多空逻辑：(多）
　　利空因素：房地产销售数据偏弱、欧美制造业PMI持续走低、铝材订单偏弱、库存累积、冶炼运行产能近历史高位、高息和美债等引发金融危机的可能。
　　利多因素：中国经济见底复苏趋势、政策提振预期的决心大、库存历年低位、美通胀走高。
　　操作建议：多单持有，设好止损。沪铝19000-20000，伦铝运行2240-2360
　　风险提示：国内经济和预期转向、房地产风险缓释力不佳、金融危机

研究报告全文：铝期货月报2023年9月1日联系我们经济周期政策对冲旺季因素共振现实遭忽略研究员王华多空逻辑多联系方式010-56711762从业资格F3011325投资咨询Z0012780利空因素房地产销售数据偏弱欧美制造业PMI持续走低铝材订单偏弱库存累积冶炼运行产能近历史高位高息和美债等引发金融危机的可能独立性声明利多因素中国经济见底复苏趋势政策提振预期的决心大库存历年低位美通胀走作者保证报告所采用的数据均来高自合规渠道分析逻辑均基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结操作建议多单持有设好止损沪铝19000-20000伦铝运行2240-2360论不受任何第三方的授意影响特此声明风险提示国内经济和预期转向房地产风险缓释力不佳金融危机Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾7月月报观点内外错配重在节奏氧化铝受矿石供应及成本压力氧化铝产能利用率提升有压力流通货源紧缺下游需求复苏加快贵州地区货源紧缺南货北运减少叠加北方部分氧化铝企业实施减产晋鲁地区可流通现货同样趋近预计氧化铝后市仍偏强运行主力合约运行区间为2870-3100电解铝短期逻辑宏观经济周期筑底政策效力提振现实跟进较慢下游铝材订单部分改善整体上依然偏弱目前盘面受国内经济周期筑底和政策用词偏积极的因素拉到区间上限美联储加息已落地日加息铝价未反弹向上表明海外宏观流动性因素的反应已偏弱预计短期内体现现实偏弱区间内偏弱运行但是考虑传统旺季来临预计小幅回落后将持续上行中期来看库存低位若被动去库周期启动铝价存在大幅上行的库存基础需要留意的风险因素是国内房地产风险缓释的情况俄乌战势扩大对欧洲工业的持续削弱主力合约运行区间为18000-188002180-2290请务必阅读文后免责声明12盘面回顾走势概述8月走势上内外盘偏分化方向上出现了分化主因利空因素主要集中在海外利多因素趋向于国内利空因素是美债遭抛售同时发行量新高遭到降级风险溢价增加美债收益率上行美指持续上行国内经济筑底迹象越发明显政策基调越发积极现实依然偏弱但是市场向上的选择更明显截至撰稿尚未突破震荡区间截至8月31日SHFE铝月上涨679元吨至18980元吨幅度为371LME铝月上涨679美元吨至18980幅度为351请务必阅读文后免责声明13复盘对比价格走势项目2023-7-31沪铝元2023-8-31沪铝元变化备注吨伦铝美元吨吨伦铝美元吨期货价格涨跌沪铝连续结算价沪铝连续结算价沪铝连续合约结算价上涨520伦铝现国内强预期弱现实受预期提振利空因素集中在国外美1838018900货结算价下跌55指上行基本面偏弱伦铝下伦铝现货结算价伦铝现货结算价行内外盘出现了分化内盘2195521405符合上月月报预判升贴水中国现铝-20中国现铝95中国现铝升贴水上涨115伦铝0-3涨6国内现货层面需求并未走强异常的不断走低的库存在支撑伦铝-45伦铝-39升水近月-连三沪市85沪市290上涨215库存水平不断拉低沪伦比8333086358上涨03028美债遭抛售同时规模新高信用下调美债收益率走高美指上行美元对人民币走强但是到月末央行降低外汇存款准备金率来稳定汇率请务必阅读文后免责声明Part2本期分析21预判本期观点氧化铝受矿石供应及成本压力氧化铝产能利用率提升有压力流通货源紧缺下游需求复苏加快贵州地区货源紧缺南货北运减少叠加北方部分氧化铝企业实施减产晋鲁地区可流通现货同样趋近预计氧化铝后市仍偏强运行主力合约运行区间为2900-3300电解铝短期逻辑宏观经济周期筑底制造业PMI印证筑底回升的趋势叠加各城不断降首付比例认房不认贷解除限购等措施频繁出台调整铝工业型材和建筑型材的需求预期宏观周期层面和产业层面需求预期共振期铝突破拉升下一个压力为向20000元吨运行而铝的现实和预期有点一别两宽的意思了供强需弱库存转累目前铝棒铝板带等主要铝材的新增订单未见明显好转企业的备库积极也没有明显体现预计9月价格将在19000-20000之间运行伦铝运行在2240-2360之间风险提示国内经济和预期转向房地产风险缓释力不佳金融危机请务必阅读文后免责声明22短期逻辑请务必阅读文后免责声明222短期逻辑房地产竣工面积累计值120000005000400010000000300080000002000600000010000004000000-10002000000-2000000-3000222222222222222222000000000000000000111111111111112222001233456678990122------------------010房0屋0竣工1面0积0累0计1值000累1计0同0比01218521852185218521数据来源mymetal格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明222短期逻辑中国铝棒库存日数据中国铝棒产量357160500063040005140254120300032020002100151100080单010000位-1560单-2-1000位万0-340-2000吨万20-3000吨0-400022222222222222222222222222222018-01-312019-01-312020-01-312021-01-312022-01-312023-01-31000000000000000000000000000011111122222222222222222222229999990000001111112222223333----------------------------铝棒产量中国月万吨月产量同比月产量环比0000铝棒0库1存变0量0万0吨日001铝0棒0600630现0货库1存0中0国0日00万1吨日00001357911357911357911357911357----------------------------00000000000000000000000000002222222222222222222222222222数据来源mymetal格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明222短期逻辑7月铝板带箔加权平均开工率为6486环比减少02同比减少313铝杆开工率为558环比减少01同比增加109数据来源mymetal格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明222短期逻辑7月未锻轧铝及铝材净出口累计为1864482万吨累计同比下跌3535中国未锻轧铝及铝材出口单位吨70000002000060000001500050000001000040000005000300000000020000001000000-50000-100002222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000011111111111122222222222222222222228888889999990000001111112222223333--------------未锻-轧-铝及-铝-材出-口-累计---净-出口-累-计--净-出-口累-计-同比--00000100000100000100000100000100001357911357911357911357911357911357----------------------------------33333333333333333333333333333333331111001111001111001111001111001111数据来源mymetal格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明233短期逻辑电解铝厂库库存及变化706050403020单位100万吨-10指标22222222222222222222220000000000000000000000描22222222222222222222220000011111112222223333述电-解铝--厂-内-库-存--中国--周--周----厂库-变-化-周---00001000001100001100003579113579022468022357----------------------22212111002222110003227248059493945272723161数据来源Windmemtal格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明236中期逻辑请务必阅读文后免责声明221短期逻辑数据来源mymetal格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明221短期逻辑房地产重新定调和政流动性提振通胀属货币政策发挥总量适应中国房地产市场策调整房地产后期和结构性货币政策工供求关系发生重大变性地方债支持基具作用一改以往更化的新形势这是高消费品汽车电子产建持续发力拉动有加重视精准调控结层对房地产行业的最品家居家电装构性调控的表述新研判不排除调整色金属消费增长财政政策从严控隐三道红线和两个银潢等拉动有色金属消性债务变成了优化房地产表述变行集中管理制度的内政策力度或更容毕竟已经处于新费增长地方债务化积极超预大出手频形势期增收入扩率或更高消费重视人民币汇基建投资增速率波动重视或仍将维持在程度上升到最较高水平基建维持较高在汇率调节进出高层面未来人民币贬值空6月广义和狭义基建投增速在拉动口盈亏方面将趋间不大通过调降资当月同比增速双双外汇存款准备金率回升而且环比增速有色金属需求于稳定等手段抑制人民均超过40中央层面多次强调用足用好上暂不成为边币汇率快速调整的存量政策工具即专可能性增加项债并配套使用好际减量增量金融政策工具基建投资增速维持在相对高位水平是完全数据来源mymetal格林大华期货有限公司可能的请务必阅读文后免责声明233短期逻辑数据来源Windmemtal格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明233短期逻辑数据来源Windmemtal格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明236中期逻辑请务必阅读文后免责声明