研究报告全文：爱旭股份6007321H23业绩符合预期ABC组件进展积极2023-09-011H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩1H23实现收入16249亿元同比17环比-149实现归母净利润1309亿元同比1196环比-244符合我们预期对应2Q23实现收入8503亿元同比42环比98归母净利润607亿元同比647环比-135公司2Q23经营指标回顾2Q23实现电池出货97GW我们测算同比增长约10环比增长约8我们估算单瓦盈利006元瓦同比增长约002元瓦环比下降约001元瓦发展趋势ABC产品产能顺利释放技术性能行业领先1产能方面根据公司公告1H23公司实现电池及组件销量1876GW同比增长1356产能释放带动销量提升其中ABC电池珠海一期65GW已于二季度实现满产我们预计新增珠海35GW电池及10GW组件有望于三季度末满产预计今年底有望实现25GW产能规模2效率方面根据公司公告当前ABC电池平均量产转换效率已达到265ABC组件量产交付效率可达24向前看公司表示其ABC电池技术配套的新一代硅片组件技术已完成实验室开发工作4Q23可进入量产实验阶段公司预计可以支持2024年组件功率较目前提升20-30瓦当前182mm硅片尺寸下54版型组件交付功率达465W72版型组件交付功率达620WABC组件实现部分销售打开业绩第二增长曲线1销量方面根据公司公告1H23公司实现ABC组件部分销售平均不含税收入约220元瓦组件溢价有所显现2渠道方面根据公司公告通过海内外销售渠道多点布局公司已顺利与包括德国Memodo集团荷兰LIBRA集团在内的多家下游客户签订ABC组件供货协议我们认为目前公司ABC组件在手订单充足为后续产能提升扩大销售规模奠定了扎实的基础伴随2H23电池组件项目产能释放ABC组件有望实现批量出货我们看好公司在原有PERC电池业务基础上把握N型盈利增量机遇通过N型ABC组件打开业绩增长的第二曲线进一步提升公司竞争力盈利预测与估值考虑产业链价格下跌及行业竞争加剧我们下调2023年盈利预测16至25亿元维持2024年盈利预测当前股价对应20232024年1613倍PE考虑板块估值下移我们下调目标价26至3501元考虑公司N型新技术潜力我们维持跑赢行业评级当前目标价对应20232024年2520倍PE较当前股价有57上行空间风险光伏需求不及预期新技术量产进度和产品性价比不及预期