头部客户新品的推出，预计今年整体销量有所增长。（4）无线充电技术日趋成熟，渗透率逐步提高。应用场景不断扩展，消费电子和汽车为其主要应用领域。预计到2022年全球无线充电器市场规模将达到15.64亿美元，年复合增长率约为8.1%。
　　增长逻辑：深度绑定龙头客户，跟随大客户成长。消费电子方面，随着终端的不断发展，单机价值量保持提升。在大客户中拓展业务线条，拥有微软、谷歌、联想等核心客户群体。与核心客户形成亲密互信合作关系，参与客户最新技术研发，客户粘性高。新能源车方面作为与新能源国际客户建立深度合作的供应商之一，深度受益头部客户国产化率的提升。海外建厂配合客户需求，不断扩充产能。新能源车业务占比从2019年6%提升到2022H1的27.96%，将成为公司重要的业绩增长点。
　　首次覆盖，给与“买入”评级。我们预计2022-2024年公司营收分别为42.50/54.32/71.26亿元，增速分别为9.43%/27.81%/31.19%。选取领益智造、长盈精密、信维通信、立讯精密、歌尔股份作为可比公司，其中领益智造为国内领先的苹果结构件相关公司，长盈精密为国内领先的精密电子零组件制造商，信维通信为国内领先的无线充电提供商，歌尔股份为国内精密组件生产商。其2023年行业平均PE为15.9，看好公司在新能源车领域的快速发展及整体产品价值量提升带来的毛利率、净利率提升，给予公司23年23倍PE。
　　风险提示：产能释放不及预期，客户拓展不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate安洁科技002635电子发布时间2023-01-31TableTitleTableInvest证券研究报告公司深度报告买入积累优质客户新能源车消费电子贡献新增长首次覆盖报告摘要股票数据TableMarket20230130安洁科技股份有限公司于TableSummary1999年成立主营业务为功能性器件结构件6个月目标价元和功率无线充电模组等产品公司产品广泛应用于消费电子新能源汽收盘价元136812个月股价区间元11601901车信息存储和5G通信四大领域总市值百万元934678供需端移动终端增速放缓新能源VRAR成为增长新方向1全球总股本百万股683智能手机需求小幅下滑但差异化市场保持增长预计发展中国家将成A股百万股683B股H股百万股00为全球手机销售增长的主要来源2全球新能源车销量持续增长中日均成交量百万股14国市场占比迅速提升从渗透率来看中国新能源乘用车渗透率从2019年不足5提升到2022年接近302025年销量有望达到1110万辆TablePicQuote历史收益率曲线3VR技术及应用有所突破再迎市场关注随着头部客户新品的推安洁科技沪深300出预计今年整体销量有所增长4无线充电技术日趋成熟渗透率逐步提高应用场景不断扩展消费电子和汽车为其主要应用领域预4030计到2022年全球无线充电器市场规模将达到1564亿美元年复合增长20率约为8110增长逻辑深度绑定龙头客户跟随大客户成长消费电子方面随着0终端的不断发展单机价值量保持提升在大客户中拓展业务线条拥-10-20有微软谷歌联想等核心客户群体与核心客户形成亲密互信合作关-30202222022520228202211系参与客户最新技术研发客户粘性高新能源车方面作为与新能源国际客户建立深度合作的供应商之一深度受益头部客户国产化率的提升海外建厂配合客户需求不断扩充产能新能源车业务占比从2019TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益118-2年6提升到2022H1的2796将成为公司重要的业绩增长点相对收益2-106首次覆盖给与买入评级我们预计2022-2024年公司营收分别为425054327126亿元增速分别为94327813119选取领益智相关报告TableReport造长盈精密信维通信立讯精密歌尔股份作为可比公司其中领共达电声002655SZ电声元件领先车载益智造为国内领先的苹果结构件相关公司长盈精密为国内领先的精密业务乘风起电子零组件制造商信维通信为国内领先的无线充电提供商歌尔股份--20220704为国内精密组件生产商其2023年行业平均PE为159看好公司在新思特微688213SH安防领域CIS领军者能源车领域的快速发展及整体产品价值量提升带来的毛利率净利率提业务扩展新看点升给予公司23年23倍PE--20220527风险提示产能释放不及预期客户拓展不及预期立讯精密002475业绩稳健增长汽车业TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E务成为成长新动力营业收入29053884425054327126--20220510--736336894327813119归属母公司净利润468199320433550-17207-5750607935252710TableAuthor每股收益元071029047063081证券分析师李玖市盈率24275872292021591698执业证书编号S0550522030001市净率18320115714613517796350403lijiu1nesccn净资产收益率721333537677793股息收益率146146000000000总股本百万股634683683683683请务必阅读正文后的声明及说明安洁科技公司深度TablePageTop目录1聚焦主营业务四大业务领域全面布局411消费电子领域切入打造一站式平台412产品矩阵全面积累龙头优质客户513盈利有所修复加大研发投入推动产品创新62供需移动终端增速放缓新能源VRAR贡献新增长821移动终端增速放缓差异化市场保持增长822新能源车销量增长中国市场加速渗透1023VRAR产品推陈出新增长蓄势爆发1124无线充电市场广阔消费电子和汽车引领增长183公司增长234盈利预测与估值28图表目录图1公司发展历程4图2股权结构图5图3公司下游应用收入亿元及占比6图4不同应用领域毛利率6图52015-2021公司营收及净利润7图62015-2021公司毛利率及净利率7图72015-2021公司费用率7图82015-2021公司研发支出及研发费用率7图9全球智能手机销量8图10国内智能手机市场份额8图11印度智能手机出货量及增长率9图12东南亚智能手机用户数及普及率9图13中国600美元以上高端机IOS与安卓占比9图14中国600美元以上智能机占比9图15特斯拉全球历年销量10图162017-2021全球及中国新能源车销量10图17中国新能源乘用车渗透率10图182021年国内新能源车市场厂商10图19光学方案主要分类12图20球面透镜非球面透镜原理12图21菲涅尔透镜原理12图22pancake光路原理13图23VR光学方案对比13图24pancake屈光调节原理14请务必阅读正文后的声明及说明232安洁科技公司深度TablePageTop图25Meta可变焦原型机15图26VR显示技术应用趋势16图27FastLCD屏幕结构示意图16图28MiniLED屏幕结构示意图16图29LCD结构示意图17图30OLED结构示意图17图31无线充电产业链19图32手机无线充电市场规模20图33汽车无线充电渗透率21图34华为手机无线充电功率21图35部分企业具有Qi认证的ID数量21图36全球无线充电器市场规模及增长率22图37中国无线充电器市场规模及增长率22图38公司消费电子部分产品23图39全球VR产品出货量及预测24图40中国VR产品出货量及预测24图41苹果MR产品渲染图25图42公司海内外布局26图43公司新能源车主要产品26图44公司新能源车相关收入及占比26图45无线充电领域一站式全面布局27图46公司部分车型无线充电系统27表1公司部分研发项目6表2VR产品主要挑战11表3部分VR产品对比11表4显示方案对比17表5主流无线充电方式18表6部分汽车品牌无线充电配置20表7VR产品三大发展阶段24表8业务拆分亿元28表9估值分析截至202311329请务必阅读正文后的声明及说明332安洁科技公司深度TablePageTop1聚焦主营业务四大业务领域全面布局11消费电子领域切入打造一站式平台单类零部件供应商起步打造消费电子和新能源汽车精密制造一站式平台1999年苏州安洁科技股份有限公司在苏州成立成立以来持续聚焦精密功能件结构件的研发生产及销售通过不断发展并购整合多维度拓展新产品和新客户持续横向扩展产品线公司实现从单类零部件供应商进化为多业务协同的平台型公司的转变目前公司产品广泛应用于消费电子新能源汽车信息存储和5G通信四大领域积累众多优质头部用户图1公司发展历程数据来源安洁科技官网东北证券股权结构稳定集中多家基金持股目前吕莉王春生为公司实际控制人合计持有公司5137的股份兴全基金信达澳亚汇添富基金等均持有公司股份为公司十大流通股东请务必阅读正文后的声明及说明432安洁科技公司深度TablePageTop图2股权结构图数据来源Wind东北证券12产品矩阵全面积累龙头优质客户四大应用齐上阵由点到面产品全布局目前公司的产品按照下游应用来分可以分为消费电子新能源汽车信息存储5G通讯消费电子类包括功能性器件结构件及热压复合板材后盖新能源汽车领域包括功率无线充电模组充电端口集电器等信息存储领域包括硬盘顶盖磁盘夹具磁盘分离器等5G通讯包括5G基站滤波器隔离器环形器等深耕智能手机持续贡献稳定收入来源目前消费电子类产品贡献公司主要收入来源占比持续超过552021年收入占比为605新能源汽车2019年以来收入快速提升2019-2021收入分别为188亿元473亿元9亿元占比分别为60163232大力布局高毛利产品积累优质客户ARVR新能源车双驱动2015-2021年以来受到行业景气度影响公司消费电子业务销量未达预期公司整体毛利率有所下滑消费电子类产品2015年毛利率为3782021年下降为159新能源汽车相关产品毛利率较高2019-2021毛利率分别为312265326公司加大对虚拟现实VRAR和氢燃料电池汽车行业布局重点开发高附加值组件产品如MiniLED散热组件散热屏蔽组件折叠屏钢片等产品客户方面积累优质客户不断拓展2005年公司进入消费电子国际大客户供应链2016年开始进入新能源汽车国际客户的供应链ARVR方面已在头部公司量产出货请务必阅读正文后的声明及说明532安洁科技公司深度TablePageTop图3公司下游应用收入亿元及占比图4不同应用领域毛利率数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券表1公司部分研发项目主要研发项目名称项目目的项目进展拟达到的目标通过LOD活体检测功能技术为后续的无线汽车无线充电系统活体检测进行中提升系统性能稳定降低成本传能系统商业化实现技术突破大功率无线充电智能测试技术构建大功率无线充电测试评价体系进行中为后续的无线传能系实现技术突破电动汽车无线充电测试方法提高电动汽车无线充电测试方法的稳定性进行中为后续的无线传能系实现技术突破电动汽车无线充电整合技术有效提高了率传输能力及效率进行中为后续的无线传能系实现技术突破手机电池用易拆解VHB胶在更换回收电池时方便移除无残留已经实现量产更好粘接电池和电池仓方便移除折叠屏手机转轴用支撑钢片轻薄硬度支撑性支撑折叠区域平整度已经实现量产轻薄适应折叠手机弯折区域MicroLEd用屏蔽遮光组件调整遮光程度达到遮光的效果已经实现量产具有较高遮光导光效果智能手机钢片屏幕散热组件使钢片和手机中产生的热量均匀散发已经实现量产适应电子产品的散热及轻薄化要求智能手机OLED屏组装自动化能够自动将胶片等粘性贴片贴附至钢片上已经实现量产提高生产效率降低营运成本高性能光学镜头保护膜材料快速模旨在开发镜头保护膜的快速模切技术提高手开发基于智能手机镜头保护膜的快已经实现量产切技术机镜头保护膜的品质及生产效率速模切技术数据来源东北证券13盈利有所修复加大研发投入推动产品创新新业务加大布局营收恢复增长2015-2018年公司业绩保持高速增长营收由188亿元增长至3554亿元复合增速达到237归母净利润由307亿元增长至547亿元复合增速达到2122019年由于消费电子行业景气度有所降低智能手机行业继续出现同比下滑4G智能手机用户增速持续放缓5G智能手机尚处于起始阶段公司业绩受到较大影响2019年公司营收3136亿元同比下滑1176归母净利润-65亿元同比下滑21873随后随着公司新能源汽车业务收入增长消费电子相对回暖公司业绩逐渐复苏营收实现正增长2021年公司营收分别为3884亿元同比增速转正为337毛利率方面公司2015-2018年相对稳定2018年之后由于行业景气度下降叠加成本提升缓慢下滑2021年公司毛利率218净利率51请务必阅读正文后的声明及说明632安洁科技公司深度TablePageTop图52015-2021公司营收及净利润图62015-2021公司毛利率及净利率数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券费用率有所下降加大研发支出加快产品创新2015-2018年间公司期间费用率保持相对稳定2018-2020年由于行业原因叠加成本上升公司费用率有所提高2021年受益于公司较好的控制费用率有所下降在研发费用方面公司不断加大研发投入大力布局虚拟现实VR增强现实AR和氢燃料电池汽车行业持续开展对新技术的研究加快产品创新培养和引进高水平的研发人才抢占高端市场图72015-2021公司费用率图82015-2021公司研发支出及研发费用率数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券加大海外生产布局降低运营成本在强化国内生产基地的基础上为了配合头部新能源车客户的供给公司筹划扩建泰国工厂产能美国新工厂投产通过新建工厂投产为公司不断拓展新业务提供生产空间和产能请务必阅读正文后的声明及说明732安洁科技公司深度TablePageTop2供需移动终端增速放缓新能源VRAR贡献新增长21移动终端增速放缓差异化市场保持增长移动终端需求整体有所放缓2010年苹果公司发布iPhone4以来全球智能手机行业进入高速发展通道根据IDC数据显示全球智能手机出货量从2009年的174亿部升至2015年的1437亿部每年保持超过20的同比增速随后随着智能手机市场饱和度的逐渐增加2017-2020年全球智能手机出货量增速出现小幅下滑2021年全球智能手机销量1352亿同比增长452022年前三季度全球智能手机出货量902亿部同比下降90图9全球智能手机销量图10国内智能手机市场份额数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券市场发展差异成为存量市场动力发展中国家智能手机发展阶段与全球智能手机发展有所差异印度智能手机出货量近期仍然呈现较高的增长率从2011年到2020年印度市场智能手机出货量快速上升期间年复合增长率为2961其中2019年增长率为11东南亚智能手机用户数仍然保持较高的增速普及率从2010年的5提升到2020年的69根据全球知名市场研究机构eMarketer的研究2019年全球智能手机渗透率约557新加坡韩国和其他经济发达国家的智能手机渗透率分别达到889和884印度和其他国家预计将达到633和39总体而言发展中国家的增长空间仍然可观未来几年非洲印度孟加拉国和世界其他主要发展中国家将成为全球手机销售增长的主要来源请务必阅读正文后的声明及说明832安洁科技公司深度TablePageTop图11印度智能手机出货量及增长率图12东南亚智能手机用户数及普及率数据来源IDC东北证券数据来源IDC东北证券中国高端旗舰机占比提升苹果保持较高占比在全球整体手机销量市场需求放缓的情况下高端旗舰机份额上升IDC数据显示2022年上半年中国600美元以上高端手机市场份额达到133相比2021和2020年同期逆势增长分别增长10和38个百分点根据Counterpoint提供的数据显示全球高端智能手机批发价大于等于400美元的平均销售价格同比增长了8达到了Q2创纪录的780美元在销量方面高端市场的整体表现已经连续9个季度优于全球整体智能手机市场从重要节日来看StrategyAnalytics数据显示2022年双十一中国智能手机的销量为900万部同比下降35而苹果销量350万台排名第一今年618中天猫618活动手机品类总计销量38129万部同比下降705销售额16668亿元同比微增483分品牌看苹果为13040亿元YoY2921整体安卓端为3628亿元YoY-3754除荣耀外安卓主要品牌同比下滑图13中国600美元以上高端机IOS与安卓占比图14中国600美元以上智能机占比数据来源IDC东北证券数据来源IDC中国东北证券5G产品渗透率持续提升相关精密件市场仍巨大2021年精密功能部件约占智能手机BOM成本的5-10占零售价的3-5在5G替换期间单机价值预计将保持10-20的增长率根据咨询机构IDC的统计4G手机散热模块的成本约为5元而5G手机的散热模块成本约为30至40元随着5G产品渗透率的提高5G产品请务必阅读正文后的声明及说明932安洁科技公司深度TablePageTop的散热和电磁屏蔽市场空间扩大了一倍此外除了智能手机公司的精密功能件和精密结构件还用于平板电脑笔记本电脑一体机智能可穿戴设备虚拟现实VR增强现实AR信息存储和其他消费电子产品22新能源车销量增长中国市场加速渗透全球新能源车销量持续增长中国市场占比迅速提升全球新能源车销量在2021年有大幅的增长EVTank数据显示预计2025年全球新能源车销量将达到2240万辆2020-2025年CAGR达到4657从渗透率来看中国新能源乘用车渗透率快速提升2019年时国产渗透率不足52022年已接近30品牌厂商来看国内市场主要以特斯拉及比亚迪等国产品牌为主比亚迪占比约18特斯拉占比约14从特斯拉渗透率来看2022年特斯拉全年交付13139万台同比增长4032022Q4全球交付405万台同比增长31环比增加18其中中国累计交付超过了71万辆交付量占比达到54据EVtank预测2025年中国新能源车销量有望达到1110万辆随着新能源车的规模放量和加速渗透将带动相关精密功能性器件精密金属结构件和模组类产品的需求上游产业链企业有望分享市场红利图15特斯拉全球历年销量图162017-2021全球及中国新能源车销量数据来源IDC东北证券数据来源IDC中国东北证券图17中国新能源乘用车渗透率图182021年国内新能源车市场厂商数据来源wind中汽协东北证券数据来源Marklines东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1032安洁科技公司深度TablePageTop23VRAR产品推陈出新增长蓄势爆发VR产品经过多年发展再次迎来市场关注2012年Google发布的初代Googleglass首次亮相VRAR的概念走入大众视野随后Facebook收购oculus微软Sony三星HTC等多家大厂开始推出相关的硬件产品纷纷进入VRAR市场2015年多家头部厂商推出相关VR产品OculusRift发售Microsoft推出AR头显HoloLens1但由于技术方面存在诸多缺点导致沉浸感不足眩晕感严重头盔质量过沉等以及相关的产品应用不足从而产品销量不及预期市场热度有所消散2021年3月Roblox带着元宇宙概念上市纽交所同年Facebook改名MetaVRAR再次引起市场关注经过几年发展VR设备在技术及应用方面均有所突破随着国内外厂商纷纷加大产品推出VR产品销量得到进一步增长表2VR产品主要挑战技术挑战原因解决方法理想参数设备显示速度与身体移动速度不匹提高追踪定位系统速度提高显示速屏幕刷新频率90Hz延迟眩晕感配度加大产品芯片算力20msVR设备视觉角度不能达到人眼正增加透镜厚度或增大透镜半径增大视角分辨率PDD60场视沉浸感常的180度芯片3D渲染算力减小头盔重量角FOV接近180每视场角像素数小于60时纱窗以60PDD为标准分辨率清晰度效应明显使用高透光率屏幕则需要达到单目6K数据来源VR陀螺东北证券表3部分VR产品对比OculusGearVRriftriftSQuestquest2Piconeo4QuestProMiniLED背MiniLED背屏幕AMOLEDOLEDLCDOLEDLCD光光处理芯片-PC端PC端骁龙835骁龙XR2骁龙XR2骁龙XR2头盔重量g334470468571503300722399美元299美元2499元发行价格99美元599美元399美元64G64G128G1500美元分辨率单眼1440x12801200x1080144012801440x16001832x19202160216021602160刷新率60Hz90Hz80Hz72Hz90Hz90Hz90Hz视场角FOV101100115100100105-摄像头1544516发行时间2014年2016年2019年2019年2020年2022年2022年镜片--菲涅尔透镜菲涅尔透镜菲涅尔透镜pancakepancake数据来源东北证券光学突破Pancake开始商用轻薄化解决用户痛点VR光学显示经历三个阶段菲涅尔透镜为目前主流方案VR光学显示的镜头经历过非球面透镜菲涅尔透镜以及pancake方案三个主要的阶段传统的透镜以非球面镜为主通常可以通过增加多组透镜或者增加透镜厚度来满足缩小焦距满足近请务必阅读正文后的声明及说明1132安洁科技公司深度TablePageTop眼成像的要求与此同时会导致光学模组体积及重量较大影响整机重量降低用户沉浸感菲涅尔透镜在传统透镜的基础上去掉光束直线传播的部分只保留发生折射的曲面从而大大减小了模组体积目前市场上主流的解决方案为菲涅尔透镜其具有技术成熟成本低的优点图19光学方案主要分类数据来源XRWellseen东北证券图20球面透镜非球面透镜原理图21菲涅尔透镜原理数据来源智东西东北证券数据来源S-DreamLab东北证券pancake采用折叠光路减小整机重量成为未来光学升级趋势pancake光学方案采用折叠光路设计从而降低光学模组的厚度整机的重量更加轻薄其主要的原件包括半透半反镜BS偏振光片polarizer反射式偏光片RP相位延时片QWP光线在半透半反镜和偏振光片之间来回反射最终透射出去光路具体流程为显示屏发出的圆偏振光通过半透半反膜经过14相位延时片成为线偏振光再通过反射偏振光片被反射接着第二次通过相位延时片成为圆偏振光再次经过半透半反镜反射之后第三次经过相位延时片成为线偏振光最终通过反射式偏振模到达人眼通过光线的多次折返大大压缩了屏幕与透镜之间的距离根据WellsennXR数据显示目前非球面透镜与菲涅尔透镜的光机模组厚度TTL约为40-50mm请务必阅读正文后的声明及说明1232安洁科技公司深度TablePageTopPancake光学方案的TTL约为18-25mm目前pancake方案工艺相对成熟成本可控能够实现大规模的量产2022年新发布的多款产品pico4oculusquestpro等纷采用pancake光学方案预计未来将成为主流升级趋势图22pancake光路原理数据来源XRWellsenn东北证券图23VR光学方案对比数据来源XRWellsenn东北证券Pancake可实现屈光度调节满足近视用户的需求在传统的非球面透镜和菲涅尔透镜下要实现屈光调节通常需要调节镜片的位置结构和操作复杂通常采用此类光学方案的VR产品需要增加透镜等来实现屈光调节功能影响产品的重量而pancake方案使用多组透镜一方面可通过控制透镜位置进行屈光度调节此种调整请务必阅读正文后的声明及说明1332安洁科技公司深度TablePageTop方式下不会加大镜头的总长度但会改变系统参数如焦距从而影响图像一致性等此外还可以通过调整显示屏的位置来进行屈光调节此种调节方式下系统参数不会改变图像一致性更好但镜头的总长度会发生改变FOV也会受到一定影响图24pancake屈光调节原理数据来源SDreamLab东北证券动态变焦结合眼动追踪改善晕眩感生活中人眼睛的移动和观察远近物体时眼睛焦距的改变可以同步进行而在VR显示中左右屏幕发出的光线不具备深度信息人眼的焦点聚焦于屏幕上从而导致双眼的焦距调节与眼睛的移动不匹配引发视觉疲劳视觉辐辏调节冲突从而产生晕眩感为了解决这种冲突减少眩晕感常见的方法有两种第一种为在显示屏中加入深度位置信息从而使得人眼能自动调节焦距主要原理为通过图像处理技术定位瞳孔中心坐标利用内置算法推算人眼的注视点通过电机齿轮模组推动分光镜完成可变焦实现镜片和注视点多个自由度的实时变化从而明显减少眩晕感第二种则可以通过VR变焦设计根据显示屏和眼睛观看的位置实时改变焦平面让屏幕实现三维景深目前主要存在机械变焦和电子变焦两种方式其中机械变焦通过移动透镜得位置实现变焦在折叠光路模组中加入移动式机械变焦系统配合眼动追踪即可实现变焦调节而电子变焦则采用液晶透镜LC来代替机械零件液晶对于不同的偏振光具有不同的折射率通过施加不同的电压从而使得液晶在三度xyz得取向发生改变改变光的路径改变折射率进而调整图像的焦距相对电子变焦技术机械式变焦具有低成本技术成熟优势在Meta的多款原型机中均采用机械式变焦设计未来VR产品有望逐步搭载机械式可变焦显示技术解决方案请务必阅读正文后的声明及说明1432安洁科技公司深度TablePageTop图25Meta可变焦原型机数据来源WellsennXR东北证券显示突破硅基OLED成为未来趋势VRAR在显示方案上经过三个阶段的技术演变第一个阶段2015-2018年为技术萌芽期VR应用端经验不足厂商大多根据消费类设备的经验设计与生产VR设备由于AMOLED具有响应速度快色彩饱和度高的优点大多数品牌采用AMOLED作为显示面板第二阶段为2019-2021年的推广期在此期间一方面VR厂商意识到降低VR成本才能吸引更多的消费者纷纷决定降低面板成本另一方面由于AMOLED受到像素排列的限制很难进一步提高像素密度纱窗效应比较明显因此2018年开始品牌商逐步将显示面板转向快速液晶FastLCD相较于AMOLED其可以实现更好的PPI价格也更加具有优势此阶段FastLCD成为主流显示技术第三阶段为2021年之后的用户体验改善期随着VR产品客户增加到一定程度品牌厂商开始注重提升用户体验包括增强分辨率响应速度等等自2022年开始头部厂商开始在新品中使用带有miniLED背光的快速液晶显示面板或者使用OLED来提升显示性能请务必阅读正文后的声明及说明1532安洁科技公司深度TablePageTop图26VR显示技术应用趋势数据来源Omida东北证券FastLCD作为目前主流的显示技术具有其自身局限性从结构上来看其主要由璃基板偏光板彩色滤光片液晶材料配向膜外壳光学膜片驱动电路等等一些元器件所组成主要工作原理为在电极作用下改变液晶分子扭曲向列影响液晶单元的透光率或反射率从而控制光源透射或遮蔽功能在彩色滤光片的作用下产生色彩形成图案但FastLCD有其自身局限性由于背光源始终保持全亮的状态滤光片也持续带来的能量损耗导致屏幕亮度低功耗大此外背光源特性使屏幕无法呈现纯黑对比度差存在漏光现象且驱动电路放置于像素间隙像素间隔限制分辨率和PPI提升图27FastLCD屏幕结构示意图图28MiniLED屏幕结构示意图数据来源Display技术东北证券数据来源Display技术东北证券由于LCD的种种不足随着对用户体验要求的逐步提高OLEDMicroOLED及MicroLED逐渐进入大众视野MiniLED即使用小尺寸LED灯作为背光源仍然使请务必阅读正文后的声明及说明1632安洁科技公司深度TablePageTop用液晶控制光照由于LED灯足够密所以很好地提升画面亮度且能够降低背光分区的成本各区块可以彼此独立地控制亮度Micro-LED为MiniLED的进阶版将LED灯缩小到像素尺寸不再需要液晶控光了即发光二极管直显OLED是使用了有机发光材料的二极管可以自主发光而不需要背光源相比液晶具有超广色域无穷对比度超低响应时间等优点显示效果非常优良但由于OLED使用的有机磷材料较为脆弱长时间点亮会出现亮度下降现象寿命较短在像素级控光中某一区域的像素点亮度衰减速度就会比较快亮度衰减不均匀导致屏幕上出现无法消除的暗斑从而造成OLED的烧屏现象表4显示方案对比显示技术LCDOLEDMicroOLEDMicroLED发光源背光LED自发光自发光自发光亮度50050020005000厚度mm251151005寿命小时60k2030k80100k80100k柔性显示困难容易容易困难LED数量级100-100001000000制造成本低中较高很高功耗高约LCD的60-80约LCD的30-40约LCD的10数据来源LEDinside东北证券图29LCD结构示意图图30OLED结构示意图数据来源Display技术东北证券数据来源Display技术东北证券硅基OLED可能成为未来VRAR显示方案的主流硅基OLED融合融合硅晶圆和OLED优势将像素点置于硅晶圆上具有更多的优点硅晶圆帮助像素尺寸缩小至原来的110同时取消驱动电路像素密度提升明显PPI能够高达3000具有更高的清晰度由于OLED材料使响应时间小于1s刷新率进一步提升OLED自发光各像素点独立开关光线功耗相比LCD降低20具有更低的功耗单晶硅为基底将减少器件的外部连线相比其他方案减重50显示方案更加轻薄请务必阅读正文后的声明及说明1732安洁科技公司深度TablePageTop24无线充电市场广阔消费电子和汽车引领增长无线充电主流技术方案为电磁感应无线充电技术是指不通过电导线而利用电磁感应原理或其他交流感应技术在发送端和接收端用相应的设备来发送和接收产生感应的交流信号来进行充电的技术相较于有线充电其主要优点在于便捷性和通用性能够省去体积较大的连接器以及繁琐的数据线从无线充电的形式来看按原理划分主要包括电磁感应式磁共振式无线电波式电场耦合式等目前技术较为成熟应用比较广泛的是电磁感应式和磁共振式两种一般而言小功率无线充电器主要采用电磁感应式进行充电大功率无线充电器则主要采用磁共振式进行充电表5主流无线充电方式无线充电电方式磁感应式磁共振式无线电波式电场耦合式电流通过线圈线利用通过沿垂直方发送端能量遇到共振频率圈产生磁场对附将环境电磁波转换为电向耦合两组非对称原理相同的接收端由共振效近线圈产生感应电流通过电路传输电流偶极子而产生的感应产生电能传输动势产生电流应电场来传输电力传输功率数W-5W数KW大于100mW1-10W传输距离数mm-数cm数cm-数m大于10m数mm-数cm使用频率范围22KHz1356MHz245GHz560-700KHz充电效率约80约50约38约70-80适合短距离充电适合短距离充电适合远距大功率充电转适合远距离小功率充转换效率较高发优点转换效率较高换效率适中电自动随时随地充电热较低位置可不固定特定摆放位置金效率较低存在潜在安全转换效率较低传输功体积较大功率较限制属感应接触发热健康问题率小小无线充电电方式磁感应式磁共振式无线电波式电场耦合式数据来源智研咨询公开资料整理东北证券消费电子和汽车为其主要应用领域无线充电包括发射端接受端两部分发射端负责转换并发射电能接收端负责接收和传输电能给充电设备发射端模组在充电过程扮演着无线充电器的角色而接收端模组对应的是带有无线充电功能的产品包括智能手机智能手表等等接收端上下游产业链分为芯片磁性材料传输线圈模组制造系统集成发射端分为芯片线圈模组方案设计方案设计和电源芯片环节技术壁垒高利润高基本被国外企业垄断磁性材料和传输线圈环节技术壁垒相对较低国内外众多厂商都参与其中模组制造环节技术壁垒和利润最低主要参与者为国内厂商请务必阅读正文后的声明及说明1832安洁科技公司深度TablePageTop图31无线充电产业链数据来源智研咨询东北证券应用场景不断扩展汽车或将成为未来主要增长点2021年我国手机领域无线充电规模达6995亿元占比7978车载及其他领域规模1773亿元占比2022随着技术成熟无线充电应用逐渐向消费电子之外的汽车智能家居以及医疗设备等领域渗透2020年末北京至张家口高速铁路商务座配备无线充电装置手机放上去可立即进行充电2022年7月4日发布的华为问界m7配置两个40W无线充电装置汽车车载无线充电作为绝佳的无线充电应用场景无需频繁插拔充电线是增加行车安全提高车主生活品质的一大利器极大的改善了车内手机使用和充电的体验未来随着新能源汽车渗透率持续提升及无线充电方案普及汽车或将成为无线充电的最大应用市场请务必阅读正文后的声明及说明1932安洁科技公司深度TablePageTop表6部分汽车品牌无线充电配置型号发布时间数量功率售价万元M720227240W26华为M520222140W26G3i20217115W17小鹏P720204115W24P520219115W18Model320164275W28特斯拉ModelS20211175W89ModelX20211175W85汉EV20207115W27比亚迪唐DM-p20186115W29蔚来ES820171215-65W50数据来源各公司官网东北证券图32手机无线充电市场规模数据来源智研咨询东北证券请务必阅读正文后的声明及说明2032