宏观消息
　　1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月1日以利率招标方式开展1010亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日2210亿元逆回购到期，因此单日净回笼1200亿元，上周央行公开市场净投放6810亿元。本周央行公开市场将有14090亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3320亿元、3850亿元、3820亿元、2090亿元、1010亿元。
　　2、央行称，8月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款34亿元；期末抵押补充贷款余额为29630亿元。8月为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共4010亿元，期限1年，利率为2.50%，较上月下降15个基点；期末中期借贷便利余额为51950亿元。8月人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共2.5亿元，均为隔夜期；期末常备借贷便利余额为1.5亿元；隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.65%、2.80%、3.15%，较上月均下降10个基点。
　　3、8月财新中国制造业PMI为51，较前月上升1.8个百分点，近四个月来第三次落于扩张区间，为年内次高。
　　4、央行公告，为提升金融机构外汇资金运用能力，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。机构分析认为，此举向市场传递了两方面的积极信号。一是增强了监管层加大力度稳定汇率市场的预期，二是会向实体经济释放一定的资金量，加大国内政策宽松预期。中信明明认为，下调金融机构外汇存款准备金率，对人民币汇率形成有效的支撑，未来人民币汇率可能会震荡偏强运行。
　　5、截至9月1日中午，国有六大行中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国邮政储蓄银行、交通银行均已在官网更新了人民币存款参考利率表，其中除了邮储银行外，其余五大行调整幅度均为一年期整存整取利率下调10个基点至1.55%，二年期整存整取利率下调20个基点降至1.85%，三年期和五年期整存整取利率下调25个基点，分别至2.2%和2.25%。邮储银行一年期整存整取利率下调10个基点后为1.58%。
　　行业信息
　　1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行21.8BP报1.6688%，7天期下行44.95BP报1.8003%，14天期下行42.38BP报1.8086%，1月期下行24.67BP报1.8533%。
　　2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨0.8个基点报4.885%，3年期美债收益率涨2.2个基点报4.585%，5年期美债收益率涨3.8个基点报4.3%，10年期美债收益率涨7.2个基点报4.183%，30年期美债收益率涨8.1个基点报4.295%。
　　评论及策略
　　显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行3bp至2.616%。上周央行加大公开市场操作力度，净投放6810亿元，Shibor有所回落，资金面回归稳定。8月官方制造业PMI为49.7%，环比有所回升，不过仍处于临界点下方，市场需求依然不足，国务院提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准，进一步减轻家庭生育养育和赡养老人支出负担。央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率，北上广深等多地相继落地“认房不认贷”政策，地产优化政策持续出台。海外美国二季度实际GDP年化季环比修正值增长2.1%，增幅低于预期，7月核心PCE物价指数同比上涨4.2%符合预期，上周初请失业金人数低于预期，美债收益率回落。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场将面临调整压力，关注落地政策的效果。

研究报告全文：2023年09月04日申万期货品种策略日报-国债申银万国期货研究所唐广华从业资格号F3010997投资咨询号Z0011162tangghsywgqhcomcn021-50586292TS2312TS2403TF2312TF2403T2312T2403TL2312TL2403昨日收盘价1012801012451020951019751021101018101003910013前日收盘价1013701013401023451022101024151021201008710063涨跌-0090-0095-0250-0235-0305-0310-0480-0500涨跌幅-009-009-024-023-030-030-048-050持仓量50905132410267746341753266651313083859期货成交量21026933610592038788064341208262689市场持仓量增减3712003656339-717105222621278跨期价差0035012003000260跨期价差前值0030013500295002400点评上周五国债期货价格普遍下跌其中T2312合约下跌03持仓量有所增加活跃CTD券IRR2689222821311511791318725155790884717956点评上周五国债期货合约对应CTD券的IRR较高存在一定的套利机会短期市场利率SHIBOR隔夜SHIBOR7天DR001DR007GC001GC007FR001FR007昨值167701814017565200801936019370176195前值186502103023568229832231021660236228涨跌bp-188-289-6003-2903-295-229-60-33上周五短期市场利率普遍下行SHIBOR7天利率下行289bpDR007利率下行点评2903bpGC007利率下行229bp现货市场中国关键期限国债收益6M1Y2Y5Y7Y10Y20Y30Y率变化昨日收益率194194216242258258279290前日收益率189194211240255255277289涨跌bp498-018464242245284176086收益率利差10-210-55-230-10昨值bp6416421322033146前值bp6153443217213344上周五各关键期限国债收益率涨跌不一10Y期国债收益率上行284bp至258长点评短期10-2国债收益率利差为6416bp海外关键期限国债收益美国2Y美国5Y美国10Y美国30Y德国2Y德国10Y日本2Y日本10Y率变化昨日收益率4874294184292950248000200636前日收益率4854234094202980251000250657海外涨跌bp20609090-30-30-05-21市场内外利差bp-2713-1868-1598-1393-79310321371947上周五美国10Y国债收益率上行9bp德国10Y国债收益率下行3bp日本10Y国债收益点评率下行21bp1央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕9月1日以利率招标方式开展1010亿元7天期逆回购操作中标利率18Wind数据显示当日2210亿元逆回购到期因此单日净回笼1200亿元上周央行公开市场净投放6810亿元本周央行公开市场将有14090亿元逆回购到期其中周一至周五分别到期3320亿元3850亿元3820亿元2090亿元1010亿元2央行称8月国家开发银行中国进出口银行中国农业发展银行净归还抵押补充贷款34亿元期末抵押补充贷款余额为29630亿元8月为维护银行体系流动性合理充裕结合金融机构流动性需求人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共4010亿元期限1年利率为250较上月下降15个基点期末中期借贷便利余额为51950亿元8月人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共25亿元均为隔夜期期末常备借贷便利余额为15亿元隔夜7天1宏观个月常备借贷便利利率分别为265280315较上月均下降10个基点消息38月财新中国制造业PMI为51较前月上升18个百分点近四个月来第三次落于扩张区间为年内次高4央行公告为提升金融机构外汇资金运用能力自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点即外汇存款准备金率由现行的6下调至4机构分析认为此举向市场传递了两方面的积极信号一是增强了监管层加大力度稳定汇率市场的预期二是会向实体经济释放一定的资金量加大国内政策宽松预期中信明明认为下调金融机构外汇存款准备金率对人民币汇率形成有效的支撑未来人民币汇率可能会震荡偏强运行5截至9月1日中午国有六大行中国工商银行中国农业银行中国银行中国建设银行中国邮政储蓄银行交通银行均已在官网更新了人民币存款参考利率表其中除了邮储银行外其余五大行调整幅度均为一年期整存整取利率下调10个基点至155二年期整存整取利率下调20个基点降至185三年期和五年期整存整取利率下调25个基点分别至22和225邮储银行一年期整存整取利率下调10个基点后为1581货币市场利率多数下行其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行218BP报166887天期下行行业4495BP报1800314天期下行4238BP报180861月期下行2467BP报18533信息2美债收益率集体收涨2年期美债收益率涨08个基点报48853年期美债收益率涨22个基点报45855年期美债收益率涨38个基点报4310年期美债收益率涨72个基点报418330年期美债收益率涨81个基点报4295显著下跌10年期国债活跃券收益率上行3bp至2616上周央行加大公开市场操作力度净投放6810亿元Shibor有所回落资金面回归稳定8月官方制造业PMI为497环比有所回升不过仍处于临界点下方市场需求评论依然不足国务院提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准进一步减轻家庭生育养育和赡养老人及策支出负担央行国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整降低存量房贷利率北上广深等多地相继落地认房不略认贷政策地产优化政策持续出台海外美国二季度实际GDP年化季环比修正值增长21增幅低于预期7月核心PCE物价指数同比上涨42符合预期上周初请失业金人数低于预期美债收益率回落在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下预计债券市场将面临调整压力关注落地政策的效果本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格核准文号证监许可20111284号研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性对未来预测存在不及预期以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益声明免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更市场有风险投资需谨慎我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改