中短端信用债有所调整，弱资质与长久期品种跌幅较小。本周中短端无风险利率继续上行，1Y、3Y以及5Y期国开债收益率整体分别上行4BP、4BP和5BP。信用债收益率也有所调整，尤其是中短端调整幅度更明显。其中1Y期信用债收益率上行9BP，3Y期AAA-与AA+品种利率上行9BP，AAA级和AA级分别上行6BP和3BP，5Y期各品种上行2BP。从信用利差来看，1Y期各品种上行5BP，3Y期3Y期其他品种上行2-5BP，AA级下行1BP，5Y期各品种下行3BP。评级利差多数变化不大，3Y期AA+/AA评级利差下行6BP，3Y期AAA/AAA-评级利差上行3BP，其他保持不变。期限利差多数下行，各评级5Y/1Y期限利差下行7BP。
　　中高等级平台利差整体上行，但低等级反而回落。本周，外部主体评级AAA级和AA+级平台信用利差均上行1BP，AA级平台信用利差下行3BP。其中，海南、宁夏和广西AAA级平台信用利差均上行6BP，天津和河南AAA级平台信用利差分别下行17BP和15BP；天津AA+级平台信用利差下行27BP；新疆和广西AA级平台信用利差分别下行20BP和13BP。省级平台信用利差上行1BP，地市级和区县级平台信用利差维持不变。其中，广西省级平台信用利差上行7BP，云南和天津省级平台信用利差分别下行15BP和14BP；山西地市级平台信用利差上行8BP，云南、广西和内蒙古地市级平台信用利差分别下行26BP、17BP和15BP；天津、河南和广西区县级平台信用利差分别下行30BP、22BP和15BP。
　　产业债利差有所回升，民营和混合所有制房企利差继续大幅走高。本周，混合所有制房企、央企、地方国企和民企地产债信用利差分别上行71BP、3BP、4BP和110BP。旭辉、龙湖、新城和美的置业信用利差分别上行250BP、111BP、8BP和5BP；金地和远洋信用利差分别上行186BP和153BP；万科和保利信用利差分别上行23BP和3BP。煤炭、钢铁和化工债信用利差整体上行，陕煤和晋能煤业信用利差分别上行6BP和2BP，河钢和沙钢信用利差分别上行5BP和4BP。
　　二永债利差整体上行，长久期与弱评级品种表现偏强。本周二级资本债的表现与信用债类似，利差整体有所上行，但同样是短久期高等级品种调整幅度较大，长久期与弱评级品种上行幅度相对较小，5年期AA+与AA品种利差反而下行1-2BP。商业银行永续债利差同样有所回升，但上行幅度明显小于二级资本债，1Y和3Y期AA级永续债分别下行1BP、5BP。
　　城投与产业永续利差整体下行，但AAA3Y产业永续债超额利差反而下滑。本周，产业AAA3Y永续债超额利差上行3.00BP，产业AAA5Y永续债超额利差上行1.00BP；城投AAA3Y永续债超额利差下行2.72BP，城投AAA5Y永续债超额利差上行1.69BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。