研究报告全文：投资策略专题报告报告发布日期2023年09月03日ISSB准则落地对投资的影响东方证券ESG专题研究系列之五证券分析师薛俊021-633258886005研究结论xuejunorientseccomcnISSB准则落地确立全球基线引起国际国内的广泛关注这套标准如何产生侧执业证书编号S0860515100002重点和特点是什么会带来怎样的影响ISSB的成立国际可持续准则理事会ISSB的成立源自市场的对高质量全球可比的ESG披露信息的巨大需求机构建设站在巨人的肩膀上SASBIIRC联系人段怡芊CDSB先后合并进IFRS为ISSB的技术工作打下基础duanyiqianorientseccomcn2023年6月26日ISSB正式发布了两份可持续披露准则国际财务报告可持续披露准则第1号可持续相关财务信息披露一般要求和国际财务报告可持续披露准则第2号气候相关披露及包括结论基础附随指南影响分析项目概要反馈报告和实施IFRSS2行业指南在内的一系列配套文件全球基准ISSB将其基准定位为全球基准提供满足通用目的财务报告使用者需求ISSB正式发布首批国际可持续信息披露标2023-06-29的全球可比的符合成本效益原则的有助于决策的可持续相关财务披露任何司准东方证券ESG双周报第三十二期法管辖区的额外要求都建立在这一全球基线之上相关额外披露不得掩盖ISSB准则2022年沪深300ESG报告信披现状2023-06-25东方证券沪深300ESG信披系列之二的要求具有普适性无论公司的财务报表是按照IFRS会计准则还是其他普遍接受海外机构ESG投资案例东方证券2022-12-23的会计准则或实践GAAP编制的都可以应用IFRSS1和IFRSS2ESG专题研究系列之四其他重要特征1采用财务重要性原则ISSB准则秉持着财务重要性的原则碳察中国绿色经济新机遇东方2022-08-05与其以投资者为导向的立场相契合要求企业披露其受环境和社会因素的影响从证券ESG专题研究系列之三境外ESG监管新发展东方证券ESG2022-07-17而让投资者能够评估环境和社会因素将如何影响企业的发展前景2模块化专题研究系列之二ISSB通过模块化的方式建立全球性基准的可持续信息披露准则并与国际会计准则2021年沪深300ESG报告信披的现状2022-06-19委员会IASB密切合作确保IFRS会计准则与可持续披露准则之间的连接性和东方证券沪深300ESG信披系列之一兼容性3信息关联性ISSB准则要求企业提供关联信息包括各种可持续相ESG投资的起源现状及监管东方2022-03-08证券ESG专题研究系列之一关风险和机遇之间的关联以及准则要求披露的四大核心内容之间的关联等以便投资者从整体和综合的角度了解和评价企业的可持续发展前景核心内容继承TCFD框架IFRSS1的核心内容围绕企业对其治理战略风险管理以及企业用于测量监督和管理可持续相关重大风险和机遇的指标和目标四大方面沿用了TCFD建议但是扩大了其建议的覆盖范围不仅包括气候相关风险和机遇也包括广泛的可持续相关风险和机遇IFRSS2同样以治理战略风险管理以及指标和目标作为核心内容并且提出企业披露包括行业特定的以及跨行业的气候相关风险和机遇自2024年IFRS可持续披露准则正式开始适用后IFRS基金会将接棒TCFD继续监管企业气候相关信息披露进程的任务对投资的影响我国监管机构和ISSB密切联系与合作22年4月ISSB成立由各司法管辖区代表组成的工作小组中国财政部也加入其中并提供了准则草案中文版供意见征求6月财政部会计司处长冷冰被任命为ISSB首任理事12月财政部与IFRS基金会正式签署北京办公室谅解备忘录今年6月北京办公室正式揭牌投入运营这些都从中国角度助力IFRS可持续信息披露准则的全球基线建立使中国进一步参与全球资本市场可持续发展信息披露进程更好地满足中国的投资者的需求另一方面国内ESG信披仍以自愿性披露为主截至2023年5月22日2022年参考TCFD建议进行气候相关信息披露的沪深300指数成分股公司为28总体仍处较低水平随着A股上市公司越来越多披露ESG信息加上港交所宣布对接IFRSS2并制定并适用气候相关披露准则这也进一步加大了ISSB准则向A股市场传导的影响力推动A股上市公司ESG信息披露的全球可比水平提升提升对企业价值的全面评价的可靠性也有利于市场投资者作出投资决策风险提示一ESG政策落地不及预期二公司数据披露标准不统一三统计存在遗误的风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响目录前言4ISSB的成立4成立背景对高质量全球可比的ESG披露的巨大需求4机构关系站在巨人的肩膀上4ISSB准则的概要5准则及配套文件一览5准则的定位全球基准5重要特征财务重要性模块化信息关联性6准则核心内容继承TCFD框架7IFRSS1核心内容8IFRSS2核心内容9准则对投资的影响10我国监管机构和ISSB的密切联系与合作10提高A股公司ESG信息披露的国际可比性推动ESG评级提升11风险提示12有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响图表目录图1ISSB相关机构关系结构图5图2ISSB准则以模块化方式建立全球基线7图3ISSB准则四大核心内容8图4我国监管机构和ISSB的密切联系与合作11图5沪深300成分股公司参考TCFD框架的情况2022年度ESG报告11表1ISSB准则系列文件5表2国际对ISSB准则全球基准定位的支持6表3IFRSS1核心内容8表4IFRSS2核心内容9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明30YEVtRoMpOqRpMxPnNyRsQaQcMaQmOmMmOoNfQqQyRkPoOmP9PtRsRvPrRwPvPpNsN投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响前言今年6月26日国际可持续准则理事会ISSB宣布发布首批国际可持续信息披露标准国际财务报告可持续披露准则第1号可持续相关财务信息披露一般要求和国际财务报告可持续披露准则第2号气候相关披露IFRSS1和IFRSS2以下称IFRS可持续披露准则或ISSB准则确立全球基线引起国际国内的广泛关注这套标准如何产生侧重点和特点是什么对A股市场带来怎样的影响本文以下将对此进行解读ISSB的成立成立背景对高质量全球可比的ESG披露的巨大需求可持续发展因素正在成为投资决策的主要影响部分但是由于自愿性可持续发展相关标准和要求过于分散可能导致公司和投资者的成本复杂性和风险增高提供严格可靠和可比的可持续发展信息将有助于投资者做出符合公众利益的明智投资和经济决策促进资本市场的正常运作建立互相的信任针对风险的抵御能力提升效率和透明度建立问责机制因此为回应市场的强烈要求2021年11月3日第26届联合国气候大会上国际财务报告准则基金会IFRSFoundation官方宣布了ISSB的正式成立ISSB希望制定符合公众利益的高质量的全面的可持续发展披露标准的全球性基准以满足全球投资者关于气候和其他可持续发展事项的信息需求机构关系站在巨人的肩膀上2021年6月国际综合报告委员会IIRC和可持续发展会计准则委员会SASB完成合并成立价值报告基金会VRF2021年IFRS与VRF和气候披露准则委员会CDSB达成一致将CDSB和VRF的内容员工技术专长和其他资源全部并入IFRS从而将CDSB与VRF合并作为成立ISSB的基础此外ISSB与全球报告倡议组织GRI合作参考CDSB和VRF的综合报告以及SASB行业标准融入气候相关财务信息披露工作组TCFD和世界经济论坛WEF的利益相关者资本主义指标的技术标准和框架将这些以投资者为导向的报告倡议作为后盾为ISSB的技术工作打下基础有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响图1ISSB相关机构关系结构图数据来源IFRS东方证券研究所整理ISSB准则的概要准则及配套文件一览2023年6月26日ISSB正式发布了两份可持续披露准则在发布两份正式准则正文之外配合准则还同步发布了一系列配套文件所有文件如下表1ISSB准则系列文件文件名称说明IFRSS1可持续相关财务信息披露一般要求准则正文IFRSS1结论基础总结了ISSB在制定IFRSS1的规定时考虑的因素IFRSS1随附指南说明了IFRSS1的有关方面但不包含解释性指南IFRSS2气候相关披露准则正文IFRSS2结论基础总结了ISSB在制定IFRSS2的规定时考虑的因素IFRSS2随附指南说明了IFRSS2的有关方面但不包含解释性指南IFRSS1和IFRSS2影响分描述了IFRSS1与IFRSS2可能带来的收益和成本析IFRSS1和IFRSS2项目概提供了制定IFRSS1和IFRSS2的项目概览要IFRSS1和IFRSS2反馈报总结了对IFRSS1和IFRSS2征求意见稿的反馈意见以及告ISSB的回应源自SASB准则分11个行业部门提出了识别衡量和披露实施IFRSS2的行业指南与气候相关风险和机遇信息的具体指标数据来源IFRS东方证券研究所准则的定位全球基准全球基准ISSB将其基准定位为全球基准提供满足通用目的财务报告使用者需求的全球可比的符合成本效益原则的有助于决策的可持续相关财务披露同时IFRS可持续披露准则允许企业适应准则和所在司法管辖区的法律法规的披露要求企业可以自行报告符合监管要求等的其他必有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响要信息同时任何司法管辖区的额外要求都建立在这一全球基线之上相关额外披露不得掩盖ISSB准则的要求这有助于减少受多个司法管辖区要求约束的企业的重复报告之累帮助企业在全球范围内进行低成本高效的沟通具有普适性无论公司的财务报表是按照IFRS会计准则还是其他普遍接受的会计准则或实践GAAP编制的都可以应用IFRSS1和IFRSS2IFRS可持续披露准则作为全球基准的定位获得了世界许多国家和地区的支持欧洲财务报告咨询小组EFRAG认为IFRSS1与IFRSS2的发布对于建立全球基准是一大重要里程碑欧洲可持续报告准则ESRS将与ISSB准则在气候相关信息披露方面达到高水平的互操作性以避免ESRS报告主体的过度复杂性从而支持全球基准的建立澳大利亚会计准则委员会AASB在2022年6月发布工作文件将在制定澳大利亚可持续相关财务报告标准时以ISSB准则为基准在必要时对澳大利亚特定的事项和要求进行修改以满足澳大利亚利益相关者的需求加拿大可持续准则理事会CSSB将与ISSB合作支持ISSB准则在加拿大的推广和适用同时CSSB会关注加拿大的特定关键问题并促进ISSB准则与任何即将出台的CSSB准则之间的互操作性日本可持续准则理事会SSBJ在2023年3月与ISSB理事会代表的首次双边会议上宣布将与ISSB密切合作以ISSB准则为全球性基准从而建立日本可持续披露准则英国商业和贸易部宣布计划基于ISSB发布的IFRSS1和IFRSS2准则在2024年7月前建立可持续披露标准相关标准也会将IFRSS2中的气候变化作为优先事项新加坡可持续发展报告咨询委员会SRAC2023年7月发布咨询文件要求所有上市公司从2025年起按照ISSB准则要求进行气候相关披露以满足投资者等利益相关者对评估实体气候相关风险和机遇的需求2023年4月香港联合交易所HKEX发布咨询文件在一定程度上采纳ISSB准则中的IFRSS2气候相关披露准则在此基础上制定新的气候相关披露准则表2国际对ISSB准则全球基准定位的支持主要国家和地区实施ISSB准则的动向欧洲欧洲财务报告咨询小组EFRAGESRS与ISSB保持高度互通澳大利亚会计准则委员会AASB将以ISSB为基础优先考虑与ISSB澳大利亚可持续披露要求保持一致在必要时对澳大利亚特定的事项和要求进行修改以满足澳大利亚利益相关者的需求加拿大可持续准则理事会CSSB支持在加拿大推广ISSB准则促进加拿大ISSB准则与即将发布的CSSB准则之间的互通性日本可持续准则理事会SSBJ与ISSB密切合作以ISSB准则为全球日本性基准从而建立日本可持续披露准则英国英国商业和贸易部基于ISSB准则在2024年7月前建立可持续披露标准新加坡可持续发展报告咨询委员会SRAC要求所有上市公司从2025新加坡年起按照ISSB准则要求进行气候相关披露香港联合交易所HKEX在一定程度上采纳ISSB准则中的IFRSS2气香港地区候相关披露准则在此基础上制定新的气候相关披露准则数据来源机构官网东方证券研究所重要特征财务重要性模块化信息关联性财务重要性ISSB准则秉持着财务重要性的原则与其以投资者为导向的立场相契合要求企业披露其受环境和社会因素的影响从而让投资者能够评估环境和社会因素将如何影响企业的发展前景在准则的制定过程中它继承并融入了现有的以投资者为导向的可持续披露准则如有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响TCFDCDSBSASB准则等从而使得ISSB准则与以所有利益相关者为导向体现双重重要性的相关标准存在差异模块化ISSB通过模块化的方式建立全球性基准的可持续信息披露准则在投资者导向的前提下所设计的信息披露包括传统的按照会计准则编制的财务报表中的财务信息深蓝色以及按照可持续披露准则编制的可持续报告中的可持续相关财务信息浅蓝色两个部分一起作为通用目的财务报告ISSB还与国际会计准则委员会IASB密切合作确保IFRS会计准则与可持续披露准则之间的连接性和兼容性而灰色部分则进一步解释了ISSB准则与市场上存在的其他准则框架之间的差别灰色部分在通用目的财务报告的基础上增加更广泛的信息包含了按照GRI或ESRS标准披露的可持续相关信息以满足投资者以外的更广泛的利益相关方的需求图2ISSB准则以模块化方式建立全球基线数据来源IFRS东方证券研究所信息关联性ISSB准则要求企业提供关联信息以便投资者更好地了解通用目的财务报告中各种类型的信息之间的关系从整体和综合的角度了解和评价企业的可持续发展前景这种关联信息包括各种可持续相关风险和机遇之间的关联以及准则要求披露的四大核心内容治理战略风险管理指标和目标之间的关联等除此之外企业还应当以交叉引用等方式说明可持续相关信息与财务信息之间的关联性例如由于消费者对低碳替代品的偏好企业可能面临产品需求下降的风险并或需解释其战略应对措施如关闭一家大型工厂将如何影响员工和当地社区以及对其资产使用寿命和减值评估的影响准则核心内容继承TCFD框架两份IFRS可持续披露准则都采纳并融入了TCFD框架其中IFRSS1的核心内容围绕企业对其治理战略风险管理以及企业用于测量监督和管理可持续相关重大风险和机遇的指标和目标四大方面沿用了TCFD建议但是扩大了其建议的覆盖范围不仅包括气候相关风险和机遇也包括广泛的可持续相关风险和机遇IFRSS2同样以治理战略风险管理以及指标和目标作为核心内容并且提出企业披露包括行业特定的以及跨行业的气候相关风险和机遇2023年7月金融稳定理事会FSB宣布TCFD使命已经结束但是选择适用TCFD的企业仍然可以继续适用同时自2024年IFRS可持续披露准则正式开始适用后IFRS基金会将接棒TCFD继续监管企业气候相关信息披露进程的任务有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响图3ISSB准则四大核心内容数据来源IFRS东方证券研究所IFRSS1核心内容IFRSS1要求企业披露可持续相关风险和机遇的信息指合理预期会在短期中期或长期内影响实体的现金流量融资渠道或资本成本的信息以便投资者做出是否向企业提供资源相关的决策表3IFRSS1核心内容核心内容目标披露信息1负责监督可持续相关风险和机遇的治理机构或个人的职责范围等2治理机构应对可持续相关风险和机遇的技能和能力3治理机构获悉可持续相关风险和机遇的方式和频率使投资者能够了解企业用于监测管4治理机构在监督过程中如何考虑可持续相关风险和机遇包括如何治理理监督可持续相关风险和机遇的治权衡理流程控制措施和程序5治理机构监督目标的制定和目标实现的进展6管理层的职责7管理层监督中使用的控制措施和程序1识别出的可持续风险和机遇2可持续相关风险和机遇对商业模式和价值链的当前和预期影响使投资者能够了解企业管理可持续相3可持续相关风险和机遇对企业战略和决策的影响战略关风险和机遇的战略4对财务状况财务业绩和现金流量的当期影响以及短期中期和长期的预期影响5战略及其商业模式对可持续相关风险的适应性1识别评估优先考虑和监控可持续相关风险的流程和相关政策参数输入值是否使用情景分析如何评估性质可能性和程使投资者能够了解企业识别评估度优先级别优先考虑和监控可持续相关风险和机风险管理遇的流程评估整体风险状况和整体2识别评估优先考虑和监控可持续相关机遇的流程风险管理流程3可持续相关风险和机遇的管理如何以及在多大程度上纳入并影响整体风险管理流程使投资者能够了解企业在其可持续相1IFRS可持续披露准则所要求的指标指标和目标关风险和机遇方面的表现2企业设定的指标用于监控风险和机遇以及相关目标的实现进展有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响3指标应包括与特定商业模式活动或其他共同特征相关的指标数据来源IFRS东方证券研究所IFRSS2核心内容IFRSS2要求企业披露与气候相关的风险和机遇的信息指合理预期会在短期中期或长期内影响实体的现金流量融资渠道或资本成本的信息以便投资者做出是否向企业提供资源相关的决策根据IFRSS2气候相关风险和机遇包括企业面临的气候相关物理风险和转型风险以及企业可利用的气候相关机遇表4IFRSS2核心内容核心内容目标披露信息1负责监督气候相关风险和机遇的治理机构或个人的职责范围等2治理机构应对气候相关风险和机遇的技能和能力3治理机构获悉气候相关风险和机遇的方式和频率使投资者能够了解企业用于监测管4治理机构在监督过程中如何考虑气候相关风险和机遇包括如何权治理理监督气候相关风险和机遇的治理衡流程控制措施和程序5治理机构监督目标的制定和目标实现的进展6管理层的职责7管理层监督中使用的控制措施和程序1识别出的气候风险和机遇2气候相关风险和机遇对商业模式和价值链的当前和预期影响使投资者能够了解企业管理气候相关3气候相关风险和机遇对企业战略和决策的影响战略风险和机遇的战略4对财务状况财务业绩和现金流量的当期影响以及短期中期和长期的预期影响5战略及其商业模式对气候相关变化发展和不确定性的气候适应性1识别评估优先考虑和监控气候相关风险的流程和相关政策参数输入值是否使用情景分析如何评估性质可能性和程度使投资者能够了解企业识别评估优先级别风险管理优先考虑和监控气候相关风险和机遇2识别评估优先考虑和监控气候相关机遇的流程的流程3气候相关风险和机遇的管理如何以及多大程度上纳入并影响整体风险管理流程1跨行业指标温室气体绝对排放量范围一范围二范围三以二氧化碳当量公吨数为单位转型风险一一易受转型风险影响的资产或业务活动金额和比例使投资者能够了解企业在其气候相关指标和目标风险和机遇方面的表现物理风险一一易受物理风险影响的资产或业务活动金额和比例气候相关机遇一一与机遇相关的资产或业务活动金额和比例针对气候相关风险和机遇的资本配置情况内部碳定价一一是否以及如何使用以及定价金额有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响高管薪酬是否以及如何与气候相关因素挂钩及百分比2特定行业指标参考实施IFRSS2的行业指南3实体设定或法律法规要求的减缓或适应气候相关风险或最大化气候相关机遇的目标包括用于衡量实现情况的指标数据来源IFRS东方证券研究所准则对投资的影响我国监管机构和ISSB的密切联系与合作中国财政部以及各监管机构对于ISSB的成立以及各项工作予以支持从中国角度助力IFRS可持续信息披露准则的全球基线建立使中国进一步参与全球资本市场可持续发展信息披露进程更好地满足中国的投资者的需求2022年3月ISSB发布IFRSS1和IFRSS2草案要求企业披露重要的可持续相关风险和机遇使得投资者能够评估企业价值并就草案公开征询建议为了能够平衡ISSB准则全球基准的定位以及各司法管辖区的披露倡议4月ISSB成立由各司法管辖区代表组成的工作小组以确定全球基线如何充分满足全球市场参与者的需求并讨论这些辖区如何根据自身需求在全球性基准的基础上更进一步中国财政部加入工作小组并且将ISSB准则草案翻译为中文以便中国投资者能够为草案提供更具体详细的反馈意见2022年6月中国财政部会计司处长冷冰被任命为ISSB首任理事这不仅为ISSB工作进程增添地区多样性同时也代表着在可持续信息披露的发展过程中有了更多中国的声音7月财政部和证监会在收集各方对准则草案的反馈后提交反馈函同时财政部在7月的工作小组会议中与其他代表共同进一步支持并阐明ISSB准则与各司法管辖区倡议之间的兼容性的重要程度22年12月中国财政部与IFRS基金会正式签署北京办公室谅解备忘录北京办公室将成为基金会在华设立的代表机构北京办公室谅解备忘录的签署是中国财政部与基金会进一步深化合作的里程碑使双方在制定和推广高质量国际可持续披露准则方面更加紧密合作23年5月ISSB发布方法论提高SASB标准国际适用性以及SASB标准的通用分类标准更新面向国际组织和投资者寻求反馈意见中国财政部会计司就此征询意见稿面向我国利益相关方征询反馈意见23年6月19日IFRS基金会北京办公室正式揭牌北京办公室将与其他办事处共同合作支持ISSB的工作成为亚洲利益相关者参与的枢纽促进与利益相关者更深入的合作和参与并为新兴经济体发展中国家和中小企业开展能力建设活动6月26日IFRSS1与IFRSS2准则正式发布这也有望进一步推动我国ESG信息披露标准的发展以满足中国投资者和利益相关者对可持续相关信息以及气候相关信息披露的需求有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响图4我国监管机构和ISSB的密切联系与合作数据来源IFRS财政部东方证券研究所提高A股公司ESG信息披露的国际可比性推动ESG评级提升目前A股市场在ESG信披方面仍以自愿性披露为主如我们在之前的专题报告中分析的截至2023年5月22日2022年参考TCFD建议进行气候相关信息披露的沪深300指数成分股的上市公司达到28较去年17的披露率有明显提升其中沪深300中的央国企参考TCFD建议进行气候相关信息披露的占比为31但是总体仍然处于较低的水平A股上市公司ESG报告发布量持续快速增长同时港交所已在2023年4月宣布在对接IFRSS2的基础上制定并适用气候相关披露准则这也进一步加大了ISSB准则向A股市场传导的影响力而ISSB准则的全球基线定位则会推动A股市场的上市公司披露的可持续相关财务信息以及气候相关信息的全球可比水平提升有助于提升对企业价值的全面评价的可靠性不仅推动上市公司的ESG评级在国际上提升也有利于市场投资者作出投资决策图5沪深300成分股公司参考TCFD框架的情况2022年度ESG报告全行业央国企6050403020100数据来源商道融绿东方证券研究所截至2023年5月22日有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响风险提示一ESG政策落地不及预期ESG政策发展存在较大的不确定性存在落地不及预期的可能性二公司数据披露标准不统一各公司使用的ESG报告编制参考标准不统一关键指标披露存在不完全缺乏量化指标等情况因此存在根据指标统计口径的差异导致结果产生偏差的风险三统计存在遗误的风险受限于数据获取渠道的局限统计存在遗误的风险依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时公司持有该股票达到相关上市公司有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明已发行股份1以上12的应投资策略专题报告ISSB准则落地对投资的影响分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素