研究报告全文：TableStockNameRptType冰轮环境000811公司研究公司点评工业制冷设备业务高增冷链需求良好TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-09-01TableSummary2023H1业绩符合预期收盘价元5701657公司发布2023年中报2023年H1实现营收3652亿元3905归母净利润371亿元10662扣非后归母净利润为349亿元13395基近12个月最高最低元18881002本每股收益050元10833加权平均净资产收益率729356pct总股本百万股74584中报利润数据基本位于前期业绩预告中值水平符合预期流通股本百万股74582下游冷链及工业制冷需求良好收入增速及利润率提升明显流通股比例100十四五期间冷链物流迎重大发展截至目前100个国家骨干冷链基地总市值亿元12359已经发布了3批名单共达66个基地国内冷冻冷链市场整体处于成长周期随着行业标准的不断完善以及行业技术的不断进步冷链市场预计持续上行流通市值亿元12358发展趋势而能源化工等工业冷冻设备市场当前也处于进口替代阶段从公公司价格与沪深TableChart300走势比较司上半年营收来看工业产品销售营收达2916亿元同比增长5477对应的毛利率为2668比去年同期增加237pct从地区来看国内整体毛利5040率水平达2402比去年同期增加530pct利润率水平提升明显302010公司技术实力强劲受益于国产替代逻辑产品广泛应用0-10公司业务可细分为冷冻冷藏设备中央空调和节能制热三大业务冷冻冷藏-20-30设备方面公司技术研发实力较强可提供-271--200温度区间0Mpa--90Mpa压力范围的产品及服务在冷链与工业领域对国外产品进行替冰轮环境沪深300代中央空调方面公司产品种类丰富其中离心机组及螺杆机组主要用分析师张帆TableAuthor于以新能源芯片锂电光伏制药等代表的工业项目及数据中心节能制热方面子公司华源泰盟产学研一体化8大核心技术8大核心产执业证书号S0010522070003品共筑核心竞争力同时公司积极布局发展氢能装备及CCUS项目前景邮箱zhangfanhazqcom广阔TableReport投资建议我们修改公司2023-2025年营业收入预测为80710101204亿元前值为相关报告7989791173亿元归母净利润调整为7519411115亿元前值为1冷热设备龙头氢能及CCUS设6384108亿元以当前总股本746亿股计算的摊薄EPS为101126149备加速成长2023-05-10元前值为084113145元当前股价对应的PE倍数为161311倍维持买入投资评级风险提示1市场波动风险2原材料价格波动风险3汇率风险4应收账款回收风险5核心技术人员流失敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptTypeTableCompanyRptType1冰轮环境000811财务报表与盈利预测资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产688177261027011482营业收入610280711009712037现金2258242134443901营业成本4717608275829018应收账款2075258529683652营业税金及附加38425262其他应收款82105131156销售费用537670836996预付账款255324406484管理费用504650812966存货1425127320901910财务费用272611其他流动资产786229033223289资产减值损失69415460非流动资产4012426145454869公允价值变动收益11000长期投资352352352352投资净收益160112112112固定资产1231139815931816营业利润46082510341225无形资产222282350428营业外收入6445其他非流动资产2207223022512274营业外支出3333资产总计10892119871481516351利润总额46282610351226流动负债5294568976768224所得税40546881短期借款8588199051078净利润4237729671145应付账款3472362752225303少数股东损益3212630其他流动负债964124315491842归属母公司净利润4267519411115非流动负债315315315315EBITDA61496311821389长期借款11111111EPS元057101126149其他非流动负债303303303303负债合计5608600379908538主要财务比率少数股东权益344365391421会计年度20222023E2024E2025E股本746746746746成长能力资本公积434494566650营业收入1334322825111921留存收益3759437951235996营业利润3178795025391841归属母公司股东权益4939561964347392归属于母公司净利润4154763825301848负债和股东权益10892119871481516351获利能力毛利率2269246424912508现金流量表单位百万元净利率698931932926会计年度20222023E2024E2025EROE878142315621613经营活动现金流6427351544914ROIC932133916201823净利润4237729671145偿债能力折旧摊销110135153175资产负债率5149500853935222财务费用272611净负债比率-2627-2658-3703-3598投资损失160112112112流动比率130136134140营运资金变动26361542283速动比率103113107116其他经营现金流33000营运能力投资活动现金流349459487484总资产周转率059071075077资本支出345385437498应收账款周转率316346364364长期投资496755015应付账款周转率149171171171其他投资现金流197000每股指标元筹资活动现金流2521123527每股收益最新摊薄057101126149短期借款2843985174每股经营现金流最新摊薄086099207122长期借款378000每股净资产最新摊薄662753863991普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE194165131111其他筹资现金流15873120146PB17221917现金净增加额7391641022457EVEBITDA149013701045878资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType冰轮环境000811分析师与研究助理简介分析师张帆华安机械行业首席分析师机械行业从业2年证券从业14年曾多次获得新财富分析师重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明33证券研究报告