公司发布2023年半年报，23H1营收2.21亿元，同比增加57%。1）23H1营收2.21亿元/yoy+57%，较19年同期恢复度118%；归母净利润0.20亿元/yoy+33%，较19年同期恢复度为57%。2）23Q2营业收入1.2亿元/yoy+58%，归母净利润0.16亿元/yoy+48%，较19年同期恢复度55%；扣非归母净利润0.15亿元/yoy+65%。上海中星君亭和上海柏阳君亭于23Q1进行停业翻新，Q2已重新投入市场恢复正常经营水平。
　　■公司旗下酒店综合经营指标均较上年同期显著增长。1）23H1 RevPar为317.25元/yoy+63%，较19年恢复度113%。其中，Occ为68.52%/yoy+19pct，较19年增长3pct；ADR为463.01元/yoy+19%，较19年恢复度107%。2）23Q2 RevPar为350.63元/yoy+91%，较19年恢复度117%。其中，Occ为73.28%/yoy+31pct，较19年同期增加5pct；ADR为478.48元/yoy+12%，较19年恢复度109%。公司旗下直营店量价指标均提升显著，中高端酒店产品获市场认可。
　　■计划新增7家直营门店全面实施，静待爬坡带来收入及业绩增长。公司计划今年新增的7家直营门店在报告期内均全面实施，深圳pagoda君亭设计酒店、深圳罗湖君亭尚品酒店、杭州滨江pagoda君亭设计酒店、杭州紫金港pagoda君亭设计酒店均已开业，且颇受消费者喜爱。截至2023年6月30日，公司旗下开业酒店数196家，其中君亭/君澜/景澜分别为56/108/32家，客房数总计38443间。公司共拥有177家待开业酒店，其中君亭/君澜/景澜分别为28/123/26家。公司当年新签约项目35家，其中君亭/君澜/景澜分别为8/18/9家。
　　■盈利预测与投资建议：公司为立足中高端市场的民族酒店品牌，君亭品牌开店加速及未来或开启加盟可能带来新成长空间。预计公司2023-2025年收入分别为5.67/7.82/10.19亿元，同比+66%/+38%/+30%，归母净利润分别为0.82/1.59/2.24亿元，同比+176%/+94%/+41%，当前股价对应PE分别为82/43/30X，给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，居民出行恢复不及预期风险，旅游消费力恢复不及预期风险。

研究报告全文：公司研究20230830君亭酒店301073公司点评报告23H1营收同增57开店进度符合预期方正证券研究所证券研究报告分析师公司发布2023年半年报23H1营收221亿元同比增加57123H1营收221亿元yoy57较19年同期恢复度118归母净利润020亿元李珍妮登记编号S1220523080002yoy33较19年同期恢复度为57223Q2营业收入12亿元yoy58联系人王雪尼归母净利润016亿元yoy48较19年同期恢复度55扣非归母净利润015亿元yoy65上海中星君亭和上海柏阳君亭于23Q1进行停业翻新Q2已重新投入市场恢复正常经营水平推荐维持公司旗下酒店综合经营指标均较上年同期显著增长123H1RevPar为公司信息31725元yoy63较19年恢复度113其中Occ为6852yoy19pct行业酒店较19年增长3pctADR为46301元yoy19较19年恢复度1072最新收盘价人民币元343523Q2RevPar为35063元yoy91较19年恢复度117其中Occ为7328yoy31pct较19年同期增加5pctADR为47848元yoy12总市值亿元6761较19年恢复度109公司旗下直营店量价指标均提升显著中高端酒店产52周最高最低价元81513341品获市场认可计划新增7家直营门店全面实施静待爬坡带来收入及业绩增长公司历史表现计划今年新增的7家直营门店在报告期内均全面实施深圳pagoda君亭设计酒店深圳罗湖君亭尚品酒店杭州滨江pagoda君亭设计酒店杭州26紫金港pagoda君亭设计酒店均已开业且颇受消费者喜爱截至2023年615月30日公司旗下开业酒店数196家其中君亭君澜景澜分别为45610832家客房数总计38443间公司共拥有177家待开业酒店其-7中君亭君澜景澜分别为2812326家公司当年新签约项目35家其中-18君亭君澜景澜分别为8189家228302211292322823530君亭酒店沪深300盈利预测与投资建议公司为立足中高端市场的民族酒店品牌君亭品数据来源wind方正证券研究所牌开店加速及未来或开启加盟可能带来新成长空间预计公司2023-2025年收入分别为5677821019亿元同比663830归母净利润分别为082159224亿元同比1769441当前股价对应PE分相关研究别为824330X给予推荐评级君亭酒店定增落地静待疫后加速腾飞20221225风险提示宏观经济波动风险居民出行恢复不及预期风险旅游消费力恢复不及预期风险1敬请关注文后特别声明与免责条款君亭酒店301073公司点评报告盈利预测TableProFitForecast人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入3425677821019-2322658237923031归母净利润3082159224--19431757593504131EPS元025042082115ROE30679713361588PE28040824342603015PB870657569479数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款君亭酒店301073公司点评报告123H1营收221亿元同比增加57公司发布2023年半年报23H1营收221亿元同比增加57123H1营收221亿元yoy57较19年同期恢复度118归母净利润020亿元yoy33较19年同期恢复度为57223Q2营业收入12亿元yoy58归母净利润016亿元yoy48较19年同期恢复度55扣非归母净利润015亿元yoy65上海中星君亭和上海柏阳君亭于23Q1进行停业翻新Q2已重新投入市场恢复正常经营水平图表1君亭酒店21Q3-23Q2营收归母净利润及yoy亿元148060124012008006-20-4004-6002-800-10021Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2营业收入亿元归母净利润亿元营业收入-yoy归母净利润-yoy资料来源wind方正证券研究所2公司旗下酒店综合经营指标均较上年同期显著增长公司旗下酒店综合经营指标均较上年同期显著增长123H1RevPar为31725元yoy63较19年恢复度113其中Occ为6852yoy19pct较19年增长3pctADR为46301元yoy19较19年恢复度107223Q2RevPar为35063元yoy91较19年恢复度117其中Occ为7328yoy31pct较19年同期增加5pctADR为47848元yoy12较19年恢复度109公司旗下直营店量价指标均提升显著中高端酒店产品获市场认可3计划新增7家直营门店全面实施静待爬坡带来收入及业绩增长公司计划今年新增的7家直营门店在报告期内均全面实施深圳pagoda君亭设计酒店深圳罗湖君亭尚品酒店杭州滨江pagoda君亭设计酒店杭州紫金港pagoda君亭设计酒店均已开业且颇受消费者喜爱截至2023年6月30日公司旗下开业酒店数196家其中君亭君澜景澜分别为5610832家客房数总计38443间公司共拥有177家待开业酒店其中君亭君澜景澜分别为2812326家公司当年新签约项目35家其中君亭君澜景澜分别为8189家4盈利预测及投资建议3敬请关注文后特别声明与免责条款君亭酒店301073公司点评报告公司为立足中高端市场的民族酒店品牌君亭品牌开店加速及未来或开启加盟可能带来新成长空间预计公司2023-2025年收入分别为5677821019亿元同比663830归母净利润分别为082159224亿元同比1769441当前股价对应PE分别为824330X我们选取同行业公司作为可比公司得出23-25年行业平均PE为272117X首次覆盖给予推荐评级图表2公司分业务收入拆分亿元19A20A21A22A23E24E25E营收3822562783425677821019yoy1187-32918392322663830住宿服务290181202197325455577yoy1023-37661193-275650040002700毛利率4031260432622986430045004500餐饮服务034022024033047056067yoy553-33188683630400020002000毛利率-4085-5143-6489-3644-2000-1500-1000其他配套服务及产品043038020028029031032yoy1786-1206-466637325005005004779458581477129720074007400酒店管理015015031084167241342yoy5478-0141055817561980544644216毛利率61967683840367760078007900数据来源wind方正证券研究所图表3可比公司估值表截至2023829归母净利润亿元PE证券简称市值亿元2023E2024E2025E2023E2024E2025E锦江酒店4302146213266294202161首旅酒店203880113136254180150华住集团-S9657360412476268235203行业平均272205171君亭酒店676082159224824426302数据来源wind方正证券研究所注除君亭酒店外其他均来自wind一致预期5风险提示1宏观经济波动风险2居民出行恢复不及预期风险3旅游消费力恢复不及预期风险4敬请关注文后特别声明与免责条款君亭酒店301073公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产824659588611营业总收入3425677821019货币资金678467336291营业成本219369469581应收票据0000税金及附加1223应收账款6482119158销售费用22353958其它应收款365881105管理费用406678100预付账款5141418研发费用0000存货1223财务费用22000其他40363636资产减值损失0000非流动资产1198149217982084公允价值变动收益0000长期投资6101317投资收益3468固定资产8766营业利润42107211300无形资产6293128166营业外收入1000其他1122138316501895营业外支出1000资产总计2022215123862695利润总额43107211300流动负债239311384463所得税10244869短期借款0000净利润3383162231应付账款28405265少数股东损益3137其他211272333397归属母公司净利润3082159224非流动负债823823823823EBITDA157237347424长期借款0000EPS元025042082115其他823823823823负债合计1062113412071286主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益-13-13-9-3成长能力同比增长率股本130194194194营业总收入2322658237923031资本公积636571571571营业利润2151554396514228留存收益208264423647归属母公司净利润-19431757593504131归属母公司股东权益973102911881412获利能力负债和股东权益2022215123862695毛利率3600350040004300净利率957145920732266现金流量表2022A2023E2024E2025EROE30679713361588经营活动现金流120209306358ROIC253429775994净利润3383162231偿债能力折旧摊销96130137125资产负债率5253527450604770财务费用23000净负债比率2250432548494402投资损失-3-4-6-8流动比率345212153132营运资金变动-2771310速动比率326196140120其他-2-600营运能力投资活动现金流-27-408-437-404总资产周转率020027034040资本支出-93-413-439-408应收账款周转率736776780735长期投资52-3-4-4应付账款周转率102710801025992其他14868每股指标元筹资活动现金流363-1200每股收益025042082115短期借款0000每股经营现金099107157184长期借款0000每股净资产806529611726普通股增加496500估值比率资本公积增加449-6500PE28040824342603015其他-135-1200PB870657569479现金净增加额456-211-131-46EVEBITDA5527304221141739数据来源wind方正证券研究所5敬请关注文后特别声明与免责条款君亭酒店301073公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求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