事件描述
　　8月31日，公司发布2023年年度报告。根据公告，2023年上半年公司实现营业收入21.12亿元，同比增长1.34%，实现归母净利润4.21亿元，同比下降23.77%。
　　高温合金及超导产品实现快速增长
　　2023年上半年，公司围绕年初制定的各项目标，贯彻新发展理念，持续加强新技术新产品的研发，通过协调内外部资源提升产能，全面完成了合同执行和产品交付。公司通过把握产业政策和产业发展方向，主动调整内部生产结构，根据三个产品板块的外部需求动态变化进行产业布局调整。高端钛合金板块发展坚持稳中求进，超导产品和高温合金两产品板块步入全面放量新阶段。公司持续引进高素质人才，加强研发团队力量和保证研发经费投入，为高质量发展奠定人才和技术基础。
　　

研究报告全文：西部超导TableStockNameRptType688122公司研究公司点评业绩短期承压不改长期逻辑研发持续维持高水平投入TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-9-3事件描述TableSummary收盘价元TableBaseData47738月31日公司发布2023年年度报告根据公告2023年上半年公司近12个月最高最低元83414361实现营业收入2112亿元同比增长134实现归母净利润421亿元总股本百万股64966同比下降2377流通股本百万股64966高温合金及超导产品实现快速增长流通股比例100002023年上半年公司围绕年初制定的各项目标贯彻新发展理念持续总市值亿元31008加强新技术新产品的研发通过协调内外部资源提升产能全面完成了流通市值亿元31008合同执行和产品交付公司通过把握产业政策和产业发展方向主动调公司价格与沪深TableChart300走势比较整内部生产结构根据三个产品板块的外部需求动态变化进行产业布局调整高端钛合金板块发展坚持稳中求进超导产品和高温合金两产西部超导沪深300品板块步入全面放量新阶段公司持续引进高素质人才加强研发团队150力量和保证研发经费投入为高质量发展奠定人才和技术基础100500图表1公司近几年经营情况-50营业总收入左轴亿元归母净利润左轴亿元营业总收入同比增速右轴归母净利润同比增速右轴45160分析师TableAuthor邓承佯40140执业证书号S0010523030002120电话1861069663035100邮箱dengcyhazqcom30802560204015201005-200-402020202120222023H1资料来源wind华安证券研究所上半年超导产品实现收入402亿较同期增长6090高性能高温相关报告TableCompanyReport合金材料实现收入283亿较同期增长28484截至2023年6月30日1三大板块稳步增长高研发助力公公司总资产11392亿较年初增长076归属于母公司的净资产5958司行稳致远2023-03-28亿较年初减少0642业绩稳步提升行业高景气度助推核心业务发展2022-10-24持续加强研发投入水平3经营业绩快速增长超导材料屡获公司紧盯关键材料需求和新技术开展自主研发上半年累积研发投入荣誉2022-08-211260307万元申请国家专利71项新获得授权专利及软件著作权敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1西部超导68812237项在高端钛合金方面获得省部级技术发明一等奖1项在超导线材超导磁体方面荣获国际医疗龙头企业-西门子医疗颁发的技术创新奖获得西安高价值专利培育大赛暨第二届秦创原高价值专利大赛西安分赛二等奖陕西省企业三新三小竞赛创新竞赛二等奖先后获批陕西省创新型中小企业秦创原总窗口三器示范平台西安市西安聚能超导磁体国际科技合作基地陕西省发改委陕西省超导强磁场工程研究中心图表2获得的知识产权列表本年新增累计数量申请数个获得数个申请数个获得数个发明专利7124571360实用新型专1211172137利外观设计专023434利软件著作权1065其他0000合计8437783536资料来源公司2023年半年度报告华安证券研究所投资建议根据中报我们调整盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为127016492160亿元23年24年25年前值为1398亿元1798亿元2256亿元对应增速为176299310对应PE分别为244218811436倍维持买入评级风险提示产能释放不达预期军机产量低于预期发动机研制进度缓慢超导产品降价及市场开拓不及预期Tab重要财务指标leProfit单位百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入4227529567178534收入同比444253269270归属母公司净利润1080127016492160净利润同比457176299310毛利率395398400404ROE180170181192每股收益元233195254332PE5696244218811436PB1026416341275EVEBITDA3405198416151211资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1西部超导688122财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产916697881191314671营业收入4227529567178534现金2112307836094350营业成本2559318740275082应收账款1308180022822857营业税金及附加29495870其他应收款4111215销售费用447292112预付账款34435669管理费用165291383495存货238078612141671财务费用32-13-60-79其他流动资产3328407147405709资产减值损失-15000非流动资产2140250127693052公允价值变动收益-29000长期投资154154154154投资净收益-4514固定资产1154139015521731营业利润1238145118842474无形资产179215237262营业外收入1000其他非流动资产653742826906营业外支出1000资产总计11306122891468217724利润总额1238145118842474流动负债3406292636574519所得税142174221293短期借款982000净利润1095127716622180应付账款87795712501588少数股东损益1571420其他流动负债1547196924072931归属母公司净利润1080127016492160非流动负债1539153915391539EBITDA1300148117872321长期借款1160116011601160EPS元233195254332其他非流动负债378378378378负债合计4945446551966057主要财务比率少数股东权益365372385406会计年度2022A2023E2024E2025E股本464650650650成长能力资本公积3731373137313731营业收入444253269270留存收益1801307147206880营业利润452172298313归属母公司股东权59977452910111261归属于母公司净利457176299310益负债和股东权益11306122891468217724润获利能力毛利率395398400404现金流量表单位百万元净利率255240245253会计年度2022A2023E2024E2025EROE180170181192经营活动现金流298241810251257ROIC118121131144净利润1080127016492160偿债能力折旧摊销124209161169资产负债率437363354342财务费用54926868净负债比率777571548519投资损失4-5-1-4流动比率269334326325营运资金变动-989846-863-1156速动比率198306291286其他经营现金流209343025233335营运能力投资活动现金流-1710-564-425-447总资产周转率037043046048资本支出-661-569-427-451应收账款周转率323294294299长期投资-1080000应付账款周转率292333322320其他投资现金流30514每股指标元筹资活动现金流743-888-68-68每股收益233195254332短期借款-19-98200每股经营现金流薄046372158193长期借款733000每股净资产923114714011733普通股增加018600估值比率资本公积增加13000PE5696244218811436其他筹资现金流16-92-68-68PB1026416341275现金净增加额-663966531741EVEBITDA3405198416151211资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType1西部超导688122重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告