研究报告全文：南华期货原油周报俄罗斯延长减产中国一系列稳经济政策油价创年内新高能化分析师刘顺昌投资咨询资格证号Z00168722023年9月3日请务必阅读正文之后的免责条款部分本周要点总结周度观点本周布油涨56至89美元桶创年内收盘价新高俄罗斯延长减产短期内一系列房地产政策驱动下中国经济恢复的预期增强同时美国汽油去库不及预期汽油裂解继续回落具体表现为1供应端9月1日俄罗斯副总理诺瓦克俄罗斯与欧佩克同意采取进一步行动削减石油出口将在下周宣布与欧佩克达成的协议的新措施俄罗斯和沙特延长减产表明了减产稳油价的决心路透调查欧佩克8月份的石油产量比7月份增加了22万桶日达到了2756万桶日主要是由伊朗的产量增加所推动伊朗石油产量达到310万桶日为2018年以来最高水平等待下周OPEC延长减产的消息伊朗原油大幅增产部分抵消了沙特和俄罗斯延长减产的效果伊朗正逐步成为原油供应端的重要变量2全球宏观美欧经济继续走弱中国宏观出现边际好转美国7月JOLTs职位空缺数882万预期946万美国8月非农新增就业187万但前两个月新增就业被下调共11万人失业率从35升至38美国二季度实际GDP季率修正值21预期24欧元区8月制造业PMI终值435预期437同时在经历了一季度后经济数据持续不及预期后近期经济数据和政策开始出现利好中国8月官方制造业PMI497预期494同时前期房地产政策加码后有助力防风险和稳增长市场情绪边际好转下调存量房贷利率下滑首套房贷利率和首付比例认房不认贷短期来看前期压制经济增长的关键因素房地产因政策驱动正边际好转一季度以来国内经济持续回落且最差的时刻或已出现市场预期和信心出现恢复后续跟踪房地产政策后实际需求的恢复力度3汽油需求美国至8月25日当周原油库存-1058万桶预期-327万桶汽油库存-21万桶预期-93万桶汽油表需992万桶日前值974万桶日柴油库存123万桶预期19万桶汽油去库持续不及预期裂解持续回落8月汽油季节性旺季过去炼厂开工率开始逐步下滑原油需求季节性回落下周重点关注俄罗斯沙特延长减产的具体措施中国宏观经济恢复力度观点俄罗斯沙特进一步延长减产同时美欧经济增长回落的慢变量在持续而国内短期因一系列政策驱动宏观经济的预期出现较大幅度转向前期压制经济增长的关键因素房地产因政策驱动正边际好转一季度以来国内经济持续回落且最差的时刻或已出现极度悲观预期开始恢复预期边际好转推动油价上涨油价创年内新高后短期强势在持续后期需求端转弱需美欧经济出现更大程度转弱或国内经济恢复的实际力度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分1重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议目录章节1概况与总览2供应端3需求端全球宏观4需求端成品油5市场情绪请务必阅读正文之后的免责条款部分2第一章概况与总览周度数据概览平衡表远期曲线近远月价差库存区域价差请务必阅读正文之后的免责条款部分3周度数据与概览南华期货能化事业部EIA原油周度数据2023830EIA公布数据公布值前值单位美国商业原油库存变动105846134千桶库欣原油库存变动15043133千桶美国原油产量1280012800千桶日美国原油进口变动316225千桶日美国原油出口变动270341千桶日炼厂产能利用率933945美国原油加工量变动17330千桶日美国汽油产量变动15859千桶日美国柴油产量变动103309千桶日美国航煤产量变动129119千桶日美国汽油需求变动1828千桶日美国柴油需求变动134188千桶日美国航煤需求变动109149千桶日美国汽油出口变动2451千桶日美国柴油出口变动12615千桶日美国航煤出口变动1758千桶日美国汽油库存变动2141468千桶美国柴油库存变动1235945千桶美国航煤库存变动723446千桶来源wind彭博南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议全球供需平衡表平衡表EIA在8月能源展望表示美国原油产量预期1276万桶日前值1256万桶日将IEA在8月能源展望中表示全球石油供应在7月份下降了91万桶日部分原因是2023年全球原油需求增速预期维持在176万桶日不变预计2023年美国原油需求沙特产量大幅减少俄罗斯7月份的石油出口量稳定在每日约730万桶左右非欧增速为19万桶日此前为16万桶日预计2023年WTI原油价格为7779美元桶佩克产油国的供应现在几乎与欧佩克联盟的产量相匹配全球石油需求预计将此前预期为7443美元桶预计2024年WTI原油价格为8148美元桶此前预期在2023年增加220万桶日与之前的预测持平全球石油需求在6月达到创纪录为7851美元桶的每日103亿桶并且预计8月将再次达到峰值来源EIAIEA南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油月差近远月价差与远期曲线反映原油基本面强弱预期的关键指标近远月价差回升49039038525852280158017517507005-1650702023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-01-032023-03-032023-05-032023-07-03M1-M5期货收盘价连续NYMEX轻质原油M1-M5ICE布油来源wind南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美国原油库存美国原油库存美国原油库存千桶美国原油产量千桶日美国原油进口千桶日550000140009000530000850013000510000800075004900001200070004700006500450000110006000430000100005500410000500039000090004500162636465666768696106116126162636465666768696106116126152535455565758595105115125201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023库欣原油库存千桶美国原油出口千桶日美国炼厂开工率7000055001005000956000045009040008550000350080400003000752500703000020006515006020000100055162636465666768696106116126152535455565758595105115125152535455565758595105115125201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023来源wind南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议全球原油浮仓全球原油浮仓全球原油浮仓千桶欧洲原油浮仓千桶25000040000350002000003000015000025000200001000001500010000500005000001626364656667686961061161261727374757677787971071171272019202020212022202320192020202120222023美国原油浮仓千桶亚洲原油浮仓千桶16000180000140001600001200014000012000010000100000800080000600060000400040000200020000001727374757677787971071171271727374757677787971071171272019202020212022202320192020202120222023来源彭博南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油区域价差原油区域价差WTI-Brent美元桶美国原油区域价差02015-510-1050-15-5-20-1012223242526272829210211212220171220177220181220187220191220197220201220207220211220217220221220227220231220237220192020202120222023LLS-CushingCushing-Midland874BrentDubaiEFS美元桶6731047282671074-2692-40-668-2-8671323334353637383931031131232022892022109202212920232920234920236920192020202120222023SCBrent价差美元兑人民币来源彭博南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议第二章供应端OPEC俄罗斯美国请务必阅读正文之后的免责条款部分10OPEC原油供应OPECOPEC原油产量百万桶日5月产量6月产量6月产量-配额6月配额上限产能剩余产能阿尔及利亚097094-007101100010安哥拉111112-034146110000刚果028027-004031030000赤道几内亚006007-005012010000加蓬02102100301802000010月5日OPEC宣布11月起减产200万桶日实际减伊拉克412417-026443470060产量不及预期100万桶日科威特257255-0132682800304月2日OPEC宣布5月起累计减产166万桶日加总尼日利亚118124-050174130010俄罗斯50万桶日的减产沙特998998-050104812202306月4日OPEC宣布将此前的减产延长至2024年底阿联酋326324022302420100同时沙特7月额外自愿减产100万桶日OPEC减产成员国23742379-163254228004207月2日沙特表示100万桶日减产延长至8月俄罗斯8伊朗301301380月石油出口下降50万桶日利比亚1151121200108月3日沙特宣布将把减产100万桶日的计划延长至9委内瑞拉080078080000月份并有可能在9月份之后加深减产幅度俄罗斯宣布OPEC加总287028703390440也将在9月继续限制出口但会略微缩减至30万桶日阿塞拜疆050050-0180680500009月1日俄罗斯副总理诺瓦克俄罗斯与欧佩克同意采哈萨克斯坦160160-003163170010取进一步行动削减石油出口将在下周宣布与欧佩克墨西哥168168175170000达成的协议的新措施阿曼081080-004084090000俄罗斯945945-0499951000其他085087-018106080000非OPEC14891492-09215911550020OPEC减产国36963703-25539574190440OPEC435943624960460来源IEA南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议OPEC路透调查欧佩克8月份的石油产量比7月份增加了22万桶日达到了2756万桶日主要是由伊朗的产量增加所推动伊朗石油产量达到310万桶日为2018年以来最高水平20003400020001200010025001000115005032000100011000200000-10003000001050010000-50-2000150028000-10009500-100-300090001000-400026000-150-20008500-5000-20024000-30008000500-60007500-250-700022000-40007000-30002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01产量原油欧佩克环比增加产量原油欧佩克产量原油沙特阿拉伯环比增加产量原油沙特阿拉伯产量原油委内瑞拉环比增加产量原油委内瑞拉700160040002502000200600140020019005001003500150180012004001000170010005030030001600-10002008001500-50100-20025001400600-10001300400-300-150-1002000-2001200200-400-200-2501100-3000-5001500-30010002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01产量原油利比亚环比增加产量原油利比亚产量原油伊朗伊斯兰共和国环比增加产量原油伊朗伊斯兰共和国产量原油尼日利亚环比增加产量原油尼日利亚来源Wind南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议俄罗斯原油供应俄罗斯IEA数据显示俄罗斯7月石油出口730万桶日较6月0万桶日出口总量受制裁影响不大出口结构发生变化至欧盟的出口比重降从1-2月平均的50降至4至美国英国的出口比重由9降至0至中国的出口比重由21升至30至印度的出口比重由1升至21俄罗斯石油出口百桶日2022俄罗斯1-2月均石油出口地98其他12587OECD亚洲欧盟原油644030825印度12643成品油2原油1中国20750EIA小幅下调年内俄罗斯原油产量预期至年底产量1061万月月月月月月月月月月月月月月月月月月245678912345631桶日上月预期为1061万桶日101112年平均土耳其252英国美国欧盟石油制品整体来看俄乌战争后俄油产量未有明显减量20219431887俄罗斯石油出口百万桶日2023俄罗斯6月石油出口地EIA俄罗斯原油产量预期百万桶日欧盟原油1230欧盟石油制品411英国美国00041111525土耳其95911其他32882010515109510905OECD亚洲中国301485000008欧盟原油欧盟石油制品英国美国土耳其中国印度OECD亚洲其他2022年1月2022年5月2022年9月2023年1月2023年5月2023年9月印度20552021年平均1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月2月预计3月预计4月预计5月预计6月预计7月预计8月预计来源IEAEIA南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美国原油供应美国原油产量40120110美国原油产量千桶日20100140000901300080-207012000-406011000-60504010000-80309000-100201626364656667686961061161262014-07-052015-07-052016-07-052017-07-052018-07-052019-07-052020-07-052021-07-052022-07-052023-07-0520192020202120222023美国钻机数量原油环比NYMEX轻质原油美国战略石油储备千桶4000700000美国石油钻井数单周0台至51220006500006000000美国能源部将在8月以平均每桶73美元的价格为战略石油储备补充310万桶石油550000美国能源部还表示已开始征求另外300万桶原油的订单将于9月再次交付到-2000500000BigHillSPR库存点-40004500007月8日美国能源部表示将购买额外600万桶石油用于SPR至此下半年美-6000400000国SPR补库1200万桶-80003500008月2日油价太高美国能源部撤回了购买600万桶石油作为战略石油储备的提-10000300000议金融博客零对冲只有当美国经济陷入严重衰退战略石油储备才会重新回2016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01补环比库存量战略石油储备当前美国正在进行每周60万桶的战略石油补库来源Wind南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议第三章需求端全球宏观经济领先指标同步和滞后指标通胀和利率信贷请务必阅读正文之后的免责条款部分15宏观经济领先指标宏观经济领先指标1001512080101106010040520900080-20-570-40-108月美国和欧洲ZEW经济景气低60-60位7月LEI经济领先指标继续-15-8050回落至1058连跌17个月-100-204010Y-3M利差至-129bp美国7月2000-012002-012004-012006-012008-012010-012012-012014-012016-012018-012020-012022-01196571197071197571198071198571199071199571200071200571201071201571202071NFIB小型企业信心指数919经济景气指数美国经济现状指数美国滞后12个月LEIYOYIndexLEITOTLIndex前值9138月美国欧洲制造2665业和服务业PMI均不及预期继2160续回落反映全球经济增长面16临的压力继续增大551150060145044009351430192013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012019-01-142019-07-142020-01-142020-07-142021-01-142021-07-142022-01-142022-07-142023-01-142023-07-14美国国债收益率10年-3个月美国10年国债-2年期国债美国制造业PMI中国制造业PMI欧元区制造业PMI来源wind彭博南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观经济同步和滞后指标就业宏观经济同步和滞后指标1009301908082818026170607241604062215020520140美国8月非农就业人数187万人预期170418130万同进6月份非农新增就业人数从185-20316120万人下修至105万人7月份非农新增就2020-09-302021-01-312021-05-312021-09-302022-01-312022-05-312022-09-302023-01-312023-05-312022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-01业人数从187万人下修至157万人修正美国新增非农就业人数初值美国失业率季调美国当周初次申请失业金人数季调美国持续领取失业金人数季调后6月和7月新增就业人数合计较修正前35170低11万人失业率升至38至8月26日75110034960当周美国初请失业金人数228万人预6590034750期235万人55403457004530美国就业市场的降温在持续3534350020341253001015339100005337美国平均周薪总计同比美国平均每周工时美国离职数非农总计季调美国职位空缺数非农总计季调美国挑战者企业裁员总计当月值来源wind南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美国通胀美国通胀2月10日美国公布了CPI分项的最新权重下调二手车权重略微上调租金权重根据调整后的权重12月核心CPI的3个月和6个月年化值分别为43和51而之前为31和46即通胀下降显得更温和了这意味着美联储对高通胀打压的时间或进一步拉长美国7月核心CPI47预期48CPI反弹至32美国8月一年期通胀率预期33预期35五至十年期通胀率预期29预期3整体来看核心通胀仍处高位但市场预期通胀将大幅缓解1086420-2美国CPI季调当月同比美国核心CPI季调当月同比来源wind南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美欧利率美国利率美国联邦基金终点利率预期6555454美联储7月加息后9月是否继续加息存在分歧市场对终点利率的35预期维持稳定543202262420228242022102420221224202322420234242023624欧洲央行7月加息后市场对欧洲央行终点利率的预期至391欧洲央行终点利率预期44424383634323来源彭博南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分19重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议