事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营收26.9亿，同比-13.5%；实现归母净利润2.7亿，同比-13.2%。单季度看，Q2实现营收12.4亿，同比-3.7%，环比-14.1%；实现归母净利润1.6亿，同比+30.9%，环比+41.3%。单Q2收入降幅收窄，盈利能力提升。
　　 2023H1行业低迷，公司国内外业务短期承压下滑。2023H1，据行业协会，行业百家企业工业缝纫机产量202万台，同比-16.3%；据海关总署，我国缝制机械产品出口14.6亿美元，同比-14.8%；据国家统计局，行业290家规模以上缝机生产企业营收138亿元，同比-19.9%；整体看国内下游需求低迷，海外出口承压。2023H1，公司国内业务营收12.5亿元，同比减少10.4%，毛利率为23.4%，同比-0.7pp；海外业务营收14.4亿元，同比下滑16.1%，毛利率为32.6%，同比+4.2pp，毛利率增长主要系汇率变动影响。
　　海外汇率波动，公司精简SKU、强化爆品打造，推动毛利率提升。2023H1公司毛利率为28.4%，同比+1.9pp，毛利率提升主要系美元升值带动公司占比55%的海外业务毛利率上行4.2pp，公司爆品战略带动占比87%的工业缝纫机毛利率+2.1pp；净利率为10.1%，同比-0.2pp；期间费用率为16.0%，同比+0.8pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.1、+0.2、+0.5、-1.1pp，销售费用率提升主要系公司收入下降而营销人员差旅费等管理、销售费用增加，财务费用率下降主要系利息收入和汇兑收益增加。单2023Q2来看，公司毛利率为30.4%，同比+3.5pp，环比+3.8pp；净利率为12.8%，同比+3.1pp，环比+4.9pp；期间费用率为16.0%，同比-2.2pp，环比基本持平。
　　公司系全球缝制设备龙头，外延内生全新布局成套设备解决方案，助力公司市占率再提升。公司通过收并购德国奔马、意大利威比玛、意大利迈卡等公司布局技术要求较高的裁床、自动缝制设备领域，单机（工业单机、裁剪设备）市场份额不断扩大；2021年，公司推出成套智联解决方案，并标杆大客户取得突破，由单机设备供应商成功向软硬件为一体的成套解决方案服务商转型，公司智能成套业务顺利推进，产品交付、新客户开拓加速进行，中长期增长动力充足。
　　盈利预测与投资建议。杰克股份系。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.6、7.2、9.8亿元，EPS分别为1.16、1.48、2.01元，未来三年归母净利润复合增速为26%，当前股价对应PE分别为18、14、10倍。给予公司2024年20倍PE，六个月目标价29.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求恢复不及预期、出口及汇率变动、原材料价格波动、海外经营等风险。

研究报告全文：TableStockInfo2023年08月31日买入首次证券研究报告2023年半年报点评当前价2054元杰克股份603337机械设备目标价2960元6个月全球缝制设备龙头收入降幅收窄投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2023年半年报2023H1实现营收269亿同比-135实现TableAuthor分析师邰桂龙归母净利润27亿同比-132单季度看Q2实现营收124亿同比-37执业证号S1250521050002环比-141实现归母净利润16亿同比309环比413单Q2收入电话021-58351893降幅收窄盈利能力提升邮箱tglswsccomcn2023H1行业低迷公司国内外业务短期承压下滑2023H1据行业协会行业百家企业工业缝纫机产量202万台同比-163据海关总署我国缝制机TableQuotePic相对指数表现械产品出口146亿美元同比-148据国家统计局行业290家规模以上缝杰克股份沪深300机生产企业营收138亿元同比-199整体看国内下游需求低迷海外出口27承压2023H1公司国内业务营收125亿元同比减少104毛利率为23419同比-07pp海外业务营收144亿元同比下滑161毛利率为326同11比毛利率增长主要系汇率变动影响42pp2海外汇率波动公司精简SKU强化爆品打造推动毛利率提升2023H1公司-6毛利率为284同比19pp毛利率提升主要系美元升值带动公司占比55-1422822102212232234236238的海外业务毛利率上行42pp公司爆品战略带动占比87的工业缝纫机毛利率21pp净利率为101同比-02pp期间费用率为160同比08pp其数据来源聚源数据中销售管理研发和财务费用率分别同比110205-11pp销售费用率提升主要系公司收入下降而营销人员差旅费等管理销售费用增加财务基础数据费用率下降主要系利息收入和汇兑收益增加单2023Q2来看公司毛利率为总股本TableBaseData亿股486304同比35pp环比38pp净利率为128同比31pp环比49pp流通A股亿股482期间费用率为160同比-22pp环比基本持平52周内股价区间元1772-2355总市值亿元9983公司系全球缝制设备龙头外延内生全新布局成套设备解决方案助力公司市占总资产亿元8174率再提升公司通过收并购德国奔马意大利威比玛意大利迈卡等公司布局技每股净资产元887术要求较高的裁床自动缝制设备领域单机工业单机裁剪设备市场份额不断扩大年公司推出成套智联解决方案并标杆大客户取得突破由2021相关研究单机设备供应商成功向软硬件为一体的成套解决方案服务商转型公司智能成套TableReport业务顺利推进产品交付新客户开拓加速进行中长期增长动力充足盈利预测与投资建议杰克股份系预计公司2023-2025年归母净利润分别为567298亿元EPS分别为116148201元未来三年归母净利润复合增速为26当前股价对应PE分别为181410倍给予公司2024年20倍PE六个月目标价2960元首次覆盖给予买入评级风险提示下游需求恢复不及预期出口及汇率变动原材料价格波动海外经营等风险指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元550166598076724098956100增长率-91287121073204归属母公司净利润百万元49362564557188897717增长率584143727343593每股收益EPS元102116148201净资产收益率ROE1139116013141550PE20181410PB233210186161数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分杰克股份6033372023年半年报点评目录1杰克股份全球缝制设备龙头引领行业发展111专注缝制机械领域成就全球缝纫设备龙头112下游需求低迷公司国内外市场短期承压313股权集中稳定企业治理优异52盈利预测与估值621盈利预测622相对估值73风险提示8请务必阅读正文后的重要声明部分杰克股份6033372023年半年报点评图目录图1杰克股份内延外生布局缝前缝中缝后全产业设备打造成套设备解决方案服务商2图2杰克股份产品线丰富全面覆盖缝前缝中缝后设备2图32023H1公司工业缝纫机占比为8743图4近年来公司细分主营业务毛利率整体均有提升3图52023H1杰克股份实现营收124亿元4图62023H1杰克股份实现归母净利润14亿元4图72023H1杰克股份国内外业均有所下滑4图82023H1杰克股份海外业务毛利率同比提升4图92020年以来杰克股份毛利率整体略有提升5图102023H1杰克股份期间费用率为1695图11杰克股份股权结构较为集中实际控股人为胡彩芳阮积明阮福德阮积祥6表目录表1公司分业务收入及毛利率预测7表2可比公司估值截至2023年8月31日7附表财务预测与估值9请务必阅读正文后的重要声明部分杰克股份6033372023年半年报点评1杰克股份全球缝制设备龙头引领行业发展11专注缝制机械领域成就全球缝纫设备龙头深耕缝制设备行业30年内延外生布局缝前缝中缝后全产业设备打造成套设备解决方案服务商经过多年经营和发展公司已成为缝制设备行业产销规模最大综合实力最强的全球化企业覆盖面辅料仓储智能裁剪吊挂缝纫后道分拣成品仓储等服装智造全流程拥有APSMESWMS等软硬件为一体的服装智能制造成套解决方案服务商产品惠及全球150多个国家和地区服务于服装鞋业箱包家具皮革汽车航空等多个领域公司发展历程可以分为三个阶段11994-2008年缝纫设备产品多元化发展阶段1994年杰克股份前身飞达缝纫机成立成立之初主营缝纫设备和配件1995年公司产品以中速包缝机为主此时产品多为家庭缝纫机1998-1999年公司开发出高速超高速包缝机2000年公司陆续开发出多款高速平缝机平台式高速绷缝机2002年公司开发出自动剪线高速平缝机产品进入电脑机时代此后随着科技的发展公司产品的自动化智能化成都不断提升22009-2019年外延并购加速缝制设备全产业布局阶段2009年收购国际著名裁床企业德国奔马产业链初步延伸至缝前设备此后杰克股份不断进行外延并购以提升自身技术实力与拓宽业务领域2010年公司收购浙江众邦电机100股权提升公司电机电控零部件自给能力2017年公司收购意大利衬衫制造专家迈卡MAICA深度布局衬衫自动化设备2018年通过子公司杰克欧洲收购意大利牛仔裤工业缝纫机领军企业威比玛VBM拓展牛仔服装自动化设备领域增资控股安徽羽杰51股份进入制鞋机械领域同年公司营收首次超过日系厂商成为全球行业第一2019年与上海欧洛特合资设立并持有衣科达70股权进入吊挂机械领域32020年-至今积极打造成套设备解决方案供应商此前公司通过收并购在技术要求较高的裁床自动缝制设备领域公司通过德国奔马意大利威比玛等公司打开市场积累口碑的同时将技术进行国产化拓宽应用领域同时公司在吸收海外企业先进技术的基础上不断提升公司综合竞争力逐步向智能成套解决方案服务商奋进2020年子公司拓卡奔马增资控股深圳灵图慧视51股权业务拓展至智联成套设备的相关软件领域2021年公司推出成套智联解决方案2023年公司推出快反王智能缝纫机新产品能够适应缝制极厚极薄极弹等面料请务必阅读正文后的重要声明部分1杰克股份6033372023年半年报点评图1杰克股份内延外生布局缝前缝中缝后全产业设备打造成套设备解决方案服务商数据来源公司公告公司官网西南证券整理产品线丰富全面覆盖缝前缝中缝后设备缝制机械行业是以生产缝纫机为主裁剪熨烫及粘合等机械为辅的专业设备制造业按缝制工序先后分类缝制设备主要包括三大类缝前设备缝中设备和缝后设备1缝前设备主要包括裁床铺布机等用于裁剪铺开布料等缝纫前道工序的加工设备2缝中设备主要包括平缝机包缝机绷缝机和特种机等用于缝纫工序的加工设备3缝后设备主要包括熨烫包装设备等用于熨烫包装等服装生产后道工序的机械设备和自动化吊挂仓储设备等成套解决方案的相关设施4缝制机械零部件主要有电机电控机架台板等缝制设备零部件缝制机械设备应用领域广泛除纺织服装行业外还广泛应用于鞋帽箱包皮革玩具复合材料家居用品户外用品等需要裁剪缝合和装饰等领域图2杰克股份产品线丰富全面覆盖缝前缝中缝后设备数据来源杰克股份公告西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分2杰克股份6033372023年半年报点评1工业缝纫机是公司主营业务占比约87毛利率相对较低工业缝纫机包括平缝机包缝机绷缝机和特种机等用于缝纫工序的加工设备2016-2021年该业务营收持续增长毛利率下降2020-2021年毛利率下降主要系受疫情影响国内市场销售折扣力度加大整体占比始终在80以上2022年受行业下滑影响该业务实现营收478亿同比减少108但同年该业务产品价格提升产品结构变动毛利率为248同比增加18个百分点2023H1该业务实现营收235亿同比减少142占比为874毛利率为268同比增加21个百分点2裁床产品单价高毛利率在40左右裁床业务来源于公司收购的德国拓卡奔马助力公司在缝前设备抢占市场2016-2022年公司裁床业务营收整体呈现增长趋势其中2020年受疫情订单营收下滑较多毛利率下降其中2020-2021年毛利率下降主要系毛利率相对较低的德国奔马销售占比增加受疫情影响销量下滑但人工成本和折旧投入较为刚性等裁床业务毛利率先降后升但整体由于裁床产品单价高毛利率在38-452022年该业务实现营收57亿同比微降06毛利率为401同比增加13个百分点主要系美元兑人民币汇率变动所致2023H1该业务实现营收26亿同比减少111占比为96毛利率为386同比减少18个百分点3衬衫及牛仔自动缝制设备占比低市占率持续提升中衬衫及牛仔自动缝制设备来源于公司2017年收购的意大利威比玛目前该业务占比在3左右占比仍然较低2018-2022年该业务营收由11亿提升至14亿整体占比始终较低2022年仅为32022年该业务毛利率为352同比增加16个百分点主要系美元兑人民币汇率变动以及该设备国产替代成本下降2023H1该业务实现营收08亿同比增长17占比为28毛利率为392同比增加28个百分点图32023H1公司工业缝纫机占比为874图4近年来公司细分主营业务毛利率整体均有提升数据来源Wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理12下游需求低迷公司国内外市场短期承压受行业需求变化公司收入净利润波动较大短期承压2018-2020年受中美贸易缝制行业周期性调整疫情等多因素影响公司业绩下滑2021年缝制机械行业需求回暖公司实现营收605亿同比增长719净利润48亿同比增长5112022年俄乌战争全球性高通胀等因素导致经济下行公司业绩下滑实现营收550亿同比减少91净利润50亿同比增长52主要系各业务毛利率提升较多尤其海外业务毛利率增加请务必阅读正文后的重要声明部分3杰克股份6033372023年半年报点评36个百分点2023H1公司实现营收269亿元同比减少135实现归母净利润27亿元同比减少136公司业绩下滑小于行业据国家统计局数据显示2023H1行业290家规模以上缝机生产企业营收138亿元同比减少199单Q2来看实现营收124亿同比-37环比-141实现归母净利润16亿同比309环比413图52023H1杰克股份实现营收124亿元图62023H1杰克股份实现归母净利润14亿元数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理2022H2以来下游需求萎缩公司国内外市场收入承压2022年以来国内外业务均承压2022年公司国内业务营收为215亿同比下降170收入占比为39毛利率为228同比下降19个百分点毛利下降主要系产品结构变化及2022年降低库存产品产量下降而成本上涨超过2021年价格上涨幅度海外业务实现营收334亿同比微降32占比约61毛利率为292同比提升52个百分点毛利率增长主要系美元对人民币汇率变动以及产品结构影响2023H1公司国内业务实现营收125亿元同比减少104毛利率为234同比下滑07个百分点海外业务实现营收144亿元同比减少161毛利率为326同比增加42个百分点图72023H1杰克股份国内外业均有所下滑图82023H1杰克股份海外业务毛利率同比提升数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理产品结构变化价格调整等多因素影响近年来毛利率净利率整体回升2016-2021年公司综合毛利率由313下滑至247净利润率由119下滑至79盈利能力下降主要系高毛利的裁床业务占比由15左右下滑至10左右且裁床产品中较低毛利的奔马产品占比提升2022年公司综合毛利率为267同比增加20个百分点主要系受益于汇兑成本变化等公司各业务毛利率提升净利率为91同比增加12个百分点请务必阅读正文后的重要声明部分4杰克股份6033372023年半年报点评2023H1公司毛利率为284同比增加19个百分点毛利率提升主要系美元升值带动海外业务毛利率提升净利率为101同比微降02个百分点精益管理期间费用率整体相对稳定2018-2022年公司期间费用率稳定在15-182022年期间费用率为169同比增加12个百分点其中销售管理研发和财务费用率分别为515571和-08分别同比120607-12个百分点整体来看公司期间费用率增长主要系2021-2022年受行业变化影响公司销售规模下降而费用成本偏刚性导致销售管理费用率增长另外公司重视新品研发研发投入力度大2023H1公司期间费用率169同比增加08个百分点其中销售管理研发和财务费用率分别为515571和-08分别同比110205-11个百分点图92020年以来杰克股份毛利率整体略有提升图102023H1杰克股份期间费用率为169数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理13股权集中稳定企业治理优异杰克股份股权集中稳定是典型的家族企业公司实际控制人为胡彩芳阮积祥阮积明阮福德四人具有一致行动关系四人通过直接或间接通过公司前两大持股东合计持有公司6394其中公司前两大股东分别为杰克商贸和山水公司山水公司LAKEVILLAGELIMITED系公司实际控制人在BVI设立的公司实际控制人中阮积祥胡彩芳为夫妻关系阮积明阮福德与阮积祥是兄弟关系属于典型的家族企业人才任用制度灵活多次实行股权激励企业治理优异公司创始人理念开明采用保持灵活的人才任用制度2013年聘请赵新庆先生担任公司董事长赵新庆先生在缝纫机行业有30余年工作经验曾任行业老牌巨头西安标准工业股份有限公司董事长是缝纫机械行业技术带头人2017年公司实行轮值CEO制度将日常经营决策的权力下放至各职能部门同时聘请外部专业咨询机构为公司发展助力杰克股份自上市后每年均出台员工持股或限制性股权激励计划分别通过员工薪金自筹资金等方式对公司高管和员工计划激励通过员工持股计划及股权激励计划公司增强了员工与企业之间的关联激发员工积极性请务必阅读正文后的重要声明部分5杰克股份6033372023年半年报点评图11杰克股份股权结构较为集中实际控股人为胡彩芳阮积明阮福德阮积祥数据来源Wind西南证券整理2盈利预测与估值21盈利预测关键假设2022年以来行业进入下滑周期2023H1行业290家规模以上缝机生产企业营收138亿元同比减少199公司作为缝纫设备行业龙头短期业绩承压公司积极提升裁床等产品市占率叠加本身成套智能设备第二增长曲线开启在行业需求承压背景下公司2023Q2单季度收入降幅大幅收窄净利润实现正增长有望走出行业下滑周期1工业缝纫机该业务为公司核心业务主要指平缝机包缝机绷缝机和特种机等用于缝纫工序的加工设备等考虑到公司系缝纫机械设备龙头产品存在结构变化新产品推出产品价格提升等情况预计2023-2025年公司该业务设备销量增速分别为51525另司的设备有成套设备新产品及快反王等新产品产品价格提升加上规模效应增强公司该业务综合毛利率略有上升预计2023-2025年该业务毛利率为2627272裁床业务该业务源于公司收购的德国拓卡奔马目前公司在缝前设备市占率持续提升中预计2023-2025年公司该业务设备销量增速分别为51525由于裁床请务必阅读正文后的重要声明部分6杰克股份6033372023年半年报点评产品单价高目前公司产品中毛利率相对较低的德国奔马销售占比增加因此该业务整体毛利率略有下滑预计2023-2025年该业务毛利率为393838基于以上假设我们预测公司2023-2025年分业务收入成本如下表表1公司分业务收入及毛利率预测单位百万元2022A2023E2024E2025E收入478025516984624258819339工业缝纫机增速-108381520753125毛利率2483260027002700收入57209630737616199961裁床增速-063102520753125毛利率4008390038003800收入14491175352314636107衬衫及牛仔增速2887210032005600自动缝制设备毛利率3516390040004000收入441485533693其他业务增速-811100010003000毛利率8125750080008500收入550166598076724098956100合计增速-91287121073204毛利率2674277928612868数据来源Wind西南证券22相对估值杰克股份系全球缝纫设备龙头下游主要是纺织服装行业终端市场的需求变化将传导到设备需求我们选取与公司下游同属于端市场为服装家的数码印花龙头公司宏华数科与公司下游同属于消费市场且海外出口占比较高下游需求短期承压的机械行业国内线性驱动龙头捷昌驱动作为可比公司2家可比公司2023-2025年平均PE分别为282115倍预计公司2023-2025年归母净利润分别为567298亿元EPS分别为116148201元未来三年归母净利润复合增速为26当前股价对应PE分别为181410倍给予公司2024年20倍PE六个月目标价2960元首次覆盖给予买入评级表2可比公司估值截至2023年8月31日EPS元PE倍证券代码可比公司股价元23E24E25E23E24E25E688789SH宏华数科8997274369487329024381849603583SH捷昌驱动1786080104144222317231240可比公司平均值275620811544数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分7杰克股份6033372023年半年报点评3风险提示1下游需求恢复不及预期风险缝制机械行业发展具有一定的周期性和季节性特点受纺织服装消费需求影响较大若下游需求持续下滑或恢复不及预期可能使对公司业绩产生不利影响2出口及汇率变动风险公司产品主要出口亚洲南美欧洲非洲等地区2022年外销收入占比达61若海外市场需求下滑将对公司营业收入产生压力公司外销产品主要以美元为结算境外子公司经营以欧元结算若美元欧元兑人民币波动较大会对公司的盈利水平产生不利影响3原材料价格波动风险公司原材料包括外购件生铁等公司外购件生铁等原材料自闭在70左右占比大若原材料受市场环境影响价格波动较大将影响公司的盈利水平4海外经营风险公司通过收并购在技术要求较高的裁床自动缝制设备领域公司通过德国奔马意大利威比玛等公司打开市场未来业绩增长较大程度上来源于收购的德国拓卡奔马若海外市场需求下滑将对公司营业收入产生压力请务必阅读正文后的重要声明部分8杰克股份6033372023年半年报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入550166598076724098956100净利润50113564497188197707营业成本403077431860516922681862折旧与摊销23151186441911919594营业税金及附加3328418750696693财务费用-429875834724662销售费用28201299043475744937资产减值损失-3314-4627-4295-4242管理费用301807775092685119513经营营运资本变动31966-6567-24130-35849财务费用-429875834724662其他-91742906283710213资产减值损失-3314-4627-4295-4242经营活动现金流净额88445675646888492085投资收益1131000000000资本支出-45799-10000-8000-8000公允价值变动损益977000000000其他-3253114879000000其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-783304879-8000-8000营业利润528915924475489102677短期借款65510-37645-20000-30000其他非经营损益-440176175173长期借款-13780000000000利润总额524525942075664102849股权融资75437000000000所得税2338297137835142支付股利-14384-9872-11291-14378净利润50113564497188197707其他-7850-1743-3472-4662少数股东损益752-006-007-010筹资活动现金流净额104932-49260-34763-49040归属母公司股东净利润49362564557188897717现金流量净额115796231832612135046资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金190152213336239456274502成长能力应收和预付款项107281109315133846177694销售收入增长率-91287121073204存货130230140147172194225309营业利润增长率646120127423602其他流动资产2447198081059912057净利润增长率516126427343593长期股权投资4905490549054905EBITDA增长率32296224712942投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程288872285709280546275383毛利率2674277928612868无形资产和开发支出37518320372608019649三费率983181318081769其他非流动资产72069720697206972069净利率9119449931022资产总计8554998673259396961061568ROE1139116013141550短期借款187645150000130000100000ROA586651765920应付和预收款项113893154091177738230509ROIC1111135417192167长期借款22871228712287122871EBITDA销售收入1304131513551328其他负债91008539216205577827营运能力负债合计415417380884392664431207总资产周转率068069080096股本48604486044860448604固定资产周转率292297385546资本公积133556133556133556133556应收账款周转率580604661677留存收益255992302574363171446510存货周转率224310327341归属母公司股东权益429050475416536013619352销售商品提供劳务收到现金营业收入9218少数股东权益11032110261101911009资本结构股东权益合计440082486442547032630361资产负债率4856439141794062负债和股东权益合计8554998673259396961061568带息债务总负债5068453938932849流动比率119137156174业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率085096107117EBITDA717457864798080126933股利支付率2914174915711471PE2022176813891022每股指标PB233210186161每股收益102116148201PS181167138104每股净资产88397811031274EVEBITDA13121119850605每股经营现金182139142189股息率144099113144每股股利030020023030数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分9杰克股份6033372023年半年报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分杰克股份6033372023年半年报点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编518038重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn刘中一销售经理1982115891119821158911lzhongyswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn龙思宇销售经理1806260825618062608256lsyuswsccomcn田婧雯销售经理1881733740818817337408tjwswsccomcn阚钰销售经理1727520260117275202601kyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn姚航销售经理1565202667715652026677yhangswsccomcn胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom请务必阅读正文后的重要声明部分杰克股份6033372023年半年报点评路漫天销售经理1861074155318610741553lmtyfswsccomcn马冰竹销售经理1312659032513126590325mbzswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn广深丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn陈紫琳销售经理1326672363413266723634chzlyfswsccomcn陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分