研究报告全文：公司研究20230830奥飞娱乐002292公司点评报告盈利能力提升关注AIIP产品落地化方正证券研究所证券研究报告分析师事件杨晓峰登记编号S1220522040001公司发布2023年半年度业绩2023H1实现营收1300亿元yoy-230归母净利润060亿元yoy32572扣非归母净利润050亿元联系人马梓燕yoy23743分季度看23Q2实现收入698亿元yoy524qoq1587归母净利润044亿元yoy103924qoq16257扣非归母净利润037亿元同比扭亏为盈qoq16964推荐首次公司信息点评行业影视动漫制作1降本增效成果显著毛利改善明显最新收盘价人民币元8561收入端玩具销售实现收入518亿元yoy907影视类实现收入总市值亿元12658130亿元yoy-1139婴童用品实现收入577亿元yoy-939电视52周最高最低价元1243423媒体实现收入035亿元yoy5232成本费用端毛利率大幅改善同比提升622pct至3677分业务历史表现看玩具销售营收占比3983毛利率同比增长791pct至4247136婴童用品营收占比4435毛利率同比增长1091pct至3600销售105费率同比下降097pct至1147管理费率同比上升092pct至741295研发费率同比下降103pct至505432AI数字人功能上线小程序积极推动AIIP产业化落地2023年512月底公司与红棉小冰科技共同打造喜羊羊与灰太狼超级飞侠等-19知名动画IP主要角色的虚拟数字人及智能玩具7月初公司与海豚传228302211292322823530奥飞娱乐沪深300媒光年无限公司签署AI数字人战略合作协议对人工智能与儿童IP活化儿童IP数字人研发以及商业应用展开探索与合作近期公司数据来源wind方正证券研究所上线试运行接入了喜羊羊AI孪生数字人功能模块的喜羊羊与灰太狼小程序未来公司将在内容创作产品研发等更多产业链环节持续探索AI相关研究技术应用可行性加速AIIP产业化落地3预计232425年营业收入分别为299233873747亿元归母净利润分别为137267418亿元对应PE分别为9527X4897X3128X首次覆盖给予推荐评级4风险提示销量不及预期电影表现不及预期汇兑风险盈TableProFitForecast利预测人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入2657299233873747-047126113211064归母净利润-172137267418-58861799694555654EPS元-012009018028ROE-524380688972PE-3883952748973128PB211362337304数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款奥飞娱乐002292公司点评报告图表1分业务预测表百万元20222023E2024E2025E收入265676299167338700374733营业成本183228204540229063252720毛利率3103316332373256玩具销售99035119667135480149893营业成本66639771498558394523毛利率3271355336833694影视类34379362594105045418营业成本19398217082410926088毛利率4358401341274256婴童用品116512123107139375154203营业成本823648613897395107572毛利率2931300330123024电视媒体7265777888069743营业成本6448691378168652毛利率1125111311251120游戏类1103179520322248营业成本989160718182011毛利率1041104810521055其他类7382105611195613228营业成本7391110251234213875毛利率-012-440-323-489资料来源wind方正证券研究所图表2可比公司估值表EPS元PE总市值股价股票代码股票简称亿元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E元300133SZ华策影视642024027033038251623771930167112205300251SZ光线传媒958-007024036042-356439312669229328104300182SZ捷成股份530029027035041224919621509128213976平均400275720361749002292SZ奥飞娱乐884-012009018028-388395274897312813072资料来源wind方正证券研究所注可比公司选择申万三级分类市值和业务相近的公司估值采用wind一致预期奥飞娱乐采用我们的估值股价为8月29日收盘价2敬请关注文后特别声明与免责条款奥飞娱乐002292公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产2152232323002265营业总收入2657299233873747货币资金724595403196营业成本1832204522912527应收票据16192224税金及附加12141617应收账款351396440491销售费用333420468513其它应收款45172193189管理费用404450511566预付账款70106114123研发费用170210233256存货81990910011115财务费用23000其他128126127127资产减值损失-77000非流动资产3356324031623100公允价值变动收益1000长期投资422411401394投资收益-383100107固定资产294296300305营业利润-191-34719无形资产10162335营业外收入17000其他2539247124272396营业外支出3000资产总计5508556454625365利润总额-177-34719流动负债1921180716991584所得税-2-201短期借款926733505273净利润-175-33718应付账款580595671749少数股东损益-3000其他415479522563归属母公司净利润-172137267418非流动负债285284284284EBITDA-9358597长期借款40404040EPS元-012009018028其他245244244244负债合计2206209119831868主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益29-141-401-801成长能力同比增长率股本1479147914791479营业总收入047126113211064资本公积2467246724672467营业利润596081931211815643留存收益-565-316-49369归属母公司净利润58861799694555654归属母公司股东权益3273361338804298获利能力负债和股东权益5508556454625365毛利率3103316332373256净利率-658-110021048现金流量表2022A2023E2024E2025EROE-524380688972经营活动现金流148-278-65-66ROIC-303-072016043净利润-175-33718偿债能力折旧摊销132697778资产负债率4005375936303482财务费用10000净负债比率1768146412691087投资损失3-83-100-107流动比率112129135143营运资金变动105-234-49-55速动比率065071069064其他723-1-1营运能力投资活动现金流8712610291总资产周转率047054061069资本支出-8437-8-23应收账款周转率800801810805长期投资17011107应付账款周转率341348362356其他078100107每股指标元筹资活动现金流-448-88-228-232每股收益-012009018028短期借款-324-193-228-232每股经营现金010-019-004-004长期借款-3000每股净资产221244262291普通股增加0000估值比率资本公积增加10000PE-3883952748973128其他-13010500PB211362337304现金净增加额-198-234-191-207EVEBITDA-82251392441604513974数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款奥飞娱乐002292公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom4敬请关注文后特别声明与免责条款