事件：
　　公司发布2023年半年报，实现营业收入12.66亿元，同比增长39.84%；归母净利润2.05亿元，同比增长32.56%；扣非后归母净利润1.46亿元，同比增长35.61%，EPS为0.47元。
　　业绩增长符合预期，费用率管控良好
　　2023上半年公司业绩实现高增长，毛利率为83.49%，同比下降3.79pct，与产品结构调整以及降价有关。销售费用率为49.38%，同比下降6.31pct；管理费用率为9.83%，同比增长1.07pct；研发费用率为10.29%，同比增长2.55pct；财务费用率为0.99%，同比增长0.47pct，整体来看，公司各项费用率管控良好，其中随着研发力度的持续加大，研发费用率有一定提升。
　　儿童药高速增长，成果初现未来可期
　　2023H1公司儿童药实现收入7.87亿元，同比增长49.35%，儿童药板块实现高速增长。核心产品盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长，芩香清解口服液、馥感啉口服液等产品基数较低，增长相对较快。目前公司在研20个儿童专用药和5个儿童疫苗产品，涵盖癫痫、流感、哮喘以及儿童手足口病等多种高发疾病，儿童药板块长期增长可期。
　　慢性病板块稳健增长，重磅品种值得期待
　　2023H1公司慢性病板块实现收入3.67亿元，同比增长20.26%，继续保持稳健增长。目前公司拥有50多个慢性病品种，已经形成较好的产品集群，有望通过集采快速实现收入规模的扩大。此外，公司持续加大力度研发，包括全球创新药AR882、APRD-H134缓释胶囊、小分子激动剂APND-H001等项目39个，其中关注度最高的AR882已经进入全球三期临床试验，未来有望成为重磅大品种。
　　投资建议与盈利预测
　　公司核心品种盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长，多个儿童药产品快速放量，慢性病用药受益集采贡献收入增量，整体业绩有望继续保持高增长。预计2023年、2024年和2025年公司的归母净利润分别为4.15亿元、5.74亿元和7.90亿元，EPS分别为0.96元、1.33元和1.83元，对应PE分别为21倍、15倍和11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　销售不及预期风险，研发进度不及预期风险，医药行业政策风险。
　　

研究报告全文：TableMain公司研究医疗保健制药生物科技与生命科学证券研究报告一品红300723公司点评报告2023年08月31日TableInvestTableTitle业绩高速增长研发稳步推进买入维持一品红300723SZ2023年半年报点评事件TableSummaryTableTargetPrice公司发布年半年报实现营业收入亿元同比增长202312663984归母净利润205亿元同比增长3256扣非后归母净利润146亿元基本数据TableBase同比增长3561EPS为047元52周最高最低价元49661865业绩增长符合预期费用率管控良好A股流通股百万股223172023上半年公司业绩实现高增长毛利率为8349同比下降379pctA股总股本百万股45414与产品结构调整以及降价有关销售费用率为4938同比下降631pct流通市值百万元450141管理费用率为983同比增长107pct研发费用率为1029同比增总市值百万元916007长财务费用率为同比增长整体来看公司各255pct099047pct过去一年股价走势TablePicQuote项费用率管控良好其中随着研发力度的持续加大研发费用率有一定提101升72儿童药高速增长成果初现未来可期432023H1公司儿童药实现收入787亿元同比增长4935儿童药板块实15现高速增长核心产品盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长芩香清-14解口服液馥感啉口服液等产品基数较低增长相对较快目前公司在研20831113031531830一品红沪深300个儿童专用药和5个儿童疫苗产品涵盖癫痫流感哮喘以及儿童手足口资料来源Wind病等多种高发疾病儿童药板块长期增长可期相关研究报告TableDocReport慢性病板块稳健增长重磅品种值得期待2023H1公司慢性病板块实现收入367亿元同比增长2026继续保持国元证券行业研究-中药行业专题研究报告国家基稳健增长目前公司拥有50多个慢性病品种已经形成较好的产品集群药目录更新在即细看中药企业发展机遇20230614有望通过集采快速实现收入规模的扩大此外公司持续加大力度研发包AR882b试验结果优异广阔市场值得期待括全球创新药AR882APRD-H134缓释胶囊小分子激动剂APND-H00120230108等项目39个其中关注度最高的AR882已经进入全球三期临床试验未来有望成为重磅大品种投资建议与盈利预测公司核心品种盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长多个儿童药产报告作者TableAuthor品快速放量慢性病用药受益集采贡献收入增量整体业绩有望继续保持高分析师马云涛增长预计2023年2024年和2025年公司的归母净利润分别为415亿执业证书编号S0020522080001元574亿元和790亿元EPS分别为096元133元和183元对应电话021-51097188PE分别为21倍15倍和11倍维持买入评级邮箱mayuntaogyzqcomcn风险提示销售不及预期风险研发进度不及预期风险医药行业政策风险附表盈利预测TableFinance财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元219921228020290118371414467982收入同比3126368272328022600归母净利润百万元3069229068414695739479026归母净利润同比3604-529426638403769ROE16371417172219772206每股收益元071067096133183市盈率PE28402998210215191103资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产156360141133165059201337269022营业收入219921228020290118371414467982现金107503645608021598479144285营业成本3184630020464655729770712应收账款2029524812297413823748567营业税金及附加31043039392550376323其他应收款27161240355137114671营业费用128168124885145059181993224631预付账款2918735477161031113164管理费用1690621471272713417042118存货1149717802222542849435861研发费用1423218978300004000050000其他流动资产1143225365215822210422473财务费用3821217133512649866非流动资产216453268711275034277120274605资产减值损失000000000000000长期投资3023929129291292912929129公允价值变动收益2396-1247000000000固定资产15870706468633796908103179投资净收益2150-1584300035004000无形资产4604246097483725058051814营业利润2852828197388755660581159其他非流动资产12430212284011119610050390483营业外收入89495242100001000010000资产总计372813409844440093478456543626营业外支出1200798955944923流动负债120570120886117594110855114038利润总额3627732641479206566290235短期借款8516655000672165500055000所得税6936643292011247617145应付账款4065692388051105214005净利润2934126210387195318673091其他流动负债3133858962415734480245033少数股东损益-1350-2859-2750-4208-5935非流动负债5040572379729617281572791归属母公司净利润3069229068414695739479026长期借款00020000200002000020000EBITDA3839839164547207437199251其他非流动负债5040552379529615281552791EPS元107101096133183负债合计170975193264190555183670186829少数股东权益144071145987094500-1435主要财务比率股本2880328808432124321243212会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积5705954226398223982239822成长能力留存收益107455130864166572216029283976营业收入3126368272328022600归属母公司股东权益187431205121240829290286358233营业利润4368-116378745614338负债和股东权益372813409844440093478456543626归属母公司净利润3604-529426638403769获利能力现金流量表单位百万元毛利率85528683839884578489会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率13961275142915451689经营活动现金流4381047553230605540069787ROE16371417172219772206净利润2934126210387195318673091ROIC15801096136718202376折旧摊销60498796124941511717226偿债能力财务费用3821217133512649866资产负债率45864716433038393437投资损失-21501584-3000-3500-4000净负债比率51254024457740834014营运资金变动46274477-24722-12523-18406流动比率130117140182236其他经营现金流21214316-37834711010速动比率120102121156204投资活动现金流-91959-66953-12627-13708-11532营运能力资本支出5612360578100001000010000总资产周转率075058068081092长期投资340267976-556500-157应收账款周转率1001975100110211016其他投资现金流-18091602-3183-3208-1689应付账款周转率659546591577564筹资活动现金流55581-138905222-23427-12448每股指标元短期借款56162-3016612216-12216000每股收益最新摊薄071067096133183长期借款00020000000000000每股经营现金流最新摊薄101110053128161普通股增加1271400514404000000每股净资产最新摊薄434475557672829资本公积增加-8264-2833-14404000000估值比率其他筹资现金流-5031-896-6994-11211-12448PE28402998210215191103现金净增加额7384-33279156551826545806PB465425362300243EVEBITDA2408236016891243931请务必阅读正文之后的免责条款部分23