中国东航于2023年8月30日发布2023年中报：
　　2023年H1，公司实现归母净亏损62.49亿元，较2022年H1减亏124.87亿元，测算2023年Q2实现归母净亏损24.46亿元，较2022年Q2减亏85.30亿元，实现扣非归母净亏损66.82亿元，较2022年H1减亏121.68亿元，测算2023年Q2实现扣非归母净亏损27.38亿元，较2022年Q2减亏82.89亿元。
　　2023年H1，公司把握行业复苏机遇，统筹推进安全运行、生产经营、产品服务等各项工作，生产经营总体呈快速恢复态势，具体表现如下：
　　2023年H1，净增7架飞机。截至2023年6月30日，公司运行客机782架（不含公务机），较2022年底净增7架，平均机龄8.4年。
　　2023年H1供需持续恢复。2023年H1，公司可用座公里（ASK）、旅客周转量（RPK）累计分别恢复至2019年同期的83%、72%，其中国内航线ASK、RPK恢复较快，累计分别恢复至2019年同期的114%、99%。2023年H1，公司累计客座率71.76%，较2022年H1上升11.13pct。
　　2023年H1单位成本同比下降39%，整体票价保持高位。测算2023年H1公司单位ASK成本为0.47元，较2022年同期下降39%，为2019年同期的118%，公司单位ASK扣油成本为0.31元，较2022年同期下降45%，为2019年同期的113%。票价方面，公司2023年H1客公里收入（公司披露口径，含合作航线收入及燃油附加费）为0.603元，较2022年、2019年分别上涨9.24%、17.54%，其中国内客公里收入为0.582元，较2022年、2019年同期分别上涨14.79%、9.19%；国际客公里收入为0.766元，较2022年同期下降67.26%，较2019年同期上涨67.25%；地区客公里收入为0.816元，较2022年、2019年同期分别上涨4.88%、8.08%。
　　2023年H1公司业绩受人民币汇率贬值影响。2023年Q2，受人民币兑美元汇率贬值，公司上半年净汇兑损失为13.27亿元。根据公司披露，若其他条件不变，截至2023年6月30日，若人民币兑美元汇率升值1%，公司净利润将增加3.21亿元。
　　盈利预测与投资评级：公司为上海两场最大承运人，且一线城市互飞航线优势明显，在Q3暑运旺季及中秋国庆小长假供需两旺的形势下，我们预计公司业绩有望迎来反弹。我们维持此前对公司2023-2025年业绩预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为1140亿元、1420亿元、1755亿元，归母净利润预测分别为15亿元、75亿元、148亿元，对应P/E分别为62.5X/12.9X/6.5X，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。
　　
　　

研究报告全文：H1大幅减亏扭亏为期不远中国东航600115SH航证券研究报告公司点评2023年9月1日空TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格434元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师杜冲6712746111114021142000175490增长率yoy14-311472524执业证书编号S0740522040001净利润百万元-12214-373861549748514839电话增长率yoy-3-20610438398每股收益元-055-168007034067Emailduchongztscomcn每股现金流量026-029102103155联系人李鼎莹净资产收益率-22-12441523电话PE-79-2662512965PB1933252116Emaillidyztscomcn备注股价为2023年8月31日收盘价投资要点中国东航于2023年8月30日发布2023年中报2023年H1公司实现归母净亏损6249亿元较2022年H1减亏12487亿元测算2023年Q2实现归母净亏损2446亿元较2022年Q2减亏8530亿元实现扣基本状况TableProfit非归母净亏损6682亿元较2022年H1减亏12168亿元测算2023年Q2实现扣总股本百万股22291非归母净亏损2738亿元较2022年Q2减亏8289亿元流通股本百万股134812023年H1公司把握行业复苏机遇统筹推进安全运行生产经营产品服务等各市价元434项工作生产经营总体呈快速恢复态势具体表现如下市值百万元96744流通市值百万元585062023年H1净增7架飞机截至2023年6月30日公司运行客机782架不含公务机较2022年底净增7架平均机龄84年股价与行业TableQuotePic-市场走势对比2023年H1供需持续恢复2023年H1公司可用座公里ASK旅客周转量RPK累计分别恢复至2019年同期的8372其中国内航线ASKRPK恢复较快累计分别恢复至2019年同期的114992023年H1公司累计客座率7176较2022年H1上升1113pct2023年H1单位成本同比下降39整体票价保持高位测算2023年H1公司单位ASK成本为047元较2022年同期下降39为2019年同期的118公司单位ASK扣油成本为031元较2022年同期下降45为2019年同期的113票价方面公司2023年H1客公里收入公司披露口径含合作航线收入及燃油附加费为0603元较2022年2019年分别上涨9241754其中国内客公里收入为0582元较2022年2019年同期分别上涨1479919国际客公里收入为0766公司持有该股票比例相关报告元较2022年同期下降6726较2019年同期上涨6725地区客公里收入为0816元较2022年2019年同期分别上涨4888081践行集中战略创新驱动成长年公司业绩受人民币汇率贬值影响年受人民币兑美元汇率贬值中国东航首次覆盖报告20231122023H12023Q2公司上半年净汇兑损失为1327亿元根据公司披露若其他条件不变截至2023年6月30日若人民币兑美元汇率升值1公司净利润将增加321亿元盈利预测与投资评级公司为上海两场最大承运人且一线城市互飞航线优势明显在Q3暑运旺季及中秋国庆小长假供需两旺的形势下我们预计公司业绩有望迎来反弹我们维持此前对公司2023-2025年业绩预测预计公司2023-2025年营业收入分别为1140亿元1420亿元1755亿元归母净利润预测分别为15亿元75亿元148亿元对应PE分别为625X129X65X维持买入评级风险提示事件宏观经济下行风险油价上涨风险汇率波动风险请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分