研究报告全文：公司研究20230830赣锋锂业002460公司点评报告上半年业绩承压下滑期待锂电池业务放量方正证券研究所证券研究报告分析师事件公司发布2023年半年报报告期实现营收18145亿元同比韩振国登记编号S12205150400022563归母净利润585亿元同比-1935扣非归母净利润4113亿元同比-4879其中Q2单季度实现营收8707亿元同比-409环比-775归母净利润3454亿元同比-737环比推荐维持4410扣非归母净利润1975亿元同比-5995环比-767公司信息2023H1锂价下行拖累公司利润锂电池业务放量迅速增长分产品来看行业锂上半年公司锂系列产品锂电池系列产品收入同比增长130111731最新收盘价人民币元4693毛利率同比分别-4425pct414pct1价根据Wind2023H1电池级氢氧化锂和碳酸锂均价同比分别下降169926432量上半年总市值亿元94666因为行业需求的波动下游客户库存水平控制公司锂化工产品的整体产52周最高最低价元90334693销量水平受到一定影响3成本受期初原材料结存成本较高影响本期营业成本同比上涨146354其他受锂价下行影响本期对存货计提的资产减值损失达825亿元上年同期为005亿元历史表现3核心看点-71锂资源方面1公司完成对新余赣锋矿业的股权收购目前公司持-17有新余赣锋矿业及上饶松树岗钽铌矿项目90股权2完成收购蒙金矿-27业70股权公司目前持有加不斯铌钽矿70股权蒙金矿业项目建设工-37作即将完成3阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目已产出首批碳酸-47228302211292322823530锂产品预计随着后续的产能爬坡及产线优化将逐步产出电池级产品首赣锋锂业沪深300单货物已于近期从项目发出项目一期4万吨碳酸锂产线计划于2024年数据来源wind方正证券研究所达到设计产能4澳大利亚MountMarion锂辉石项目扩建至90万吨年锂精矿产能已逐步完成目前产能爬坡正在进行中相关研究2锂化工业务方面公司计划于2030年或之前形成总计年产不低于60赣锋锂业2022年年报点评业绩再创新万吨LCE的锂产品供应能力高锂产业链布局持续推进202303303锂电池业务方面目前正在筹划及建设中的锂电池项目包括赣锋锂电赣锋锂业业绩持续高增锂产业链布局加速20221101年产6GWh新型锂电池生产项目三期重庆赣锋年产20GWh新型锂赣锋锂业巩固优势持续布局全产业链电池研发及生产基地项目东莞赣锋年产10GWh新型电池及储能总部项20220901目赣锋锂电年产10GWh电池生产项目一期以及新能源锂电池电生产研发基地项目公司努力跻身于全球锂电池行业第一梯队引领锂电池技术创新的新时代投资建议考虑到上半年锂行业周期性影响我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为102611640121333亿元EPS分别为5098131058元对应PE分别为944591454倍维持推荐评级风险提示新能源汽车销量不及预期项目建设进度不及预期海外运营风险等1敬请关注文后特别声明与免责条款赣锋锂业002460公司点评报告盈利预测TableProFitForecast人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入41823371104538049060-27468-11272229811归母净利润20504102611640121333-29216-499659833008EPS元10185098131058ROE4655193023522338PE683944591454PB318182139106数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款赣锋锂业002460公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产31966337153850546493营业总收入41823371104538049060货币资金991496851234820465营业成本21120269152867426899应收票据0000税金及附加373330399432应收账款7895701078158177销售费用117104123132其它应收款316309340368管理费用933828953981预付账款632807860807研发费用100789810981192存货10111125601314212254财务费用-83196219235其他3097334339994423资产减值损失-65-76-79-81非流动资产47194604537468089297公允价值变动收益404399469406长期投资10192137211792822226投资收益3997334040844415固定资产4826559863506976营业利润22763115261843223980无形资产14300199502609932592营业外收入37383838其他17877211842430227503营业外支出21222222资产总计7916094168113185135790利润总额22779115421844823996流动负债18655224342382123958所得税2318117718822448短期借款2109324443315164净利润20461103651656621549应付账款7694971994788892少数股东损益-43104166215其他88529471100139903归属母公司净利润20504102611640121333非流动负债11639136381453515285EBITDA18808125201961825347长期借款9137104851138212132EPS元10185098131058其他2502315331533153负债合计30294360723835739243主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益4823492750935308成长能力同比增长率股本2017201720172017营业总收入27468-11272229811资本公积12382119711197111971营业利润29803-493659923010留存收益29074375535411975623归属母公司净利润29216-499659833008归属母公司股东权益44043531696973591239获利能力负债和股东权益7916094168113185135790毛利率4950274736814517净利率4892279336514392现金流量表2022A2023E2024E2025EROE4655193023522338经营活动现金流1249183751197718072ROIC2663143018141880净利润20461103651656621549偿债能力折旧摊销5247829511115资产负债率3827383133892890财务费用332196219235净负债比率6541113751-142投资损失-3997-3340-4084-4415流动比率171150162194营运资金变动-4685737-1358-162速动比率109087099136其他-144-365-317-250营运能力投资活动现金流-15312-10560-11079-11302总资产周转率071043044039资本支出-4922-10233-10956-11421应收账款周转率805498612614长期投资-11428-3528-4207-4297应付账款周转率454309299293其他1037320240844415每股指标元筹资活动现金流6405188017651348每股收益10185098131058短期借款13911351087833每股经营现金619415594896长期借款54981348897750每股净资产2184263634574523普通股增加580000估值比率资本公积增加427-41100PE683944591454其他-240-192-219-235PB318182139106现金净增加额3839-22926638117EVEBITDA761821521377数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款赣锋锂业002460公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom4敬请关注文后特别声明与免责条款