研究报告全文：上市公司房地产2023年09月01日公司广汇物流600603研究战略转型渐入收获期环北疆黄金通道贯通在即公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持事件广汇物流发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入138亿元同比增长64归母净利润255亿元同比增长882023Q2实现营业收入65亿元证市场数据2023年08月31日同比增长77归母净利润071亿元同比增长14业绩符合预期券收盘价元588研一年内最高最低元1288576上半年区域经济弱复苏疆煤外运保持高景气2023年上半年新疆铁路煤炭运输量达究市净率12报息率分红股价-6274万吨同比增长了85其中疆煤外运量达到26521万吨同比增长了138流通A股市值百万元7236告上证指数深证成指3119881041821我们认为在国家能源安全和新疆振兴大背景下新疆作为重要的能源保供基地疆煤外运注息率以最近一年已公布分红计算量有望保持高增战略转型红利显现能源物流占比大幅提升本报告期公司实现营业收入1380亿元基础数据2023年06月30日每股净资产元484实现归属于上市公司股东的净利润255亿元其中能源物流业务实现归属于上市公司股资产负债率6998东的净利润149亿元同比增长31337结合疆煤外运传统季节性特征三四季度逐总股本流通A股百万12311231渐进入疆煤外运旺季能源物流板块对于公司整体业绩贡献有望进一步增多流通B股H股百万--将淖铁路通车在即环北疆黄金货运通道即将贯通公司参股的将淖铁路作为疆煤外运铁一年内股价与大盘对比走势路一主两翼布局中的北翼通道的重要组成部分预计于2023年9月底通车运营将广汇物流沪深300指数收益率40淖铁路通车后五彩湾将军庙地区的部分始发列车预计将采用成本更优的运输径路红20淖铁路有望迎来始发运量和过货运量双增的有利局面0-20结合公司2023年半年度报告维持买入评级结合公司中报考虑到23-24年煤炭-40-60运量不及预期及地产板块利润贡献减少调整232425年盈利预测预计2023-202502-0110-0111-0112-0101-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01年归母净利润8613612199亿元原23-25年盈利预测为126716691942相关研究亿元对应PE分别为853倍公司作为A股民营上市物流企业业态涵盖能源物流冷链地产大秦铁路的能源物流业务同公司的业务可比顺丰控股的冷链物流业务同公司的业务可比招商蛇口同公司的房地产业务可比故选择这三家公司作为行业对标标的证券分析师2023年-2025年行业平均估值PE分别为16X13X11X维持广汇物流买入评级闫海A0230519010004yanhaiswsresearchcom风险提示宏观经济增速放缓能源结构发生较大变化煤炭价格大幅下滑铁路运价变戴铭余A0230520010001化daimyswsresearchcom研究支持财务数据及盈利预测闫海A023051901000420222023H12023E2024E2025Eyanhaiswsresearchcom营业总收入百万元50191380428853396663联系人同比增长率161640-146245248闫海862123297818归母净利润百万元54225586013612199yanhaiswsresearchcom同比增长率-124882588582616每股收益元股043021070111179毛利率295424443491570ROE9643132172218市盈率13853注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评可比公司估值表202383121A22A23E24E25E23E24E25E代码简称收盘价EPSEPSEPSEPSEPSPEPEPE顺丰控002352SZ43480871261823329241915股大秦铁601006SH713082075086088089888路招商蛇001979SZ136613105508211814717129口161311资料来源iFind申万宏源研究备注EPS为iFind一致预期财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入43215019428853396663其中营业收入43215019428853396663减营业成本24993538239027182868减税金及附加258146256264307主营业务利润15651335164223573488减销售费用1482151075454减管理费用115129110137171减研发费用00000减财务费用346298200167133经营性利润956694122519993130加信用减值损失损失以-填列-78-22000加资产减值损失损失以-填列-156-35000加投资收益及其他8915530-1070营业利润811792125419893201加营业外净收入-31000利润总额808793125419893201减所得税175182285455723净利润63361096915332478少数股东损益1469109173279归属于母公司所有者的净利润61854286013612199每股收益元052045070111179资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想