研究报告全文：yrtsudnIelbaT华自科技TableTitle3004902023年中报点评公司研储能高增长有望拉升全年业绩挖掘价值投资成长究TableRank电增持维持气设2023年09月01日备证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师周旭辉研投资要点证书编号S1160521050001究报联系人李京波郭娜公司发布2023年半年报报告期内实现营业收入1444亿元同比告电话131276736986657实现归属于母公司股东的净利润33704万元同比TablePicQuote11262单Q2看实现营业收入1048亿元同比12712环相对指数表现比16531实现归属于母公司股东的净利润353354万元同比390733947环比2105425411175-191分产品来看锂电池及其材料智能装备储能设备及系统智能变配电-1557设备及综合能源服务分别实现营业收入365682213亿元比去-29239111111315171年同期变动分别为-3335951022880占当期总营收的比例分华自科技沪深300别为253047261473基本数据TableBasedata储能业务收入高增国内外海内外同步拓展2023年上半年来自储总市值百万元545188能的收入为682亿元同比595102报告期内公司投建或EPC流通市值百万元447011总承包的冷水滩谷源100MW200MWh储能电站桂东100MW200MWh储52周最高最低元1997966能电站等多个大型储能电站项目相继成功并网上半年储能产品累计52周最高最低PE16312-1407出货超1GWh省外为江苏如东200MW400MWh共享储能项目提供全52周最高最低PB355129站变流升压舱2022年底中标湖北谷城EPC项目58亿海外52周涨幅1372公司与威海国际联合中标科特迪瓦105MWh电池储能电站总包项目52周换手率89280奠定西非区域拓展基础相关研究TableReport轻装上阵储能新贵工商业积极拓展中标中国船舶727亿元分布式能源系统公司积20230131极把握工商业储能市场机遇大力推进工商业储能应用湖南长沙金峰公园5个充储项目均配置了公司自主研发的60kW120kWh一体化储能柜长沙尖山湖光储充站项目配置公司自主研发一体化厢式储能系统8月29日公司公布子公司格莱特新能源中标中国船舶集团有限公司分布式能源系统建设服务项目中标金额达727亿元彰显出了公司发展工商业储能业务的积极性与确定性员工持股如期推进已完成回购公司此前公布的奋斗者第一期员工持股计划已于2023年8月29日前完成回购总计回购322万股回购金额048亿元均价1482元股员工持股计划如期推进充分激发员工积极性增强企业活力Tableyemei华自科技3004902023年中报点评投资建议我们调整了对公司的盈利预测预计2023-2025年实现营业收入354050736954亿元同比增长1107433371实现归母净利润212375581亿元同比增长1494769551对应EPS分别为053095147元现价对应PE分别为261510倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元167996354036507335695433增长率-24481107443303708EBITDA百万元-13113431366274887397归属母公司净利润百万-42889211933748458128元增长率-1808321494176875507EPS元股-131053095147市盈率PE26471497965市净率PB183176158136EVEBITDA-351314901024729资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示市场竞争加剧下游需求不足政策变动风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei华自科技3004902023年中报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产374888501832530472577438经营活动现金流-21366-510833941545060货币资金46969507325445063361净利润-44518218493805558716应收及预付183940249150253473248862折旧摊销7490170692029323899存货94020123783139528161779营运资金变动-15401-90383-20329-38251其他流动资产499587816683022103436其它310643821395696非流动资产190672211106225727237603投资活动现金流-18460-34955-33318-33587长期股权投资6975747579758475资本支出-17024-31553-33730-34573固定资产95877103634111442118631投资变动-1435-1070-1060-1050在建工程398897921455417188其他000-233314722036无形资产10112101141011510118筹资活动现金流4765089805-2379-2561其他长期资产73721800928164283192银行借款95773300030003000资产总计565561712937756199815041债券融资000000000000流动负债309033341866344670342402股权融资432290672000000短期借款89602896028960289602其他-52446-3867-5379-5561应付及预收135301151073147774144125现金净增加额7643376337178912其他流动负债84130101191107294108676期初现金余额25696333383710140819非流动负债40669437764727950785期末现金余额33338371014081949731长期借款25202282023120234202应付债券000000000000其他非流动负债15467155741607716583负债合计349702385641391948393187实收资本32970394193941939419资本公积175700259923259923259923留存收益-6851942555808112825主要财务比率归属母公司股东权益207565318347354730411747至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益82948949952010107成长能力负债和股东权益565561712937756199815041营业收入增长-24481107443303708营业利润增长-3939721459772615407利润表百万元归属母公司净利润增长-1808321494176875507至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入167996354036507335695433毛利率2193191518081710营业成本131162286243415613576499净利率-2650617750844税金及附加1303134515222086ROE-206666610571412销售费用15466141611674219472ROIC-5475508321111管理费用19712169942130822254偿债能力研发费用15340148701674219472资产负债率6183540951834824财务费用4945354336243706净负债比率3730250222421808资产减值损失-26308650561762流动比率121147154169公允价值变动收益120300350421速动比率074091092094投资净收益654106215222086营运能力资产处置收益-019035051070总资产周转率031055069089其他收益2352283235513477应收账款周转率122223281415营业利润-48856224613876959730存货周转率184263316383营业外收入127120130140每股指标元营业外支出135056067078每股收益-131053095147利润总额-48865225253883259792每股经营现金流-065-129099114所得税-43476767771076每股净资产6308038951039净利润-44518218493805558716估值比率少数股东损益-1629655571587PE26471497965归属母公司净利润-42889211933748458128PB183176158136EBITDA-13113431366274887397EVEBITDA-351314901024729资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei华自科技3004902023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明4