油脂
　　主要逻辑：
　　1、供给：SPPOMA数据显示8月1-25日马棕产量环比增加11%；MPOA数据显示8月前20日马棕产量环比增加5.83%。
　　2、需求：ITS和AmSpec数据分别显示8月马棕出口环比下降3%和0.4%。
　　3、库存：截至9月1日当周，港口豆油库存为87.95万吨，周度环比下降1.57%；棕油商业库存为66.8万吨，周度环比减少3.75%。
　　4、总结：上周国内三大油脂继续震荡偏强运行，其中棕油周度涨幅较大。因上周美豆优良率高于预期，外盘油脂油料上涨动力减弱，国内油脂受此拖累涨幅有限。从当前市场条件看，经济韧性和原油高价将继续利好豆油需求，且近期美豆产区降水依然偏少，上周美豆受干旱影响范围有所扩大，本周美豆优良率数据或继续下调。棕油方面，马棕8月产量预期环比增幅有所扩大，出口环比预期也有所改善，马棕8月累库幅度或将有限，且受树龄老化、单产下降等因素影响，后期马棕产量同比难有明显增加。菜系方面，加拿大统计局下调其菜籽单产和产量预期，当前加拿大菜籽已进入收获期，后期加拿大农业部也有可能下调其菜籽预期产量，继续关注加拿大菜籽产区天气变化。国内方面，近期国内进口大豆到港量预期下降，豆油库存呈现下降；棕油进口量预期增加，后期棕油再度累库概率较大；菜籽进口量预期减少，但菜油进口量或仍然较大，国内菜油库存维持高位概率较大。综上分析，在美豆产区干旱、国内豆油供应下降、马棕累库预期有限等因素驱动下，近期油脂震荡偏强运行概率较大。
　　操作建议：把握做多机会为主。
　　风险因素：天气条件持续改善、宏观金融环境利空油脂市场

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监会2012669号美豆优良率预期下调油脂或继续偏强运行油脂油料周报20230903研究员重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务李兴彪李青刘高超王聪颖吴静雯程也李艺华其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人从业资格号F3048193从业资格号F3056728从业资格号F3011329从业资格号F0254714从业资格号F3083970从业资格号F03087739从业资格号F03086449的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报投资咨询号Z0015543投资咨询号Z0014122投资咨询号Z0012689投资咨询号Z0002180投资咨询号Z0016293投资咨询号Z0019480投资咨询号Z0019380告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎农产品策略周报一周度观点二行业分析1油脂美豆优良率预期下调油脂或继续偏强运行中线品种周观点展望主要逻辑1供给SPPOMA数据显示8月1-25日马棕产量环比增加11MPOA数据显示8月前20日马棕产量环比增加5832需求ITS和AmSpec数据分别显示8月马棕出口环比下降3和043库存截至9月1日当周港口豆油库存为8795万吨周度环比下降157棕油商业库存为668万吨周度环比减少3754总结上周国内三大油脂继续震荡偏强运行其中棕油周度涨幅较大因上周美豆优良率高于预期外盘油脂油料上涨动力减弱国内油脂受此拖累涨幅有限从当前市场条件看经济韧性和原油高价将继续利好豆油需求且近期美豆产区降水依然偏少上周美豆受干旱影响范围有所扩大本周美豆优良率数据或继续下调棕油方面油脂震荡偏强马棕8月产量预期环比增幅有所扩大出口环比预期也有所改善马棕8月累库幅度或将有限且受树龄老化单产下降等因素影响后期马棕产量同比难有明显增加菜系方面加拿大统计局下调其菜籽单产和产量预期当前加拿大菜籽已进入收获期后期加拿大农业部也有可能下调其菜籽预期产量继续关注加拿大菜籽产区天气变化国内方面近期国内进口大豆到港量预期下降豆油库存呈现下降棕油进口量预期增加后期棕油再度累库概率较大菜籽进口量预期减少但菜油进口量或仍然较大国内菜油库存维持高位概率较大综上分析在美豆产区干旱国内豆油供应下降马棕累库预期有限等因素驱动下近期油脂震荡偏强运行概率较大操作建议把握做多机会为主风险因素天气条件持续改善宏观金融环境利空油脂市场数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2花生新作供应增加预计价格承压品种周观点中线展望1供应方面中国海关公布的数据显示2023年7月花生进口总量为2333437吨较上年同期7007167吨变化-3525862吨同比变化-067较上月同期58593吨环比变化-3525862吨2023年7月花生油进口总量为1672138吨较上年同期2216093吨变化-543955吨同比变化-025较上月同期1802673吨环比变化-130535吨2需求方面根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示本周第34周8月28日至9月1日国内花生油样本企业到货量为4200吨油厂采购进口米居多收购进入尾声开机率为43与上周相同3库存方面据Mysteel调研显示截止到9月1日国内花生油样本企业厂家花生库存统计44826吨与上周相比变化-1700吨国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计33200吨与上周相比变化-200吨4基差方面9月1日河南地区主力合约基差1666上周同期1546环比变化1205花生观点花生现货价格维持高位有下降趋势期货价格持续震荡运行从供应端来看现阶段产区余粮见底河南信阳南阳安花生震荡阳周口等产区新花生陆续上市整体上市量有限多数为地膜花生交易时间较短过去降雨天气影响下新季花生上市节奏放缓部分地区花生出现发芽现象基层惜售挺价意愿明显随着天气好转上货量持续增加中下游饲料企业备货心态提高需求量增加报价方面白沙产区报价呈现不同程度下调大花生整体上量有限价格表现稳定目前河南大花生报价580-590元斤白沙报价在600-615元斤油料米方面油厂到货有限以收购进口米为主从油脂来看美国农业部8月预期美豆产量低于2022年水平且未来天气有干旱预期仍需继续关注天气和降水情况花生油企业报价基本稳定花生油工厂开机率较低可售量有限花生粕挺价意愿明显从天气来看今年第11号台风海葵于9月2日登陆台湾预计5日登陆大陆未来三天花生主产区降雨受台风影响较小目前墒情适宜未来持续关注天气操作建议观望风险因素天气花生需求变化重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎3豆一余货偏少价格暂稳关注外盘和新作上市情况品种周观点中线展望主要逻辑1供给2023年09月01日国产大豆三等产销区价差大连-北安-2000周环比000山东-北安-4368周环比1895天津-北安73000周环比0002需求2023年09月01日销区报价山东575000周环比000天津560000周环比0003库存截至2023年09月01日豆一注册仓单12067手周环比-48张4基差2023年09月01日黄大豆基差1月-191元吨-25黄大豆基差5月-129元吨-25黄大豆基差9月-271元吨-25豆一5利润2023年09月01日豆一-豆二1月531元吨31豆一-豆二5月531元吨23豆一-豆二9月123元吨282偏弱6总结现货方面近期大豆市场需求有所恢复但不足预期市场走货节奏依旧不快不过当前各产区优质货源剩余库存有限且进口货源价格偏强给予市场一定支撑大豆价格暂稳期货方面随着各地学校进入开学季且天气逐渐转凉下游各厂商采购积极性有所提高市场走货节奏渐快另外目前各产区陈豆剩余库存不多且进口大豆价格维持高位震荡对大豆市场具有一定的支撑作用关注美豆9月供需报告以及国产大豆上市情况预计增产大格局盘面高位承压操作建议逢高空期货观望风险因素国内天气异常导致大豆减产大豆需求高于预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所4农产品策略周报一周度观点二行业分析5油脂美豆优良率预期下调油脂或继续偏强运行6行情回顾上周国内三大油脂继续震荡偏强运行截止2023年9月1日当周大连豆油主连合约收盘价8590元吨周涨123大连棕榈油主连合约收盘价7952元吨周涨258郑州菜籽油主连合约收盘价9508元吨周涨177国内外油脂期价走势豆油活跃收盘价元吨棕油活跃合约收盘价元吨菜油-豆油元吨菜油-棕油元吨菜油活跃合约收盘价元吨豆油-棕油元吨4000140001500013000140003500120001300030001100012000250010000110002000900010000150080009000100070008000500600070000202202172022031720220417202205172022061720220717202208172022091720221017202211172022121720230117202302172023031720230417202305172023061720230717202308172022112920221213202212272023011020230124202302072023022120230307202303212023040420230418202305022023051620230530202306132023062720230711202307252023080820230822数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所71进口大豆升贴水回升进口大豆到港成本增加Wind数据显示截至8月31日进口南美豆升贴水为280美分蒲较上周上涨35美分蒲我国进口南美豆到港成本为5071元吨周涨跌107进口南北美豆升贴水美分蒲进口南美豆成本与豆油现货价格走势进口大豆墨西哥湾升贴水进口大豆美国西岸升贴水南美豆到港成本元吨豆油现货均价元吨进口大豆南美港口升贴水500550010500530010000400510095004900300470090002004500850043008000100410075003900037007000-100350065002023032120221227202301102023012420230207202302212023030720230404202304182023050220230516202305302023061320230627202307112023072520230808202308222023012020230720202005202020072020200920202011202021012020210320202105202021072020210920202111202022012020220320202205202022072020220920202211202023032020230520数据来源WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所82美豆优良率环比下降美豆优良率环比持平截至8月27日当周美豆优良率为58前一周为59市场预期56上年同期57从当前美豆优良率水平看略高于2021年和2022年同期水平而2021年和2022年9月USDA报告的美豆单产分别为506和505蒲英亩美豆优良率美豆单产蒲英亩2023年2014年2015年2016年2017年202324年度201415年度201516年度2018年2019年2020年2021年2022年201617年度201718年度201819年度201920年度202021年度202122年度80202223年度75547052655060485546504445424040周周周周周周周周周周周周周周周周周周周123456789月月月月月月月月月月月月10111213141516171819756891234第第第第第第第第第101112第第第第第第第第第第新年新年新年新年数据来源WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所93美豆产区受干旱影响范围有所扩大数据来源WindUSDAMPOBNOAA中信期货研究所104马棕8月产量预期环增出口或小幅下降马棕产量万吨马棕8月产量环比增减幅度SPPOMA数据显示8月1-25日马棕产量环比增2023年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年马棕月度产量环比增减幅度2021年2022年加11MPOA数据显示8月前20日马棕产量8月线性8月240252197环比增加583大华继显预计马棕8月产20151901296量环比增加7至111229967107317815464ITS和AmSpec数据分别显示8月马棕出口环1403050-090比下降3和04ITS和AmSpec数据分别显-5年年年年年年年年年年90示8月前25日马棕出口分别环比下降78和2021201520162017201820192020202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014马棕出口量万吨马棕库存量万吨432023年2015年2016年2017年2018年2019年2023年2015年2016年若按照马棕8月产量环比增加7左右出口2020年2021年2022年2017年2018年2019年2002020年2021年2022年350环比下降3左右测算则马棕8月产量和出180口量分别环比11万吨和-4万吨如此马棕3001608月累库概率较大250140注意当前仍为机构的预估数据后期仍200120可能发生较大变化100150801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindUSDAMPOBNOAA加拿大农业部粮油商务网中信期货研究所115加拿大统计局下调加菜籽单产产量USDA8月报告下调加拿大菜籽单产至216吨公顷产量下调130万吨至1900万吨与上年产量持平今年以来艾伯塔省菜籽优良率较低截至8月22日当周菜籽优良率为423前值为42去年同期为675菜籽收获进度11截至8月21日当周萨斯克彻温省菜籽收割率为38加拿大农业部8月报告维持加菜籽213吨公顷的单产加拿大统计局8月29日报告因单产下降88至354蒲英亩2023年加拿大菜籽产量预计为1760万吨同比下降6而加拿大菜籽收获面积增加3至2190万英亩加拿大农业部油菜籽供需平衡表艾伯塔省菜籽优良率20232472023248项目202021202122202223月月2019年2020年2021年2022年2023年种植面积千公顷8410901686598936893690收获面积千公顷8325894985968844884480单产吨公顷23415421121321370产量千吨194851375218174188001880060进口量千吨12510510010010050总供应量千吨230441563319138195002065040出口量千吨1058952508200900090003020食用及工业用量千吨10425855598009700970010种用及损耗千吨190900-6631991990国内总需求千吨106809518918899509950期末库存量千吨17768651750600170006200725061306270704071107180801080808150822平均价格美元吨7301075857760790数据来源WindUSDAMPOBNOAA加拿大农业部中信期货研究所126国内豆油库存和棕油库存环比下降我国大豆进口量万吨港口大豆库存量截至8月31日进口大豆港口库存量为2023年2014年2015年2016年港口库存吨2017年2018年2019年2020年68165万吨较年内高点减少312021年2022年9000000140085000008000000截至9月1日当周港口豆油库存为87951200750000010007000000万吨周度环比下降157650000080060000005500000截至9月1日当周棕油商业库存为66860050000004500000万吨周度环比减少3754004000000200月月月月月月月月月月月月412356789101112202205232023012320200923202011232021012320210323202105232021072320210923202111232022012320220323202207232022092320221123202303232023052320230723棕油进口量万吨豆油和棕油库存量万吨2023年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年棕榈油港口库存量万吨港口库存豆油全国2021年2022年120801006080604040202000月月月月月月月月月月月月81234567910111220220523202101232021032320210523202107232021092320211123202201232022032320220723202209232022112320230123202303232023052320230723数据来源WindUSDAMPOBNOAA加拿大农业部粮油商务网中信期货研究所137第34周国内油厂菜籽库存下降菜油库存量环比增加油厂进口菜籽库存量万吨进口菜籽加工量万吨截至第34周油厂进口菜籽库存量为134万2020年2021年2022年2023年2022年2023年吨环比-2118同比675油厂进口802570菜籽压榨量为485万吨环比-14162060同比6724油厂菜油库存为537万吨501540环比367同比增加2104油厂进口1030压榨菜粕库存量为34万吨环比36同20510比-1500周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579135793945111315171921232527293133353741434749515329111315171921232527313335373941434547495153油厂进口压榨菜粕量万吨油厂菜油库存量万吨2021年2022年2023年2022年2023年10070906080705060405040303020201010000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周4911131517192123252729313335373941434547511357919511113151721232527293133353739414345474953数据来源WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所148第34周油厂三大油脂成交量增加豆油成交量吨棕油成交量吨粮油商务网数据截至第34周油厂豆油2021年2022年2023年2021年2022年2023年35000080000成交量141万吨环比1672同比3000007000014248油厂棕油成交量373万吨环2500006000050000比23909同比24991油厂菜油成交2000004000015000030000量333万吨环比973去年同期成交10000020000100吨三大油脂合计成交2116万吨环500001000000比5682同比207周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周9135751379111315171921232527293133353739414345474951111315171921232527293133353739414345474951菜油成交量吨三大油脂成交量吨2021年2022年2023年2021年2022年2023年120000450000400000100000350000800003000002500006000020000040000150000100000200005000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周3157951379234311131517192125272931333537394145474951111315171921232527293133353739414345474951数据来源WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所15油脂美豆优良率预期下调油脂或继续偏强运行中线品种周观点展望主要逻辑1供给SPPOMA数据显示8月1-25日马棕产量环比增加11MPOA数据显示8月前20日马棕产量环比增加5832需求ITS和AmSpec数据分别显示8月马棕出口环比下降3和043库存截至9月1日当周港口豆油库存为8795万吨周度环比下降157棕油商业库存为668万吨周度环比减少3754总结上周国内三大油脂继续震荡偏强运行其中棕油周度涨幅较大因上周美豆优良率高于预期外盘油脂油料上涨动力减弱国内油脂受此拖累涨幅有限从当前市场条件看经济韧性和原油高价将继续利好豆油需求且近期美豆产区降水依然偏少上周美豆受干旱影响范围有所扩大本周美豆优良率数据或继续下调棕油方面油脂震荡偏强马棕8月产量预期环比增幅有所扩大出口环比预期也有所改善马棕8月累库幅度或将有限且受树龄老化单产下降等因素影响后期马棕产量同比难有明显增加菜系方面加拿大统计局下调其菜籽单产和产量预期当前加拿大菜籽已进入收获期后期加拿大农业部也有可能下调其菜籽预期产量继续关注加拿大菜籽产区天气变化国内方面近期国内进口大豆到港量预期下降豆油库存呈现下降棕油进口量预期增加后期棕油再度累库概率较大菜籽进口量预期减少但菜油进口量或仍然较大国内菜油库存维持高位概率较大综上分析在美豆产区干旱国内豆油供应下降马棕累库预期有限等因素驱动下近期油脂震荡偏强运行概率较大操作建议把握做多机会为主风险因素天气条件持续改善宏观金融环境利空油脂市场数据来源WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所16花生新作供应增加预计价格承压17周度行情回顾9月1日花生主力PKM收盘价10354元吨上周同期10574元吨环比变化-2089月1日以河南地区为代表的油料米均价9600元吨上周同期9600元吨环比变化0009月1日全国花生通货米均价12020元吨上周同期12120元吨环比变化-083期价现货价花生主力PKM花生米进厂价元吨4000001200012000110003500001000010000300000900080008000250000700020000060006000150000500040004000100000200050000002022-08-042022-11-042023-02-042023-05-042023-08-04进厂价花生米山东东部进厂价花生米河北中部成交量持仓量收盘价进厂价花生米河南中部资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所18一供应新季花生上量增加本周国内花生价格平稳偏弱运行截止至2023年9月1日全国通货米均价为12060元吨较上周减少60元吨据Mysteel油料米方面本周油厂国内米到货量有限整体收购即将进入尾声石家庄散油工厂到货日均到货100吨左右莒南工厂少量到货成交8500-9200元吨成交以质论价USDA中国花生供需平衡表资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所19