本周（8月28日至9月1日），住房信贷优化、广州、深圳等城市官宣实施“认房不认贷”推动下，市场情绪明显好转，国内股市大幅反弹。债市方面，央行加大资金投放力度，对冲月末紧资金压力，资金面由紧转松，但新一轮地产政策公布后，周五债市全面回调。
　　海外市场方面，Jackson Hole会议后，由于鲍威尔未提及中性利率上行，中长端美债利率回落，市场风险偏好上行。OPEC+深化减产下，原油表现强势。
　　地产政策加码，国内权益市场情绪明显好转
　　本周受益于地产利好政策进一步加码，市场情绪大幅好转，3大股指集体上涨，上证指数涨2.26%，深证成指涨3.29%，创业板指数涨2.93%。
　　板块表现上，华为Meta60发布后，受益于国产5G芯片的带动，电子板块涨幅第一；近期煤炭安全事故增多，供给端持续收紧下，煤炭板块同样涨幅靠前，本周涨幅排名第二；此外，稳地产政策带动下，家电、轻工等地产后周期板块涨幅同样趋前，分列第三、四名。
　　本周资金面由紧转松，地产政策加码触发债市集体回调
　　本周央行加大资金投放力度，对冲月末紧资金压力，本周五（9.1）资金明显转松，DR001下探至1.76%。
　　债券市场方面，围绕房地产政策博弈。周一至周四，债券市场对存款利率下调等利好表现出充分定价，债务并未发生太大反应。但周四晚新一轮地产政策公布后，债市周五几乎全线有所回调。
　　本周1年期国债利率上行6.27BP，5年期国债利率上行5.05BP，10年期国债利率上行1.48BP。
　　本周海外风险偏好上升，美债利率回落，海外股市集体反弹
　　上周五Jackson Hole会议后，由于鲍威尔未提及中性利率上行，中长端美债利率回落，市场风险偏好上行。周中美国公布的职位空缺大幅不及预期，且周五非农失业率走高，工资增速低于预期下，美债利率回落，市场进一步削减美联储今年加息预期，带动股市集体反弹。
　　本周纳指上涨4.22%，道琼斯工业指数上涨2.17%。10年期美债利率下行7BP。美元指数小幅上涨，非美货币涨跌不一。
　　商品延续上涨趋势，原油表现强势
　　主要大宗商品延续上涨趋势。其中原油受OPEC+深化减产至2023年底，供应偏紧预期下，价格上涨尤为强势。受成本推动，国内能化产业链均录得不同程度上涨。
　　此外，房地产政策进一步落地后，市场情绪迎来改善，螺纹钢表现平稳，但供需仍处于弱平衡。
　　WTI原油涨7.17%，上海螺纹钢涨1.7%，伦敦黄金现货涨1.33%。
　　未来关注：中国8月出口、物价和金融数据。
　　下周将公布8月出口、物价及金融数据，经济数据能否环比企稳，将影响市场情绪能否继续好转。
　　风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。
　　

研究报告全文：全球大类资产跟踪周报2023年09月03日政策加码带动情绪好转Tab202X年XX月XX日本周8月28日至9月1日住房信贷优化广州深圳等城市官宣实施认leAuthor房不认贷推动下市场情绪明显好转国内股市大幅反弹债市方面央行加大资金投放力度对冲月末紧资金压力资金面由紧转松但新一轮地产政策公布后周五债市全面回调海外市场方面JacksonHole会议后由于鲍威尔未提及中性利率上行中长端美债利率回落市场风险偏好上行OPEC深化减产下原油表现强势分析师周君芝地产政策加码国内权益市场情绪明显好转执业证书S0100521100008邮箱zhoujunzhimszqcom本周受益于地产利好政策进一步加码市场情绪大幅好转3大股指集体上涨上证指数涨226深证成指涨329创业板指数涨293相关研究板块表现上华为Meta60发布后受益于国产5G芯片的带动电子板块涨幅第一近期煤炭安全事故增多供给端持续收紧下煤炭板块同样涨幅靠前1超额流动性系列研究一居民超额储蓄规模几何-20221227本周涨幅排名第二此外稳地产政策带动下家电轻工等地产后周期板块2全球大类资产跟踪周报国内债市大幅回涨幅同样趋前分列第三四名温-20221225本周资金面由紧转松地产政策加码触发债市集体回调3海外疫情系列研究三疫情冲击波达本周央行加大资金投放力度对冲月末紧资金压力本周五91资金明显转峰时间及后续影响-20221224松DR001下探至1764日本央行上调YCC上限日本央行转向紧缩交易卷土重来-20221220债券市场方面围绕房地产政策博弈周一至周四债券市场对存款利率下调5政策研究系列二十年回顾中央经济等利好表现出充分定价债务并未发生太大反应但周四晚新一轮地产政策公工作会议-20221220布后债市周五几乎全线有所回调本周1年期国债利率上行627BP5年期国债利率上行505BP10年期国债利率上行148BP本周海外风险偏好上升美债利率回落海外股市集体反弹上周五JacksonHole会议后由于鲍威尔未提及中性利率上行中长端美债利率回落市场风险偏好上行周中美国公布的职位空缺大幅不及预期且周五非农失业率走高工资增速低于预期下美债利率回落市场进一步削减美联储今年加息预期带动股市集体反弹本周纳指上涨422道琼斯工业指数上涨21710年期美债利率下行7BP美元指数小幅上涨非美货币涨跌不一商品延续上涨趋势原油表现强势主要大宗商品延续上涨趋势其中原油受OPEC深化减产至2023年底供应偏紧预期下价格上涨尤为强势受成本推动国内能化产业链均录得不同程度上涨此外房地产政策进一步落地后市场情绪迎来改善螺纹钢表现平稳但供需仍处于弱平衡WTI原油涨717上海螺纹钢涨17伦敦黄金现货涨133未来关注中国8月出口物价和金融数据下周将公布8月出口物价及金融数据经济数据能否环比企稳将影响市场情绪能否继续好转风险提示海外地缘政治发展超预期数据测算有误差海外货币政策超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14宏观定期研究目录1大类资产价格表现32资金流动及机构行为83主要的高频经济指标104风险提示12插图目录13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2宏观定期研究1大类资产价格表现本周8月28日至9月1日下同央行逆回购操作14090亿到期7290亿净投放6810亿本周央行净投放6810亿资金面呈现先紧后松DR001一度升至236后又降至176DR007同样表现为先紧后松周三一度升至244后于周五降至201本周国内股市全线上涨中盘及成长风格涨幅靠前上证指数涨226深证成指涨329创业板指数涨293科创50指数涨740国证价值风格指数涨161成长风格指数涨322大盘指数涨202中盘指数涨327小盘指数涨277行业方面本周电子煤炭及家电等地产后周期板块涨幅靠前国内债券市场利率多数上行信用利差走廓1年期国债利率上行627BP5年期国债利率上行505BP10年期国债利率上行148BP国开2年期上行149BP5年期上行468BP10年期上行482BP国债期货价格小幅下跌2年国债期货本周收至10131较上周跌0055年国债期货本周收至10232跌01210年国债期货收至10250跌030信用利差本周走阔2年期企业债与国债利差为4066BP相比上周上升27BP2年期城投与国债利差为396BP相比上周上升25BP本周商品延续上涨趋势美债收益率大幅下跌南华综合指数涨241工业品农产品金属能化贵金属指数分别上涨273053162379125重要商品方面WTI原油涨717上海螺纹钢涨17LME铜涨192伦敦黄金现货涨133海外股市集体上涨纳斯达克指数领涨录得422道琼斯工业指数标普500指数分别上涨217和319伦敦FT100指数巴黎CAC40指数德国DAX指数和日经225指数分别上涨179114140和315海外债券利率多数下行10年期美债利率下行70BP10年期英债德债法债日债利率分别下行54BP02BP10BP和45BP美元指数小幅上涨非美货币涨跌不一本周美元指数上行008欧元贬值017英镑日元在岸人民币分别升值009016和040商品货币方面加元升值008澳元升值062本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3宏观定期研究图1本周逆回购净投放6810亿逆回购投放量DR001DR007亿元264500244000223500203000182500162000141500121000105000808-218-228-238-248-258-268-278-288-298-308-319-1资料来源wind民生证券研究院图2全球大类资产表现汇总资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4宏观定期研究图3今年8月28日至9月1日A股市场表现图4今年8月28日至9月1日A股风格表现资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图5电子煤炭及家电等地产后周期板块涨幅靠前资料来源wind民生证券研究院注中信级行业分类涨跌幅取值区间2023年8月28日2023年9月1日图6本周国债利率集体上行图7本周期限利差有所收窄资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月28资料来源wind民生证券研究院注截至2023年9月1日日2023年9月1日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5宏观定期研究图8信用利差有所走阔资料来源wind民生证券研究院注截至2023年9月1日国债指对应期限的国债收益率图9商品表现图10外汇表现资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月28资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月28日2023年9月1日日2023年9月1日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6宏观定期研究图11海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12主要经济体10年期国债收益率变动幅度资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月28日2023年9月1日28日2023年9月1日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7宏观定期研究2资金流动及机构行为本周A股市场日均成交金额为947165亿元融资融券交易占比约653北上资金持续流出根据wind数据统计本周新发基金金额股票混合型为1943亿元相较于上周有所回落本周北向资金累计净卖出180亿元银行间市场逆回购成交量较上周下降本周银行间逆回购量平均为603万亿元相比上周705万亿下降本周银行间外汇市场即期询价成交规模较上周回落同业存单发行利率集体上涨1年期国有银行同业存单发行利率为225较上周上升10BP1年期城商行同业存单发行利率为248相比上周上升65BP1年期农商行同业存单发行利率为245相比上周上升90BP票据转贴利率上行半年期国股票据转贴利率为126比上周上行17BP半年期城商票据转贴利率为140比上周上行16BP本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8宏观定期研究图13股票市场成交规模及融资融券交易占比图14新基金发行情况资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图15本周北上资金流入规模图16北上资金累计净买入金额资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图17同业存单发行利率图18票据转贴利率资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9宏观定期研究3主要的高频经济指标本周螺纹钢表观消费2676万吨环比上周减少1592万吨低于2022年同期水平全国水泥价格指数108较上周下降17仍弱于历史同期六大电厂日耗煤量821万吨较上周下降30城商品房销售7日移动平均值录得362万平方米相较上周增加652万平方米低于2022年同期上周乘联会汽车当周日均销量录得584万辆低于去年同期水平10城地铁出行7日移动平均值录得5904万人次较上周有所回落图19螺纹钢表观消费图20全国水泥价格指数资料来源iFind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图2130城商品房成交7天移动平均图22乘联会汽车销售数据资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10宏观定期研究图23全国10城地铁客运量7天移动平均图24沿海六大电厂日耗资料来源wind民生证券研究院注10城分别为北京上海广州资料来源iFind民生证券研究院注沿海六大电厂集团为浙电上深圳成都南京武汉西安郑州长沙电粤电国电大唐华能本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11宏观定期研究4风险提示1海外地缘政治发展超预期若地缘政治影响范围和时间继续超过预期会导致金融市场的波动难以判断导致与本文展望出现较大偏差但地缘政治后续发展的情况超出本文预测范围2数据测算有误差若本文数据测算有误差会导致实际情况与本文假设的情况出现较大的偏离影响对金融市场走向判断3海外央行货币政策超预期若由于海外政策超预期会导致金融市场波动极大资产价格变化放大从而影响对后续市场走向判断本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12宏观定期研究插图目录图1本周逆回购净投放6810亿4图2全球大类资产表现汇总4图3今年8月28日至9月1日A股市场表现5图4今年8月28日至9月1日A股风格表现5图5电子煤炭及家电等地产后周期板块涨幅靠前5图6本周国债利率集体上行5图7本周期限利差有所收窄5图8信用利差有所走阔6图9商品表现6图10外汇表现6图11海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅7图12主要经济体10年期国债收益率变动幅度7图13股票市场成交规模及融资融券交易占比9图14新基金发行情况9图15本周北上资金流入规模9图16北上资金累计净买入金额9图17同业存单发行利率9图18票据转贴利率9图19螺纹钢表观消费10图20全国水泥价格指数10图2130城商品房成交7天移动平均10图22乘联会汽车销售数据10图23全国10城地铁客运量7天移动平均11图24沿海六大电厂日耗11本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13宏观定期研究分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14