研究报告全文：证券研究报告公司点评报告软件开发经纬恒润-W688326半年报点评电子新品放量在即有2023H22023年09月01日望实现扭亏证券分析师黄细里买入维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师谭行悦营业总收入百万元4022440054997149执业证书S0600523070001同比2392530tanxydwzqcomcn证券分析师王紫敬归属母公司净利润百万元23570151335执业证书S0600521080005同比60-70116122021-60199781每股收益最新股本摊薄元股-196058126279wangzjdwzqcomcnPE现价最新股本摊薄718724108111605033TableTag股价走势关键词业绩符合预期经纬恒润-W沪深300105TableSummary0投资要点-5-10-15-20公告要点公司公布2023年半年报业绩符合我们预期2023年H1-25-30实现营收1697亿元同比161环比-2782实现归母净利润-089-35-40亿元同比-18892环比-16624实现扣非归母净利润-110亿元202291202212312023512023830同比-41551环比-228832023年Q2实现营收958亿元同比-环比实现归母净利润亿元同比环比0352967-002-10118市场数据亏损收窄实现扣非归母净利润-017亿元同比-11705环比亏损收窄收盘价元14051一年最低最高价1144723200业务季节性特征研发投入持续增长公司业绩短期承压公司研发服务及解决方案为项目制收入确认集中在下半年尤其是四季度23H1市净率倍328实现合同收入35亿元同环比-598-3760上半年收入占比较低流通A股市值百852993公司持续加大研发投入2023H1研发费用率同环比836906pct实万元现研发费用425亿元同比5246研发人员新增581人同比311总市值百万元1686120营收季节性研发投入刚性提升使得公司业绩短期承压新业务新客户不断突破多项汽车电子产品放量在即公司电子产品业基础数据务成功突破奇瑞东风岚图零跑上汽大通等新客户研发服务及解每股净资产元LF4285决方案业务已与一汽大众江铃深蓝极氪合众等车企达成合作资产负债率LF4182高级别智能驾驶整体解决方案首次合作烟台港唐山港新客户拓展顺总股本百万股利公司AR-HUD区域控制器等电子产品有望于2023年内量产智能12000网联产品计划于2024-2025年量产交付促进业务逐步向好流通A股百万股6071盈利预测与投资评级考虑到下游车企价格战加剧及公司研发投入刚性相关研究提升我们下调公司2023-2025年营收预测为440054997149亿元前值为520869629007亿元同比分别92530下调2023-经纬恒润-W6883262022年2025年归母净利润预测为070151335亿元前值为321453645亿2023年Q1业绩点评坚持自主元同比分别对应分别为倍鉴-70116122PE24111250研发投入汽车电子全面布局于公司电子业务新品放量在即我们维持买入评级2023-04-28风险提示智能电动汽车行业发展不及预期法律法规限制自动驾驶发经纬恒润-W6883262022年展芯片供应短缺超出预期业绩快报点评自研合作实现多领域突破业绩同比高增长2023-03-0113东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告经纬恒润-W三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产6954685872558601营业总收入4022440054997149货币资金及交易性金融资产4103401034333782营业成本含金融类2856310138504933经营性应收款项1150128017972195税金及附加19182229存货1567148818882496销售费用215219275329合同资产63557092管理费用268352385465其他流动资产72246636研发费用6569199901287非流动资产1913258634543719财务费用92181138119长期股权投资8888加其他收益73796686固定资产及使用权资产645158124952340投资净收益141114在建工程38710439439公允价值变动95468无形资产406426446466减值损失78814752商誉0000资产处置收益1211长期待摊费用118118118118营业利润19119129281其他非流动资产350349349348营业外净收支02210资产总计886794441070912320利润总额19117131291流动负债3194377848606105减所得税44872044短期借款及一年内到期的非流动负债40404040净利润23570151335经营性应付款项1510171223202887减少数股东损益0000合同负债1051142017632259归属母公司净利润23570151335其他流动负债593606737919非流动负债373383393403每股收益-最新股本摊薄元196058126279长期借款0000应付债券0000EBIT411071225租赁负债8595105115EBITDA12246332490其他非流动负债288288288288负债合计3567416152536508毛利率2899295230003100归属母公司股东权益5300528454565812归母净利率583159275469少数股东权益0000所有者权益合计5300528454565812收入增长率232893925003000负债和股东权益886794441070912320归母净利润增长率604870191160212171现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流53820554847每股净资产元4417440345464843投资活动现金流10108221140507最新发行在外股份百万股120120120120筹资活动现金流34519532ROIC015809148448现金净增加额252997583341ROE-摊薄443132277576折旧和摊销117156261265资产负债率4022440649055283资本开支4038261129521PE现价最新股本摊薄718724108111605033营运资本变动24152284218PB现价318319309290数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn