研究报告全文：预期改善盘面震荡偏强运行姓名朱少楠从业资格编号F3042921投资咨询证号Z00153272023年9月3日01行情回顾与观点目录02基本面分析CONTENTS03相关数据图表01行情回顾与观点1行情回顾与观点8月行情回顾8月钢材价格出现明显回落主要是限产并未兑现市场依然比较担心供给端的压力9月主要观点政策仍在不断释放利好市场信心改善加上钢材有旺季预期螺纹库存开始下降预计盘面震荡偏强运行但需要提防旺季不旺的风险成本支撑依然很强旺季预期仍在不过实质性改善还需时间供应保持高位暂无减产压力平控预期转弱但仍需关注风险提示供需矛盾恶化价格单边波动02基本面分析21成本支撑依然很强港口铁矿石库存焦煤总库存2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年450017000400016000350015000140003000130002500120002000110001500100001000900050080000数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所在当下的铁水条件下加上受台风影响到港下降港口铁矿依然没有累库的预期支撑铁矿价格走强焦煤也是近期煤矿事故频发焦煤供应也受限总库存低位海外焦煤价格最近也表现的比较强势也对焦煤价格形成支撑原料端价格最近没有走弱的预期成本对钢价的支撑比较强22旺季预期仍在不过实质性改善还需时间螺纹表观消费热卷表观消费2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年6004005003504003003002502002001001500100-100数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所螺纹表需在3月开始一路下滑但8月基本见底开始反弹季节性来看9-10月需要边际回升的确定性还是比较强的热卷需求边际也有改善的预期在一是制造业PMI延续回升其中新订单指数回升到50以上二是出口一直不错因此热卷需求短期也看不到转弱的迹象22旺季预期仍在不过实质性改善还需时间房屋当月新开工面积同比增速100大中城市土地成交面积802020年2021年2022年2023年6012000401000020800006000-204000-402000-6001月1日2月7日3月19日4月25日6月4日7月11日8月20日10月4日11月27日数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所1-7月房屋新开工面积单月同比下降245施工面积同比下降68商品房销售面积同比下降65地产各项数据基本都是负增长且还没什么实质性好转存量施工和新开工都比较弱叠加销售和房企拿地不佳地产下半年依然会拖累钢材需求一线城市放开限购认房不认贷下调首套和二套房首付比例降低贷款利率等等可以改变一些市场预期近期价格也在反映但居民收入和信心一时还难以改变也很难改变地产用钢的需求22旺季预期仍在不过实质性改善还需时间固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比100地方政府专项债发行额累计值02019年2020年2021年2022年2023年045000040000035000030000250000200000150000100000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-122018-032019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032022-032022-062022-092022-122023-032023-062018-062018-092018-122021-062021-092021-12数据来源Wind同花顺Mysteel卓创东吴期货研究所1-7月基础设施投资不含电力同比增长68较1-6月环比下降047月单月增速下降到457专项债发行速度慢于去年资金端有所不足不过8月份发行已经在加速近期监管部门通知地方要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕原则上在10月底前使用完毕22旺季预期仍在国内需求边际在好转重大项目开工投资额水泥磨机开工率202220232019年2020年2021年2022年2023年120000080710000006800000504600000340000020120000001月2日2月13日3月16日4月15日5月18日6月17日7月18日8月18日9月22日11月4日12月121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月日数据来源Wind同花顺Mysteel卓创东吴期货研究所3-4月重大项目投资额下降的还是非常明显5月边际有所改善6-7月还是很弱后期关注项目开工情况水泥磨机开工率有所回升但也只回到7月初水平7月下旬水泥出货率一度创了近五年同期最低沥青开工率也处于同期相对低位22旺季预期仍在国内需求边际在好转制造业PMI非制造业PMI综合PMI工业产成品库存右602555205015451040535030-525-10数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所8月制造业PMI回升04个百分点至497连续3个月改善释放积极信号产需两端双双走强生产指数回升17个百分点至519新订单指数回升07个百分点至502时隔4个月重回扩张区间新出口订单指数小幅回升至467主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续回升商品价格的反弹跟企业补库有一定关系不过持续性仍存疑主要工业企业利润依然不佳企业信心恢复也需要时间22旺季预期仍在不过实质性改善还需时间挖掘机国内销量挖掘机出口销量2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年80000140007000012000600001000050000800040000600030000400020000100002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind同花顺Mysteel卓创东吴期货研究所2023年7月销售各类挖掘机12606台同比下降297其中国内5112台同比下降447出口7494台同比下降1381-7月共销售挖掘机121424台同比下降246其中国内56143台同比下降441出口65281台同比增长762内销保持近5年最低出口回落的迹象也非常明显22旺季预期仍在不过实质性改善还需时间汽车销量家电产量同比2019年2020年2021年2022年2023年空调冰箱彩电洗衣机3000000202500000151020000005150000001000000-5500000-100-151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所7月汽车产销分别完成2401万辆和2387万辆环比分别下降62和9同比分别下降22和141-7月汽车产销分别完成1565万辆和15626万辆同比分别增长74和79累计产销增速较1-6月均回落19个百分点汽车是今年为数不多的亮点目前也面临高基数下回落的压力家电的产量数据增速从今年2月份以来也是逐步下滑22旺季预期仍在不过实质性改善还需时间螺纹总库存热卷总库存2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年250070020006005001500400100030020050010000数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所从库存来看今年螺纹在产量比较低的背景下去库还是比较慢目前库存同比去年还是有6493万吨增量总库存并不是非常低热卷也是社库的压力一直存在热卷总库存也处在近三年高位23供应保持高位暂无减产压力钢厂即时利润月度生铁产量螺纹热卷电炉平电利润2019年2020年2021年2022年2023年80085008000400750070006500060005500-40050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所近期钢价有所反弹但是明显弱于铁矿和双焦所以钢厂利润在持续走弱旺季还有预期短期没有减产压力但一旦钢厂利润还不能好转钢厂有被迫减产的压力虽然由于性价比原因钢厂在产量调节中优先减少废钢使用量但是1-7月铁水产量同比增加35高铁水持续性存疑钢厂减产还是会涉及到铁水24平控预期转弱但仍需关注粗钢产量中国粗钢日均产量中钢协2018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年350110001000030090002508000200700015060001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月10日2月29日4月30日6月30日8月31日10月31日12月31日数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所1-7月我国粗钢产量62651万吨同比增长25当下时间已经到了9月给粗钢平控的时间已经不多但还需要关注如果按照平控要求9-10月的粗钢产量环比至少要减少10以上2016-2018年开始供给侧改革和环保限产2020年粗钢产量不增都促使钢价大幅上涨如果有平控对应钢价还是有上涨的预期03相关数据图表31现货价格基差螺纹现货价热卷现货价格2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年700070006000600050005000400040003000300020002000数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所上海螺纹涨跌螺纹基差涨跌热卷价格涨跌热卷基差涨跌卷螺差涨跌2023-09-013770308-83940305-2517002023-08-313740200-73910503040170302023-08-30372007-35386010-10-12140102023-08-293720042-113850021013002023-08-283720-1053393850-50-89130-4032现货利润转炉螺纹现货虚拟利润电炉螺纹钢利润2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年1400120012001000100080080060060040040020020000-200-200-400-400-600-600热卷现货虚拟利润2020年2021年2022年2023年25002000150010005000-500-1000数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所33生铁产量247家钢厂高炉产能利用率247家钢厂日均生铁产量2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年10027095250902308580210751907017065601501月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月14日12月3日1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月14日12月3日数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所生铁产量变化高炉产能利用率变化202391246921359227050202382524557-0059177-00220238182456220291790762023811243602629103098202384240980299005023