研究报告全文：证券研究报告半年报点评2023年09月01日昭衍新药603127SH业绩符合预期实验室服务持续稳定增长公司发布2023年半年度报告上半年公司实现营业收入1012亿元同比买入维持增长3027归母净利润9063万元同比下降7558归母扣非后净利润股票信息7689万元同比下降7772第二季度公司实现营业收入643亿元同比增长2704归母净利润-9713万元同比下降13952归母扣非后净利润行业医疗服务-108亿元同比下降15070前次评级买入收入业绩符合预期生物资产公允价值变动影响表观利润增速实验室服务依8月31日收盘价元2400然稳定增长2023上半年公司利润表观增速出现下滑预计主要受到公司持总市值百万元1799733有的生物资产因市价下跌带来公允价值变动损失183亿元的影响回归实验室总股本百万股74989服务业务本身贡献净利润195亿元同比3082与收入增长呈同步趋其中自由流通股8408势体现了公司主营业务的稳健增长确定性与此同时公司持续强化技术能30日日均成交量百万股657力创新与客户拓展实现报告期内集团整体新签订单约亿元且二季度开始13股价走势订单明显改善期末在手订单金额387亿元为后续业绩持续增长提供保障积极扩产提升人效有效承接充沛订单驱动成长报告期内1公司积极适应市场环境的迅速变化以质量和效益为中心科学谋划人才队伍建设报告期昭衍新药沪深300末员工人数约2500名去年末2700余人人才效能持续上升专业优势显110著增强为公司转型和更好地服务客户提供支持2公司苏州II期2万平米设-11施已完成布局规划其中12万平米设施预计2023下半年陆续投入使用新建-23设施布局更加合理功能更加完善将进一步提升公司业务通量为未来的业-34-46务执行和业绩增长提供保障此外广州昭衍安评基地的建设有序推进专注-57于新药筛选工作的全资子公司昭衍易创Non-GLP实验室已进入运营调试阶段-69即将正式投入使用2022-082022-122023-052023-08持续加大各板块业务能力建设巩固龙头竞争优势1非临床业务方面公司持续巩固核心领域的非临床服务能力国家药监局GLP复查OECDGLP定期认作者证检查农业农村部兽药审评中心对兽药项目GLP检查均再获通过同时加大多领域能力建设与技术提升围绕眼科心血管精神领域开发和优化了的分析师张金洋更多疾病模型实现MRI引导下的脑立体定位注射给药技术创新等更好地执业证书编号S0680519010001满足更创新的差异化市场需求2临床业务方面公司可实现与非临床业务的邮箱zhangjygszqcom无缝对接打造一站式高附加值产业链以提高审评一次通过率报告期内临床分析师殷一凡样本检测实现良好增长3实验模型方面公司创建了多种基因编辑小鼠模型执业证书编号S0680520080007和细胞模型成功建立了线粒体基因编辑人工胎盘四倍体补偿技术及孤邮箱yinyifangszqcom雌孤雄小鼠干细胞平台完成基因编辑犬品系化培育以及表型鉴定工作实现相关研究可提供非人灵长类动物自发或诱导疾病模型4药物质量研究与检定方面公司建立理化分析和生物学测定等体内外检验方法并通过CNAS认证和GLP认证1昭衍新药603127SH预告业绩快速增长订可对蛋白药物疫苗基因与细胞治疗产品等创新药物进行质量研究与检测单充沛成长可期2023-01-17盈利预测与评级我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为725亿元9622昭衍新药603127SH业绩符合预期饱满订亿元124亿元对应增速分别为-325327285对应PE分别为单持续兑现2022-11-0125X19X15X维持买入评级3昭衍新药603127SH预告业绩表现亮眼主风险提示医药研发投入不及预期市场竞争加剧生物资产市价波动风险营增长持续强劲2022-10-19财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元15172268306638794946增长率yoy410495352265275归母净利润百万元55710747259621236增长率yoy770927-325327285EPS最新摊薄元股074143097128165净资产收益率7813183102119PE倍323168248187146倍PB2522211917资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023831请仔细阅读本报告末页声明2023年09月01日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产58145928606375419465营业收入15172268306638794946现金41542917308138984969营业成本7781182159420362596应收票据及应收账款116212231329385营业税金及附加99172126其他应收款68111217营业费用1618243945预付账款39376664101管理费用256287387490625存货7012195211526773432研发费用4878104132168其他流动资产800561561561561财务费用-19-155-131-8725非流动资产27234436486952395691资产减值损失-1-3-4-5-6长期投资2523201715其他收益4123322730固定资产5671378177221102514公允价值变动收益158350-300-200-100无形资产137300332371408投资净收益1713171616其他非流动资产19932736274527412756资产处置收益00000资产总计853710364109321277915156营业利润643122682210961412流动负债12141844190030574474营业外收入015151515短期借款0014710752513营业外支出10000应付票据及应付账款54127117195203利润总额642124083711101427其他流动负债11611717163617871759所得税86167113149192非流动负债178329331333334净利润55610737249611235长期借款53578少数股东损益-1-1-1-1-1其他非流动负债173326326326326归属母公司净利润55710747259621236负债合计13932173223133904808EBITDA598126090212371644少数股东权益87664EPS元074143097128165股本381536750750750资本公积55445480526652665266主要财务比率留存收益11892125267034034351会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益713681848694938410344成长能力负债和股东权益853710364109321277915156营业收入410495352265275营业利润780906-329333289归属于母公司净利润770927-325327285获利能力毛利率487479480475475现金流量表百万元净利率368474236248250会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE7813183102119经营活动现金流686971992820711ROIC62119728593净利润55610737249611235偿债能力折旧摊销80107151194241资产负债率163210204265317财务费用-19-155-131-8725净负债比率-560-336-321-285-223投资损失-17-13-17-16-16流动比率4832322521营运资金变动153177-36-433-874速动比率4119201513其他经营现金流-68-218300200100营运能力投资活动现金流-2070-2160-868-749-778总资产周转率0302030304资本支出237275436373455应收账款周转率147139139139139长期投资-1853-225333应付账款周转率136131131131131其他投资现金流-3686-2110-429-373-320每股指标元筹资活动现金流5290-99-107-183-300每股收益最新摊薄074143097128165短期借款00000每股经营现金流最新摊薄091129132109095长期借款-16-2211每股净资产最新摊薄9521091115912511379普通股增加15415421400估值比率资本公积增加5294-63-21400PE323168248187146其他筹资现金流-141-189-109-184-301PB2522211917现金净增加额3845-125117-112-366EVEBITDA22311816412193资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月31日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月01日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gs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