多空逻辑：
　　利空因素：长期来看，氧化铝产量偏过剩
　　利多因素：短期内现货流通偏紧
　　操作建议：建议暂时观望为主或者逢低短线做多。
　　风险提示：国内矿石供应偏紧；云南省企业电解铝复产临近尾声

研究报告全文：氧化铝期货周报2023年9月2日联系我们矿石供应仍然短缺港口库存小幅累库有色研究小组多空逻辑联系方式010-56711762利空因素长期来看氧化铝产量偏过剩利多因素短期内现货流通偏紧独立性声明操作建议建议暂时观望为主或者逢低短线做多风险提示国内矿石供应偏紧云南省企业电解铝复产临近尾声作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑均基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾上期观点供给方面铝土矿方面目前国内对铝土矿的进口消费依存度较高目前由环保政策等限制导致矿石供应短缺部分氧化铝厂减产短期内较难复产虽然行业盈利能力较之前显著提高部分企业新投及复产积极性提高但氧化铝厂陆续开始检修工作可流通现货偏紧供应方面偏弱需求方面云南省企业电解铝仍然处于复苏阶段拉动了西南地区氧化铝采购需求的快速增长下游目前以履行长单为主但随着后期电解铝复产临近尾声需求的增长可能会受限供需呈现紧平衡状态因此短期来看将对价格形成一定支撑库存方面截止8月24日中国主要港口氧化铝库存周减少43万吨至152万吨去年同期减少153万吨港口库存小幅去库其中青岛港鲅鱼圈盘锦港锦州港钦州港小幅减少已连续三周库存下跌港口库存处于历史最低位海外及进出口中国7月氧化铝进出口攀升2023年7月中国氧化铝出口1343万吨同比增长265841-7月累计出口6984万吨同比增加15777月中国氧化铝进口1293万吨同比下降18291-7月累计进口8887万吨同比下降14927月净进口-05万吨供需平衡方面7月氧化铝产量7035万吨氧化铝进口量1293万吨氧化铝出口量1343万吨净进口-05万吨氧化铝实际消费量70038万吨氧化铝供需平衡富于562万吨从长期来看由于氧化铝的产能过剩产量偏过剩而电解铝行业的产能有一定的限制氧化铝预计中长期偏空操作建议建议暂时观望为主或者逢低短线做多数据来源Mysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明12盘面回顾走势概述本周氧化铝主力合约开盘价2969元吨价格最高点为3038元吨最低点为2941元吨整体趋势为上涨趋势主要还是因为短期内现货流通偏紧张持货商挺价惜售情绪浓供应方面整体偏弱而需求呈上涨趋势但是从长期来看由于氧化铝的产能过剩产量偏过剩而电解铝行业的产能有一定的限制截至周五下午三点收盘氧化铝主力合约收盘价3016元吨上涨46元吨涨幅155请务必阅读文后免责声明数据来源文华财经Mysteel格林大华期货有限公司13复盘对比上周氧化铝价格整体趋势为上涨趋势在供弱需强的局面下短期内将对价格形成一定支撑本周氧化铝价格整体趋势为上涨趋势根本原因还是云南省企业电解铝仍然处于复苏阶段使得需求快速增长现货流通偏紧短期对价格形成一定支撑但是从长期来看氧化铝产能过剩产量偏过剩供应端过剩明显但随着后期电解铝复产临近尾声需求的增长可能会受限数据来源Mysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明Part2本期分析21行情预判供给方面铝土矿方面目前国内对铝土矿的进口消费依存度较高目前由环保政策等限制导致矿石供应短缺部分氧化铝厂减产短期内较难复产加之山东氧化铝厂及南方地区氧化铝厂陆续开始检修工作可流通现货偏紧供应方面偏弱短期来看将对价格形成一定支撑需求方面现阶段云南电解铝运行产能已处于高位水平需求的增长可能会受限库存方面截止8月31日中国主要港口氧化铝库存周增加48万吨至20万吨去年同期减少99万吨港口库存小幅累库其中青岛港鲅鱼圈小幅增加锦州港钦州港小幅减少连续三周库存下跌后本周累库港口库存仍处于历史低位海外及进出口中国7月氧化铝进出口攀升2023年7月中国氧化铝出口1343万吨同比增长265841-7月累计出口6984万吨同比增加15777月中国氧化铝进口1293万吨同比下降18291-7月累计进口8887万吨同比下降14927月净进口-05万吨供需平衡方面7月氧化铝产量7035万吨氧化铝进口量1293万吨氧化铝出口量1343万吨净进口-05万吨氧化铝实际消费量70038万吨氧化铝供需平衡富于562万吨从长期来看由于氧化铝的产能过剩产量偏过剩而电解铝行业的产能有一定的限制氧化铝预计中长期偏空操作建议建议暂时观望为主或者逢低短线做多数据来源Mysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明22宏观经济美国7月PCE物价指数同比反弹至33核心PCE物价指数同比涨42均符合预期服务业通胀处高位实际个人消费支出环比增06创年内最高增幅重磅楼市刺激政策连发存量首套住房贷款利率降低首套二套首付比例下调多家大中型银行官宣降低存量首套房贷利率国家发改委下一步要加大宏观政策调控力度积极扩大国内需求大力推动现代化产业体系建设持续深化改革开放全面抓好农业农村工作深入推进区域协调发展和新型城镇化建设扎实推进经济社会发展绿色转型切实防范化解重点领域风险加大民生保障力度国家统计局公布数据显示8月份中国制造业采购经理指数PMI为497环比上升04个百分点非制造业商务活动指数为510下降05个百分点持续位于扩张区间综合PMI产出指数为513上升02个百分点我国经济景气水平总体保持稳定商务部回应中美双方同意建立新的沟通渠道称这为两国商务部门就各自关注的经贸问题开展机制化常态化讨论提供重要平台是双方稳定中美经贸关系努力为工商界开展务实合作营造良好环境的重要举措上海市委书记陈吉宁会见美国商务部长雷蒙多时表示希望双方不断拓展经贸领域合作往来和人文交流雷蒙多表示拜登政府支持中国发展经济不寻求同中国脱钩愿更好发挥经贸关系压舱石作用推动两国关系稳定发展财政部公布数据显示1-7月国有企业营业总收入4771607亿元同比增长43国有企业利润总额273325亿元增长397月末国有企业资产负债率647上升03个百分点数据来源Mysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明23多空逻辑基本面因素-原料端海关数据显示7月份中国进口铝土矿1291万吨环比增加1166同比增长2195其中从几内亚进口铝土矿9186万吨环比增加13同比增加551澳大利亚进口铝土矿331万环比增加14同比增加51环比增加1117月印度尼西亚进口量为07月中国从其他来源国共进口了414万吨铝土矿同比增加73471-7月我国铝土矿进口总量8507万吨同比增长12394来自几内亚和澳大利亚由于受几内亚雨季影响加之澳大利亚现货量有限国内对其他来源国的矿石的需求偏强1-7月中国从非主流来源国共进口了3124万吨铝土矿同比增加3007月我国铝土矿产量5952万吨环比减少83同比减少671-7月份累计产量39703万吨累计同比增加31数据来源WindMysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明23多空逻辑基本面因素-原料端中国铝土矿方面由于矿山环保政策的限制矿石供应紧张广西贵州河南山西等地本周价格处于平稳状态当前山西一水硬铝土矿AL58AS5不含税到厂价500元吨河南一水硬铝土矿AL58AS45不含税到厂价500元吨贵州一水硬铝土矿AL60AS6不含税到厂价450元吨广西一水软铝土矿AL52AS7不含税到厂价380元吨平均价格为458元吨进口铝土矿方面主要进口国为几内亚和澳大利亚其中7月968来自几内亚和澳大利亚澳大利亚铝土矿CIF价格54美元吨几内亚铝土矿CIF价格68美元吨与上期价格持平数据来源WindMysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明23多空逻辑基本面因素-原料端2023年1-7月国内铝土矿消费量总计为116005万吨国产矿消费量总计4608万吨占比40进口矿消费量总计69925占比60可见目前国内对铝土矿的进口消费依存度较高8月份老挝矿预计进入国内市场某国内贸易公司出售42万吨老挝矿至北方氧化铝厂预计于8月中旬到达港口另外塞拉利昂铝土矿也将再次流入中国有消息称8月中旬黄骅港即将到达一船塞拉利昂三水矿石数据来源Windmymetal格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明23多空逻辑基本面因素-供给端截至7月底全国氧化铝建成产能10210万吨环比持平同比增长647而且企业仍旧不断在建设新产能预计未来企业产能呈增长趋势运行产能8160万吨环比下降026同比上涨018处于近五年来高位开工率7992环比下降021同比下降501相较来说开工率处于低位7月氧化铝产量为7035万吨环比增加475同比增加179目前由环保政策等限制导致矿石供应短缺部分氧化铝厂减产短期内较难复产加之山东氧化铝厂及南方地区氧化铝厂陆续开始检修工作可流通现货偏紧供应方面偏弱短期来看将对价格形成一定支撑数据来源WindMysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明23多空逻辑基本面因素-供给端截至2023年7月中国氧化铝进口1293万吨同比下降1829环比增加194862023年1-6月累计进口759万吨同比减少143主要进口省市为福建省占比7275其次为内蒙古自治区和上海市占比分别为2438和077进口量下降的主要原因是2023年进口长单签订比例较低同比2022年产量明显增加供给过剩加之价格竞争激烈使得海内外氧化铝价差倒挂因此国内现货采购意愿较强对进口采购意愿较低导致海外氧化铝进口需求处于低位7月中国氧化铝主要进口来自印度尼西亚933万吨7216澳大利亚315万吨2436法国0155万吨119日本0147万吨113数据来源WindMysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明22多空逻辑基本面因素-库存端截止8月31日中国主要港口氧化铝库存周增加48万吨至20万吨去年同期减少99万吨港口库存小幅累库其中青岛港鲅鱼圈小幅增加锦州港钦州港小幅减少连续三周库存下跌后本周累库港口库存仍处于历史低位从港口库存情况来看春节过后下游企业为稳产保供对氧化铝需求有所上升导致港口提货速度加快加之进口氧化铝船只到港较少主要原因是2023年进口长单签订比例较低同比2022年产量明显增加供给过剩加之价格竞争激烈使得海内外氧化铝价差倒挂因此国内现货采购意愿较强对进口采购意愿较低进口氧化铝船只到港较少导致近期国内进口量偏低港口库存处于历史较低水平数据来源Mysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明23多空逻辑基本面因素-成本价格及利润2023年7月份中国氧化铝加权平均完全成本2679元吨较上月下跌12元吨左右2023年7月中国氧化铝行业平均盈利15606元吨主要原因在于原材料价格继续呈现涨跌互现局面相较于铝土矿及煤炭烧碱价格相对乏力出现较大下跌空间虽然7月份国内铝土矿及煤炭价格有所上涨导致企业降本空间不大但是当月国内氧化铝价格不断上涨行业利润得到修复随着氧化铝价格持续上涨国内多数氧化铝企业盈利空间得到进一步修复生产积极性较高尤其是具备成本优势的沿海企业产量贡献有望稳中有增各地区现货价格整体呈上涨趋势截至9月1日北方氧化铝现货加权平均价格2906元吨周变动0元吨南方氧化铝现货加权平均价格2918元吨周变动8元吨山西地区氧化铝现货均价2920元吨周变动-5元吨河南地区氧化铝现货均价2930元吨周变动0元吨山东地区氧化铝现货均价2885元吨周变动5元吨广西地区氧化铝现货均价2920元吨周变动10元吨贵州地区氧化铝现货均价2915元吨周变动5元吨澳洲氧化铝FOB均价345美元吨周变动6美元吨数据来源WindMysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明23多空逻辑基本面因素-需求端截至2023年7月底中国电解铝建成产能初值446385万吨环比下降007同比增加071电解铝运行产能初值422575万吨环比增加231同比增加190开工率9467环比增加238同比增加10今年7月中国电解铝产量初值3546万吨同比增加109环比增加5377月份中国氧化铝实际消费量约70038万吨7月前十大省份电解铝产量万吨分别为山东6252内蒙古5326新疆5222云南3736甘肃2576广西2427青海2404河南1658贵州1315宁夏101现阶段云南电解铝运行产能已处于高位水平需求的增长可能会受限数据来源WindMysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明23多空逻辑数据来源WindMysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明23多空逻辑基本面因素-需求端2023年7月氧化铝出口量1343万吨同比增长26584环比增加78出口量占比较大的省份为北京市和福建省分别占比3888和36922023年1-7月累计出口6984万吨同比增加15776月份中国氧化铝主要出口流向俄罗斯印度尼西亚中国台湾新加坡阿联酋韩国等国出口占比最大的国家为俄罗斯占出口总量的8596出口量为1154万吨环比上涨7356数据来源WindMysteel格林大华期货有限公司请务必阅读文后免责声明Part3风险提示