研究报告全文：公司研究20230831神农集团605296公司点评报告2023H1收入稳健增长行情拖累利润承压方正证券研究所证券研究报告分析师事件2023年8月30日公司发布2023年半年报2023H1实现营业收入1708亿元同比45归母净利-264亿元去年同期-123亿归母净王泽华登记编号S1220523060002利同比-115分季度看2023Q2实现营业收入812亿元同比30归联系人邱星皓母净利-158亿元去年同期027亿元同比-680点评推荐维持2023H1生猪出栏量与屠宰量平稳增长盈利短期承压2023年上半年度公公司信息司营收增加主要得益于生猪出栏量与屠宰量上升2023年上半年度公司共行业生猪养殖出栏生猪6709万头同比51对外销售5130万头对内部屠宰企业最新收盘价人民币元2225销售1579万头2023年公司全年计划出栏生猪150万头预计下半年随总市值亿元11892着猪场陆续建成生猪出栏规模将进一步扩充2023年上半年度公司屠宰生猪8424万头较上年同期增长16公司2023H1归母净利润同比下跌52周最高最低价元29772109主要是受生猪行情低迷拖累上半年猪价跌至1391元环比-38预计随着下半年猪价有所回暖利润逐渐修复历史表现管理卓越养殖成本较低生猪产业链一体化优势互补神农集团坚持长期-2稳健发展道路坚持不赌周期行情持续开展降本增效工作2023年上半-8年养殖完全成本165元kg养殖成绩处于行业前列公司本年完全成本-14目标158元kg公司通过生物安全管理以降低生猪病死率目前PSY已-20达到27左右部分优秀猪场如广西雷平母猪场PSY已经达到30左右此-26外神农集团具有完整一体化的生猪产业链养殖饲料和屠宰业务互补优22831221130233123531神农集团沪深300势明显下半年养殖成本仍有较大下降空间盈利预测与投资评级由于今年全年生猪市场行情或同比较差因此我们预数据来源wind方正证券研究所计公司2023-2025年实现营业收入分别为448072809980亿元实现归母净利分别为0517161466亿元对应2024-2025年的PE为1662相关研究812x维持推荐评级神农集团605296定增方案落地彰显扩张动力与信心20230626神农集团养殖成本管控得力屠宰业务稳定盈利20230427风险提示产能释放不及预期风险猪价行情波动风险养殖行业疫病风险自然灾害风险盈利预测TableProFitForecast人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入3304448072809980-1889355762503709归母净利润255517161466-411-799913002510482EPS元049010136279ROE54611113472163PE5108232771662812PB281259224176数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款公司研究20230831附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产2474281737945720营业总收入3304448072809980货币资金9966066641945营业成本2693411760577848应收票据0000税金及附加9111820应收账款27477492销售费用414973100其它应收款5792150182管理费用232249404549预付账款155247363471研发费用23273644存货1082166323752857财务费用-9-20-12-13其他157162167172资产减值损失-44000非流动资产2995299830013004公允价值变动收益-2000长期投资0000投资收益791520固定资产2041204120412041营业利润271677361478无形资产126126126126营业外收入1550其他827830833836营业外支出1920200资产总计5469581567958724利润总额252527211478流动负债619104813131775所得税-31612短期借款0000净利润255517161466应付账款3757699141266少数股东损益0000其他244280399509归属母公司净利润255517161466非流动负债171171171171EBITDA521387101444长期借款0000EPS元049010136279其他171171171171负债合计791122014841947主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益0000成长能力同比增长率股本524524524524营业总收入1889355762503709资本公积2022202020202020营业利润-189-753910053310064留存收益2188210828234289归属母公司净利润411-799913002510482归属母公司股东权益4678459653116777获利能力负债和股东权益5469581567958724毛利率185281016802136净利率7731149831469现金流量表2022A2023E2024E2025EROE54611113472163经营活动现金流323-247611265ROIC55007912872066净利润255517161466偿债能力折旧摊销259000资产负债率1446209721842231财务费用7000净负债比率-1790-974-952-2637投资损失-7-9-15-20流动比率399269289322营运资金变动-258-304-655-181速动比率197084078133其他6815150营运能力投资活动现金流-322-9-317总资产周转率062079115129资本支出-797-15-150应收账款周转率10128120001200012000长期投资464000应付账款周转率754720720720其他1161217每股指标元筹资活动现金流-139-13400每股收益049010136279短期借款-33000每股经营现金062-047012241长期借款0000每股净资产89287510111290普通股增加124000估值比率资本公积增加-41-200PE5108232771662812其他-189-13100PB281259224176现金净增加额-138-390581282EVEBITDA2357303271605700数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款公司研究20230831分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款