研究报告全文：首旅酒店600258二季度业绩符合预期关注中高端布局2023-09-011H23业绩符合我们的预期首旅酒店公布1H23业绩1财务数据1H23公司收入3608亿元同比548归母净利润280亿元1H22亏损385亿元其中2Q23收入1953亿元同比746归母净利润203亿元业绩符合我们的预期2经营表现2Q23全部酒店整体RevPAR恢复至19年同期的9991Q239224Q22630整体ADR较2Q19上升188OCC较2Q19下滑127ppt2Q23公司新开店316家关店180家净开店136家不含诺金及凯宾斯基截至2Q23酒店数量达6161家储备门店为2000家发展趋势剔除轻管理后如家7月RevPAR达124关注后续开关店进程1基于疫后休闲需求集中释放及核心产品持续升级NEO30占如家品牌比重从21年底的427提升至23年6月底的5362Q23首旅如家不含轻管理的全部酒店RevPAR恢复至19年同期的1091如家4567月RevPAR恢复至118105111124暑期后需求端驱动因素已从休闲转为商旅公司谨慎预计四季度RevPAR表现或与19年持平建议关注后续商旅恢复进程22Q23新开店316家1Q23210家关店180家净开店环比提升至136家1Q2318家其中关店主要系疫情导致门店经营不善或不达管理标准2Q23该原因关店比例约72公司计划于24年重点对在营门店进行梳理综合考量运营情况资金能力等因素以期提升门店质量中端品牌稳健发展持续探索中高端及高端市场公司注重开拓中端及以上市场旗下中端及以上酒店收入占比从19年底的376提升至1H23的570具体来看1中端公司以如家商旅和如家精选作为中端核心品牌截至2Q23两大品牌在营和储备门店数共计1063239家2中高端截至目前定位中高端市场的拳头产品逸扉的签约及开业门店数已突破100家公司预计今年年末开业门店接近40家上半年逸扉仍有所亏损我们预计明年有望实现盈亏平衡或初步盈利3高端公司依托现有品牌建国饭店等和新注入的高端资产诺金等辅以正在筹备建设中的自主创新品牌联合打造高奢矩阵我们认为公司在逸扉等重点品牌带动下有望实现产品结构升级优化建议关注后续中高端品牌签约进展及开店节奏盈利预测与估值考虑到公司在中高端市场的持续性投入我们下调2324年盈利预测79至70101亿元我们维持跑赢的行业评级考虑盈利预测调整及行业估值水平我们下调目标价19至235元对应26x2024ePE和353的上行空间当前股价对应19x2024ePE风险消费力疲软或供给增加导致RevPAR恢复不及预期规模扩张不及预期