报告摘要：
　　君亭酒店发布2023年中报：2023H1公司实现营收2.2亿元/57.1%，归母净利润2008.9万元/+36.4%，扣非后归母净利润1846.0万元/+51.4%。
　　2023年上半年国内旅游市场迎来反弹，公司营收同比增长显著。2023H1公司实现营收2.2亿元/57.1%，其中2023Q1公司实现营收9572万元/+55.6%，2023Q2公司实现营收1.2亿元/+58.3%；分部来看，2023H1公司实现酒店运营收入1.8亿元/+56.6%（其中住宿服务收入1.4亿元/+67.7%），酒店管理收入0.5亿元/+58.9%。
　　2023H1公司毛利率同比明显改善，净利润相对承压。2023H1公司综合毛利9434万元/+89.2%，其中酒店运营毛利5203万元/+87.1%，酒店管理毛利4231万元/+92.0%，综合毛利率达43%/+7pct；净利润方面，2023H1公司实现归母净利润2008.9万元/+36.4%，扣非后归母净利润1846.0万元/+51.4%。
　　旅游需求快速回暖支撑经营复苏，2023Q2经营指标达到公司历史最高水平。2023H1公司直营酒店RevPAR为317.25元/+63.32%/恢复至2019年的112.76%，其中ADR为463.01元/+19.06%/恢复至2019年的107.46%，OCC为68.52%/+18.57pct/恢复至2019年的104.93%，伴随行业复苏，公司经营指标在2023H1迎来良好复苏。
　　全年7家新增直营门店全面实施、4家完成开业，新品牌君亭尚品完成开业。公司计划今年新增的7家直营门店均全面实施，4家直营店（3家pagoda/1家君亭尚品）完成开业；截至2023Q2公司开业酒店数量合计达196家，其中君亭/君澜/景澜分别108/56/32家，待开业酒店177家，当年新签约项目35家。
　　投资建议：君亭并购君澜&景澜突破规模瓶颈、由区域迈向全国，卡位中高端、高端形成差异化品牌矩阵、顺应结构升级趋势，伴随复苏周期启动、旅游热度持续上升，公司有望将品牌势能转化为高业绩增长。预计2023-2025年公司分别实现营收6.2/8.7/11.3亿元，归母净利润0.9/1.5/2.3亿元，对应PE分别为75/43/29倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，整合不及预期风险