8月末地产政策预期集中兑现。二套房认定、住房信贷以及存量利率三方面均有重磅放松政策落地，与此同时包括一线城市在内的各地方对“因城施策”型政策积极响应落实，我们认为本轮地产放松的力度与范围很可能超过2015年，那么往后看，地产政策还有哪些方面有望迎来松绑？
　　限购限售或迎来放松，以进一步支持刚性购房需求。目前落地的“认房不认贷”以及存量房贷利率下调更多面向的是已有住房的人群，降低其住房改善型置换及利息支出成本，而“卖一买一”的需求扩张离不开刚需购房者入市的支撑。本轮落地的政策中“限购城市首套首付比下限低至20%”（之前仅非限购地区下限低至20%）主要面向刚需购房人群，但在主要一二线城市核心区域的限购限售政策的制约下，刚需需求的释放可能有限，我们认为从政策接力角度来看，各城市限购限售的解绑或是地产放松接下来重要方向。
　　限购限售政策现状如何？我们统计了主要一、二线城市现行的住房限购限售的范围、条件，绝大部分省会城市仍在部分城区施行限购，且对外地户籍购房有社保月数要求，住房出售则需要持有产权证明满一定年数。今年8月以来已有郑州、嘉兴、重庆等地明确出台政策放松或取消限售，建议持续关注后续其他城市的跟进情况。
　　上周高频数据显示，暑期进入尾声，汽车消费与观影热度同比仍强，居民出行保持高位。地产销售季节性回升，但仍处近五年同期低位。生产端节奏偏缓，但近期政策密集落地，宏观面利好下工业品价格续涨。食品价格季节性回升。8月末资金面趋紧，票据利率大幅攀升，债市杠杆率一度回落至107.8%水平。
　　风险提示：地产政策落地时间不及预期；政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放不及预期。

研究报告全文：证券研究报告宏观报告宏观周报宏观周报20230904还有哪些地产放松政策有望落地2023年09月04日TableTagTableSummary8月末地产政策预期集中兑现二套房认定住房信贷以及存量利率三证券分析师陶川方面均有重磅放松政策落地与此同时包括一线城市在内的各地方对因城施策型政策积极响应落实我们认为本轮地产放松的力度与范执业证书S0600520050002围很可能超过2015年那么往后看地产政策还有哪些方面有望迎来taochdwzqcomcn松绑证券分析师邵翔执业证书限购限售或迎来放松以进一步支持刚性购房需求目前落地的认房S0600523010001不认贷以及存量房贷利率下调更多面向的是已有住房的人群降低其shaoxdwzqcomcn住房改善型置换及利息支出成本而卖一买一的需求扩张离不开刚需购房者入市的支撑本轮落地的政策中限购城市首套首付比下限低相关研究至20之前仅非限购地区下限低至20主要面向刚需购房人群未完待续的最强政策加速但在主要一二线城市核心区域的限购限售政策的制约下刚需需求的释期放可能有限我们认为从政策接力角度来看各城市限购限售的解绑或是地产放松接下来重要方向2023-09-03美联储减负欧央行加压限购限售政策现状如何我们统计了主要一二线城市现行的住房限购限售的范围条件绝大部分省会城市仍在部分城区施行限购且对外海外宏观经济周报地户籍购房有社保月数要求住房出售则需要持有产权证明满一定年2023-09-03数今年8月以来已有郑州嘉兴重庆等地明确出台政策放松或取消限售建议持续关注后续其他城市的跟进情况上周高频数据显示暑期进入尾声汽车消费与观影热度同比仍强居民出行保持高位地产销售季节性回升但仍处近五年同期低位生产端节奏偏缓但近期政策密集落地宏观面利好下工业品价格续涨食品价格季节性回升8月末资金面趋紧票据利率大幅攀升债市杠杆率一度回落至1078水平风险提示地产政策落地时间不及预期政策定力超预期出口超预期萎缩信贷投放不及预期119东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报内容目录1还有哪些地产放松政策有望落地42周度高频跟踪53风险提示18219东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报图表目录图1主要一二线城市住房限购限售政策5图2近一周828-93国务院领导活动轨迹一览6图3汽车零售回升7图4开学后观影热度回落7图5地铁客运量保持近5年最高位的亮眼成绩8图6地面交通人流量小幅上升8图7国内航班执飞班次略有下滑8图8国际航班执飞班次仍在高景气度水平8图9今年暑运火热收官9图10整车货运流量指数略有下滑9图11一二线城市引领的新房销售季节性上升10图12二手房销售实际复苏时点还未到来11图13一线城市二手房市场表现比二线城市略胜一筹11图14土地成交面积大幅下降12图15土地溢价率持续下跌12图16高炉开工率有所提升12图17沿海七省电厂负荷率继续下行12图18铁路货运量转而下滑13图19煤炭吞吐量先上升后下降13图20近期粗钢生产节奏继续加快13图21螺纹钢去库速度较为稳定13图22磨机运转率上升明显14图23沥青开工率有所上升14图24水泥发运率有所提高14图25汽车钢胎生产节奏稳中有增14图26PTA开工率总体提高15图27江浙织机开工率继续上升15图28猪价回升告一段落15图29农产品价格回升15图30铁矿石价格继续回升16图31螺纹钢表需边际回升16图32水泥价格难企稳16图33国际油价大幅回升16图34一周广谱利率变动17图35票据利率月末大幅回升17图36月末央行逆回购投放量偏高17图37近期质押式回购成交量回落18图38债市杠杆率在月末大幅回落后月初反弹18319东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报1还有哪些地产放松政策有望落地8月末地产政策预期集中兑现二套房认定住房信贷以及存量利率三方面均有重磅放松政策落地与此同时包括一线城市在内的各地方对因城施策型政策积极响应落实我们认为本轮地产放松的力度与范围很可能超过2015年那么往后看地产政策还有哪些方面有望迎来松绑限购限售或迎来放松以进一步支持刚性购房需求目前落地的认房不认贷以及存量房贷利率下调更多面向的是已有住房的人群降低其住房改善型置换及利息支出成本而卖一买一的需求扩张离不开刚需购房者入市的支撑本轮落地的政策中限购城市首套首付比下限低至20之前仅非限购地区下限低至20主要面向刚需购房人群但在主要一二线城市核心区域的限购限售政策的制约下刚需需求的释放可能有限我们认为从政策接力角度来看各城市限购限售的解绑或是地产放松接下来重要方向限购限售政策现状如何我们统计了主要一二线城市现行的住房限购限售的范围条件绝大部分省会城市仍在部分城区施行限购且对外地户籍购房有社保月数要求住房出售则需要持有产权证明满一定年数今年8月以来已有郑州嘉兴重庆等地明确出台政策放松或取消限售建议持续关注后续其他城市的跟进情况419东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报图1主要一二线城市住房限购限售政策主要一二线城市限购限售政策限购限售结婚是否影响外地户籍社保月数限购范围新房二手房限购套数要求北京全市60不限售一上海全市60企业限售5年线不动产权证满2年单位人才政策购房城广州部分区域60满3年市深圳全市60不动产权证满2年天津部分区域6不动产权证满2年石家庄部分区域24不动产权证满5年太原全市无办理房屋网签满2年呼和浩特全市12不限售沈阳部分区域无网签备案满5年不动产权证满2年大连部分区域12网签备案满5年不动产权证满3年三环内新购非家庭唯一住房2年内不得长春不限购无上市交易哈尔滨全市12网签满3年不限售南京部分区域6网签备案满3年不动产权证满3年杭州部分区域12不限售部分特殊情形除外宁波部分区域24不动产权证满2年合肥部分区域12不动产权证满3年不限售福州部分区域12网签备案满2年厦门全市36网签备案满2年二南昌不限购无三限房满5年非三限房不限售线济南部分区域12网签满2年城青岛部分区域12网签满5年不动产权证满2年市郑州部分区域24不限售武汉部分区域24不动产权证满3年长沙部分区域24不动产权证满4年南宁部分区域36不动产权证满2年海口全市60不动产权证满2年取得房屋买卖合同备案证明满2年且取重庆不限购6得不动产权证后成都部分区域24不动产权证满3年贵阳全市12签订商品房买卖合同满3年昆明部分区域12不动产权证满3年网签满5年或不动西安部分区域6不动产权证满2年产权证满2年兰州部分区域12不动产权证满3年西宁不限购无不限售银川不限购无不限售乌鲁木齐不限购无不限售注数据显示2023年8月现行的各城市住房限购限售政策数据统计截止到2023年9月2日结婚对住房限购套数的影响一般为结婚前限购1套结婚后限购2套各城市对离婚后套数的限制不同由于本表信息来源有更新不及时风险表中反映的现行政策细节可能与现实不完全一致数据来源本地宝各地方政府网站东吴证券研究所2周度高频跟踪519东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报上周2023828-93下同高频数据显示暑期进入尾声汽车消费与观影热度同比仍强居民出行保持高位地产销售季节性回升但仍处近五年同期低位生产端节奏偏缓但近期政策密集落地宏观面利好下工业品价格续涨食品价格季节性回升8月末资金面趋紧票据利率大幅攀升债市杠杆率一度回落至1078水平上周关键词中美关系卫生健康上周美国商务部长雷蒙多访华成为最大亮点总理李强副总理何立峰纷纷会见并就美方一系列对华措施展开讨论同时重申了推动中美经贸关系实现互利共赢的重要性此外在会见全球疫苗免疫联盟董事会主席巴罗佐时总理还提出应关注全球卫生健康问题而非将疫情政治化污名化图2近一周828-93国务院领导活动轨迹一览时间活动形式部门及相关领导活动所在地调研对象活动内容内容中国环境与发展国际合作委加快推动发展方式绿色低碳转型秉持人类命运2023830会议国务院副总理丁薛祥北京员会2023年年会共同体理念积极参与全球环境治理要秉持人类卫生健康共同体理念推动全球卫生治全球疫苗免疫联盟董事会主2023829会见国务院总理李强北京理现代化反对将疫情防控和溯源问题政治化席巴罗佐污名化中美经贸关系的本质是互利共赢中方愿推动两2023829会见国务院总理李强北京美国商务部长雷蒙多国经贸关系健康发展努力打造市场化法治化国际化一流营商环境中方表达了对美方301关税对华出口管制双向2023829会见国务院副总理何立峰北京美国商务部长雷蒙多投资限制等措施的关切双方同意应继续保持沟通支持两国企业开展务实合作数据来源中国政府网国务院官网新华社东吴证券研究所整理消费方面车市零售增速回升8月21日-27日乘联会口径汽车零售销量同比7较前一周14日-21日涨幅走阔去年8月车购税减税拉动作用逐渐放缓而今年暑期购车需求稳健8月全月零售同比压力不大进入9月后受开学因素影响观影热度回落8月31日电影票房回落至2019年同期水平附近619东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报图3汽车零售回升万辆201920202021乘用车销量3周移动平均802022202370605040302010013579111315171921232527293133353740注横轴为周数数据来源Wind东吴证券研究所图4开学后观影热度回落万元电影票房10天移动平均2019202120222023600005000040000300002000010000001-0102-1003-2205-0106-1007-2008-2910-0811-1712-27数据来源Wind东吴证券研究所出行暑期进入尾声再为客运量鼓把劲即便上周地铁客运量环比下滑了30但轨道交通人流量仍处于近五年最高位现极端天气影响已全然散去居民地面出行意719东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报愿也季节性回升上周30省会拥堵延时指数环比上升04图5地铁客运量保持近5年最高位的亮眼成绩图6地面交通人流量小幅上升10市地铁客2019年2020年2019年2020年万人次城市拥堵延时指数运量7日移2021年2022年2021年2022年187日移动平均2023年7000动平均2023年176000165000154000143000132000121000110101-13-24-15-11-13-24-15-11-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-281-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-28数据来源Wind东吴证券研究所数据来源iFind东吴证券研究所近期国内航班执飞班次略有下滑国际航班热度仍存暑期收尾暑运也迎来返程高峰国内航班执飞班次虽稍有下降但仍处于近3年最高水平国际班次继续上升回顾来看航旅纵横大数据显示2023暑运期间71-831国内航线实际执行客运航班量比2019年同期增长约17国内航线旅客运输量比2019年同期增长约11这些均为居民出行意愿已完全恢复至疫情前水平再添力证整体来看目前居民出行旅游意愿仍较高图7国内航班执飞班次略有下滑图8国际航班执飞班次仍在高景气度水平国内航班班次2021年2022年班次国际航班2021年2022年执飞班次180002023年1200执飞班次2023年1600010001400012000800100006008000600040040002002000005-11-13-24-11-15-13-24-15-165-316-151-161-312-153-174-166-307-157-308-148-299-139-286-157-301-312-153-174-165-165-316-307-158-148-299-139-281-16数据来源iFind东吴证券研究所数据来源iFind东吴证券研究所819东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报图9今年暑运火热收官国内航班实际执行客运航班量万班次暑运期间亿人次国内航线旅客运输量右轴8812868482118078761074727068092019年2023年2019年2023年数据来源证券时报东吴证券研究所货运方面环比来看上周整车货运流量指数下降15同比来看货运流量正朝着2021年同期水平逼近货运整体保持良好态势8月PMI数据显示制造业产需两端正在同步好转随着总量政策的逐步释放工业产需两端下行压力有望进一步缓解图10整车货运流量指数略有下滑整车货运2020年2021年流量指数2022年2023年16014012010080604020001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-28数据来源Wind东吴证券研究所919东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报地产新房季节性回暖土地市场依然低迷上周新房销售季节性回升30城商品房成交面积较前值提高128其中一二线城市表现较为亮眼其销售面积周度环比分别录得68和209但三线城市新房销售的表现略为逊色不过与历史同期相比30城商品房成交面积仍处于近五年以来的最低同期水平图11一二线城市引领的新房销售季节性上升30大中城市商品2019年2020年一线城市商品房万平方米万平方米2019年2020年房成交面积72021年2022年成交面积7日2021年2022年902023年30日移动平均移动平均2023年8025706020501540301020510001-13-24-15-11-13-24-15-11-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-281-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-28二线城市商品房2019年2020年三线城市商品万平方米万平方米2019年2020年成交面积7日2021年2022年房成交面积72021年2022年602023年30移动平均日移动平均2023年5025402030152010105001-13-24-15-11-13-24-15-11-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-281-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-28数据来源Wind东吴证券研究所与商品房相比上周二手房销售表现稍有逊色上周13市二手房成交面积环比下降58其中主要受到二线城市二手房销售不佳的拖累二线城市二手房成交面积较前值下降了116而一线城市却略升68近期房地产政策接踵而至而政策的刺激力度如何仍需后续市场验证1019东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报图12二手房销售实际复苏时点还未到来2019年2020年2021年平方米13市二手房平均成交面积7日移动平均2022年2023年350003000025000200001500010000500001-13-24-15-11-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-28数据来源Wind东吴证券研究所图13一线城市二手房市场表现比二线城市略胜一筹一线城市二手房2019年2020年二线城市二手房平2019年2020年平方米平方米平均成交面积72021年2022年均成交面积7日2021年2022年2023年400002023年60000日移动平均移动平均35000500003000040000250003000020000150002000010000100005000001-13-24-15-11-13-24-15-11-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-281-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-28数据来源Wind东吴证券研究所近期土地市场仍表现不佳目前100大中城市成交土地占地面积还处于下行通道8月土地成交面积比2022年同期下降403比2019年同期下降465上周土地溢价率较周环比虽小幅上升16pct但对比历史同期来看还是处于低迷期现无论是成交面积还是成交价格都在历史同期最低点徘徊1119东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报图14土地成交面积大幅下降图15土地溢价率持续下跌万平2019年2020年2019年2020年100大中城市成100大中城市成方米2021年2022年交土地溢价率2021年2022年交土地占地面积352023年60002023年3050002540002030001520001010005001-13-24-15-11-13-24-15-11-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-281-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-28数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所生产工业生产节奏有所减缓上周高炉开工率虽小幅上升07pct但是其他工业生产指标还不够乐观上周沿海七省电厂负荷率在上周的基础上继续下行电厂煤耗量周度环比录得-46铁路货运量也转入下行轨道煤炭吞吐量在短暂上行后又重回下降态势整体来看工业生产节奏有所减缓9月能否延续8月PMI的上升值得期待图16高炉开工率有所提升图17沿海七省电厂负荷率继续下行2019年2020年2019年2020年高炉开工率2021年2022年沿海七省电2021年2022年1002023年90厂负荷率2023年85908080757070656060505540501-13-24-15-14-11-13-25-11-315-319-281-162-153-174-165-166-156-307-157-308-148-299-131-318-142-153-174-165-165-316-156-307-157-308-299-139-281-16数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所1219东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报图18铁路货运量转而下滑图19煤炭吞吐量先上升后下降煤炭吞吐量72019年2020年万吨铁路货运量2022年2023年万吨2021年2022年日移动平均80002023年19017075001507000130110650090706000501-13-24-15-11-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-281-13-24-15-11-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-28数据来源iFind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所分行业来看建筑业景气回升随着极端天气影响消除建筑业施工进度有所提升上周基建指标大多继续保持上升态势其中粗钢生产节奏继续加快上周产量环比增速录得54同时螺纹钢继续去库状态上周库存环比下降05沥青更偏向交通基建和水泥生产也呈现回升态势沥青方面上周沥青开工率环比增速录得08pct磨机运转率环比增速录得11pct两大指标上升明显水泥方面由于灾害天气所致影响的消散水泥发运率得以显著提高图20近期粗钢生产节奏继续加快图21螺纹钢去库速度较为稳定粗钢日2019年2020年万吨2019年2020年万吨天2021年2022年螺纹钢库存2021年2022年均产量2502023年10002023年23080021060019040017020015002-53-35-76-28-69-11-13-24-15-11-101-232-183-163-294-114-245-206-156-287-117-248-199-149-271-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-28数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所1319东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报图22磨机运转率上升明显图23沥青开工率有所上升2019年2020年2019年2020年磨机运转率2021年2022年沥青开工率2021年2022年802023年702023年70606050504040303020201010001-13-24-15-11-13-24-15-11-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-281-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-28数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图24水泥发运率有所提高图25汽车钢胎生产节奏稳中有增2019年2020年2019年2020年汽车全钢水泥发运率2021年2022年胎开工率2021年2022年1001002023年2023年90808070606050404030202010001-12-64-15-78-51-13-24-15-11-192-243-144-195-256-126-307-188-239-109-281-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-28数据来源ifind东吴证券研究所数据来源iFind东吴证券研究所汽车业生产热度不减上周全钢胎开工率环比小幅上升01pct汽车业属于今年酷暑炎夏之际生产端的佼佼者9月1日工信部等七部门发布了汽车行业稳增长方案汽车行业利好政策的不断出台有望继续推动行业供需两端的发展纺服业生产稳中有升上周PTA开工率聚酯开工率均值分别录得822906其中PTA开工率较前值上行06pct江浙织机开工率已赶上2019年同期水平1419东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报图26PTA开工率总体提高图27江浙织机开工率继续上升2019年2020年2019年2020年织机开工率PTA开工率2021年2022年2021年2022年952023年100江浙地区2023年908085806075407020656001-13-24-15-11-13-24-15-11-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-281-161-312-153-174-165-165-316-156-307-157-308-148-299-139-28数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所通胀食品价格持续回升上周农产品价格周环比上涨09进入9月后食品价格的上涨有季节性因素上周猪肉价格周环比微涨04因去年同期价格上升猪价同比跌幅进一步走阔上周鲜菜鲜果价格周环比分别上涨22下降14图28猪价回升告一段落图29农产品价格回升元公斤20192021农产品批发价20192020猪肉批发价格20222023格指数202120223514520233314031135291302725125231202111519110171510510001-0201-3002-2703-2704-2505-2706-2407-2208-1909-1610-2111-1812-1601-0102-1003-2205-0106-1007-2008-2910-0811-1712-27数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所国内工业品价格续涨8月末进入政策密集期多数工业品价格继续受宏观利好提振上周南华有色价格指数上涨07螺纹钢铁矿石价格同样分别上涨0327玻璃产销均走强上周玻璃价格上涨39但水泥价格未能企稳上周周环比-08海外方面上周原油供给端扰动推升海外油价美国石油生产区域受飓风影响且8月25日EIA商业原油库存进一步大幅回落推升上周布伦特原油价格周环比上涨201519东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报周五触及896美元桶水平图30铁矿石价格继续回升图31螺纹钢表需边际回升点南华螺纹钢指数南华铁矿石指数右轴点万吨20192020螺纹钢表观需求2021202222007000450202320006000400500035018003004000160025030001400200200015012001000100100002021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-0802-2504-2108-2501-1401-2802-1103-1103-2404-0705-0505-1906-0206-1606-3007-1407-2808-1109-0809-2201-01数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图32水泥价格难企稳图33国际油价大幅回升水泥价格指数全国美元桶现货价原油英国布伦特Dtd200150140180130120160110100140901208070100602022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082022-042022-082022-122023-042023-08数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所流动性方面8月末票据利率大幅回升跨月周资金利率冲高上周DR007与R007周均值分别环比上升约26bp28bp票据利率月末大幅回升3M国股转贴现票据利率于8月31日回升至14考虑到票据利率对信贷预测关系8月信贷投放量预计不差央行上周逆回购继续超量续作月末质押式回购成交量保持在6万亿元水平左右的低位债市杠杆率于8月31日降至1078水平跨月后迅速反弹至1091水平1619东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报图34一周广谱利率变动变动右轴2023-08-252023-09-01bp30302525202015151010055000央行DR007R007存单存单存单国债国债国开债国开债逆回购1M3M6M1Y10Y1Y10Y7天数据来源Wind东吴证券研究所图35票据利率月末大幅回升图36月末央行逆回购投放量偏高国股转贴票据利率6M国股转贴票据利率3M亿元央行流动性操作回笼投放30500025300020100015-100010-300005-50000020230220230420230620230808-1508-1708-1908-2108-2308-2508-2708-2908-3109-0209-0409-0609-0809-1009-1209-14注灰色区域为历史操作数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所1719东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观周报图37近期质押式回购成交量回落图38债市杠杆率在月末大幅回落后月初反弹质押式回购成交量占比R001亿元日频债市杠杆率100质押式回购成交量10天移动平均右轴9000011280000957000011160000901105000040000851091091300008020000108100007501072021082022022022082023022023082023-052023-062023-072023-082023-09数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所3风险提示地产政策落地时间不及预期政策定力超预期出口超预期萎缩信贷投放不及预期1819东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn