投资要点
　　核心观点：从A股二季报整体情况来看，企业净利润增速、营收增速、ROE水平继续下行，资本开支力度有所加强，整体仍处于主动去库周期。从盈利表现上来看，剔除基数因素后，社会服务、汽车、公用事业在利润增速及趋势上表现相对较好。其他各指标上，社会服务、汽车、交通运输、纺织服装、机械设备、有色金属、军工等行业表现较好。中下游工业部门在库存周期上已处于被动去库，少数已处于主动补库阶段。近期国内政策力度明显加强，房地产降低首套二套的首付款比例、“认房不认贷”等，或推动房地产销售边际转好，存量房贷利率下调落地，减少居民利息支出，或增厚消费能力。我们认为年内政策仍将积极，货币财政均有空间，上市公司盈利或将逐步好转。
　　整体盈利下行，科创板边际改善明显。从净利润增速来看，2023年二季度，全部A股归母净利润同比增速回落至-9.56%，较一季度回落10.90个百分点。分板块来看，全部主板、创业板、科创板分别为-9.08%、-8.29%和-31.86%，其中科创板虽然净利润增速较低，但相较于一季度降幅明显收窄17.60个百分点，边际改善较为明显。分行业来看，申万31个行业中有14个行业单季度归母净利润增速较一季度加快，而其中有一些行业主要受去年同期基数明显走低影响。例如，纺织服饰、交通运输、建筑材料基数分别降低了39.95、88.81、17.83个百分点（2022年二季度较一季度环比变动）。剔除基数后，社会服务、汽车、公用事业在利润增速及趋势上表现相对较好。
　　营收增速回落，双创高于主板。从营收增速来看，2023年二季度，全部A股营收增速回落至1.42%，较一季度回落2.39个百分点。非金融、非金融石油石化营收增速为1.96%和3.10%，略高于整体A股。分板块来看，全部主板、创业板、科创板分别为0.93%、9.19%和6.89%，其中科创板仍然是边际改善最为明显的，增速较一季度上升6.79个百分点。分行业来看，申万31个行业中有13个行业单季度营收增速较一季度加快，其中增速较高的行业有社会服务、汽车、电力设备、综合、国防军工、传媒，增速均在20%以上。
　　部分行业ROE底部改善明显。2023年二季度，全部A股ROEttm8.31%，较一季度回落0.12个百分点。分行业来看，ROEttm绝对水平处于历史高位的行业有通信、电力设备、有色金属、煤炭、国防军工、食品饮料等；从边际变化来看，ROEttm较一季度提升幅度相对较大的行业有社会服务、商贸零售、房地产，主因绝对水平处于历史低位，底部改善明显。
　　资本开支增速有所提升。2023年二季度，全部A股资本开支同比12.99%，较一季度上升3.78个百分点。分行业来看，资本开支增速处于历史高位的行业有公用事业、煤炭、有色金属、汽车、国防军工、石油石化；从边际变化来看，二季度资本开支增速提升幅度相对较大的行业有石油石化、纺织服饰、农林牧渔、有色金属。石油石化、有色金属从资本开支增速的绝对水平以及边际变化来看，都明显高于其他行业。
　　中游库存周期领先。2023年二季度，全部A股库存增速回落至-3.30%，结合营收增速也在下行来看，上市公司存货所反映出的库存周期，截至6月仍处于主动去库阶段。分行业来看，库存周期上处于领先的行业多数位于中下游，家电、机械设备均进入主动补库阶段，而上游多数行业仍处于主动去库阶段；库存水平上，电子、轻工、计算机、钢铁、家电、纺织服装均处于2011年以来10%分位数以下，处于相对底部位置。
　　风险提示：地缘政治风险；海外金融事件风险；新股发行上市对样本统计误差造成的影响。
　　

研究报告全文：总量研究TableReportdate2023年09月03日中报披露完毕TableNewTitle社服汽车公用事业宏观净利增速表现较好周宏观周报20230828-20230903tablemain报证券分析师TableAuthors投资要点胡少华S0630516090002hushlongonecomcn核心观点从股二季报整体情况来看企业净利润增速营收增速水平继续下行证券分析师AROE刘思佳S0630516080002资本开支力度有所加强整体仍处于主动去库周期从盈利表现上来看剔除基数因素后liusjlongonecomcn社会服务汽车公用事业在利润增速及趋势上表现相对较好其他各指标上社会服务联系人汽车交通运输纺织服装机械设备有色金属军工等行业表现较好中下游工业部高旗胜门在库存周期上已处于被动去库少数已处于主动补库阶段近期国内政策力度明显加强gqslongonecomcn房地产降低首套二套的首付款比例认房不认贷等或推动房地产销售边际转好存量房贷利率下调落地减少居民利息支出或增厚消费能力我们认为年内政策仍将积极货币财政均有空间上市公司盈利或将逐步好转整体盈利下行科创板边际改善明显从净利润增速来看2023年二季度全部A股归母净利润同比增速回落至-956较一季度回落1090个百分点分板块来看全部主板相关研究TableReport创业板科创板分别为-908-829和-3186其中科创板虽然净利润增速较低但1经济恢复弱于预期政策端或将加码宏观周报20230529-相较于一季度降幅明显收窄1760个百分点边际改善较为明显分行业来看申万31个20230604行业中有14个行业单季度归母净利润增速较一季度加快而其中有一些行业主要受去年同246月房地产需要供需两端齐发力期基数明显走低影响例如纺织服饰交通运输建筑材料基数分别降低了39958881宏观周报20230605-1783个百分点2022年二季度较一季度环比变动剔除基数后社会服务汽车公用20230611事业在利润增速及趋势上表现相对较好3积极政策开启权益配置价值提升宏观周报20230612-营收增速回落双创高于主板从营收增速来看2023年二季度全部A股营收增速回落20230618至142较一季度回落239个百分点非金融非金融石油石化营收增速为196和4积极因素有所增加但内需仍显不310略高于整体A股分板块来看全部主板创业板科创板分别为093919足宏观周报20230626-20230702和689其中科创板仍然是边际改善最为明显的增速较一季度上升679个百分点分5我国实际利率水平相对偏高行业来看申万31个行业中有13个行业单季度营收增速较一季度加快其中增速较高的行宏观周报20230703-20230709业有社会服务汽车电力设备综合国防军工传媒增速均在20以上6出口增速承压但地区结构产品结构有亮点宏观周报20230710-部分行业ROE底部改善明显2023年二季度全部A股ROEttm831较一季度回落01220230716个百分点分行业来看ROEttm绝对水平处于历史高位的行业有通信电力设备有色金7民营经济或将迎来发展新阶段属煤炭国防军工食品饮料等从边际变化来看ROEttm较一季度提升幅度相对较大宏观周报20230717-20230723的行业有社会服务商贸零售房地产主因绝对水平处于历史低位底部改善明显8美国计算实际利率转正未来继续大超预期可能性下降宏观周报资本开支增速有所提升2023年二季度全部A股资本开支同比1299较一季度上升20230724-20230730378个百分点分行业来看资本开支增速处于历史高位的行业有公用事业煤炭有色9期待一致性评估基础上新的政策金属汽车国防军工石油石化从边际变化来看二季度资本开支增速提升幅度相对措施宏观周报20230731-20230806较大的行业有石油石化纺织服饰农林牧渔有色金属石油石化有色金属从资本开10价格信号酒店出行票房新船支增速的绝对水平以及边际变化来看都明显高于其他行业等景气水平较好宏观周报20230807-20230813中游库存周期领先2023年二季度全部A股库存增速回落至-330结合营收增速也在11地产出口拖累需求端需要更下行来看上市公司存货所反映出的库存周期截至6月仍处于主动去库阶段分行业来宽松的利率支持宏观周报看库存周期上处于领先的行业多数位于中下游家电机械设备均进入主动补库阶段20230814-20230820而上游多数行业仍处于主动去库阶段库存水平上电子轻工计算机钢铁家电北向资金与上证指数宏观基本12纺织服装均处于2011年以来10分位数以下处于相对底部位置面向好不变宏观周报20230821-20230827风险提示地缘政治风险海外金融事件风险新股发行上市对样本统计误差造成的影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报正文目录1整体盈利下行科创板边际改善42双创营收增速高于主板53部分行业ROE底部改善明显74资本开支增速有所提升85中游库存周期领先96行业周观点汇总117下周关注138风险提示13证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN215请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报图表目录图1全部A股剔除金融剔除金融和石油石化单季度归母净利润同比增速4图2主板科创板创业板单季度归母净利润同比增速5图3申万各行业单季度归母净利润同比增速及变化5图4全部A股剔除金融剔除金融和石油石化单季度营业总收入同比增速6图5主板科创板创业板单季度营业总收入同比增速6图6申万各行业单季度营业总收入同比增速及变化7图7全部A股剔除金融剔除金融和石油石化ROEttm7图8主板科创板创业板ROEttm8图9申万各行业ROEttm及变化8图10全部A股剔除金融剔除金融和石油石化资本开支同比增速9图11主板科创板创业板资本开支同比增速9图12申万各行业资本开支同比增速及分位数水平9图13全部A股剔除金融剔除金融和石油石化存货同比增速10表1申万各行业存货同比及分位数水平10表2行业周观点11证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN315请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报截至2023年8月31日A股上市公司中报已全部披露完毕从净利润营收盈利能力资本开支以及库存等角度观察如下1整体盈利下行科创板边际改善整体盈利下行科创板边际改善从净利润增速来看2023年二季度全部A股归母净利润同比增速回落至-956较一季度回落1090个百分点非金融非金融石油石化归母净利润增速为-1275和-1286略弱于整体A股分板块来看全部主板创业板科创板分别为-908-829和-3186其中科创板虽然净利润增速较低但相较于一季度降幅明显收窄1760个百分点边际改善较为明显环比增速弱于季节性从环比来看2023年二季度全部A股归母净利润环比增速为-26弱于近五年同期均值非金融非金融非石油石化为877和1056全部主板创业板科创板分别为-44127644631均弱于近五年同期均值基数对行业利润增速影响较大分行业来看申万31个行业中有14个行业单季度归母净利润增速较一季度加快增速较高的行业有社会服务综合汽车交通运输美容护理纺织服装公用事业增速均在20以上而相较于一季度增速明显走高的行业有社会服务汽车建筑材料交通运输纺织服饰轻工制造而其中有一些行业主要受去年同期基数明显走低影响例如纺织服饰交通运输建筑材料基数分别降低了399588811783个百分点2022年二季度较一季度环比变动剔除基数后社会服务汽车公用事业在利润增速及趋势上表现相对较好图1全部A股剔除金融剔除金融和石油石化单季度归母净利润同比增速200150100500-50-1002013-032018-032010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03全部A股全部A股非金融全部A股非金融石油石化资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN415请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报图2主板科创板创业板单季度归母净利润同比增速250200150100500-50-1002011-032017-032023-032010-032010-092011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09全部主板科创板创业板资料来源Wind东海证券研究所图3申万各行业单季度归母净利润同比增速及变化300150250200100150100505000-50-100-50-150-200-100综合汽车传媒通信银行环保电子煤炭钢铁房地产计算机食品饮料非银金融社会服务交通运输美容护理纺织服饰公用事业商贸零售家用电器国防军工机械设备电力设备轻工制造建筑装饰医药生物石油石化建筑材料有色金属基础化工农林牧渔2023Q12023Q2变化右轴资料来源Wind东海证券研究所2双创营收增速高于主板营收增速回落双创高于主板从营收增速来看2023年二季度全部A股营收增速回落至142较一季度回落239个百分点非金融非金融石油石化营收增速为196和310略高于整体A股分板块来看全部主板创业板科创板分别为093919和689其中科创板仍然是边际改善最为明显的增速较一季度上升679个百分点分行业来看申万31个行业中有13个行业单季度营收增速较一季度加快其中增速较高的行业有社会服务汽车电力设备综合国防军工传媒增速均在20以上证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN515请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报图4全部A股剔除金融剔除金融和石油石化单季度营业总收入同比增速6050403020100-10-202020-032010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-092021-032021-092022-032022-092023-03全部A股全部A股非金融全部A股非金融石油石化资料来源Wind东海证券研究所图5主板科创板创业板单季度营业总收入同比增速706050403020100-10-202020-032010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-092021-032021-092022-032022-092023-03全部主板科创板创业板资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN615请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报图6申万各行业单季度营业总收入同比增速及变化50404030302020101000-10-10-20-20-30汽车综合传媒通信环保银行电子钢铁煤炭房地产计算机公用事业社会服务电力设备国防军工食品饮料家用电器机械设备建筑装饰医药生物美容护理农林牧渔纺织服饰有色金属商贸零售交通运输轻工制造非银金融建筑材料石油石化基础化工2023Q12023Q2变化右轴资料来源Wind东海证券研究所3部分行业ROE底部改善明显ROE水平有所回落2023年二季度全部A股ROEttm831较一季度回落012个百分点非金融非金融石油石化ROEttm分别为754和743略弱于整体A股分板块来看全部主板创业板科创板分别为846723和509边际变化上创业板ROEttm较一季度回落008个百分点相对表现较好分行业来看ROEttm绝对水平处于历史高位的行业有通信电力设备有色金属煤炭国防军工食品饮料等从边际变化来看二季度ROEttm较一季度提升幅度相对较大的行业有社会服务商贸零售房地产主因绝对水平处于历史低位底部改善明显图7全部A股剔除金融剔除金融和石油石化ROEttm18161412108642010-092016-032021-092010-032011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032022-032022-092023-03全部A股全部A股非金融全部A股非金融石油石化资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN715请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报图8主板科创板创业板ROEttm1816141210864202010-092016-032021-092010-032011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032022-032022-092023-03全部主板科创板创业板资料来源Wind东海证券研究所图9申万各行业ROEttm及变化252015201015051000-055-100-15-20-5-25-10-30环保煤炭银行通信汽车电子传媒钢铁综合计算机房地产农林牧渔食品饮料家用电器有色金属电力设备石油石化基础化工美容护理医药生物机械设备非银金融建筑装饰公用事业交通运输轻工制造建筑材料国防军工纺织服饰商贸零售社会服务2023Q12023Q2变化右轴资料来源Wind东海证券研究所4资本开支增速有所提升资本开支增速有所提升以购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金作为资本开支指标2023年二季度全部A股资本开支同比1299较一季度上升378个百分点非金融非金融石油石化资本开支同比分别为1337和1266分板块来看全部主板创业板科创板分别为1384-400和2779边际变化上全部主板资本开支增速较一季度上升485个百分点强于科创分行业来看资本开支增速处于历史高位的行业有公用事业煤炭有色金属汽车国防军工石油石化从边际变化来看二季度资本开支增速提升幅度相对较大的行业有石油石化纺织服饰农林牧渔有色金属石油石化有色金属从资本开支增速的绝对水平以及边际变化来看都明显高于其他行业证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN815请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报图10全部A股剔除金融剔除金融和石油石化资本开图11主板科创板创业板资本开支同比增速支同比增速6020040150201005000-20-502011-012010-032011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092022-092011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-11全部A股2010-03全部A股非金融全部主板科创板创业板全部A股非金融石油石化资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所图12申万各行业资本开支同比增速及分位数水平10010080908060704060205004030-2020-4010-600通信煤炭汽车综合银行传媒电子环保钢铁房地产计算机社会服务电力设备公用事业有色金属交通运输石油石化纺织服饰基础化工机械设备食品饮料国防军工建筑装饰美容护理家用电器商贸零售轻工制造医药生物农林牧渔非银金融建筑材料2023Q12023Q22011年以来分位数水平右轴资料来源Wind东海证券研究所5中游库存周期领先二季度处于主动去库阶段2023年二季度全部A股库存增速回落至-330结合营收增速也在下行来看上市公司存货所反映出的库存周期截至6月仍处于主动去库阶段与规模以上工业企业产成品存货同比所反映出的周期阶段一致分行业来看库存周期上处于领先的行业多数位于中下游家电机械设备均进入主动补库阶段而上游多数行业仍处于主动去库阶段库存水平上电子轻工计算机钢铁家电纺织服装均处于2011年以来10分位数以下处于相对底部位置证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN915请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报图13全部A股剔除金融剔除金融和石油石化存货同比增速454035302520151050-5-102010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03全部A股全部A股非金融全部A股非金融石油石化资料来源Wind东海证券研究所表1申万各行业存货同比及分位数水平存货同比2011年以目前库存申万行业来分位数2023Q12023Q2周期水平电子631191被动去库200轻工制造005-481被动去库200计算机405312被动去库200钢铁-314-1638主动去库600家用电器-656-472主动补库1000纺织服饰-198-730被动去库1000通信635163主动去库1000基础化工1093-097主动去库1200医药生物1310963被动去库1400建筑材料-274-680主动去库1400环保928612主动去库1600国防军工134319主动补库2000石油石化-519-800主动去库2400建筑装饰423395主动去库3000食品饮料12881138主动去库3600汽车28051778被动去库5400机械设备10441066主动补库5600有色金属15041290主动去库5800电力设备30421905主动去库7000煤炭14551125主动去库7600资料来源Wind东海证券研究所结论从A股二季报整体情况来看企业净利润增速营收增速ROE水平继续下行资本开支力度有所加强整体仍处于主动去库周期从盈利表现上来看剔除基数因素后证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1015请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报社会服务汽车公用事业在利润增速及趋势上表现相对较好其他各指标上社会服务汽车交通运输纺织服装机械设备有色金属军工等行业表现较好中下游工业部门在库存周期上已处于被动去库少数已处于主动补库阶段近期国内政策力度明显加强房地产降低首套二套的首付款比例认房不认贷等或推动房地产销售边际转好存量房贷利率下调落地减少居民利息支出或增厚消费能力我们认为年内政策仍将积极货币财政均有空间上市公司盈利或将逐步好转6行业周观点汇总表2行业周观点行业周观点及标的20230828-20230903联系人电话外汇存款准备金率下调提振市场风险偏好汇率本周央行决定下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至40此举有助于释放美元等外币流动性提升外汇供给稳定人民币汇率预期政策上央行亦延续7月末对于宏观审慎调节参数的上调回顾2022年4月央行对外汇降准1个百分点至80随后9月再度调降2个百分点至60回顾而言外汇存款准备金率的近三次调降均伴随外部美元的走强内部经济弱复苏多重扰动及中美利差的走扩展望而言汇率企稳有助于稳定市场信心提振市场风险偏好李沛FICC利率本周商业银行存款利率下调地产需求端政策延续加码印花税减征等多空博弈下利率18201989766S0630520070001债市场整体略有调整中债国债十年期收益率上行并收于26附近展望而言年内宽货币周期开启下仍有降准可能流动性宽松预期下债市仍有参与空间商品本周CRB指数上行221近五周美国原油库存连续下降市场预期OPEC将深化减产叠加中国内需修复预期支撑ICE布油升至88美元桶上方铜及黑色商品均延续回暖贵金属板块震荡企稳美国8月失业率由前值35提升03个百分点至38为近两年最高值鸽派预期升温提振商品市场情绪风险提示美国通胀回落速度不及预期海外银行业危机蔓延国际地缘摩擦超预期展望未来关注两类公司多元化的家电集团和专业化的细分赛道龙头龙头家电集团品牌力突出且拥有规模优势在套系化销售的潮流中更具竞争力借助收购走多品牌多品类全球化道路亦是部分海外家电公司的成功经验但同时战略选择对企业发展影响深远业务扩张应是王敏君家电建立在能力圈之上的审慎决策虽然传统家电市场逐渐进入存量竞争时代但新兴品类仍具有结S063052204000218810137073构性机会细分赛道龙头有望凭借深耕某一领域或是抓住非传统渠道以更专业的技术积累或是个性化定位占得一席之位关注美的集团海尔智家科沃斯石头科技风险提示疫情反复风险宏观经济下行风险原材料价格波动风险美国继续SPR增储动作油气上游资本开支维持OPEC持续收缩原油供应作为应对美国页岩油产量强势增长全球原油供需维持紧张以中国为首的经济体有望维持2023年原油消费油价将维持相对高位资源储备水平良好炼油产能领先开采成本控制良好的上市石化国石油张季恺企将迎来价值回归如中国石油中国海油以及整体估值明显低位海外市场潜力较大技石化S063052111000115620941880术处国际先进水平的上市油服公司如海油工程中海油服同时天然气持续低迷将利好国内轻烃一体化龙头如卫星化学高油价凸显煤制烯烃优势如宝丰能源风险提示地缘政治不稳定政策变化带来的风险项目建设进度不及预期1农化板块本周磷酸一铵二铵氯化钾价格快速上行库存回落伴随海外肥料需求上行以及俄罗斯宣布从9月1日起对出口化肥征收关税化肥供需关系趋紧价格有望进一步上行吴骏燕建议关注亚钾国际华鲁恒升云天化兴发集团广信股份等化工S0630517120001137751190212地产链化工品政策陆续出台纯碱价格大幅上升库存回落至低位MDIPVC钛白粉价张晶磊格保持上行趋势相关企业盈利有望进一步提升建议关注万华化学远兴能源中泰化学和龙佰集团等证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1115请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报3氟化工氟化工企业二季度营业收入与归母净利润环比显著改善制冷剂行业有望进入景气建议关注巨化股份三美股份永和股份等4轮胎胎企中报业绩提升明显大部分胎企实现H1同比Q2同比及环比均提升建议关注赛轮轮胎玲珑轮胎森麒麟等5国产替代技术突破POE吸附分离树脂和芳纶等高端产品国产替代进程加速建议关注国内相关细分龙头企业风险提示产品价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险政策变化的风险近期地产政策组合拳频出一线城市均跟进认房不认贷有望为后续区域市场恢复信心打样主要消费建材2023H1有较好的利润端增长建议关注各细分龙头东方雨虹北新建材三棵吴骏燕建材17701635056树海螺水泥旗滨集团S0630517120001风险提示政策落地不及预期原材料成本上涨板块分化方向不改白酒行业仍以高端龙头省区名酒中报业绩较优非酒行业中零食部分速冻预制菜部分啤酒表现较好整体看恢复方向不改在收入及需求意愿恢复尚慢的基础上恢复节奏存在一定波动板块存在一定分化我们认为一方面即将进入双节及行业旺季结合低基数关注度有望继续上升另一方面结合估值低位及政策频出具备较高左侧布食饮丰毅局价值短期已出现一定反弹我们持续谨慎乐观13571855319消费S0630522030001投资建议重点关注白酒公司有贵州茅台山西汾酒古井贡洋河金徽酒迎驾贡口子窖等重点关注的非白酒公司有盐津铺子劲仔食品甘源食品科拓生物安井食品味知香千味央厨新乳业一鸣食品等风险提示政策影响竞争加剧的影响消费需求的影响食品安全的影响1化妆品方面建议关注半年度业绩亮眼品牌力优秀产品矩阵丰富的国货美妆龙头珀莱雅任晓帆美容2医美方面建议关注新品推出增强再生产品竞争力产品管线布局丰富成长性强的上游龙头S0630522070001护理医美企业爱美客丰毅18896572461风险提示行业竞争加剧新品发展不及预期行业景气度下行S06305220300011生猪养殖本周生猪价格震荡调整生猪供给相对充裕二次育肥以及惜售等因素扰动短期猪价表现预计短期猪价上行幅度有限产能去化仍然是今年的主要节奏经过前期调整当前生农林猪养殖板块估值处于底部位置建议积极关注牧原股份温氏股份巨星农牧2黄羽鸡8姚星辰13661571036牧渔月以来黄羽鸡价格景气反弹目前父母代存栏量处于近3年低位预计随着消费端的回暖黄S0630523010001鸡价格将景气持续建议关注立华股份风险提示需求不及预期疫病风险政策风险本周医药生物板块企稳反弹细分板块均上涨政策端多次鼓励真创新并加速国产替代步伐利好实力型创新药械企业此前板块回调明显目前估值仍处于历史低位水平建议结合中报业杜永宏医药绩边际变化积极布局基本面向好具备关键技术的龙头药械企业建议关注创新药械医疗服13761458877S0630522040001务等细分板块及个股关注个股百诚医药微电生理华厦眼科等风险提示政策风险业绩风险事件风险8月新能源汽车渗透率持续向上比亚迪埃安理想极氪深蓝等销量创新高蔚来小鹏零跑等总体延续回升趋势1持续关注特斯拉产业链短期内改款Model3定价或带来一定扰动CybertruckModelQ新车周期仍然为确定性机会同时部分拓展机器人执行器的供应商进展超预期关注特斯拉产业链黄涵虚汽车18301888016核心供应商拓普集团爱柯迪新泉股份旭升集团等S06305220600012汽车智能化持续突破城市领航辅助驾驶进入落地阶段汽车智能化持续向高阶辅助驾驶迈进关注线控底盘域控制器空气悬架等赛道如伯特利科博达华阳集团保隆科技等风险提示汽车销量不及预期的风险行业政策变化的风险机器人多因素催化机器人产业链发展有望再提速工业机器人应用场景不断丰富智能化王敏君机械柔性化趋势逐渐显现内资龙头加速布局整体解决方案业务市占率有望持续提升AI赋能人13817183771S0630522040002形机器人商业化进程或提速国内核心零部件供应链不断完善内资企业积淀技术储备有望证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1215请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报率先受益于行业扩容建议关注国产工业机器人龙头埃斯顿关注核心零部件企业如绿的谐商俭波鸣志电器步科股份等梁帅奇通用设备顺周期景气度有望筑底回升持续关注国产替代及下半年行业复苏情况短期来看高技术装备光伏等行业需求韧性较强金属切削刀具等制造业耗材或率先进入补库周期下半年下游整体需求有望改善推动行业景气度上修长期来看设备升级国产替代仍是推动通用机械行业发展的逻辑之一随着制造业高端化国产高端数控机床在航空航天等高技术领域加速渗透建议关注工业母机板块如华中数控科德数控等风险提示海外出口增速不及预期基建及地产投资不及预期核心技术突破进度不及预期房地产平稳发展重大风险防范方面政策积极存量住房贷款利率政策逐步落地板块预期有望改善当前板块估值处于历史低位看好银行板块估值修复建议关注常熟银行宁波银行苏王鸿行银行18217671854州银行江苏银行等优质区域性银行S0630522050001风险提示地产领域风险明显上升宏观经济快速下行东部地区信贷需求明显转弱行业继续筑底9月份华为苹果新机发布市场关注度较高建议积极关注手机催化下投资机会1关注长期受益国产化电动化智能化的底部优质汽车芯片推荐MCU的国芯科技兆易创新功率器件的宏微科技斯达半导2关注国产化加速趋势材料设备如北方华创富方霁TMT创精密拓荆科技中船特气雅克科技3周期筑底的手机射频芯片卓胜微CIS芯片的韦尔S063052306000117521066505股份模拟芯片的圣邦股份风险提示企业订单不及预期风险行业周期继续下行风险海外管制升级风险1光伏本周光伏板块继续低位整理部分板块有止跌迹象产业链上硅料价格继续小幅上行其他环节价格维稳玻璃价格有上升趋势建议继续关注年底拉货节奏组件逆变器估值低位的反弹可能性以及受益于价格上涨的硅料玻璃板块建议关注福莱特通威股份昱能科技2锂电8月新能源汽车淡季销量不淡金九接力板块旺季已至市场高关注度的特斯拉Model3焕新版发布增量消费可期电车板块已进入消费旺季建议关注动力电池龙头亿纬锂能国轩高科周啸宇电新136517251923储能储能1本周储能项目招标044GW086GWh中标014GW028GWh储能系统S0630519030001中标均价环比上升2各区域分时电价机制完善夏季用电高峰将过9月大部分地区峰谷价差环比有所下降建议关注上能电气科士达4风电1本周陆风招标1467MW开标约16218MW海风开标3000MW为国家电投16GW集采第一标段项目2Q3为风电装机旺季零部件环节业绩高增兑现有望持续3山东新签900MW海风项目海风维持高景气发展建议关注明阳智能天顺风能风险提示全球宏观经济波动上游原材料价格波动风光装机量新能源汽车需求不及预期资料来源东海证券研究所7下周关注1中国8月进出口2中国8月通胀3中国8月外汇储备8风险提示1地缘政治风险俄乌冲突存在不确定性可能出现超预期扰动风险或对地缘政治形势产生影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1315请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报2海外金融事件风险导致全球出现系统性金融危机3新股发行上市对样本统计误差造成的影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1415请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观周报一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1515请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明