Table_Summary2]事件描述2023H1，实现营业收入5372.15万元，同比-63.57%；归母净利润为36.67万元，同比-99.42%。
　　单二季度，实现营业收入3722.71万元，同比+288.77%，归母净利润372.99万，同比扭亏。
　　事件评论
　　 B端和G端项目周期导致收入业绩确认迟滞，C端项目运营收入受益于客流恢复而快速增长。2023H1，公司大型文化演艺活动业务收入3,786.97万元，同比-71.69%。公司圆满完成中亚峰会文艺演出、曲阜尼山互联网大会光影秀、2023中国网络视听年度盛典、2023青岛影视周闭幕式、2023华晨宇火星演唱会等多个大型文化演艺活动项目。公司在稳定政府客户（ToG）和企业客户（ToB）以外，重点发展C端运营类项目。2023H1，坐落于上海中心的“天时(Sky632)”光影科技互动沉浸式演绎项目，客流量驱动增长，实现营业收入1,348.76万元，利润471.17万元，预计2023年营业收入3,000-3,500万元，利润约800-1,000万元。
　　盈利能力方面，综合毛利率同比提升13个pct，部分原因是由于报告期内确认项目收入、成本较少的结构性原因；费用端，销售费用同比+35.04%，主要系项目拓展力度增加以及项目房租使用权资产折旧增加所致；管理费用同比-12.06%，主要系股权激励费用计提减少所致；财务费用同比+23.11%，主要系存款利息减少所致。
　　展望下半年，随着杭州亚运会项目的推进，公司收入业绩将在2023年三季度、四季度迎来显著增长。杭州亚运会，分为杭州2022年第19届亚运会开幕式、杭州2022年第19届亚运会闭幕式、杭州2022年第4届亚残运会开幕式和杭州2022年第4届亚残运会闭幕式等4个项目，亚运会开幕式、亚运会闭幕式分别于2023年9月23日和10月8日举办。项目收入确认方式是待项目完工一次性确认，因此预计今年三四季度，公司将迎来收入业绩的显著提振。
　　主动承揽的销售策略卓有成效，公司中标和签约储备项目丰富。2023H1，公司中标和签约山西省运动会、天台始丰湖夜游项目、西安中亚峰会、曲阜尼山互联网大会光影秀等重大项目，中标和签约合同额累计6,040万元。截至2023年6月30日，公司在手订单总计8.83亿元，为公司2023-2024年做好充足业绩储备。
　　看好公司下半年收入业绩反转，长期内生外延双轮驱动成长。预计2023-2025年，公司业绩分别为4.09/4.98/5.69亿元，对应当前股价的PE分别为18.59/15.26/13.36倍，维持“买入”评级。
　　风险提示1、国家重大项目未能保质按时完成的风险；2、市场竞争加剧导致毛利率降低风险；3、新项目签约储备不及预期的风险。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨锋尚文化300860SZ2023H1TableTitle业绩点评项目周期影响业绩节奏新签项目为成长蓄力报告要点2023H1TableSummary实现营业收入537215万元同比-6357归母净利润为3667万元同比-9942单二季度实现营业收入372271万元同比28877归母净利润37299万同比扭亏展望下半年随着杭州亚运会项目的推进公司收入业绩将在2023年三季度四季度迎来显著增长看好公司下半年收入业绩反转长期内生外延双轮驱动成长预计2023-2025年公司业绩分别为409498569亿元对应当前股价的PE分别为185915261336倍维持买入评级分析师及联系人TableAuthor赵刚杨会强SACS0490517020001SACS0490520080013请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-01cjzqdt11111锋尚文化300860SZ2023H1TableTitle业绩点评项目周期影响业绩节奏新2公司研究丨点评报告TableRank投资评级买入丨维持签项目为成长蓄力事件描述TableSummary2公司基础数据2023H1实现营业收入537215万元同比-6357归母净利润为3667万元同比-9942TableBaseData当前股价元5538单二季度实现营业收入372271万元同比28877归母净利润37299万同比扭亏总股本万股13717流通A股B股万股41940事件评论每股净资产元2314B端和G端项目周期导致收入业绩确认迟滞C端项目运营收入受益于客流恢复而快速近12月最高最低价元70003519注股价为年月日收盘价增长2023H1公司大型文化演艺活动业务收入378697万元同比-7169公司圆2023830满完成中亚峰会文艺演出曲阜尼山互联网大会光影秀2023中国网络视听年度盛典2023青岛影视周闭幕式2023华晨宇火星演唱会等多个大型文化演艺活动项目公司市场表现对比图近12个月在稳定政府客户ToG和企业客户ToB以外重点发展C端运营类项目2023H1锋尚文化沪深300指数上证综合指数坐落于上海中心的天时Sky632光影科技互动沉浸式演绎项目客流量驱动增长实63现营业收入134876万元利润47117万元预计2023年营业收入3000-3500万37元利润约800-1000万元12-14202282022122023420238盈利能力方面综合毛利率同比提升13个pct部分原因是由于报告期内确认项目收入成本较少的结构性原因费用端销售费用同比3504主要系项目拓展力度增加以及资料来源Wind项目房租使用权资产折旧增加所致管理费用同比-1206主要系股权激励费用计提减少所致财务费用同比主要系存款利息减少所致2311相关研究展望下半年随着杭州亚运会项目的推进公司收入业绩将在2023年三季度四季度迎TableReport创意呈现中国之美2023-06-20来显著增长杭州亚运会分为杭州2022年第19届亚运会开幕式杭州2022年第19届亚运会闭幕式杭州2022年第4届亚残运会开幕式和杭州2022年第4届亚残运会闭幕式等4个项目亚运会开幕式亚运会闭幕式分别于2023年9月23日和10月8日举办项目收入确认方式是待项目完工一次性确认因此预计今年三四季度公司将迎来收入业绩的显著提振主动承揽的销售策略卓有成效公司中标和签约储备项目丰富2023H1公司中标和签约山西省运动会天台始丰湖夜游项目西安中亚峰会曲阜尼山互联网大会光影秀等重大项目中标和签约合同额累计6040万元截至2023年6月30日公司在手订单总计883亿元为公司2023-2024年做好充足业绩储备看好公司下半年收入业绩反转长期内生外延双轮驱动成长预计2023-2025年公司业绩分别为409498569亿元对应当前股价的PE分别为185915261336倍维持买入评级风险提示1国家重大项目未能保质按时完成的风险2市场竞争加剧导致毛利率降低风险3新项更多研报请访问目签约储备不及预期的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1国家重大项目未能保质按时完成的风险国家级大型文艺演出项目是公司收入的重要来源该类项目对于创意设计的要求极高而且必须确保安全性保密性若公司在设计制作执行国家重大项目过程中出现实质问题将对公司未来业务开展造成重大不利影响2市场竞争加剧导致毛利率降低风险随着文化创意产业市场规模不断扩大整个行业的市场化水平也不断提高逐步吸引了大量的新进入者从而加剧了行业竞争如果未来公司未能紧跟市场需求持续增强创意设计能力日趋激烈的市场竞争将可能降低公司的市场份额影响公司的市场地位和综合竞争力进一步影响公司市场定价能力可能导致毛利率波动3公司业务具备一定项目制属性因此持续签订新项目为未来长期业绩打下基础至关重要如果未能及时签订储备上规模体量的项目或可能带来业绩增长不及预期的风险请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入320142117452060货币资金64299515122100营业成本23888010931324交易性金融资产2386238623862386毛利82540652736应收账款343000营业收入26383736存货71000营业税金及附加391012预付账款5000营业收入1111其他流动资产73404040销售费用14263137流动资产合计3521342139384526营业收入5222长期股权投资77777777管理费用52546678投资性房地产40404040营业收入16444固定资产合计6445267研发费用37577082无形资产1111营业收入12444商誉28282828财务费用-5-15-24-36递延所得税资产64646464营业收入-2-1-1-2其他非流动资产56565656加资产减值损失-4000资产总计3851373142294798信用减值损失-78000短期贷款0000公允价值变动收益-13000应付款项153000投资收益123128157185预收账款0000营业利润10545664758应付职工薪酬8000营业收入3383837应交税费3000营业外收支0000其他流动负债412797979利润总额9545664758流动负债合计576797979营业收入3383837长期借款0000所得税费用1136166190应付债券0000净利润8409498569递延所得税负债12121212归属于母公司所有者的净利润15409498569其他非流动负债37373737少数股东损益-6000负债合计626129129129EPS元011298363415归属于母公司所有者权益3199357640744643现金流量表百万元少数股东权益262626262022A2023E2024E2025E股东权益3225360341014670经营活动现金流净额18258361404负债及股东权益3851373142294798取得投资收益收回现金110128157185基本指标长期股权投资-730002022A2023E2024E2025E资本性支出-23000每股收益011298363415其他373000每股经营现金流013188263295投资活动现金流净额387128157185市盈率47300185915261336债券融资0000市净率223212186164股权融资17-3100EVEBITDA-15771221998银行贷款增加减少0000总资产收益率04110118119筹资成本-10-1-1-1净资产收益率05114122122其他-13000净利率46288285276筹资活动现金流净额-5-32-1-1资产负债率162343027现金净流量不含汇率变动影响399354517588总资产周转率008037044046资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明555