美国非农好于预期。8月美国新增非农就业18.7万人，不过上一月大幅下修至15.7万人，连续3个月平均新增就业人数放缓至15.0万人。分行业来看，服务业仍是主要贡献；不过，运输仓储业就业减少3.4万人，这很大程度上或与近期罢工事件演绎有关。
　　 8月失业率小幅上行，从上一月的3.5%上行至3.8%，或与劳动力参与率上行有关，不过仍居于历史低位。
　　薪资增长略有缓解。8月劳动力平均时薪同比为4.3%，低于上一月的4.4%；环比为0.2%，明显低于上一月的0.4%。此外，7月职位空缺明显回落，为2021年3月以来首次跌破900万人。可见，劳动力市场紧张状况仍在逐步缓解，后续有望看到除住房外的核心通胀压力的缓解。
　　短期来看，美国核心通胀压力或继续缓解，市场对于美联储货币政策收紧的预期继续降低。根据CME观察显示，截至9月2日，市场预期美联储在9月大概率不加息。此外，市场预期年内大概率停止加息，并预期美联储最早大概率将于明年5月开启降息。
　　我们认为，美国经济依然稳定，尤其是消费有韧性，治理通胀仍然是美联储首要目标。美联储降息的打开或不会那么快到来。
　　风险提示：美国经济衰退超预期；美联储货币政策超预期

研究报告全文：