研究报告全文：机械设备专用设备公司研豪迈科技002595SZ2023H1盈利能力明显提升高端五轴数控机床业务究2023年09月02日未来可期投资评级买入维持公司信息更新报告日期202391当前股价元3395孟鹏飞分析师熊亚威分析师一年最高最低元36502209mengpengfeikyseccnxiongyaweikyseccn证书编号S0790522060001证书编号S0790522080004公总市值亿元27160司2023H1业绩超预期看好主业降本增效以及数控机床国产替代带来长期成长信流通市值亿元18108息总股本亿股800公司发布2023年中报2023H1实现营业收入3537亿元同比1208归母更流通股本亿股净利润775亿元同比3710归母净利润高增主要受益于公司降本增效成果新533显著以及原材料成本的下降带来的毛利率提升我们上调2023-2025年盈利预测报近3个月换手率2623告预计2023-2025年归母净利润156184222亿元原值为137162182亿元EPS为195230277元当前股价对应PE为174148122倍公司是经营稳健股价走势图的全球轮胎模具龙头切入高端五轴数控机床新赛道有望顺应国产替代趋势打开豪迈科技沪深300长期成长空间维持买入评级60公司降本增效实力强2023H1盈利能力明显提升402023H1公司销售毛利率3298同比587pcts体现出公司降本增效的强劲实20力分产品看轮胎模具业务毛利率4280同比641pcts主要因汇率变动02022-092023-012023-05原材料成本下降效率提升带来人工成本下降等原因大型零部件机械业务营收-20同比1057其中燃气轮机零部件业务订单饱满风电零部件业务订单减弱开因产品结构变化原材料成本下降汇率变动等因素该业务毛利率同比源数据来源聚源证629pcts销售净利率2190同比402pcts期间费用率776同比149pcts券证相关研究报告高端五轴数控机床国产替代打开长期成长空间券2023H1公司数控机床业务实现营收856348万元同比48122023年4月研轮胎模具全球龙头高端五轴数控公司新推出超硬刀具五轴激光加工中心面向3C汽车等行业超硬材料刀具的究机床明日之星公司深度报告报加工2023年7月公司新展出带车功能的立式五轴铣车复合加工中心和应用于-202373告工具磨床行业的高精度直驱转台新品高端五轴数控机床是国家政策重点支持的卡脖子核心资产国产化率低于20自主可控重要且迫切公司在数控机床设计制造领域经验丰富随着高端五轴数控机床逐步放量有望加速成长风险提示五轴数控机床市场开拓不及预期风电燃气轮机需求波动等财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元600866427412868610412YOY135106116172199归母净利润百万元10531200155918402217YOY46140299181205毛利率285281315312311净利率175181210212213ROE161163181179180EPS摊薄元132150195230277PE倍258226174148122PB倍4237322622数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产47925570646581459966营业收入600866427412868610412现金411622390750516592营业成本42944778507759767170应收票据及应收账款18492468000营业税金及附加60597989104其他应收款2111241733营业费用677391104125预付账款906410893148管理费用152159182200229存货14501623164322012411研发费用259295307365427其他流动资产971783783783783财务费用51-62-52-83-94非流动资产28523022296230343196资产减值损失00000长期投资4162771390-138其他收益3316232625固定资产19102168222824232708公允价值变动收益6-16-2-3-4无形资产350358375383391投资净收益3632293032其他非流动资产176219219228235资产处置收益83455资产总计7644859294271117913162营业利润11971354179221052526流动负债10061092668732687营业外收入43233短期借款225130130130130营业外支出54544应付票据及应付账款299370000利润总额11971353179021042525其他流动负债482592539602557所得税145153232265309非流动负债127157157158158净利润10511200155818392215长期借款00001少数股东损益-2-0-1-1-2其他非流动负债127157157157157归属母公司净利润10531200155918402217负债合计11331249825889845EBITDA14581630198022682706少数股东权益66532EPS元132150195230277股本800800800800800资本公积509527527527527主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益505360077357888810641成长能力归属母公司股东权益6505733885961028612316营业收入135106116172199负债和股东权益7644859294271117913162营业利润20131323175200归属于母公司净利润46140299181205获利能力毛利率285281315312311净利率175181210212213现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE161163181179180经营活动现金流118555369515412112ROIC156159172165166净利润10511200155818392215偿债能力折旧摊销260288250291348资产负债率148145888064财务费用51-62-52-83-94净负债比率-24-62-435-475-522投资损失-36-32-29-30-32流动比率485197111145营运资金变动-1188-9481979-461-307速动比率27316373101其他经营现金流-20110-11-15-19营运能力投资活动现金流-170-231-159-331-477总资产周转率0808080809资本支出210369328502648应收账款周转率3634000000长期投资-4114138139139应付账款周转率1471432740000其他投资现金流4424313233每股指标元筹资活动现金流186-128-251-67-94每股收益最新摊薄132150195230277短期借款-145-95000每股经营现金流最新摊薄015069462193264长期借款-20000每股净资产最新摊薄813917107512861540普通股增加00000估值比率资本公积增加018000PE258226174148122其他筹资现金流333-51-251-67-94PB4237322622现金净增加额118210328511441541EVEBITDA1851641189877数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参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