市场概览：
　　本周行业板块多数上涨。本周涨幅靠前的板块主要有：电子、煤炭、美容护理、机械设备、轻工制造。本周跌幅靠前的板块为：环保、银行、公用事业、非银金融、农林牧渔。
　　本周多数行业板块呈现资金净流入。五日资金净买入靠前的板块有：电子、计算机、机械设备、汽车、传媒。五日资金净流出的行业主要有：银行、公用事业、环保、农林牧渔、非银金融。
　　本周北向资金净买入TOP3：计算机、汽车、国防军工。
　　周内各风格指数估值涨跌分化。金融、稳定风格估值下行，消费、周期、成长风格估值显著抬升。
　　每周一谈：A股上市公司2023年中报综述
　　截至2023年9月1日，A股上市公司2023年半年报已披露完毕。2023年H1，全部A股上市公司共实现营业收入35.3万亿元，同比+2.57%；归母净利润2.94万亿元，同比-4.41%。
　　按上市板块看，收入增速最快的为创业板（同比+10.15%），最慢的为上证主板（同比+1.87%）；归母净利润普遍下行，下行幅度最小的为上证主板（同比-1.95%），降幅最大的为科创板（同比-40.92%）。
　　按中信风格类别看，稳定、金融、消费风格类别营业收入及利润保持正增长，其中稳定风格的增速较快；周期风格收入、利润均为负增长，利润下行幅度较大（-22.91%）；成长风格收入增长，但利润负增（-13.15%）。
　　分行业看，申万行业板块中：营收增速较快的有：社会服务（+30.5%）、电力设备（+20.4%）、汽车（+18.9%）、综合（+17.3%）、国防军工（+11%）；归母净利润增速较快的有：社会服务（+172.9%）、综合（+80.8%）、公用事业（+31.6%）、美容护理（+29.2%）、汽车（+26.7%）。
　　从毛利率环比来看，2Q23单季度20个行业毛利率较1Q23提升，10个行业毛利率下行，全A毛利率环比-0.01pct。其中：
　　上游资源板块毛利率显著下行。煤炭下行幅度最大，环比-2.7pct，主要受煤炭价格下行影响；有色金属板块毛利率继续下行，主要受钴、锂等能源金属价格下跌影响。
　　中游制造毛利率分化。建筑材料毛利率触底回升，Q2毛利率环比上行4.8pct，水泥、玻璃、管材等毛利率均出现显著回暖，建材毛利率环比提升，一方面为季节性回暖，另一方面，玻璃库存释放，管材上游成本端压力缓解，带来整体盈利能力好转。公用事业（以火电、水电等电力板块为主）毛利率显著回升。基础化工毛利率同环比均下行；钢铁、机械设备毛利率相对稳定。
　　下游消费板块盈利能力分化。毛利率提升的板块包括：社会服务（+5.9pct）、轻工制造（+2.6pct）、美容护理（+2.4pct）、纺织服装（+2.3pct）等；食品饮料板块整体毛利率大幅下行，环比-6.1pct，主要为季节性因素影响，仅非白酒板块盈利能力提升，毛利率改善；受生猪价格低迷拖累，农林牧渔板块毛利率继续回落，环比-0.6pct。
　　投资建议：美国经济韧性仍存，联储加息预期尤在，在我国降息背景之下，人民币汇率和资金流动仍有一定压力，但近期A股利好政策频出，将起到提振市场信心，活跃资本市场的作用。行业板块方面，建议关注非银金融、房地产、银行等板块。
　　风险提示：宏观经济波动风险
　　

研究报告全文：策A股上市公司2023年中报综述略研申港证券策略周报究投资摘要2023年09月03日市场概览曹旭特分析师本周行业板块多数上涨本周涨幅靠前的板块主要有电子煤炭美容护SAC执业证书编号S1660519040001理机械设备轻工制造本周跌幅靠前的板块为环保银行公用事业非银金融农林牧渔戴一爽研究助理本周多数行业板块呈现资金净流入五日资金净买入靠前的板块有电子SAC执业证书编号S1660121120021策计算机机械设备汽车传媒五日资金净流出的行业主要有银行公用事业环保农林牧渔非银金融略本周北向资金净买入TOP3计算机汽车国防军工大盘基本资料周内各风格指数估值涨跌分化金融稳定风格估值下行消费周期成股票家数5258研长风格估值显著抬升大盘平均市盈率上证50101究市场平均市盈率万得全A175每周一谈A股上市公司2023年中报综述周大盘走势图截至2023年9月1日A股上市公司2023年半年报已披露完毕2023年H11051报全部股上市公司共实现营业收入万亿元同比归母净利润A35325729409509万亿元同比-44108508075按上市板块看收入增速最快的为创业板同比1015最慢的为上证07065主板同比187归母净利润普遍下行下行幅度最小的为上证主板06同比-195降幅最大的为科创板同比-4092按中信风格类别看稳定金融消费风格类别营业收入及利润保持正增2022-02-042022-01-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-04长其中稳定风格的增速较快周期风格收入利润均为负增长利润下行上证指数深证成指创业板指幅度较大-2291成长风格收入增长但利润负增-1315申分行业看申万行业板块中营收增速较快的有社会服务305电资料来源Wind申港证券研究所力设备汽车综合国防军工港20418917311归母净利润增速较快的有社会服务1729综合证808公用事业316美容护理292汽车相关报告267券从毛利率环比来看2Q23单季度20个行业毛利率较1Q23提升10个行业毛1美联储7月纪要经济韧性犹存利率下行全A毛利率环比-001pct其中申港证券策略周报2023-8-20股2美国非农数据放缓就业韧性仍上游资源板块毛利率显著下行煤炭下行幅度最大环比-27pct主要受煤在申港证券策略周报2023-8-6份炭价格下行影响有色金属板块毛利率继续下行主要受钴锂等能源金属3Q2公募权益仓位下降增配通信价格下跌影响有汽车申港证券策略周报2023-7-中游制造毛利率分化建筑材料毛利率触底回升毛利率环比上行Q223限48pct水泥玻璃管材等毛利率均出现显著回暖建材毛利率环比提升4美联储6月纪要年内继续加息概一方面为季节性回暖另一方面玻璃库存释放管材上游成本端压力缓率大申港证券策略周报2023-7-9公解带来整体盈利能力好转公用事业以火电水电等电力板块为主毛5司利率显著回升基础化工毛利率同环比均下行钢铁机械设备毛利率相对6美联储延续鹰姿申港证券策略周稳定报2023-6-25证下游消费板块盈利能力分化毛利率提升的板块包括社会服务7强非农高失业率货币政策存变59pct轻工制造26pct美容护理24pct纺织服装数申港证券策略周报2023-6-4券23pct等食品饮料板块整体毛利率大幅下行环比-61pct主要为季8美联储纪要货币政策存在不确定研节性因素影响仅非白酒板块盈利能力提升毛利率改善受生猪价格低迷性申港证券策略周报2023-5-28拖累农林牧渔板块毛利率继续回落环比-06pct9A股上市公司2023年一季报综究述申港证券策略周报2023-5-14投资建议美国经济韧性仍存联储加息预期尤在在我国降息背景之下人10Q1公募权益仓位再提升持续加仓报民币汇率和资金流动仍有一定压力但近期A股利好政策频出将起到提振市TMT申港证券策略周报2023-4-场信心活跃资本市场的作用行业板块方面建议关注非银金融房地产23告银行等板块风险提示宏观经济波动风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告策略研究周报内容目录1A股市场概览311市场涨跌概览312资金流向概览413估值波动52全球宏观日历63A股上市公司2023年中报综述74风险提示10图表目录图1申万一级行业涨跌情况3图2申万一级行业资金流入情况亿元4图3陆股通资金净买入情况4图4两市融资余额5图5两市融券余额5图6金融风格PE估值5图7消费风格PE估值5图8周期风格PE估值5图9成长风格PE估值5图10稳定风格PE估值5图11近5年全部A股营收利润增速情况7图12各行业板块1H23营收及归母净利润增速情况8图13各行业板块单季度毛利率变化情况9图14各板块单季度毛利率变化情况9图15非金融行业资产负债率情况9表1申万一级行业近期表现情况3表2全球宏观日历6表3各上市板块1H23营收及归母净利润情况7表4各风格类别1H23营收及归母净利润增速情况7敬请参阅最后一页免责声明212证券研究报告策略研究周报1A股市场概览11市场涨跌概览本周行业板块多数上涨本周涨幅靠前的板块主要有电子煤炭美容护理机械设备轻工制造本周跌幅靠前的板块为环保银行公用事业非银金融农林牧渔表1申万一级行业近期表现情况行业5日涨跌幅10日涨跌幅年初至今涨跌幅电子申万706014-1173煤炭申万621024-951美容护理申万577-049-080机械设备申万559110-399轻工制造申万557309408汽车申万5444201043家用电器申万541121-531计算机申万516028258传媒申万475066-007通信申万430-034-1140建筑材料申万395-296-056纺织服饰申万380-391-974国防军工申万361-136-854有色金属申万335-186-2300基础化工申万304-059-1169电力设备申万293-215-1297商贸零售申万266102-610钢铁申万241-378552医药生物申万234-263-1375综合申万227-062-218房地产申万2140751645社会服务申万1894362919建筑装饰申万1881313214石油石化申万172-072-309食品饮料申万152-258924交通运输申万098198479农林牧渔申万017033584非银金融申万-010581-514公用事业申万-026121930银行申万-034-217-081环保申万-300132-1456资料来源Wind申港证券研究所图1申万一级行业涨跌情况敬请参阅最后一页免责声明312证券研究报告策略研究周报40005日涨跌幅10日涨跌幅年初至今涨跌幅300020001000000申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万-1000申万综合煤炭汽车传媒通信钢铁银行环保-2000电子计算机房地产医药生物美容护理机械设备轻工制造家用电器建筑材料纺织服饰国防军工有色金属基础化工电力设备商贸零售社会服务建筑装饰石油石化食品饮料交通运输农林牧渔非银金融公用事业-3000资料来源Wind申港证券研究所12资金流向概览本周多数行业板块呈现资金净流入五日资金净买入靠前的板块有电子计算机机械设备汽车传媒五日资金净流出的行业主要有银行公用事业环保农林牧渔非银金融图2申万一级行业资金流入情况亿元2505日净流入额10日净流入额20日净流入额200150100500申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万-50申万汽车传媒煤炭通信钢铁综合环保银行-100电子计算机房地产有色金属非银金融国防军工医药生物基础化工家用电器建筑装饰建筑材料食品饮料社会服务商贸零售轻工制造纺织服饰石油石化美容护理电力设备交通运输农林牧渔公用事业机械设备资料来源Wind申港证券研究所本周北向资金净买入TOP3计算机汽车国防军工图3陆股通资金净买入情况30周频-净买入亿元2010010203040506070汽车电子煤炭综合通信传媒环保钢铁银行计算机房地产SWSWSWSWSWSWSWSWSW国防军工家用电器医药生物电力设备社会服务石油石化纺织服饰商贸零售美容护理机械设备建筑材料建筑装饰农林牧渔基础化工轻工制造公用事业有色金属交通运输食品饮料非银金融SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW资料来源Wind申港证券研究所8月31日两市融资余额约1477327亿元两市融券余额约93879亿元较上周敬请参阅最后一页免责声明412证券研究报告策略研究周报收盘8月25日两市融资余额增加79亿元融券余额增加65亿元图4两市融资余额图5两市融券余额16000融资余额亿元1200融券余额亿元155001000800150006001450040014000200135000资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所13估值波动周内各风格指数估值涨跌分化金融稳定风格估值下行消费周期成长风格估值显著抬升图6金融风格PE估值图7消费风格PE估值750金融风格中信3250消费风格中信7403200730315072031007103050700300069029506802900资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图8周期风格PE估值图9成长风格PE估值2050周期风格中信4400成长风格中信200043001950420019004100185040001800175039001700380016503700资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图10稳定风格PE估值敬请参阅最后一页免责声明512证券研究报告策略研究周报1680稳定风格中信1660164016201600158015601540152015001480资料来源Wind申港证券研究所2全球宏观日历表2全球宏观日历日期国家地区指标名称前值预期今值2023-08-28美国7月馏分燃料油库存百万桶1140541161782023-08-28美国7月汽油包括混合成分和汽油醇库存百万桶219455217562023-08-28美国7月原油库存百万桶8001337904422023-08-30美国8月ADP就业人数季调人129E08129E082023-08-30美国第二季度GDP预估环比折年率224212023-08-30美国8月25日EIA库存周报成品汽油千桶15649168872023-08-30美国8月25日EIA库存周报商业原油增量千桶-6134-105842023-08-30美国8月25日柴油产量DOE千桶日504249462023-08-30美国8月25日俄克拉何马库欣原油库存量千桶30669291652023-08-30美国8月25日含渣燃料油产量DOE千桶日2712702023-08-30美国8月25日含渣燃料油库存量DOE千桶26235269112023-08-30美国8月25日航空煤油库存量DOE千桶41788410652023-08-30美国8月25日馏分燃料油产量DOE千桶日506650232023-08-30美国8月25日馏分燃料油库存量DOE千桶1166881179232023-08-30美国8月25日汽油产量DOE千桶日9715100052023-08-30美国8月25日汽油库存量DOE千桶2176262174122023-08-30美国8月25日商业原油库存量千桶4335284229442023-08-30美国8月25日原油产量DOE千桶日12800128002023-08-30美国8月25日原油和石油产品库存量千桶161172716042912023-08-31中国8月官方制造业PMI493504972023-08-31德国7月失业率季调29292023-08-31德国7月失业人数季调千人130012902023-08-31欧盟7月欧盟失业率59592023-08-31欧盟7月欧元区失业率季调64642023-08-31美国7月个人消费支出季调十亿美元183891853362023-08-31美国7月核心PCE物价指数同比409424242023-08-31美国7月人均可支配收入折年数季调美元59560595532023-08-31美国8月26日当周初次申请失业金人数季调人2320002350002280002023-08-31美国8月25日天然气库存十亿立方英尺308331152023-09-01德国8月制造业PMI3883913912023-09-01欧盟8月欧元区制造业PMI4274374352023-09-01英国8月制造业PMI453432023-09-01美国8月失业率季调3535382023-09-01美国8月新增非农就业人数季调千人1571701872023-09-01美国8月制造业PMI46447476资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明612证券研究报告策略研究周报3A股上市公司2023年中报综述截至2023年9月1日A股上市公司2023年半年报已披露完毕2023年H1全部A股上市公司共实现营业收入353万亿元同比257归母净利润294万亿元同比-441图11近5年全部A股营收利润增速情况600000营业收入合计同比增长率归母净利润合计同比增长率50000040000030000020000010000000000-100000-200000-300000资料来源Wind申港证券研究所按上市板块看收入增速最快的为创业板同比1015最慢的为上证主板同比187归母净利润普遍下行下行幅度最小的为上证主板同比-195降幅最大的为科创板同比-4092表3各上市板块1H23营收及归母净利润情况营业收入合计营业收入合计同比归母净利润合计归母净利润合计同比板块单位亿元单位单位亿元单位全部A股352942222572936549-441上证A股254373551922353308-298上证主板248266791872315284-195科创板61067742538024-4092深证A股9782011428577739-960深证主板8032083309447027-1120创业板17499281015130711-364北证A股748564375502-2619资料来源Wind申港证券研究所按中信风格类别看稳定金融消费风格类别营业收入及利润保持正增长其中稳定风格的增速较快周期风格收入利润均为负增长利润下行幅度较大-2291成长风格收入增长但利润负增-1315表4各风格类别1H23营收及归母净利润增速情况营业收入合计营业收入合计同比归母净利润合计归母净利润合计同比单位亿元单位单位亿元单位CS金融风格59075612511352314303CS周期风格11824810-076590489-2291CS消费风格4492922527292217293CS成长风格6097163391335135-1315CS稳定风格64952656293451881455资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明712证券研究报告策略研究周报分行业看申万行业板块中营收增速较快的有社会服务305电力设备204汽车189综合173国防军工11细分行业来看营收增速较快的主要包括航空机场旅游景区种植业酒店餐饮等营收增速为负的有基础化工-109煤炭-85钢铁-84电子-71轻工制造-58细分行业来看营收下滑较快的包括航运港口医疗器械电子家电焦炭等归母净利润增速较快的有社会服务1729综合808公用事业316美容护理292汽车267细分行业中利润增速较快的主要包括航海装备影视院线商用车房地产服务等等归母净利润增速较慢的有钢铁-705基础化工-521电子-486建筑材料-402有色金属-325细分行业来看利润下滑较快的包括饲料体育渔业光学光电子普钢等图12各行业板块1H23营收及归母净利润增速情况2000营业收入合计同比增长率归属母公司股东的净利润合计同比增长率报告期2023中报报告期2023中报1500单位单位100050000环保汽车传媒通信银行煤炭电子钢铁-500综合计算机房地产非银金融社会服务公用事业美容护理交通运输电力设备食品饮料家用电器商贸零售农林牧渔纺织服饰国防军工建筑装饰机械设备轻工制造石油石化医药生物有色金属建筑材料基础化工-1000资料来源Wind申港证券研究所从毛利率环比来看2Q23单季度20个行业毛利率较1Q23提升10个行业毛利率下行全A毛利率环比-001pct其中上游资源板块毛利率显著下行煤炭下行幅度最大环比-27pct主要受煤炭价格下行影响有色金属板块毛利率继续下行主要受钴锂等能源金属价格下跌影响中游制造毛利率分化建筑材料毛利率触底回升Q2毛利率环比上行48pct水泥玻璃管材等毛利率均出现显著回暖建材毛利率环比提升一方面为季节性回暖另一方面玻璃库存释放管材上游成本端压力缓解带来整体盈利能力好转公用事业以火电水电等电力板块为主毛利率显著回升基础化工毛利率同环比均下行钢铁机械设备毛利率相对稳定下游消费板块盈利能力分化毛利率提升的板块包括社会服务59pct轻工制造26pct美容护理24pct纺织服装23pct等食品饮料板块整体毛利率大幅下行环比-61pct主要为季节性因素影响仅非白酒板块盈利能力提升毛利率改善受生猪价格低迷拖累农林牧渔板块毛利率继续回落环比-06pct同比来看14个行业毛利率较去年Q1提升16个行业毛利率同比下行全A毛敬请参阅最后一页免责声明812证券研究报告策略研究周报利率同比-07pct其中毛利率同比改善最为明显的为社会服务同比766pct同比恶化最为严重的为煤炭同比-712pct图13各行业板块单季度毛利率变化情况60001Q232Q23环比右80060050004004000200300000020020004001000600000800股A通信电子综合传媒汽车环保钢铁煤炭计算机房地产全部交通运输国防军工建筑材料非银金融公用事业轻工制造美容护理纺织服饰家用电器建筑装饰机械设备医药生物石油石化农林牧渔电力设备基础化工有色金属商贸零售食品饮料社会服务资料来源Wind申港证券研究所图14各板块单季度毛利率变化情况资料来源Wind申港证券研究所多数行业板块杠杆率提升从资产负债率来看非金融行业中只有5个行业平均负债率环比小幅下行其余板块负债率较1Q23披露数据均有所上升一季度资产负债率提升的行业主要有煤炭家用电器食品饮料农林牧渔电力设备降杠杆幅度最大的行业有商贸零售国防军工钢铁传媒通信等图15非金融行业资产负债率情况敬请参阅最后一页免责声明912证券研究报告策略研究周报80001Q232Q237500700065006000550050004500400035003000通信综合汽车环保钢铁煤炭电子传媒计算机有色金属公用事业商贸零售家用电器农林牧渔交通运输电力设备机械设备社会服务建筑材料国防军工石油石化轻工制造基础化工纺织服饰医药生物食品饮料美容护理建筑装饰资料来源Wind申港证券研究所4风险提示宏观经济波动风险敬请参阅最后一页免责声明1012证券研究报告策略研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1112证券研究报告策略研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明1212证券研究报告