研究报告全文：家电及相关行业动态地产需求政策加码后周期受益预期改善2023-09-01行业近况8月31日中国人民银行国家金融监督管理总局发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知出台降低最低首付比例首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30降低房贷利率下限二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点等需求刺激措施评论地产需求端政策持续落地后周期板块估值有望迎来修复17月24日中共中央政治局召开会议未提及房住不炒提出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势的政策基调此后7月28日-30日住建部及一线城市住建委局跟进公开表态28月30日广州深圳开始执行首套住房认房不认贷政策一线城市政策放松预期落地3我们认为本次中央层面下调最低首付比例和二套房贷款利率下限是自上而下的指导性政策放松有助于提振市场对房地产销售后续企稳的信心家电板块中厨电行业需求同地产关联度相对较高估值受市场对地产板块预期的影响较大后续有望迎来估值修复2Q23厨电龙头营收同比均实现增长行业集中度提升1伴随线下经营的逐步恢复以及线上618大促的带动2Q23厨电龙头企业营收同比在较低基数上都实现增长对比2021年同期老板电器亿田智能增速领先2行业龙头业绩表现优于整体反映市场集中度提升的趋势例如集成灶行业1-7月销量CR3达到48同比23ppt产业在线数据3盈利端继续受益于原材料价格下降红利板块主要企业毛利率大多同比实现2ppt以上的提升8月零售环比改善下半年有望延续增长趋势1统计局数据1Q2Q23全国新房竣工面积同比1525在保交付政策的推动下维持高景气度我们预计竣工端修复有望于2H23传导为厨电行业需求拉动行业下半年重启较高增速2AVC数据显示8月4周累计0731-0827大厨电行业线下零售额同比171-7月线下增速为8虽然AVC线下样本代表性一般但可以反映出8月需求环比改善的趋势估值与建议看好地产后周期板块估值修复推荐关联度较高的厨电公司老板电器亿田智能华帝股份火星人推荐有一定关联度的公司格力电器海信家电海尔智家公牛集团我们维持上述公司盈利预测目标价和评级不变风险需求复苏低于预期风险市场竞争加剧风险