受益于公司新产品、新领域拓展，2023Q2营收同环比均实现增长。2023H1公司实现收入3.02亿元，同比-3.85%；实现归母净利润0.01亿元，同比-97.46%。单季度看，2023Q2公司实现收入1.69亿元，同比+16.14%，环比+27.95%；实现归母净利润0.04亿元，同比-84.12%，环比实现扭亏。
　　 2023Q2毛利率环比显著回升，期待产品结构持续改善。2023H1公司实现毛利率23.88%，同比-11.45pct；净利率为-1.75%，同比-17.73pct。单季度看，2023Q2公司毛利率为25.00%，同比-7.95pct，环比+2.56pct；公司净利率为0.01%，同比-14.77pct，环比+4.01pct。得益于公司积极开拓新领域、持续推出新产品，综合毛利率自2022Q4起持续环比提升。
　　增资控股动芯微成都，布局电机驱动和磁传感器。2023年6月公司实现对动芯微的控股，合计持有动芯微60.14%的股权。动芯微主要产品和布局为家电、工业、安防、汽车、新能源、服务器及算力等领域电机驱动及磁传感器芯片，控股动芯微后能够增强公司电机驱动产品线的布局深度与宽度，加快服务器、工业及汽车领域新产品的推出及产业化进度。
　　公司DC/DC产品已实现量产，有望持续稳定放量。公司4.5-40V电压段、0.6-6A电流范围DC/DC全系列产品已实现量产，广泛应用于电工照明、家用电器、网络通讯、安防监控等领域，正处于稳步快速放量阶段。此外，公司积极开展8A以上大电流、60V以上高压产品的研发，其中100V高耐压的CMCOT架构DC-DC产品已处于送样阶段，主要应用于园林工具、新能源及储能、新能源汽车等领域。
　　支持菊花链的应用于大储和汽车BMSAFE芯片研发持续推进。公司已推出可支持110V以内电池管理系统应用的高边/低边驱动BMSAFE芯片，主要应用于便携式、可穿戴电子产品、电动工具、无人机、动力电池组、户内/外储能等领域；针对200-800V高电压段，公司正积极研发支持菊花链级联式BMSAFE芯片，并推进ISO26262功能安全标准的认证，目标领域为大型储能系统、新能源汽车。
　　盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.55/1.13/2.29亿元，对应8月21日股价PE分别为59/29/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。

研究报告全文：TableTitle新产品新领域拓展顺利2023Q2营收环比持续增长必易微TableReportDate688045公司简评报告20230904评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary何立中受益于公司新产品新领域拓展2023Q2营收同环比均实现增长电子行业首席分析师2023H1公司实现收入302亿元同比-385实现归母净利润001亿SAC执证编号S0110522110002helizhongsczqcomcn元同比-9746单季度看2023Q2公司实现收入169亿元同比电话010-811526821614环比2795实现归母净利润004亿元同比-8412环比实现扭亏韩杨2023Q2毛利率环比显著回升期待产品结构持续改善2023H1公司实电子行业分析师现毛利率2388同比-1145pct净利率为-175同比-1773pct单SAC执证编号S0110523070002季度看公司毛利率为同比环比hanyangsczqcomcn2023Q22500-795pct256pct电话010-81152681公司净利率为001同比-1477pct环比401pct得益于公司积极开拓新领域持续推出新产品综合毛利率自2022Q4起持续环比提升市场指数走势最近TableChart1年增资控股动芯微成都布局电机驱动和磁传感器2023年6月公司实05必易微沪深300现对动芯微的控股合计持有动芯微6014的股权动芯微主要产品和布局为家电工业安防汽车新能源服务器及算力等领域电机驱0动及磁传感器芯片控股动芯微后能够增强公司电机驱动产品线的布局5916272031--SepApr----JanJunAugNov深度与宽度加快服务器工业及汽车领域新产品的推出及产业化进度公司DCDC产品已实现量产有望持续稳定放量公司45-40V电压-05段06-6A电流范围DCDC全系列产品已实现量产广泛应用于电工资料来源聚源数据照明家用电器网络通讯安防监控等领域正处于稳步快速放量阶公司基本数据TableBaseData段此外公司积极开展8A以上大电流60V以上高压产品的研发最新收盘价元4830其中100V高耐压的CMCOT架构DC-DC产品已处于送样阶段主要一年内最高最低价元77504341应用于园林工具新能源及储能新能源汽车等领域市盈率当前-26130支持菊花链的应用于大储和汽车BMSAFE芯片研发持续推进公司已市净率当前242总股本亿股069推出可支持110V以内电池管理系统应用的高边低边驱动BMSAFE芯总市值亿元3335片主要应用于便携式可穿戴电子产品电动工具无人机动力电资料来源聚源数据池组户内外储能等领域针对200-800V高电压段公司正积极研发相关研究支持菊花链级联式BMSAFE芯片并推进ISO26262功能安全标准的TableOtherReport必易微至暗时刻已过期待需求复苏认证目标领域为大型储能系统新能源汽车及新品放量盈利预测我们预计公司202320242025年归母净利润分别为必易微电源管理平台型公司布局055113229亿元对应8月21日股价PE分别为592914倍维持AFE未来可期买入评级风险提示新品研发不及预期下游拓展不及预期消费需求持续疲软盈利预测TableProfit2022A2023E2024E2025E营收亿元52672110191439营收增速-4072372141284115净利润亿元038055113229净利润增速-841644281055510315EPS元股055079163331PE8527591028751415资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产13229377513875540497经营活动现金流-5141298-3092540现金4523291522828629550净利润29048310962282应收账款591112613682220折旧摊销44455054其它应收款545545545545财务费用10-146-141-148预付账款265265265265投资损失-64-40-40-10存货156889724952120营运资金变动-1035986-1244361其他流动资产110110110110其它242-30-3000非流动资产1437143514291398投资活动现金流-6225-03-03-13长期股权投资75757575资本支出-496-43-43-23固定资产559559559538长期投资00000000无形资产30272111其他-5730404010其他非流动资产385385385385筹资活动现金流851223334-553-1262资产总计14666391874018441895短期借款00000000流动负债957180724033241长期借款-25000000短期借款00000000其他853723334-553-1262应付账款593144320392878现金净增加额177424629-8651264其他流动负债04040404主要财务比率2022A2023E2024E2025E非流动负债159159159159成长能力长期借款00000000营业收入-407372413412其他非流动负债00000000利润总额-9954252112701083负债合计1116196625613400归属母公司净利润-84244310551031少数股东权益-115-180-210-215获利能力归属母公司股东权益13665374013783238709毛利率280317334358负债和股东权益14666391874018441895净利率5567108159利润表百万元2022A2023E2024E2025EROE42213060营业收入525872151019314388ROIC42213060营业成本3788493167849230偿债能力税金及附加10141927资产负债率76506481销售费用135152173187净负债比率-334-783-752-768研发费用1152151518352086流动比率1383208916131249管理费用331361408432速动比率1219204015091184财务费用-26-146-141-148营运能力资产减值损失-61-20-20-20总资产周转率052027026035公允价值变动收益23303000应收账款周转率830840817802投资净收益64404010应付账款周转率653500500500营业利润-22354912462594每股指标元营业外收入00000000每股收益055079163331营业外支出00000000每股经营现金-074188-045368利润总额1354912452593每股净资产1962539154495575所得税-27766149311估值比率净利润29048310962282PE853591288142少数股东损益-90-65-30-05PB24090908归属母公司净利润38054811262287EBITDA51959412952647EPS元05081633请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告团队TableIntroduction简介何立中电子行业首席分析师北京大学硕士曾在比亚迪半导体从事芯片设计国信证券研究所中国计算机报工作2021年4月加入首创证券韩杨电子行业分析师厦门大学会计学硕士2021年8月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现