研究报告全文：长江期货棉花月报期价震荡偏强长江期货股份有限公司投资咨询业务资格鄂证监期货字20141号长期研究棉纺团队研究员洪润霞执业编号F0260331投资咨询号Z0017099黄尚海执业编号F0270997投资咨询号Z0002826联系人钟舟执业编号F3059360顾振翔执业编号F30334952023-9-4目录01走势回顾8月郑棉震荡偏强02供应端分析USDA报告产销双减03需求端分析下游需求逐步恢复04逻辑与展望震荡偏强01走势回顾8月郑棉震荡偏强018月郑棉震荡偏强8月郑棉期货围绕市场需求端市场抛储进口环比新增供应供需面新产季产量炒作宏观情绪等因素影响郑棉先跌后涨整体维持震荡偏强态势发展本月郑棉震荡偏强期现基差较上月扩大76元吨基差较7月略有走强数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02供应端分析USDA报告产销双减02新年度供应收缩需求恢复期末库存大幅下降据美国农业部USDA最新发布的8月份全球棉花供需预测报告202223年度全球棉花总产预期25755万吨较上月调增71万吨全球消费量24054万吨调增155万吨出口量8067万吨调减11万吨全球期末库存20495万吨较7月调增4万吨202324年度全球棉花总产预期24846万吨较上月调减593万吨较上一年度减少909万吨减幅35全球消费量预期2546万吨环比增加106万吨较上一年度增加14060万吨增幅58出口量9548万吨环比调增75万吨较上一年度增加1481万吨增幅184因供应收缩需求恢复全球期末库存降至19943万吨环比减少635万吨较上一年度减少552万吨减幅27数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02签约环比增加部分国家取消前期签约据统计截至2023年8月24日美国累计净签约出口202324年度棉花1198万吨达到年度预期出口量的4400累计装运棉花174万吨装运率1451其中陆地棉签约量为1185万吨装运170万吨装运率1434皮马棉签约量为12万吨装运04万吨装运率3070其中中国累计签约进口202324年度美棉356万吨占美棉已签约量的2969累计装运美棉100万吨占美棉总装运量的5737占中国已签约量的2804数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02全美棉株结铃吐絮同比落后优良率环比持平据美国农业部统计至8月27日全美结铃率90同比落后3个百分点较近五年平均水平基本持平其中得州结铃率为87较去年同期落后4个百分点较近五年平均水平基本持平至8月27日全美吐絮率25同比落后2个百分点较近五年平均水平基本持平其中得州吐絮率为30较去年同期落后4个百分点较近五年平均水平领先2个百分点全美棉株整体优良率33较前一周基本持平较去年同期低1个百分点其中得州棉株整体优良率12较前一周上升2个百分点较去年同期下降3个百分点数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02202223年度期末库存环比持平印度棉花协会供需平衡表20237据印度棉花协会CAI最新发布的7月供需平衡表中各项数据未作明显调整均与上月持平供应端方面202223年度印度预期总产在5290万吨同比增幅40进口预期255万吨同比增幅在71需求端来看消费预期在5287万吨同比减少22出口预期在272万吨同比减少628因供需数据未做调整期末库存预期维持在394万吨同比减少34具体从分区域产量调整情况来看各主产棉区产量较上月未做调整其中本年度北部棉区产量预期在718万吨同比减幅160中部棉区预期产量在3256万吨同比增幅152南部棉区产量在1207万吨同比减幅84数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02巴西本年度收割进度落后新年度总产调增截止8月26日当周巴西985棉花总的收割进度为784环比上周增102同比落后154巴西棉收割进度落后幅度缩窄但依然偏慢根据巴西国家商品供应公司CONAB最新发布的本年度棉花产量预测巴西单产预期提高至1218公斤亩环比1209公斤亩增幅07基于此总产预期上调至3031万吨环比3008万吨调增23万吨增幅08或将刷新记录高位其中马托格罗索州产量预期环比调增22万吨至2146万吨巴伊亚州环比调增6400吨至598万吨马拉尼昂州环比调减5500吨至50万吨数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02工商业库存同环比继续减少截至7月底工商业库存合计3096万吨环比减少6231吨同比减少6761万吨工业库存方面棉纺织企业棉花工业库存呈现下降态势截至7月底纺织企业在库棉花工业库存量为7685万吨较上月底减少537万吨纺织企业可支配棉花库存量为11648万吨较上月底减少939万吨商业库存方面持续低于去年同期但减幅环比略缓7月底全国棉花商业库存23275万吨较上月减少5694万吨减幅1966低于去年同期8665万吨数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02供应减少需求增加期末库存续降202223年度进口方面截至6月份本年度我国累计进口外棉114万吨同比减少245据此将进口量下调6万吨至135万吨根据上述情况年度总供应下调6万吨至1395万吨总需求方面本月年度纺棉消费上调17万吨至762万吨根据上述调整期末库存减少23万吨至586万吨202324年度总供应方面期初库存减少23万吨至586万吨产量方面新疆产量暂不确定内地产区总产小幅上调故全国总产上调2万吨至598万吨总体来说年度总供应减少21万吨至1364万吨总需求方面纺棉消费增加14万吨至763万吨故期末库存减少35万吨至554万吨数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02内地新棉长势良好新疆总产减幅仍存疑据棉花展望BCO生产调查来看全国植棉面积环比下调21万亩至41388万亩同比减幅94总产环比上调2万吨至5982万吨同比减幅118新疆区域截止8月初南疆地区整体积温普遍高于北疆一定程度上弥补了前期低温大风天气导致棉花发育推迟的问题新棉长势整体相对好于北疆而北疆地区由于7月高温少雨天气持续再加上水资源不足结铃数仍比去年偏少本期新疆数据未做调整后期根据实际情况再调整内地区域截止8月初山东省新棉长势良好初步预计棉花亩产仍保持在250公斤亩上下湖北省湖南省植棉面积虽较去年有所减少但棉花生长进度略快于去年平均结铃数可达到20-30个长势好于去年预估亩产较去年有所增加或可能达到250公斤亩左右数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02储备棉市场成交火热7月31日-8月31日储备棉销售合计上市2560万吨总成交2560万吨成交率100平均成交价格17691元吨折3128价格18225元吨其中新疆棉成交153万吨成交均价17738元吨折3128价格18275元吨进口棉成交2408万吨成交均价17688元吨折3128价格18222元吨数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02棉花进口同减环增棉纱进口同环比均增据海关统计数据2023年7月我国棉花进口量11万吨环比8万吨增加3万吨增幅375同比12万吨减少1万吨减幅672023年我国累计进口棉花69万吨同比减少456202223年度20229-20237累计进口棉花125万吨同比减少233据海关统计数据2023年7月我国棉纱进口量16万吨同比增加1446环比增加2万吨增幅为14292023年1-7月累计进口棉纱84万吨同比增加57202223年度20229-20237累计进口棉纱115万吨同比下降1901数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货02供应端总结本月USDA月报公布新年度全球产量调减消费量调增期末库存大幅下跌期末库存虽较7月份及去年同期均明显下降但从全球的供需来看全球库存仍处于高位棉花整体并不紧张国内方面虽然目前国内的抛储政策和进口棉的补充或使得市场现货紧张局面有所缓解但总体供应仍呈现偏紧状态后期供应加量还要看抛储是否继续延期以及75万吨的配额增发03需求端分析下游需求逐步恢复03宏观数据持续复苏据国家统计局消息2023年7月份社会消费品零售总额36761亿元同比增长25环比下降7982023年1-7月份社会消费品零售总额264348亿元同比增长73据国家统计局消息8月份制造业采购经理指数PMI为497比上月上升04个百分点制造业景气水平进一步改善数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货03纺织服装内需维持强势7月份服装鞋帽针纺织品类商品零售额为961亿元同比增长23环比下降22371-7月累计零售额为7776亿元同比增长11417月份全国网上零售额83097亿元同比增长125其中实物商品网上零售额69856亿元增长100占社会消费品零售总额的比重为264在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长8712095服装鞋帽针纺织品类商品零售额统计亿元数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货03外需出口走弱海关总署最新数据显示2023年7月我国纺织品服装出口总额27115亿美元同比降幅1838连续第三个月呈下降态势且降幅持续扩大环比增加045其中纺织品出口额11154亿美元同比下降1789环比下降357服装出口额15961亿美元同比下降1873环比增加3472023年1-7月我国纺织品服装累计出口额169791亿美元同比下降997降幅连续第五个月扩大其中纺织品出口78849亿美元同比下降119服装出口90942亿美元同比下降83纺织品服装出口情况纺织品服装出口同比增速数据来源USDA中国棉花信息网TTEBIFIND长江期货