研究报告全文：宏观研究20230831数据点评8月制造业PMI温和修复但仍需政策呵护方正证券研究所证券研究报告分析师事件8月31日中采公布8月PMI数据8月制造业PMI值497前值曹柳龙登记编号S1220523060003493非制造业PMI510前值515制造业PMI连续三个月回升生产端修复快于需求8月制造业PMI497相关研究尽管仍位于荣枯线以下但已呈现连续三个月回升态势表明经济仍在温和7月工企利润降幅收窄利润率仍然承压修复进程中PMI生产项519环比提升17生产经营活动预期同样边际20230829好转551556反映生产扩张能力有所加强PMI新订单新出口订美国库存周期走到哪了20230818单分别为502467环比提升0704其中新订单自3月后首次回到荣7月经济数据全面走弱货币政策已经先枯线以上反映内需有所修复而外需在荣枯线以下整体仍然承压未见行20230816明显好转整体看生产侧修复快于需求需求不足仍然是企业面临的最主要年内通胀大概率见底后续回升幅度仍需等问题待政策信号20230810服务业环比动能减弱但仍在荣枯线上Q3专项债加速发放下建筑业景气度外需疲弱去年高基数7月出口继续承压20230809改善8月服务业PMI505延续3月以来的持续下行态势环比动能有所减弱但仍在荣枯线上高频数据显示8月线下出行消费仍然保持高景气非农就业偏软暗含美联储政策风险20210905建筑业PMI触底反弹515538新订单同样改善463485主要源于8月专项债发行加速Q3有望完成大部分专项债额度投放对基建投资带来支撑大型企业优势明显中小企业仍需政策呵护8月大中小型企业PMI分别为508496477三类企业均环比改善但大型企业景气度保持领先中小企业仍在荣枯线以下反映目前内外需承压背景下中小企业经营情况相对困难仍然需要政策托底纾困PMI指向经济温和修复但幅度仍然有限市场关注点预计仍在稳增长政策8月PMI指向经济温和修复尤其是制造业PMI连续三个月改善但总体仍在荣枯线下且需求侧修复明显慢于生产侧反映内外需疲弱仍然是国内经济目前面临的最主要问题当前位置对市场不悲观但目前市场关注点仍在宏观政策近期活跃资本市场房地产等领域重大政策相继出台后续重点关注接续政策的出台和落地情况风险提示内需修复不及预期稳增长政策不及预期海外衰退超预期1敬请关注文后特别声明与免责条款数据点评图表18月制造业PMI边际提升非制造业PMI回落图表28月PMI生产项环比改善制造业PMI非制造业PMIPMI生产58585654545250504648424619-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0319-03资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表38月生产经营活动预期边际提升图表48月新订单改善幅度大于新出口订单PMI生产经营活动预期PMI新订单PMI新出口订单65565460525550485046444542404019-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0319-0320-0920-0321-0321-0922-0322-0923-0319-09资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款数据点评图表5产成品库存和原材料库存边际提升图表6出厂价格和原材料价格边际提升PMI产成品库存PMI原材料库存PMI出厂价格52PMI主要原材料购进价格出厂价格-原材料价格右轴507524870065-246-460-64455-850-104245-124040-1420-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0319-03资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表7服务业PMI继续回落建筑业PMI边际回升图表8建筑业新订单边际改善非制造业PMI建筑业非制造业PMI服务业建筑业新订单建筑业业务活动预期65706065556050554550404521-0919-0319-0920-0320-0921-0322-0322-0923-0321-0922-0322-0923-0321-03资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款数据点评图表9大型企业PMI保持领先PMI大型企业PMI中型企业PMI小型企业565452504846444220-0319-0920-0921-0321-0922-0322-0923-0319-03资料来源Wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款数据点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom5敬请关注文后特别声明与免责条款